（责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 国泰海通指出，国际环境日益复杂严峻，中俄近期开展海上联合演训，演练课目贴近实战，包括联 合机动、联合防空等；美国正构建反无人机防御体系，计划将乌克兰纳入测试，采用激光、电磁脉冲等 多种手段。大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能 逐步加剧，军工行业长期向好。要打赢现代战争，既需先进战机、导弹作为制胜手段，又需火箭弹等高 效费比装备支撑持久消耗，还需可靠通信指挥体系保障。中 ...

行业趋势 - 军工信息化与装备升级趋势明确 [1] - 地缘冲突加剧推动全球军费上行 [1] - 军贸逻辑持续强化 [1] - 商业航天领域星网一周内两次组网发射，产业链加速落地 [1] 成本与原材料 - 原材料成本端压力有所缓解 [1] 指数与ETF - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） [1] - 中证军工指数从沪深市场选取涉及航空、航天、兵器、船舶等军工领域的上市公司证券 [1] - 指数覆盖军工全产业链核心环节，具备行业代表性和科技创新属性 [1] - 指数有效刻画我国国防军工产业的整体发展态势 [1]

国际安全局势与国防建设 - 当前国际安全局势复杂严峻 地区冲突与军事动态持续演进 凸显国防建设重要性 [1] - 大国博弈加剧是长期趋势 美国及其盟友国防战略重心向印太转向 中国周边紧张局势可能逐步加剧 [1] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标 十四五期间有望加速补短板 军工行业长期趋势向好 [1] 军工装备与技术发展 - 中国兵器工业集团展示无人机、巡飞弹、反无人机等最新装备 体现信息化、智能化作战趋势 [1] - 航空领域技术取得突破 新舟60民用搜救机成功首飞 具备搜索救援、现场勘测等功能 将提升我国海上搜救能力 [1] 军工行业市场表现 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） 该指数选取涉及航空、航天、兵器、船舶等国防军工领域的优质上市公司证券 [1] - 中证军工指数具有较高的成长性和波动性特征 能够全面展现国防军工板块的市场走势 [1]

国际安全局势与国防建设 - 当前国际安全局势复杂严峻 地区冲突与军事动态持续演进 凸显国防建设重要性 [1] - 大国博弈加剧背景下 美国及其盟友国防战略向印太转向 中国周边紧张局势可能升级 [1] 中国军工行业技术发展 - 中国兵器工业集团展示无人机 巡飞弹及反无人作战体系等新质装备 体现装备信息化 智能化发展趋势 [1] - 航空领域技术突破显著 如新舟60民用搜救机成功首飞 将提升我国应急救援能力 [1] 军工行业长期趋势 - 2027年建军百年目标与"十四五"补短板需求将推动国防信息化 航空装备等领域持续发展 [1] - 无人系统 航空技术等关键领域具备重要支撑作用 [1] 军工ETF与中证军工指数 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） 该指数从中国A股市场中选取代表军工行业的上市公司证券作为样本 [1] - 指数涵盖航空 航天 兵器 船舶等国防科技工业领域 反映军工行业相关上市公司证券整体表现 [1] - 该指数具有鲜明的行业特色和较高的成长性 [1]

全球军费开支与军工市场 - 全球军费开支持续增长 需求刚性化加速 为军工市场提供强劲支撑 [1] - 美元体系松动削弱美国控制力 俄罗斯军贸份额坍塌至7% 为中国打开替代缺口 [1] - 中国军工制造完整度大幅提升 已接近德法水平 推动军贸从逆差转向顺差 [1] 中国军贸份额与竞争优势 - 2010-2024年中国军贸份额中枢抬升至5.51% [1] - 军民融合制度优势加实战验证 颠覆国际认知 推动军工技术从实验室到战场可靠性跃升 [1] - 中国军工全球竞争优势被低估 通过"一带一路"深化出口替代 对巴基斯坦等国的军贸出口显著增加 [1] 军工ETF与中证军工指数 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） 该指数从沪深市场选取代表军工行业的上市公司证券作为样本 [1] - 中证军工指数覆盖航空航天、兵器装备等子行业 反映军工领域相关上市公司证券的整体表现 [1] - 中证军工指数倾向于配置高技术含量和国防安全相关的行业 具有鲜明的主题投资特征 [1]

军工板块配置 - 25Q2主动基金重仓军工板块超配幅度达0.92pct，较25Q1增加0.35pct [1] - 未来在内需外贸共振背景下，超配幅度有望进一步扩大 [1] - 当前国际局势复杂，各国对先进防御装备需求攀升 [1] - 我国一体化作战体系有望迅速打开市场 [1] - 无人化、智能化、水下、信息化等方向有望成为十五五建设重点 [1] 军工ETF及中证军工指数 - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967） [1] - 中证军工指数从中国A股市场中选取涉及航天、航空、船舶、兵器、军事电子等国防军工领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 中证军工指数聚焦于国防军工领域，选取代表性强、流动性好的证券组成，具有鲜明的行业特色和风格配置 [1]

军工行业投资机会 - 军工行业正处于"五年计划"交接关键节点 叠加阅兵等重大事件催化 对行业基本面与市场预期形成双重提振 [1] - 全球军备竞赛背景下 中国武器竞争力持续提升 国际军贸市场空间有望进一步打开 [1] - 7-8月军工板块胜率较高 二季度订单交付加速带来业绩边际改善 八一/阅兵/国庆等重要节点临近形成政策与订单预期催化 [1] 行业基本面驱动因素 - "十四五"规划进入能力集成交付关键期 "十五五"规划编制推进 前期积压的下游需求有望大幅释放 [1] - 新一轮订单周期将推动军工行业整体景气复苏 [1] 中证军工指数特征 - 军工ETF跟踪的中证军工指数(399967)由航空航天/兵器兵装/国防信息化等军工领域上市公司构成 [1] - 该指数具有高度行业集中度和鲜明军工特色 能较好反映军工行业上市公司整体表现 [1]

国防军工及航空装备Ⅱ行业分析 - 行业受益于产业升级和自主可控趋势 核心装备国产化是产业自主崛起的基础 [1] - 供给侧方面 船舶、核电设备等细分行业因存量更新及逆周期调节保持稳健景气 [1] - 需求侧方面 人形机器人、燃气轮机等新兴领域正实现从0到1的突破 具备长期成长潜力 [1] - 出口方面 工程机械等细分领域凭借全球竞争力加速出海 [1] - 行业整体估值水平相对稳定 6月机械板块跑赢沪深300指数0 32个百分点 [1] - 随着高端装备国产化推进和新兴市场需求释放 行业结构性成长机会显著 [1] 军工ETF及中证军工指数 - 军工ETF跟踪的是中证军工指数（399967） 该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 中证军工指数从A股市场中选取涉及航空航天、国防信息化等领域的代表性上市公司证券作为指数样本 覆盖了国内主要军工企业 [1] - 中证军工指数旨在反映中国军工行业证券的整体表现 具有行业集中度高、风格配置鲜明的特点 是观察军工板块走势的重要指标 [1]

行业趋势 - 国防军工及航空装备Ⅱ行业受益于产业升级和自主可控趋势，核心装备国产化是产业自主崛起的基础 [1] - 新兴市场成长和出口崛起带来需求侧机遇，重点关注具备全球竞争力的细分行业龙头 [1] - 供给侧方面，存量更新及进口替代成为关键，船舶、轨交设备、核电设备等细分行业受益于存量更新或逆周期调节 [1] 细分领域 - 核电设备领域，三代核电已进入批量化建设阶段，四代核电示范正式商运，未来批量化建设可期 [1] - 燃气轮机行业迎来全球更新周期，同时受益于AI数据中心带来的增量需求，景气上行趋势明显 [1] 指数与投资工具 - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 中证军工指数从沪深市场中选取涉及航空航天、兵器装备等国防军工领域的上市公司证券作为指数样本，主要覆盖国防军工及相关产业链企业 [1] - 该指数集中反映中国军工行业上市公司的整体表现，具有显著的行业集中度和成长性特征 [1]

国防军工行业分析 - 地缘事件频发背景下，军贸逻辑正从情绪催化向基本面强化过渡 [1] - 印巴冲突推动军贸价值重估，军贸业务有望突破国内定价瓶颈，提供更高利润率并提振板块估值 [1] 航空装备领域 - 航空主机厂合同负债25Q1环比增长22%，订单拐点确立 [1] - 元器件订单显著改善，军工电子全年订单有望维持高位 [1] 航发领域 - 去库存及补差价接近尾声，新机型转批产将带动需求回升 [1] 兵器装备领域 - 远火及无人地面装备受益内需回暖与军贸高景气，核心公司2025年收入指引大幅增长 [1] 商业航天领域 - 2025年我国计划发射约2100颗卫星，进入规模化部署关键期 [1] - 可回收火箭技术突破将降低成本瓶颈 [1] 国产大飞机领域 - C919批产提速，2025年预计交付20-30架 [1] - 发动机国产替代进程加速 [1] 军工ETF及指数 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967），反映军工行业上市公司证券整体表现 [1] - 中证军工指数成分股主要来自国防现代化建设相关的高科技企业，具有鲜明行业特征和周期性风格 [1]