2025年11月全国乘用车市场零售销量走势 - 11月1-23日全国乘用车市场零售138.4万辆，同比去年下降11%，较上月同期下降2% [1][4] - 今年以来累计零售2,064万辆，同比增长6% [1][4] - 11月第一周日均零售4.6万辆，同比下降19%，环比下降4% [2] - 11月第二周日均零售6.7万辆，同比下降9%，环比下降7% [3] - 11月第三周日均零售7.1万辆，同比下降7%，环比增长7% [3] - 市场零售走势不强，但相对于2023年同期仍有14%的增长 [4] - 部分地区以旧换新和报废更新补贴政策收紧，10月燃油车零售下降10%，市场存在透支效应 [4] 2025年11月全国乘用车厂商批发销量走势 - 11月1-23日全国乘用车厂商批发169万辆，同比去年下降8%，较上月同期增长8% [1][7] - 今年以来累计批发2,546.4万辆，同比增长11% [1][7] - 11月第一周日均批发5.2万辆，同比下降22%，环比增长48% [5] - 11月第二周日均批发7.9万辆，同比下降5%，环比下降4% [6] - 11月第三周日均批发9.5万辆，同比增长2%，环比基本持平 [6] - 1-3周批发量较2023年同期增长24% [7] - 汽车出口局面持续向好，自主新能源海外市场表现亮眼，燃油车在俄罗斯市场去库存压力减少 [7] 2025年10月末全国乘用车行业库存 - 10月末行业库存341万辆，环比增长13万辆，同比增长44万辆 [8] - 库存支撑未来销售天数在44天，库存压力相对适中 [8] - 新能源乘用车行业库存9月为62万辆，10月上升至73万辆，但较峰值下降15万辆 [8] 2025年10月新能源车锂电池市场分析 - 10月动力及其他电池产量171GWh，同比增长49% [9] - 1-10月累计产量1293GWh，累计同比增长45% [9] - 10月动力电池装车比例上升至49%，三元电池和磷酸铁锂电池装车率均为49% [9] - 10月新能源汽车合格证产量161万辆，同比增长25% [9] - 1-10月新能源车国内合格证产量1,120万辆，同比增长29% [9] - 2025年四季度140-160电池能量密度车型占比38%，同比上升14个百分点 [10] - 电池能量密度160以上车型占比9%，较2024年的13%下降 [10] - 电池企业竞争格局中宁德时代和比亚迪表现较强，宁德时代磷酸铁锂电池份额已反超比亚迪 [11] 2025年10月俄罗斯车市分析 - 10月俄罗斯市场汽车销量18.3万辆，同比下降8%，环比增长35% [12] - 1-10月累计销量119万辆，同比下降23% [12] - 2025年1-10月中国出口俄罗斯45万辆车，自主品牌俄罗斯销量68.5万辆，当地销量是出口量的152% [12] - 自主品牌通过多种模式进入俄罗斯市场，实现去库存 [12]

消息面数据 - 10月31日玉米淀粉期货仓单为12504手 与前一交易日持平 [1] - 上周全国玉米加工总量为59.73万吨 较前一周增加2.33万吨 [1] - 上周玉米淀粉产量为30.45万吨 较前一周增加1.68万吨 行业开机率为58.86% 较前一周提升3.25个百分点 [1] - 10月31日玉米淀粉期货前20名期货公司多单持仓15.70万手 空单持仓21.58万手 多空比为0.73 净空持仓为-5.88万手 较上日减少2454手 [1] 行业供需与库存 - 全国玉米淀粉企业淀粉库存总量为112.8万吨 较上周下降1.20万吨 周降幅1.05% 月降幅0.97% 但年同比增幅达36.89% [3] - 近期企业签单走货较好 带动企业库存略有下滑 [3] - 行业开机率持续低于往年同期水平 [3] 成本与价差分析 - 新季玉米上市量逐步增加 原料玉米供应压力加大 玉米淀粉成本支撑下滑 [3] - 淀粉-玉米价差近期呈现先抑后扬态势 原因包括行业库存再度去化以及华北降雨后玉米品质担忧缓解 [2] - 后期深加工玉米收购价或逐步向饲用玉米靠拢 [2] 市场竞争与替代 - 木薯淀粉替代优势仍存 继续挤压玉米淀粉市场需求 [3] 市场展望 - 考虑到价差目前处于相对低位 淀粉-玉米价差仍有走扩空间 [2] - 淀粉期货价格随玉米市场同步震荡 短期建议观望 [3]

库存情况 - 10月24日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48612吨，较前一交易日减少21吨，较上周五（10月17日）减少411吨 [1] - 社会库存保持高位但累库速率明显放缓 [2] - 行业库存和上期所仓单处于高位水平 [3] 开工率与供应 - 上周原生铝合金开工率环比上升1.03% [1] - 上周再生铝合金开工率环比变动为0% [1] - 废铝原料库存持续去化，进口原料补充有限，面对冶炼端的高开工上游供应或成限制 [2] - 废铝货源偏紧 [3] 价格与成本 - 上周五国内主流地区ADC12价格环比持平，市场成交仍偏谨慎，进口ADC12价格环比持平，下游逢低采买 [1] - 成本端提供较强支撑，铸造铝合金成本端仍有支撑 [2][3] - 税率政策调整预期增加企业成本 [3] - 国投安信期货指出保太ADC12现货报价20700元 [3] - 广州期货预计主力合约价格参考运行区间20200-20800元/吨 [2] 下游需求 - 下游消费接近旺季尾声 [2] - 新能源系消费保持正增长但增速降低 [2] - 铸造铝合金继续跟随铝价波动，暂难有独立行情 [3]

公司业绩与预测 - 里昂下调福莱特玻璃2025至2027年净利润预测 分别下调55.3%、39.8%和22.6% [1] - 目标价由10港元调升至12港元 重申跑赢大市评级 [1] - 上半年业绩符合早前盈利预告 单位净利润约每平方米0.5元人民币 [1] - 越南工厂或因美国需求出现巨大价格溢价 [1] 行业动态 - 多家行业公司开始对熔炉进行冷修和维护 并推迟产能扩张 [1] - 行业库存在8月底回落至约24日 [1] - 预计太阳能玻璃每平方米价格将上升1.5至2元人民币 [1] 影响因素 - 产能扩张步伐放缓 [1] - 太阳能玻璃售价降低 [1]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 乙二醇收盘价4461.00，周度涨幅5.74%；铁矿石收盘价736.50，周度涨幅4.60%；PTA收盘价4798.00，周度涨幅4.19%；PVC收盘价5041.00，周度涨幅2.96%；铝收盘价20185.00，周度涨幅2.78%；甲醇收盘价2320.00，周度涨幅2.56%；螺纹钢收盘价3118.00，周度涨幅1.99%；棕榈油收盘价8048.00，周度涨幅1.24%；铜收盘价77870.00，周度涨幅0.89%；豆粕收盘价2923.00，周度涨幅0.00%；焦炭收盘价1472.00，周度跌幅0.07%；白银收盘价8008.00，周度跌幅0.82%；原油收盘价463.20，周度跌幅1.34%；玉米收盘价2342.00，周度跌幅1.68%；生猪收盘价13780.00，周度跌幅1.90%；玻璃收盘价1036.00，周度跌幅2.80%；黄金收盘价739.82，周度跌幅4.64% [3] A股 - 上证50收盘价2740.30，周度涨幅1.22%；沪深300收盘价3907.20，周度涨幅1.12%；中证500收盘价5715.30，周度跌幅0.10% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价19112.32，周度涨幅7.15%；标普500收盘价5916.93；恒生指数收盘价23453.16，周度涨幅2.09%；法国CAC40收盘价7853.47，周度涨幅1.85%；富时100收盘价8633.75，周度涨幅1.52%；日经225收盘价37755.51，周度涨幅0.67% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.53，周度涨幅4.06%；中国国债2年期收盘价1.44，周度涨幅3.58%；中国国债10年期收盘价1.68，周度涨幅2.54% [3] 外汇 - 美元指数收盘价100.82，周度涨幅0.56%；美元中间价收盘价7.20，周度跌幅0.22%；欧元兑美元收盘价1.12，周度跌幅0.76% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，看多2家、看空1家、震荡6家。利多逻辑为中美关税谈判顺利达成，暂缓部分加征90天；SHIBOR短期利率先抑后扬，市场资金面仍相对宽松；美国关税贸易战缓和后，全球股市普涨；4月我国社融规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%。利空逻辑为上周行业主力资金普遍呈净流出状态；跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少16亿份；中美关系缓和意味着国内政策发力短期或将维持保守；A股沪深京三市日均成交额12664亿元，环比上周缩量872亿元 [5] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空2家、震荡5家。利多逻辑为货币政策宽松基调未变；关税问题缓和后，市场调降财政刺激力度预期；4月信贷数据偏弱，内需增长暂显乏力。利空逻辑为中美贸易谈判缓和，市场风险偏好回升压制债市；短期再降息可能性较低，继续下行空间有限；税期扰动导致短端承压；美联储若推迟降息或制约国内宽松空间 [5] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多2家、看空3家、震荡4家。利多逻辑为全球主要地区原油库存绝对值仍处于低位；中美谈判结果超预期，带来市场情绪改善；美国页岩油供应下降；OPEC+未来实际增产仍存变数，利空或有限。利空逻辑为伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁；OPEC+增产计划对原油远期形成压制；美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶；美国原油、汽油需求阶段性回落 [6] 农产品板块 棕榈油 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为马棕5月1 - 15日船运数据保持增长；印尼上调毛棕榈油出口税至10%，间接提升马棕出口竞争力；印度油脂库存持续下降3个月，潜在补库需求待释放；国际豆棕价差修复，棕榈油价格优势重现。利空逻辑为MPOB报告超预期利空，5月库存压力或上升；原油价格大跌，拖累生柴价格；印尼加税政策或导致其国内累库风险；国内棕榈油买船增加，库存低位回升预期强化 [6] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铜精矿现货TC降至 - 43.05美元/吨；中美关税谈判取得进展，宏观风险偏好回升；现货升水及Back结构维持强势；终端需求韧性较强，补库需求仍在。利空逻辑为欧美制造业PMI走弱，海外需求前景疲软；8万元/吨压力较大，持货商挺价与下游畏高采购形成博弈；国内社会库存转增，部分铜材加工率环比下滑；旺季转淡季，库存低位累库趋势或削弱支撑 [7] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为5月中下旬检修集中，供应阶段性收缩；关税谈判缓和提振化工板块情绪；今年纯碱出口维持高位。利空逻辑为行业库存170万吨高位累积，去库压力显著；连云港碱业110万吨新产能投产；5月光伏组件排产环比降10%，光伏玻璃库存天数上升；现货市场交投一般，中下游集中采购意愿不足；即将进入淡季，需求端或较为乏力 [7] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家。利多逻辑为美国主权信用评级遭穆迪下调；美国财政赤字风险上升，长期削弱美元信用；地缘政治不确定性支撑避险需求；美国消费者信心指数创22个月新低。利空逻辑为中美贸易谈判取得进展，风险偏好回升压制避险需求；黄金ETF连续多周资金流出，投机多头拥挤度偏高；白银相对强势，金银比修复逻辑下或分散贵金属配置资金 [8] 黑色板块 铁矿石 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铁水产量维持高位，需求韧性仍存；钢厂盈利率仍较高，短期生产积极性支撑原料采购；港口库存尚未明显累积，疏港量保持高位；成材低库存且表需反弹，终端需求保持韧性。利空逻辑为5 - 6月矿山发运冲量，到港高峰或将至；内矿生产积极，整体供应宽松格局；铁水基本见顶，需求边际走弱预期增强；贸易谈判仍有较多不确定性，考验价格支撑持续性 [8]

行业库存状况 - 2025年4月末全国乘用车行业库存达350万辆 较上月增加15万辆 较2024年4月增加12万辆 [1] - 行业库存呈现持续拉升特征 4月末库存量为历年同期高点 [1] - 当前库存水平可支撑未来57天销售 高于2023年4月的55天和2024年4月的52天 库存压力稍有增大 [1] 生产与销售动态 - 政策启动促使厂商保持乐观态度 春节后生产维持较高水平 [1] - 厂家批发表现相对积极 推动行业库存重新建立 [1] - 预计5-7月销量将逐步转入季节性淡季 未来三个月销量呈现下行趋势 [1]