涉及的行业或公司 * 健盛集团 一家专注于棉袜和无缝服饰制造的上市公司[1] 核心观点和论据 财务业绩表现 * 2025年第三季度公司实现收入7.15亿元 归母净利润1.67亿元 扣非净利润1亿元[3] * 第三季度无缝业务收入同比下降2.75%至1.67亿元 但净利润同比大幅上升56.53%至2,353万元[2][3] * 前三季度累计收入同比下降1.65%至13.87亿元 累计净利润同比增长11.13%至2.53亿元[2][3] * 第三季度棉袜业务净利润率约为14.5%[10] * 江山基地土地及厂房被征收取得资产处置收益0.65亿元 此项为一次性收益[3][11] 各生产基地盈利状况 * 越南工厂前三季度实现净利润9,500多万元 去年同期亏损200多万元 扭亏为盈[2][5] * 贵州基地盈利能力保持平稳 与去年相比略有上升[2][5] * 绍兴基地通过损耗控制 管理利润增加50%[2][5] * 上虞老工厂前三季度管理利润同比增长700万元至1,900万元[4][9] * 各基地生产经营成本均有所降低[2][5] 业务运营与客户拓展 * 棉袜业务第三季度收入略降 原因包括优衣库订单生产周期拉长 越南染色产能受限 部分客户转单以及彪马终端销售不佳[2][7] * 成功开拓新客户 阿瑞萨 Brooks NB已正式下单 UGG预计下月下单 露露乐蒙预计明年初下单[2][6] * 无缝业务正在开发戴安芬 亚马逊自由品牌等新客户[2][6] * 新客户如阿瑞萨 Brooks等销售规模可能达到六七百万美金[8] * 公司侧重高端市场 利用越南稀缺产能服务高盈利客户[2][8] 未来展望与战略重点 * 预计第四季度业绩相对平稳 可能优于去年同期 棉袜和无缝产品收入将恢复增长[2][4][9] * 无缝业务开机率仅50%左右 但盈利提升空间大 通过提高开机率和产能利用率 利润率有望超过棉袜[4][9] * 越南无缝基地在低产能利用率下净利润率约5% 有望通过管理提升和客户开发达到两位数净利润率[14] * 公司未来将专注制造业务 加大智能化 自动化投入 提高员工待遇 建设智能工厂[4][16] * 公司持续进行回购 寻求长期投资回报[4][16] * 全年所得税税率维持在15%左右[4][15] * 越南与国内无缝业务收入占比约为40%对60%[4][15] 其他重要内容 * 第三季度棉袜销量为9,858万双 累计销量28,175.5万双 无缝产品销量为830万件 累计销量2,540万件[12] * 棉袜业务高净利润率因计提年底股权激励费用而未能完全体现 去年未计提此费用[4][10] * 氢化新增投资主要作为招工难地区的辅助配套 以提高现有产能利用率[13] * 越南不具备外协生产基础 公司通过提高待遇 自动化改造及在好招工地区新建厂来缓解招工压力[14] * 明年股权激励费用可能仍倾向于下半年分摊 总额预计最多为一千多万元[11]

公司业务发展 - 公司致力于提升自动化制造水平 通过工业机器人等智能装备产品及系统解决方案增强工厂生产的智能化与智慧化[2] - 公司将继续推动机器人及智能装备等业务的深度应用与发展 实践更智能 更高效 更绿色的智慧工厂[2] 技术能力 - 公司工业机器人等智能装备产品具备综合能力 使工厂生产及管理更加智能化与智慧化[2] 行业应用 - 公司业务聚焦工业机器人及智能装备在智慧工厂领域的深度应用[2]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入11.30亿元，同比增长10.81%，归母净利润1.83亿元，同比增长13.64%，扣非后归母净利润1.76亿元，同比增长15.82% [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入3.11亿元，同比增长9.58%，归母净利润5510.66万元，同比增长0.91%，扣非归母净利润5368.00万元，同比下降0.93% [1] - 2024年公司主营产品毛利率同比提升1.88pct至45.22%，销售净利率15.85%（+0.33pct），销售毛利率为45.16%（+1.84pct） [3] 产品结构 - 2024年专业仪表实现收入9153.23万元，同比增长72.94%，测试仪器类收入1.55亿元（yoy+14.62%），通用仪表类收入6.60亿元（yoy+8.33%），温度与环境测试仪表类收入2.19亿元（yoy-0.21%） [2] - 测试仪器毛利率为42.56%（+1.63pct），专业仪表毛利率为50.82%（-2.21pct），通用仪表毛利率46.02%（+1.95pct），温度与环境测试仪表毛利率42.34%（+1.88pct） [3] 费用与研发 - 2024年销售期间费用率为26.49%（+0.88pct），其中销售费用率10.40%（+0.39pct），管理费用率6.91%（+0.47pct），财务费用率-1.19%（-0.16pct），研发费用率10.36%（+0.19pct） [4] - 2025Q1研发和市场投入同比分别增长18.51%和10.35%，销售期间费用率同比上升1.65pct至22.50% [4] 市场布局 - 2024年内销收入5.07亿元（yoy+19.69%），出口收入6.19亿元（yoy+4.25%） [4] - 越南生产基地已完成建设并交付，进入批量试产阶段，与河源、松山湖生产基地协同构筑全球生产及供应链网络 [4] 行业前景 - 设备更新与自主可控需求有望成为仪器仪表行业加速成长催化剂，自动化制造、智能实验室、新能源汽车、消费类电子等终端垂直行业快速增长 [5] - 公司深入推进仪表专业化与仪器高端化的产品线进程，大力推进原有产品升级迭代及新产品研发 [5]

文章核心观点 苹果首席运营官访华考察果链企业，强调中国市场重要性并将继续大幅投资，中国供应链自动化程度高且不断创新升级，苹果与供应链也在进一步创新以应对竞争 [1][2][10] 苹果与中国供应链合作现状 - 苹果全球主要200家供应商中超80%在中国设厂，过去5年在华投资智能和绿色制造资本支出达200亿美元 [1] - 歌尔股份自2010年起与苹果在麦克风等多领域深度合作，立讯精密2011年起合作，现几乎覆盖苹果所有产品线，过去两年苹果业务增长超50% [4][6] - 杰士德2008年成为苹果自动化设备供应商，18年累计提供近6.5万台设备，产品品类和技术解决方案不断拓展 [8] 苹果对中国市场的态度与举措 - 苹果首席运营官称中国市场重要，会留在中国继续大幅投资 [2] - 3月24日苹果宣布发起7.2亿元人民币投资基金，启动第二期中国清洁能源基金，目标是每年为中国电网新增约55万兆瓦时风能和太阳能发电能力 [2] 果链企业自动化进展 - 歌尔股份和立讯精密工厂自动化程度高，生产线少见工人，工业机器人应用普遍且智能化嵌入制造流程 [3] - 歌尔股份扬声器自动化生产线融合柔性制造和人工智能技术，与苹果在自动化和工艺研发密切合作，每年营收5%投入自动化研发 [3][5] - 立讯精密模具中心先进放电设备配合自主研发MES系统，实现自动更换电极、上下料和启动机台加工 [6] 产业链发展趋势 - 国内供应链零部件、模组环节自动化程度和产业链网络效率进一步提升，产业链更上游设备厂商集群同步成长 [7][8] - 中国供应链不断重构与升级，立讯精密多轮收购丰富产品线，歌尔股份计划子公司重启IPO [10] - 苹果和供应链进一步创新，四月苹果中文AI将发布，AI需求视为新增长点 [10]