特朗普政府拟对进口药品征收高额关税 - 美国总统特朗普表示将对美国进口药品征收"非常高"的关税，可能高达200%，具体细节预计本月底公布，关税不会立即生效，将给予企业1-1.5年缓冲期 [1] - 关税政策旨在激励制药公司将生产业务转移至美国，但白宫表示新建药品生产设施可能需要5-10年才能投产 [1] - 制药公司股价未受明显影响，7月9日美股收盘礼来、诺华、阿斯利康等制药巨头股价涨幅均超1% [1] 制药行业对关税政策的反应 - 辉瑞CEO表示关税威胁正在阻碍公司在美国的研发和制造投资，礼来CEO认为关税无法解决药品供应链的"国家安全"担忧 [2] - 多数制药公司表示不会因关税政策进行重大商业策略调整，默沙东已提前将Keytruda等药品库存转移至美国保障供应 [2][3] - 医疗行业投资人指出美国制药巨头生产线多位于海外，如爱尔兰药品年产值近1000亿欧元，辉瑞、礼来等均在爱尔兰设厂并向美国出口 [2] 美国药品进口现状及潜在影响 - 2023年美国药品进口额超2000亿美元，73%来自欧洲（主要为爱尔兰、德国和瑞士） [3] - 美国制药制造业规模大幅萎缩，90%处方药为仿制药，大部分活性成分生产已转移至中国等低成本国家 [3] - 对仿制药征收高关税可能导致企业退出美国市场，加剧无菌注射剂等基础药品短缺 [3]

市场表现 - 港A股走势分化，A股光伏、算力、军工等板块上涨，沪指盘中突破3500点[1] - 港股震荡下行，恒指失守24000点，但创新药和药品股逆势大涨[1] - 恒瑞医药H股大涨14%，德琪医药涨近10%，开拓药业涨超7%，绿叶制药涨超5%[1] - 恒瑞医药H股年内累计涨幅超55%，总市值达4536.53亿港元[6] 医药板块趋势 - 港股药品板块自2021年持续低迷，但2023年强势回归[2] - 恒瑞医药带动医药板块全线上扬，A股一度涨超8%，创2021年7月以来新高[4][5] - 德琪医药-B年内涨幅达361.54%，中国生物制药涨82.59%[6] 恒瑞医药动态 - 公司业务覆盖肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病等多个领域[7] - 两款药物SHR-2173注射液及HRS-9821吸入粉雾剂临床试验获批[8] - 2023年5月登陆港交所，成为近五年港股医药板块最大IPO[6] 机构观点 - 花旗首次给予恒瑞医药H股买入评级，目标价134港元，A股目标价123元[9] - 花旗预测2025-2027年收入同比增长27%、18%、18%，净利润增长39%、23%、17%[10] - 恒瑞医药被列为中国制药板块首选股之一，创新药销售增长潜力未充分反映[8][10] 政策影响 - 特朗普宣布拟对药品征收200%关税，但给予1-1.5年调整期[12][13] - 美国4月启动药品"232调查"，推动本土生产[14] - 市场猜测政策实际执行概率低，可能为谈判筹码[16][17] - 分析师认为关税不会立即实施，对行业影响有限[18][19]

财报表现 - 公司一季度营收127.3亿美元，略超市场预估的126.7亿美元 [1] - 调整后每股收益3.34美元，显著高于华尔街3.10美元的预期 [1] - 明星减肥药Zepbound销售额达23.1亿美元，与分析师预期一致 [2] - 糖尿病药物Mounjaro创38.4亿美元营收，略高于分析师预期的37.7亿美元 [2] 盈利预期调整 - 下调2025年调整后每股盈利预期至20.78-22.28美元区间，较此前22.50-24美元的指引明显缩水 [1] - 持续攀升的研发成本是下调主因，但未计入美国总统特朗普近期提出的药品关税政策影响 [1] - 维持全年580亿-610亿美元的销售预期不变 [1] 市场竞争动态 - 西维斯健康宣布将降低诺和诺德减肥药在健康计划中的采购价格，可能分流礼来市场份额 [2] - 公司面临前端市场竞争压力与后端研发管线持续投入的双重挑战 [2] 市场反应 - 财报公布后，公司周四盘前大幅下挫超5%，报853.85美元 [2] - 分析师指出礼来作为高估值成长股需持续超预期表现支撑股价，当前财报未达市场预期 [1]