行业趋势：长期限存款产品调整 - 村镇银行率先行动，土右旗蒙银村镇银行成为业内首家明确公告取消5年期整存整取定期存款的商业银行[1][2] - 多家银行虽未明确公告，但已在存款页面“暗中”下架5年期定期存款产品，例如昆都仑蒙银村镇银行和湖北荆门农商银行[2] - 民营银行阵营中，已有7家银行下架5年期定期存款，包括客商银行、网商银行等，其中部分银行同时下架了3年期产品[2] 产品动态：大额存单与特色存款变化 - 5年期大额存单在全国性商业银行中近乎“集体消失”，6家国有大行及多家股份行已找不到在售入口[6] - 部分城商行将5年期大额存单划入限售行列，用作“新客专享”或“私行专享”产品[6] - 不少银行的特色存款产品、大额存单最长存期已缩短至3年[6] 调整动因：净息差与负债成本管控 - 5年期存款悄然退场是银行业在净息差持续收窄巨大压力下的必然选择[7] - 上市银行三季报数据显示，银行业整体仍面临净息差收窄压力，加强负债成本管控是实现可持续经营的必由之路[8] - 银行通过下架长期存款产品优化负债结构，以应对存款定期化带来的成本上升问题[8] 市场考量：客户需求与产品性价比 - 当前5年期存款利率普遍低于3年期，对客户而言性价比较低，导致需求减弱[8] - 银行人士指出，很多客户不愿意存5年期存款，这也是银行下架该产品的原因之一[8]

首例银行取消五年期定存产品 - 土右旗蒙银村镇银行自2025年11月5日起取消五年期整存整取定期存款，为业内首家取消该产品的商业银行[1][2] - 该行同步下调其他期限存款利率，一年期由1.50%下调5个基点至1.45%，二年期由1.60%下调5个基点至1.55%，三年期下调10个基点至1.85%[2] - 此举是银行息差下行压力在产品端的直接传导，此前已有10余家中小银行在上月发布下调存款利率公告，最高降幅达80个基点[2] 行业负债成本管控趋势 - 在息差压力下，银行一般不愿意吸收期限更长的存款，倾向于下调利率或压缩长端供给，甚至造成利率倒挂现象[3] - 除定期存款外，五年期大额存单产品也已踪迹难寻，国有大行及多家股份行官网均未见在售[4] - 中国银行手机银行产品列表中未展示五年期大额存单，剩余期限产品年化利率在0.9%至1.55%不等[4] - 招商银行在售大额存单最长期限为两年期，年化利率1.40%，转让专区有少量三年期产品，利率在1.41%至1.5%不等[4] 未来调整预期与背景 - 上市银行净息差仍然继续下降，主要原因是银行加大向实体经济减费让利力度及LPR多次下降[5][6] - 未来在推动社会综合融资成本稳中有降的情况下，银行净息差可能还会下降，但降幅可能趋缓[6] - 下调存款利率、压降负债成本成为商业银行的共同选择，未来商业银行仍将继续下调存款利率以减缓息差缩窄压力[6] - 由于贷款收益率走低，银行持续吸收五年期定期存款产品无法覆盖负债成本，未来可能会有更多银行跟进下架长期限存款产品[6]

行业背景与核心趋势 - 在净息差持续承压的背景下，中小银行推动新一轮降息潮，主动降低存款利率上限为利润增长腾出空间[1] - 金融管理部门将加强负债成本管控作为重点引导方向，以应对净息差持续收窄这一行业共性难题[4] - 多家区域性中小银行近期开启新一轮存款利率下调，不同期限存款产品利率下调幅度在15个至40个基点不等，个别银行长期限产品利率调降幅度高达80个基点[5] 银行年末揽储策略 - 个别股份行分支机构在临近年末时悄然开启揽储冲刺，招商银行北京某支行推出核心资产达标后领取20元、25元或30元现金红包的活动，总计派发22.5万元现金红包[2] - 平安银行推出类似的资产提升奖励活动，此前现金红包为40至50元，目前调整为微信立减金[3] - 10月上旬以来，山西、江苏、江西等地的农商行集中召开四季度经营工作会议，强调打赢业务经营“收官战”并蓄力确保首季“开门红”[3] 存款利率市场现状 - 经过多轮降息，目前市场上的存款产品利率大多已进入“1字头”，六大国有行二年期、三年期、五年期整存整取挂牌利率分别为1.05%、1.25%、1.3%[3] - 部分期限存款的实际执行利率相较于挂牌利率仍有一定上浮，例如邮储银行一年定期利率为1.15%，大额存单利率为1.25%[4] - 出现利率倒挂现象，南京银行在北京地区的支行三年期定期存款利率为1.75%，而两年期和五年期利率均为1.6%[6] 负债成本精细化管控 - 银行揽储动力仍在，但在负债成本管控上朝着更加精细和分层分级的趋势发展[6] - 银行针对不同细分客群提出不同存款策略，平安银行针对定向邀请的老年客户的三年期定期存款利率可达1.75%，而普通三年期利率为1.6%[7] - 恒丰银行的同一存款产品区分普通版和岁享版，岁享版面向50岁及以上客户，起存门槛由1万元降至2000元[7] 特定产品与客户策略 - 大额存单仍是银行网点颇受欢迎的产品，由于存款利率下降且储户难觅其他稳健投资标的[4] - 针对老年客群推出更高利率、更低起存门槛的差异化存款策略，已成为中小银行的重要竞争方向[7] - 该策略可优化负债结构锁定长期稳定资金，低成本扩充负债规模，并培育核心客群延伸至养老金融全链条[7]

行业核心趋势 - 在净息差持续承压的背景下，中小银行正推动新一轮存款利率下调，为利润增长腾出空间[1] - 加强负债成本管控是金融管理部门的重点引导方向，也是银行可持续经营的重要方面[4] - 存款利率下调后，存款相对非存款产品的利率优势下降，脱媒压力上升，影响一般性存款稳定增长[6] 年末揽储动态 - 个别股份行分支机构在年末悄然开启揽储冲刺，例如招商银行北京地区推出核心资产达标领取20元至30元现金红包的活动，总计派发22.5万元[2] - 平安银行也推出类似的资产提升奖励活动，但活动形式从40至50元现金红包变为微信立减金[3] - 10月上旬以来，山西、江苏、江西等地的农商行集中召开四季度经营工作会议，强调打赢业务经营“收官战”并确保首季“开门红”[2] 存款利率现状 - 经过多轮降息，存款产品利率大多进入“1字头”，六大国有行二年期、三年期、五年期整存整取挂牌利率分别为1.05%、1.25%、1.3%[3] - 邮储银行一年期整存整取挂牌利率为0.98%，其他五大国有行为0.95%，但部分期限存款实际执行利率仍有上浮，如邮储银行一年定期利率为1.15%[3][4] - 近期多家区域性中小银行开启新一轮存款利率下调，不同期限产品利率下调幅度在15至40个基点不等，个别银行长期限产品利率调降幅度高达80个基点[5] 负债成本精细化管理 - 银行揽储动力仍在，但负债成本管控朝着更加精细和分层分级的趋势发展[6] - 出现利率倒挂现象，例如南京银行北京地区支行三年期定期存款利率为1.75%，而两年期和五年期利率均为1.6%，以规避长期限存款成为未来高成本负债[6] - 银行针对不同客群实施差异化存款策略，例如平安银行对定向邀请的老年客户提供1.75%的三年期定期利率，高于普通客户的1.6%；恒丰银行对50岁及以上客户将起存门槛从1万元降至2000元[7] 特定产品市场表现 - 大额存单仍是风险偏好稳健的储户欢迎的产品，邮储银行大额存单利率为1.25%，产品发售时需排队购买且可能供不应求[4]

行业核心趋势 - 在净息差持续承压的背景下，中小银行正推动新一轮降息潮，主动降低存款利率上限以腾出利润增长空间 [1] - 金融管理部门将加强负债成本管控作为重点引导方向，以缓解银行净息差压力，近期多家区域性中小银行开启了新一轮存款利率下调，不同期限产品利率下调幅度在15至40个基点不等，个别银行长期限产品利率调降幅度高达80个基点 [5] - 银行揽储动力仍在，但负债成本管控朝着更加精细和分层分级的趋势发展，以应对存款利率下调后存款相对非存款产品利率优势下降带来的脱媒压力 [6] 银行年末揽储策略 - 临近年底，个别股份行分支机构已悄然开启揽储冲刺，例如招商银行北京地区推出核心资产达标后领取20元、25元或30元现金红包的活动，总计派发22.5万元现金红包，活动采取先到先得规则 [2] - 10月上旬以来，山西、江苏、江西等地的农商行集中召开四季度经营工作会议，强调打赢业务经营"收官战"同时蓄力确保首季"开门红" [2] - 在全国性商业银行中，"抢跑"年末业务的状况并不多见，多数银行活动一般集中在一季度或春节前，记者走访的10家银行网点中仅平安银行推出了与招商银行类似的资产提升奖励活动 [3] 存款利率市场现状 - 经过多轮降息，目前市场上的存款产品利率大多已进入"1字头"，六大国有行二年期、三年期、五年期整存整取的挂牌利率分别为1.05%、1.25%、1.3% [3] - 部分期限存款的实际执行利率相较于挂牌利率仍有一定上浮，例如邮储银行一年定期利率为1.15%，大额存单利率为1.25% [4] - 存款利率一再下降使得风险偏好稳健的储户难觅其他投资标的，大额存单仍是银行网点颇受欢迎的产品 [4] 精细化负债成本管理实践 - 银行出现中长期限大额存单产品鲜见和利率倒挂的情形，例如南京银行北京地区支行三年期定期存款利率为1.75%，而两年期和五年期利率均为1.6%，打破了"期限越长、利率越高"的惯例 [6] - 银行针对不同细分客群提出不同存款策略，最明显的是在中老年客群方面给予相对高的存款利率和相对低的起存门槛，例如平安银行针对定向邀请的老年客户三年期定期存款利率可达1.75%，而普通客户为1.6%；恒丰银行面向50岁及以上客户的"岁享版"存款产品起存门槛由1万元降至2000元 [7] - 针对老年客群的差异化策略有助于银行优化负债结构、锁定长期稳定资金、低成本扩充负债规模，并培育核心客群延伸至养老金融全链条 [7]

行业核心趋势 - 在净息差持续承压的背景下，中小银行正推动新一轮降息潮，主动降低存款利率上限以腾出利润增长空间 [1] - 金融管理部门将加强负债成本管控作为重点引导方向，以缓解银行净息差压力，近期多家区域性中小银行开启新一轮存款利率下调，不同期限产品利率下调幅度在15个至40个基点不等，个别银行长期限产品利率调降幅度高达80个基点 [4][5] - 银行揽储动力仍在，但负债成本管控朝着更加精细和分层分级的趋势发展，以应对存款利率下调后存款脱媒压力上升和一般性存款稳定增长的挑战 [6] 银行年末揽储策略 - 临近年底，个别股份行分支机构已开启揽储冲刺，招商银行北京地区推出核心资产达标领取现金红包活动，最低门槛为资产提升至5万元及以上可获20元现金红包，活动总计派发22.5万元现金红包 [2] - 平安银行也推出类似资产提升奖励活动，但各银行揽储力度不一，多数全国性商业银行“抢跑”年末业务的状况并不多见，活动多集中在一季度或春节前 [3] - 10月上旬以来，山西、江苏、江西等地多家农商行集中召开四季度经营工作会议，强调打赢业务经营“收官战”同时蓄力确保首季“开门红” [3] 存款利率市场现状 - 经过多轮降息，目前存款产品利率大多进入“1字头”，六大国有行最近一次挂牌利率调整后，二年期、三年期、五年期整存整取利率分别为1.05%、1.25%、1.3%，邮储银行一年期利率为0.98%，其他五大行为0.95% [3] - 部分期限存款实际执行利率相较挂牌利率仍有上浮，例如邮储银行一年定期利率为1.15%，大额存单利率为1.25% [4] - 存款利率下降使风险偏好稳健的储户难觅其他投资标的，大额存单仍是颇受欢迎的产品 [4] 精细化负债成本管理实践 - 部分银行出现利率倒挂情形，打破“期限越长、利率越高”惯例，例如南京银行北京地区支行三年期定期存款利率为1.75%，而两年期和五年期利率均为1.6%，观点认为此举是为避免长期限定期存款成为未来高成本负债 [6] - 银行针对不同客群提出差异化存款策略，最明显的是对中老年客群给予相对高利率和低起存门槛，如平安银行对定向邀请老年客户的三年期定期利率可达1.75%（普通为1.6%），恒丰银行对50岁及以上客户推出起存门槛由1万元降至2000元的岁享版产品 [7] - 专家认为针对老年客群的差异化策略是负债端精细化管理的核心实践，可优化负债结构、低成本扩充负债规模、培育核心客群并实现商业与社会价值双赢 [7]

大额存单利率变化 - 国有大行和股份制银行大额存单年利率已降至"1"字头水平 多家银行下架三年期以上大额存单并出现定存利率长短期倒挂现象 [1] - 2%以上利率的大额存单仅偶尔出现在地区性银行和互联网银行 但产品额度紧缺需要预约和排队等待 [1] - 微众银行提供年利率3%的大额存单+产品但需排队超过1个月 另提供年利率2.1%的1年期产品需排队超过7天 [1] 互联网银行大额存单业务模式 - 互联网银行采用排队预约机制 排队期间资金冻结在活期账户或低利率通知存款中 微众银行允许转入年利率0.95%的7天通知存款 [1] - 网商银行2年期大额存单挂牌利率1.6% 设置转让专区允许预约购买 预约金额锁定在活期账户不可他用 [2] - 中信百信银行将年利率2.1%的2年期大额存单作为新户权益 仅通过专属链接开户可见且额度紧缺 [2] 银行业净息差状况 - 民营银行净息差从2023年末4.11%收窄至2024年6月末3.91% 仍高于大部分传统银行 [5] - 微众银行净息差从2023年末6.04%下降至2024年6月末5.71% 网商银行净息差从2023年末3.34%小幅上升至2024年末3.48% [5] 负债成本管控措施 - 互联网银行通过推动到期定存转入理财、调降定期利率、下架长期大额存单等方式压降负债成本 [5] - 微众银行大额存单+产品中A款售罄 B款自2023年11月起停止预约 仅剩1个月期和6个月期产品限量发售 [5] - 互联网银行对大额存单采取"严入宽出"管控 利用银行理财作为应对到期潮和管理负债成本的蓄水池 [6]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 分红险分红水平监管迎新规，推动其转型以压降刚性负债成本，预定利率有望Q3再次下调，负债成本管控成效是影响估值核心因素，保险板块兼具基本面及资金面催化，推荐新华保险等公司 [3][4][5] 相关目录总结 分红险分红水平监管新规 - 6月18日金管局下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，对2024年分红水平提出进一步要求，包括审慎确定分红水平、审定可分配盈余、建立动态管理机制等，特定情形需充分论证分红水平 [3] 分红险转型目的及成效 - 推动分红险转型目的是压降刚性负债成本，2024年初监管下调万能险结算利率上限，分红险参照执行，头部公司推进分红险销售成效好，如中国太平2025年1 - 2月个险、银保渠道分红险新单贡献分别达98.9%/88.6%，1Q25国寿浮动收益型产品新单占比达51.7% [4] 预定利率下调预期 - 认为人身险公司PEV持续低于1因利差损风险担忧，金管局明确压降负债成本控制利差损，1Q25预定利率研究值为2.13%，低于当前普通寿险产品预定利率37pbs，预计调降节点为3Q25 [5] 投资分析意见 - 负债成本管控成效影响估值，保险板块兼具基本面及资金面催化，公募新规落地后非银板块关注度提升，预计保险吸引力优于券商，持续推荐新华保险、中国人寿（H）、中国人保（H）、中国平安、众安在线、友邦保险 [5] 保险行业重点公司估值 - 报告列出A股和H股部分保险重点公司股价指标（收盘价、合并总市值、流通市值）和估值指标（25E PEV、PE(TTM）、PB（LF）） [9]

中长期大额存单产品调整 - 工商银行、建设银行、招商银行、中信银行等多家中大型银行及城农商行已下架五年期大额存单产品 [1][2] - 三年期大额存单也陆续下架 部分银行仅针对特定白名单客户发售且额度紧张 [2] - 多数银行在售大额存单最长期限缩短至两年期 [1][2] 大额存单利率变化 - 各期限大额存单利率集体跌至"1字头" 工商银行3年期产品年利率为1.55% 2年期为1.2% [3] - 中信银行1个月至2年期产品年利率区间为1.1%-1.4% [3] - 中大型银行2年期以下产品利率普遍集中在0.9%-1.4% 3年期集中在1.55%-1.75% [3] 银行负债成本管控 - 银行业通过下架中长期大额存单降低负债成本 稳定净息差 [4] - 当前银行业净息差处于低位 贷款利率下行压力促使银行控制负债端成本 [4] - 大额存单利率与货币基金趋近 天弘余额宝7日年化收益率1.18%接近国有大行2年期产品利率1.2% [5] 产品吸引力变化 - 大额存单起购门槛较高(20万元) 但利率优势减弱 对储户吸引力下降 [4][5] - 货币基金起购门槛仅0.01元 收益率接近大额存单 形成替代效应 [5]