核心财务表现 - 2025H1营收30.30亿元同比下降13.87% 归母净利润1.11亿元同比降低27.60% 扣非归母净利润1.09亿元同比降低26.01% [1] - 2025Q2营收14.67亿元同比降低21.93%环比降低6.11% 归母净利润0.30亿元同比降低63.87%环比降低63.07% 扣非归母净利润0.32亿元同比降低61.33%环比降低58.41% [1] 业绩变动原因 - 原料己内酰胺2025Q2均价9193元/吨环比Q1下降12.65% 受纯苯价格上涨及下游采购意愿减弱影响 [2] - PA6切片2025Q2均价10270元/吨环比下降12.65% 因贸易壁垒导致需求不确定性增加及行业高库存压力 [2] - 下游客户采购意愿下降造成产能利用率降低 5月贸易壁垒阶段性缓和仅维持一周 [2] 行业供需状况 - 尼龙切片行业2025年底预计产能达850万吨 产量700万吨 表观需求量640万吨 [2] - 2025-2027年行业在建产能接近150万吨 产能消化成为当务之急 [2] 公司战略布局 - 拥有杭州本部 山东枣庄 湖南常德 山东淄博四个生产基地 专注高端尼龙切片细分领域 [2] - 调整杭州本部原募投项目为"年产5.08万吨尼龙新材料建设项目" 常德聚合顺二期将于年内投料试生产 [2] - 新产品尼龙66布局构建第二增长曲线 具备多品类多牌号差异化产品竞争力 [2][3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.50亿元 4.56亿元 5.53亿元 [3] - 对应8月28日收盘价PE分别为11倍 9倍 7倍 [3]

报告行业投资评级 - 有色金属板块中工业硅和多晶硅投资评级均为震荡 [1][3] 报告的核心观点 - 工业硅西北电价下调成本支撑减弱价格缺乏上行动力预计近期处于低位震荡；多晶硅价格基本面支撑不足下游需求偏弱短期内远月合约价格震荡运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 行情复盘 - 上一交易日期货主力 2507 合约日内震荡运行收于 7880 元/吨下跌 15 元/吨跌幅 0.19%；成交量 48.81 万手较上一交易日小幅下降；持仓 51.17 万手降 13636 手；成交额 193.06 亿元较上一交易日小幅下降；整体期货市场活跃度小幅下降 [1] 重要资讯 - 本周开工率 47.75%较上周下降 3.94%；开炉数较上周减少 10 台（四川新增 7 台、青海新增 1 台、新疆减少 18 台）；产量 69210 吨较上周减少 3.94%；现货行业库存 41.92 万吨较上周减少 0.37%；期货库存 33.19 万吨较上周减少 0.07%；行业成本小幅下降平均成本约为 10479.59 元/吨；平均行业毛利仍为负约为 -924.49 元/吨较上周上升 5.13% [1] 市场逻辑 - 工业硅 553市场参考价格为 8041 元/吨较上一工作日下调 50 元/吨、较上月同期下调 1199 元/吨跌幅 12.44%；盘面低位盘整市场情绪悲观；西北地区电价下降新疆产能有恢复生产计划行业供应有增加预期供需矛盾加深；下游有机硅行业头部报价暂时稳定有挺价意愿但供应过剩持货商议价空间有限对工业硅需求预计稳定；多晶硅拉晶厂库存高位采购缺动力以按需补库为主上下游对价格博弈 [1] 交易策略 - 卖出看涨期权 [1] 多晶硅 行情复盘 - 上一交易日期货主力日内震荡偏弱午后价格上行收于 36080 元/吨上涨 405 涨幅 1.14%；成交量 16.29 万手小幅下降；持仓 15.94 万手增 3419 手；成交额 174.61 亿元较上一交易日小幅下降；整体期货市场活跃度小幅下降 [3] 重要资讯 - 本周产量 22200 吨产量环比持平；本周多晶硅行业开工率为 34%较上周下降 2.86%；本周工厂库存 288000 吨环比增加 0.28% [3] 市场逻辑 - 中国 P 型多晶硅市场现货价格 3.27 万元/吨、N 型多晶硅市场现货价格 3.68 万元/吨较上个工作日持平；多晶硅市场延续弱势运行行业面临高库存压力下游采购谨慎部分企业有减产及新增产能投放推迟计划；下游硅片价格走低接近成本价厂家有意挺价但终端需求弱 [3] 交易策略 - 卖出远月看涨期权 [3]