浙江健盛集团股份有限公司2024 年年度报告 公司代码：603558 公司简称：健盛集团 浙江健盛集团股份有限公司 致力于成为全球化的产业链一体化的针织运动服饰制造领航者 浙江健盛集团股份有限公司2024 年年度报告 公司代码：603558 公司简称：健盛集团 浙江健盛集团股份有限公司 浙江健盛集团股份有限公司2024 年年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 天健会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、公司负责人张茂义、主管会计工作负责人陈燕及会计机构负责人（会计主管人员）张剑声明： 保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 司股东的净利润324,927,590.72元，母公司实现净利润189,872,652.75元。按照《公司章程》有 关规定，按母公司净利润的10%提取法定盈余公积金18,987,265.28元后，本年度可供全 ...

小北河袜业产业概况 - 小北河镇年产袜子26亿双 年产值38亿元 相当于平均每秒钟生产82双袜子 产值120元 [1] - 拥有袜业相关企业295家 电脑织机2.3万台 是全国第二大棉袜生产基地 [1] - 产业链包含206家织袜企业 89家涉及原材料 辅料 包装加工 物流等领域 [2] 产业升级与转型 - 从庭院经济作坊生产升级为现代化工厂 东北亚轻工产业基地一期园区已建成 [2] - 企业生产规模显著扩大 例如某袜厂从65台袜机发展至400台 [1] - 政府推动设备升级 鼓励使用全自动智能一体成型机替代手摇袜机 [1][2] 销售渠道结构 - 传统批发和代销占比高达97.4% 外贸直接出口仅占1.1% 电商销售占1.5% [2] - 正在重点拓展电商和海外市场 某公司2023年出口额达3000万元 产品销往德国 墨西哥等十余国 [3] - 成立"小北河袜业电商选品中心" 联合阿里巴巴 快手等平台推动电商营销 [3] 政府支持政策 - 辽宁省商务厅支持建设物流快递站点 国内外商品展示销售服务中心 [4] - 辽阳县出台高质量发展方案 包括园区二期建设 企业培育 招商引资等举措 [4][5] - 目标将小北河袜业打造成辽宁省消费品工业名片 定位"小袜业 大产业 大市场" [5] 企业案例 - 辽宁保利袜业计划通过境外展会拓展海外订单 2024年重点提升出口业务 [3] - 本地企业家王洪川的袜厂7年间规模增长超6倍 反映行业整体扩张趋势 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6][10] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入维稳但业绩低于预期，收入/归母净利润/扣非净利润为5.6/0.6/0.6亿元，分别同比+2%/-27%/-23% [4] - 分品类看，高基数下棉袜预计下滑，无缝预计增长强劲；利润端毛利率下滑，费用拖累净利率表现 [10] - 短期2025年棉袜业务H2订单好于H1，无缝在新客放量叠加越南开工率提升下有望改善；长期棉袜有望维持高单稳增，无缝有望接力成为弹性增长曲线 [2][10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.5/4.2/5.0亿元，同比+8%/+20%/+18%，对应PE为9/7/6X，在60%分红比例假设下股息率~7% [2][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价8.56元，总股本35318万股，流通A股35318万股，每股净资产7.11元，近12月最高/最低价为12.66/7.88元 [7] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|2574|2787|3130|3510| ||营业成本|1833|1959|2176|2421| ||毛利|741|828|954|1089| ||营业税金及附加|24|25|28|32| ||销售费用|84|92|106|119| ||管理费用|212|251|275|309| ||研发费用|46|50|56|63| ||财务费用|-3|-1|-7|-18| ||营业利润|382|415|498|589| ||营业外收支|-1|-4|-5|-5| ||利润总额|381|412|494|584| ||所得税费用|56|61|74|88| ||净利润|325|350|420|497| ||归属于母公司所有者的净利润|325|351|420|497| ||少数股东损益|0|0|0|0| ||EPS（元）|0.92|0.99|1.19|1.41| |资产负债表（百万元）|货币资金|319|0|227|677| ||应收账款|587|420|472|529| ||存货|689|698|745|796| ||预付账款|11|12|13|15| ||其他流动资产|114|62|62|62| ||流动资产合计|1720|1192|1520|2080| ||投资性房地产|95|95|95|95| ||固定资产合计|1579|1583|1681|1673| ||无形资产|304|327|369|402| ||商誉|99|90|90|90| ||递延所得税资产|13|13|13|13| ||其他非流动资产|94|73|53|32| ||资产总计|3905|3373|3821|4384| ||短期贷款|956|38|0|0| ||应付款项|179|191|212|236| ||预收账款|4|4|5|5| ||应付职工薪酬|118|126|140|156| ||应交税费|40|43|49|55| ||其他流动负债|101|108|119|132| ||流动负债合计|1397|511|525|584| ||长期借款|1|1|1|1| ||递延所得税负债|10|10|10|10| ||负债合计|1408|521|535|595| ||归属于母公司所有者权益|2497|2852|3286|3791| ||少数股东权益|0|0|-1|-1| ||股东权益|2497|2852|3285|3790| ||负债及股东权益|3905|3373|3821|4384| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|342|932|693|767| ||取得投资收益收回现金|0|-4|-5|-5| ||资本性支出|-147|-333|-453|-343| ||其他| -126|26|16|16| ||投资活动现金流净额|-274|-311|-442|-333| ||债券融资|0|0|0|0| ||股权融资|0|-16|0|0| ||银行贷款增加（减少）|220|-917|-38|0| ||筹资成本|-195|-22|-1|0| ||其他|-95|16|16|16| ||筹资活动现金流净额|-69|-940|-23|16| ||现金净流量（不含汇率变动影响）|0|-319|227|450| |基本指标|每股收益|0.92|0.99|1.19|1.41| ||每股经营现金流|0.97|2.64|1.96|2.17| ||市盈率|11.70|8.62|7.20|6.08| ||市净率|1.52|1.06|0.92|0.80| ||EV/EBITDA|8.19|4.25|3.50|2.68| ||总资产收益率|8.3%|10.4%|11.0%|11.3%| ||净资产收益率|13.0%|12.3%|12.8%|13.1%| ||净利率|12.6%|12.6%|13.4%|14.2%| ||资产负债率|36.1%|15.5%|14.0%|13.6%| ||总资产周转率|0.66|0.83|0.82|0.80| [17]

李佳琦新直播间战略 - 李佳琦开设针对中老年群体的新直播间"所有爸妈的幸福家"，首播观看量达174.6万，次日增至313.2万，两天粉丝超19万[2] - 新直播间由助播阿秋主理，采用复古90年代场景，主打0.01-9.9元福利品吸引初期流量[7][9] - 第二场直播上架133个链接，客单价显著提升，其中399元韩束套装和359元按摩仪各售1万件，单场GMV超758万元[11] 银发经济市场布局 - 中国银发经济规模达7万亿元，银发人群月活跃用户3.29亿，淘宝平台银发用户达1.73亿[21][23] - 银发人群移动购物渗透率82.1%，低于全网87.6%水平，存在5.5%增长空间[23] - 直播电商行业增速从2019年245.9%降至2023年35.2%，预计2024-2026年维持18%增速[18] 直播矩阵战略转型 - 公司已建立"所有女生""所有女生的衣橱"及抖音"奈娃家族"矩阵，新直播间是第四个IP衍生项目[14] - 区别于小杨哥家庭搞笑、辛巴家族情感联结模式，该战略旨在最大化李佳琦IP价值，覆盖全年龄段[5][25] - 主直播间美妆品类增速放缓，2025年Q1化妆品零售额同比增3.2%，3月降至1.1%[18] 行业竞争格局 - 交个朋友直播间五一期间场均观看200万，618专场达563万；香菇来了近期场观300-450万[9] - 快手主播辛巴妈妈、抖音小杨哥父母已涉足银发直播，但李佳琦是首个建立专属矩阵的超头主播[25][26] - 行业从价格战转向服务体验竞争，需建立情感链接与信任关系，中老年用户具有强购物粘性[26][28] 运营策略特点 - 采用中老年模特实穿展示，保留"美眉们"话术体系，兼顾子女代购与银发人群直接购买需求[13] - 李佳琦母亲参与剪彩及时尚走秀，较此前矩阵直播间连麦引流方式投入更大资源[16] - 选品聚焦服饰/首饰/按摩仪器，但当前商品结构仍偏女性向，男性商品供给不足[11][28]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1健盛集团收入同比平稳但盈利表现短期承压，全年棉袜、无缝服饰订单有望稳健增长，公司坚持扩大海外一体化产能布局，中长期竞争实力预计持续提升，库存和现金流管理基本正常 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1公司收入5.6亿元，同比+2%；归母净利润0.6亿元，同比-27%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-23% [1] - 2025Q1毛利率同比 -2.5pct至26.8%，销售/管理/财务费用率同比分别持平/+1.9pct/+0.7pct至3.4%/9.6%/0.0%，净利率同比-4.3pct至10.7% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.40/3.88/4.41亿元，对应2025年PE为9倍 [4] 业务情况 - 棉袜业务2025Q1收入同比略有下降、利润同比下降接近30%，预计2025年订单有望健康增长 [2] - 无缝服饰业务2025Q1收入同比快速增长10% - 20%、利润同比下降，全年产能利用率有望同比提升、带动盈利质量改善 [2] 产能布局 - 公司坚持建设独立一体化产业链，强化智能制造、开发设计能力，核心品类有协同作用 [3] - 2025年棉袜海外产能继续扩张、无缝设备利用率预计继续提升，中长期南定省项目推进有望扩大上下游规模 [3] 库存与现金流 - 2025Q1末库存同比+24.9%至6.7亿元，Q1库存周转天数+25.5天至148.8天 [3] - Q1应收账款周转天数+9.7天至84.7天，经营性现金流量净额2.0亿元，约为同期归母净利润的3.3倍 [3] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|2,281|2,574|2,808|3,107|3,425| |增长率yoy（%）|-3.1|12.8|9.1|10.6|10.3| |归母净利润（百万元）|270|325|340|388|441| |增长率yoy（%）|3.3|20.2|4.7|14.1|13.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.77|0.92|0.96|1.10|1.25| |净资产收益率（%）|11.1|13.0|13.1|14.0|14.8| |P/E（倍）|11.1|9.3|8.8|7.8|6.8| |P/B（倍）|1.2|1.2|1.2|1.1|1.0| [5] 股票信息 - 行业为纺织制造，前次评级为买入，2025年04月29日收盘价8.52元，总市值3,009.12百万元，总股本353.18百万股，自由流通股占比100%，30日日均成交量6.99百万股 [6]

健盛集团高管任命 - 公司聘任杨勇、陈垂妆为副总裁，陈垂妆成为A股历史上首位越南籍高管 [1] - 陈垂妆毕业于河内外语大学中文系，拥有美国哥伦比亚南方大学工商管理硕士学位，曾担任健盛越南常务副总经理 [3] - 陈垂妆从健盛集团孙公司副总直接升任为上市公司副总 [3] 健盛集团2024年业绩 - 公司2024年实现营业收入25.74亿元，同比增长12.81%，归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比增长20.15% [4] - 棉袜业务销售收入19.18亿元，同比增长15.85%，净利润2.79亿元，同比增长12.62%，无缝服饰销售量同比增长25.11% [4] - 境外销售营业收入21.92亿元，同比增长13.75%，境内销售营业收入3.51亿元，同比增长9.04% [4] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），合计拟派发现金红利1.06亿元（含税） [4] 健盛集团越南业务 - 公司自2013年开始在越南布局，已在越南海防、兴安、清化建设三大生产基地，其中海防基地年产能达1.8亿双中高端针织袜品（截至2022年底） [4] - 2023年健盛越南营收7.5亿元，盈利6347.83万元，2024年营收8.84亿元，盈利8283.11万元 [5] - 公司表示陈垂妆的任职旨在加强对越南业务的管理 [5] A股上市公司越南投资趋势 - 2024年A股上市公司掀起越南投资热，包括贵州轮胎、伟时电子、英科再生等数十家公司披露在越南投设子公司或建厂公告 [8] - 2025年更多上市公司布局越南，如盐津铺子在越南设立全资子公司盐津食品越南有限公司，注册资本3055.8亿越南盾（折合人民币约88.23万元） [9] - 华瓷股份拟在越南设立孙公司投资建设日用陶瓷生产项目，投资总金额预计不超过2亿美元 [9] - 朝阳科技拟对越南朝阳实业有限公司追加投资不超过3.5亿元人民币用于海外生产基地扩建 [9] - 昇兴股份拟在越南设立全资子公司并投资建设两片罐制罐生产线项目，总投资约5538万美元 [10] 中越经贸关系 - 中国是越南第一大贸易伙伴，越南是中国在东盟第一大贸易伙伴，2024年1-9月中越双边贸易额达1903.8亿美元，同比增长17.6% [7] - 2024年1-8月中国企业对越南直接投资19.7亿美元，保持较快增长 [7] - 2024年越对华货物进出口达2052亿美元，创历史新高，中国成为越南第一个规模超2000亿美元的贸易伙伴 [7]