贵金属期货价格表现 - 北京时间1月23日，COMEX黄金期货收涨2.09%，报4938.40美元/盎司 [1] - COMEX白银期货收涨3.86%，报96.22美元/盎司 [1] - 纽约商品交易所黄金期货首次突破4900美元大关，连续3天刷新历史新高 [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治风险与政策不确定性加剧了市场对安全资产的避险需求 [1] - 美国经济强劲与通胀压力并存，美联储政策走向及负实际利率环境构成支撑 [1] - 全球货币政策分化共同推动了贵金属价格上涨 [1] - 全球市场避险情绪升温，黄金成为资金涌入的焦点 [1] 机构观点与价格预测 - 伦敦金银市场协会分析师认为，今年金价可能会突破每盎司5000美元 [1] - 中国工银标准银行大宗商品策略师杜娟分析，金价可能将涨至每盎司7150美元 [1] - MKS PAMP金属策略主管尼基希尔斯预估今年金价将上看每盎司5400美元，年增幅约30% [4] - 尼基希尔斯指出，去年白银价格几乎翻倍，黄金上涨约60%，今年虽难复制相同涨幅，但前景依然强劲 [4] 市场需求结构变化 - 全球大宗商品研究联席主管达安·斯特鲁伊文表示，央行购金推动了2023年与2024年的金价涨势 [4] - 随着私部门需求增加，2025年的价格上涨速度明显加快 [4] - 私人投资者正通过不同管道分散布局黄金，ETF资金流入是这一转变的重要指标 [4] - 尼基希尔斯认为当前行情并非投机性泡沫 [4]

文章核心观点 - 分析师预测美国宏观经济政策将发生根本性转向 从财政紧缩转向追求经济过热增长 此举可能成为贵金属市场最强催化剂 并推动黄金价格在2026年至少触及每盎司6000美元的历史新高 [1][2] 政策转向与宏观路径 - 美国经济政策底层逻辑发生根本性逆转 放弃一年前讨论的2万亿美元削减开支及平衡预算计划 完全转向通过最大化经济增速来化解债务负担的“增长突围”策略 [3] - 为实现目标 财政部长贝森特表示计划通过经济增长将利息支出占GDP比重从当前的6%降至3% [1] - 政策执行将伴随人事变动巩固 预计2024年5月将任命一位顺从的新美联储主席接替鲍威尔 新任主席将与财政部紧密配合 通过降息刺激短期增长 [1][3] 贵金属价格预测与驱动因素 - 基于宏观政策预判 黄金价格预计在2026年至少触及每盎司6000美元大关 白银价格则有望突破每盎司130美元 [2] - 负实际利率被视为黄金价格上涨的最关键驱动力 [2] - 全球央行持续的去美元化购金潮以及白银的工业需求韧性 正为贵金属价格提供坚实的底部支撑 [2][5] 潜在政策工具与影响 - 激进的增长策略可能引发通胀重燃与长期利率飙升的风险 [1] - 若长端利率因通胀失控 美国当局极有可能重启二战后的“收益率曲线控制”政策 即美联储设定长期国债利率上限并以此价格购买国债以人为压低名义利率 [1][4] - 在收益率曲线控制下 名义利率被政策封顶 而通胀率在经济过热中持续上升 将导致实际利率陷入负值区间 这从历史上看是黄金最为有利的宏观环境 [4] 央行需求与市场支撑 - 自2022年俄乌冲突爆发后 全球央行对黄金的需求连续四年创下纪录 源于对美元资产安全性的担忧促使各国抛售美债并增持实物黄金 [5] - 这一趋势在2026年持续 例如波兰央行近期宣布将再购买150吨黄金 使其黄金持有量增至700吨 [6] - 只要地缘政治风险与对美元武器化的担忧存在 全球央行的强劲买盘就将继续支撑金价 [6]

核心观点 - 华尔街对日元形成长期疲软共识 主要机构预测日元兑美元在2026年底前将跌破160关口甚至更低 原因是美日利差高企 负实际利率 以及日本央行政策正常化步伐缓慢 [1][2][3] - 日本央行最新加息未能提振日元汇率 市场对政策效力感到失望 日元汇率在156附近徘徊 逼近年初低点 远低于4月触及的140水平 [1] 市场预期与机构观点 - **摩根大通**：首席日本外汇策略师Junya Tanase持有华尔街最看空观点 预测2026年底日元兑美元将跌至164 [3] - **法国巴黎银行**：新兴亚洲外汇及利率策略师Parisha Saimbi预计日元将在2026年底触及160 [3] - **Fukuoka Financial Group Inc**：首席策略师Tohru Sasaki预测日元兑美元将在2026年底触及165 [5] - **高盛**：认为随着日本央行政策正常化 日元在未来十年最终会升至100附近 但承认近期存在多重负面因素 [6] 日元疲软的根本原因 - **利差与货币政策**：美日利差高企 日本实际利率仍处于极深的负值区间 日本央行加息并不激进 [1][5] - **政策预期缓慢**：隔夜指数掉期显示 市场预期日本央行下一次加息要到明年9月才会被完全定价 [2] - **套利交易盛行**：借入低收益日元投资高收益资产的套利交易卷土重来 成为市场阻力 CFTC数据显示杠杆基金对日元的看空程度达到2024年7月以来之最 [2][4] - **资本持续外流**： - 日本散户投资者通过投资信托购买海外股票的净额维持在约9.4万亿日元（600亿美元）的十年高点附近 [4] - 日本企业对外直接投资保持稳定 对外并购交易量在今年创下多年新高 加剧日元抛售压力 [4] 干预措施与效果评估 - **官方警告加强**：日本财务大臣等官员已加大对过度投机行为的警告力度 干预风险重回视线 [2][6] - **干预效果有限**：市场普遍认为 在缺乏激进货币政策支持的情况下 单纯的市场干预难以根本逆转日元的结构性贬值趋势 [2][6] - **市场焦点转移**：市场近期的焦点在于政府即将出台的财政战略 [6] 未来风险环境 - **周期性力量转向**：进入明年后 周期性力量可能转为对日元更为不利 [2][3] - **全球宏观环境**：明年的全球宏观环境对风险情绪相对有利 这种环境通常利好套利交易策略 [3] - **美联储政策风险**：若市场开始定价美联储结束降息 将成为推高美元兑日元的又一因素 [5]

文章核心观点 - 基于对美国宏观资产负债表的分析，美联储正陷入一个难以调和的“不可能三角”，在通胀粘性与债务压力的双重约束下，未来的货币政策路径将不可避免地走向“财政主导”，这构成了黄金与白银长期牛市的底层逻辑 [2][4] 美国宏观经济与货币政策环境 - 美国通胀结构已发生质变，劳动力短缺与去全球化使得2%的通胀目标变得遥不可及，即使美联储开启降息，利率终点很可能停留在3%以上，这意味着“高利率常态化”的宏观环境 [2] - 若利率长期维持在3.5%以上，美国财政部将面临灾难性后果，当前高达38万亿美元的国债规模，使得年化利息支出已突破1万亿美元，超过了国防预算，高利率展期让利息支出呈指数级增长 [3] - 面对通胀高企与债务暴雷的两难，美联储极有可能在通胀尚未完全达标的情况下，为了缓解财政压力而强行将利率降至2%左右，这种操作本质上是“金融压抑”，通过人为制造负实际利率来稀释国家债务 [3][4] 对黄金与白银投资的影响 - 当市场意识到美联储实际上放弃了严格的通胀目标时，资金将疯狂涌入硬资产，金银不再仅仅是传统的避险资产，而是对抗信用货币贬值的核心工具 [4] - 当名义利率被行政力量压低，而通胀因货币宽松而抬头时，黄金和白银将迎来最确定的上涨窗口，10000美元的目标不是梦 [4]