行业概览与市场前景 - 全球高性能碳纤维市场规模稳健增长，2020-2024年全球市场年复合增长率约12%，中国市场增速显著更高，超过20% [5] - 航空航天是全球高性能碳纤维最大应用领域，价值占比长期保持40%-50%，中国该领域过去5年需求增长率超过25%，预计未来3-5年将维持20%-30%的高位增长 [5] - 2024年全球碳纤维需求为156,100吨，同比增长35.7%，预计到2030年达到381,800吨，年均复合增长率为16% [5] - 全球航空航天军工领域碳纤维需求为26,400吨（占总需求16.9%），但贡献了61.9%的全球销售额，展现出高附加值特性 [13] - 2024年中国航空航天军工领域碳纤维需求达9,000吨，占总需求的10.7%，中国市场表现亮眼 [13][14] - 低空经济的蓬勃兴起将为碳纤维市场带来广阔增长空间 [16] 公司定位与核心竞争力 - 公司专注于高性能碳纤维的研发、生产与销售，核心产品为ZT7系列（高于T700级）、ZT8系列（T800级）、ZT9系列（T1000/T1100级）及更高性能材料 [8] - 核心竞争力在于T700级及以上高性能碳纤维领域的自主可控能力，2025年12月，以ZT10为代表的更高性能碳纤维研制及小批量试制工作进展顺利 [8] - 公司长期聚焦军用特种纤维，产品在均一性、批次稳定性、力学性能一致性上具备显著优势，满足军工客户对材料可靠性的高要求 [10] - 产品绝大部分应用于航空航天、国防军工等高端领域，是多种型号航空航天装备的关键材料供应商，客户关系稳定且壁垒极高 [10] - 与同行相比，公司聚焦于小丝束、高性能的航空航天和军工市场，产品性能等级最高，在该细分市场份额领先 [12] 技术进展与行业动态 - 高性能碳纤维被列为国家重点发展的战略性前沿新材料，受到多项专项政策的重点扶持 [8] - 2025年下半年，国内多家企业在碳纤维技术方面取得突破，如T1000级国产化量产、千吨级超高性能碳纤维工业化等，行业整体技术进步显著 [10] 产能扩张与业绩表现 - 公司存在高端产品产能瓶颈，正加快产能扩张步伐 [20] - 未来3-5年核心产能扩张项目包括：高性能碳纤维及织物产品二期项目（预计2026年Q2投产，新增产能1500吨/年）和高模高强碳纤维研发及产业化项目（预计2027年Q4投产，新增产能800吨/年） [20] - 上述项目将新增产能2300吨/年，较现有产能（1500吨/年）提升约53% [20] - 产能扩张聚焦于高性能产品，特别是ZT9系列和ZM40X、M55J等国内领先、国际先进水平的第三代碳纤维，ZT9H为国内唯一实现工程化稳定批量供货的第三代碳纤维产品 [20] - 2025年前三季度，公司实现营业收入6.8亿元，同比增长28.5%；归母净利润2.9亿元，同比增长25.5%；扣非后归母净利润2.8亿元，同比增长28.9% [21] - 2025年第三季度单季，营业收入为2.2亿元，同比减少8.85%；归母净利润为8153.2万元，同比减少35.55% [22] - 公司将业绩增长归因于ZT9系列产品有序供应、三期项目保障重点领域需求以及四期项目快速推进，ZT9产品占收入、利润比重正逐步提高 [22] - 随着核心产品在重点型号中应用占比提升、订单交付加快以及三期项目产能爬坡顺利，公司业务增长动能强劲，净利润有望稳步提高 [23] 市场表现观察 - 2025年8月至11月，该股经历了约3个月的缩量深调，随后放量上涨，并于2025年12月末量能放至上市以来最高水平 [24] - 后续关键观察点在于该股的量能收缩时点 [25]

行业趋势 - 军工信息化与装备升级趋势明确 [1] - 地缘冲突加剧推动全球军费上行 [1] - 军贸逻辑持续强化 [1] - 商业航天领域星网一周内两次组网发射，产业链加速落地 [1] 成本与原材料 - 原材料成本端压力有所缓解 [1] 指数与ETF - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） [1] - 中证军工指数从沪深市场选取涉及航空、航天、兵器、船舶等军工领域的上市公司证券 [1] - 指数覆盖军工全产业链核心环节，具备行业代表性和科技创新属性 [1] - 指数有效刻画我国国防军工产业的整体发展态势 [1]

展会概况 - 2025第三届长三角（南京）旅游装备博览会暨第38届南京房车露营博览会于7月6日闭幕，展会面积超30000平方米，吸引全国约35000观众参观 [1] - 现场售出各类房车约150辆，厂家收获大量意向订单，全品类营业额超亿元 [1] - 展会由江苏省旅游协会、中国能源汽车传播集团、南京旅游集团等联合主办，北京东方艾狄尔会展有限公司等承办 [1] 展会主题与内容 - 主题为"装备升级·自在出行"，围绕"装备升级"展出房车、皮卡、房车配件、景区装备、旅游装备等多品类产品 [1] - 针对"自在出行"理念，同步推介旅游景区和旅游产品，提供南京特色景区体验和热门文创IP产品 [1] - 南京旅游集团展出低空飞行器等新颖装备及南京知名旅游景区 [11] 参展品牌 - 房车品牌包括上汽大通MAXUS、卫航房车、赛德房车、威尔特芬房车、戴德房车等超50家厂商 [10] - 配件及户外装备企业包括柯曼、无界、友氧、秋野地车顶帐篷、纽曼储能电源等 [11] - 其他参展商包括农夫山泉、牙买加蓝山咖啡、山西晋之乡醋业等食品饮料品牌 [11][19] 同期活动 - HI啤露营集市和车友露营活动吸引大量游客，其中车友露营活动有近百组车友参与 [35] - HI啤露营集市还吸引市民现场观看苏超南京对苏州队的直播比赛 [35] 政府与协会支持 - 中国能源汽车传播集团党委副书记杜英姿、江苏省旅游协会会长朱银生、南京市文化和旅游局局长谢国庆等政府及协会领导到场调研指导 [33]

行业情况 - 军工行业处于上升阶段，2025 年中国国防支出预算同比增长 7.2%，连续四年增速维持 7%以上，行业景气度较高 [1][2] - 近年来国防预算稳定增长，军工行业整体维持高景气度，公司所处细分行业竞争对手数量有限，市场需求日益增长 [7][8] - 2025 年是“十四五”收官之年，前期体制改革延迟的军工订单预计加快兑现，配合军贸扩展和军用技术转化等新增订单，行业持续性增长将成趋势 [8] 公司经营 厂房建设 - 新厂房建设有序进行，主体结构完工，正在进行配套设施建设，建成后将提升产能、扩大产品品类、支持研发合作，提升盈利能力和稳固市场地位 [2] 订单与业绩 - 随着国防预算开支预计增长，市场需求增加，公司各项工作按经营计划推进，将承接更多优质订单，2025 年业绩关注定期报告 [2] - 2024 年公司营业收入为 230,539,547.17 元，同比增长 49.14%，公司将做好产品研发交付、挖掘客户需求、布局新产品研发、拓展市场机会，力争回报股东 [8] 经营亮点 - 2025 年继续以市场为导向，挖掘客户需求，做好市场推广及维护工作 - 2024 年对外投资成立秦皇岛秦晖新材料有限公司，提升高分子材料配方研发能力；成立北京天秦装备技术研究有限公司，筹建研发中心，丰富产品种类、推动性能升级 [2][3] 民用产品 - 部分销售产品为民用领域产品，进行定制化生产和销售，未来将加大市场开拓投入，拓宽业务盈利条线，调整经营策略，开发新产品 [3] 奋斗与经营目标 - 灵活调整方向，扩大产品及服务辐射范围，整合资源，深挖军工领域客户需求，拓展服务深度与广度，成为最具活力和创造力的防务装备配套企业 [4] - 2025 年积极把握市场机遇，优化业务布局、提升运营效率，业绩情况关注定期报告 [4] 回购计划 - 2024 年 2 月 2 日至 2 月 8 日，公司回购股份 1,541,300 股，占总股本 0.98%，成交总金额 14,997,405 元，目前暂无回购计划 [4] 盈利增长驱动因素 - 行业中长期景气度上升，市场空间持续扩容 - 公司在装备防护领域技术积累深厚、经验丰富，是核心供应商 - 2024 年开始以股权激励激发团队驱动力 [6] 应收账款 - 2024 年初应收账款金额 4144.34 万元，年末 8172.31 万元，同比增加 97.19%，部分账款已于 2025 年 1、2 月收回 - 公司采取信用评估、建立客户档案、建立管理台账、定期对账等措施降低坏账风险 [6] 分红情况 - 公司于 2025 年 4 月 8 日召开会议审议通过 2024 年度利润分配方案议案，将于 5 月 8 日召开股东大会审议，进展关注公告 [9][10] 技术人员管理 - 公司为科研人员提供良好硬件条件，制定创新激励政策，吸引优秀人才，实施约束与激励并举制度，稳定、壮大技术队伍 - 2024 年开展股权激励，激励对象为核心员工和技术骨干 [10]