基金研究 | 2025 年 08 月 11 日 上周，整体 ETF 市场申赎净流入约 146 亿元。其中，债券型 ETF 净流入约 90 亿元；跨境型 ETF 净流入约 118 亿元。股票型 ETF 申赎净流入约-48 亿元；其中宽基 ETF 净流入约-97 亿元，是股票型 ETF 申赎资金净流出的主要方向。 证券研究报告 / 基金研究 2025 年 08 月 11 日 港股概念 ETF 申赎资金净流入，黄金 ETF 资金净流出 ETF 市场流动性动态报告（20250804～20250810） 市场行情 上周，我国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得 1.69%。美国十年期 国债收益率较上上周小幅上行，周五录得 4.27%。 上周，上证指数（+2.11%），上证 50（+1.27%），沪深 300（+1.23%），中证 500（+1.78%），中证 1000（+2.51%），中证 2000（+3.54%），创业板指（+0.49%）， 科创 50（+0.65%）。申万一级行业中，国防军工（+5.93%），有色金属（+5.78%）， 机械设备（+5.37%）领涨；医药生物（-0.84%），计算机（-0.41 ...

>>>>> ETF早知道 >>>>> ETF早知道 ETFUFRS vabao WP (<<< >>>> HOLETS -2025 即得知道 Aug ETFERS (4) 市场温度计 >>>>> ETFEED: 中长期信号 · 投资看温度 --- 75% -+ 75% --- 75% -- + 25% -- + 25% -- + 25% ETF 早知道 <<<< 0.45% ↑ 0.64% 0.66% ← ↑ 上证指数 深证成指 创业板指 注:温度计水银条由对应指数的近十年市盈率分位数表示,总值为100%。数据来源:iFind,截至 2025.8.6 EFEFB e 0 2 6 板块热力图 ETFOFRA <<<< 短期轮动走向·观九宫热力值 +3.07% +1.98% +1.89% 机械设备 煤炭 国防军工 ET +1.36% +1.30% -0.18% 社会服务 计算机 纺织服饰 -0.23% -0.65% -0.23% FF 早知道 建筑材料 商贸零售 医药生物 <<<< 数据来源:iFind,截至2025.8.6,以申万一级行业区分,分别列出当日涨幅及跌幅靠前的4-5个行业。 0 0 0 0 FEFR ...

券商ETF投资策略分析 - 券商ETF自2017年9月28日成立以来网格累计收益率达61.62%，绝对收益率108.94%，同期ETF基金涨幅仅10.46% [1] - 券商ETF适合采用网格策略但不适合长期持有，长期持有收益率显著低于网格策略 [1][13] - 券商ETF价格中枢以年化4%左右速度上移，需定期调整网格中枢 [15] 券商行业特性 - 券商被称为"牛市的旗手"而非"主角"，通常在行情第一波表现突出但第二波落后 [9] - 券商业绩与市场成交量直接挂钩，属于基本面投资而非概念炒作 [4] - 2015年牛市第一波行情券商指数涨幅114%远超沪深300的44%，但第二波涨幅27%落后于沪深300的59% [7] 历史表现分析 - 2015年牛市期间A股成交量第一波增长300%，第二波增长90%，增速放缓导致券商表现分化 [7] - 2021年沪深300创新高时券商指数仍比2015年峰值低50%，主因成交量未创新高 [7][8] - 当前券商ETF价格已回升至2021年水平，部分投资者解套 [8] 未来展望 - 券商能否再创新高取决于A股成交量能否进一步放大 [8] - 从历史数据看，成交量继续大幅增长的难度较大，业绩弹性可能减弱 [8][9] - 建议投资者考虑减仓券商并转向其他行业，或继续采用网格策略 [13] 网格策略操作 - 券商ETF即将进行价格拆分除权，系统会自动处理相关调整 [19] - 网格策略提供独特的通知功能，包括清仓止盈、网格重启、中枢调整等 [17] - 具体操作可通过相关工具查看网格交易记录和组合表现 [20]

市场表现 - A股7月整体表现强势，深成指、上证指数、沪深300指数和中证A500指数分别涨5.2%、3.74%、3.54%和3.95% [1] - 美股科技表现亮眼，纳斯达克指数、纳斯达克100指数分别涨3.73%和2.94% [1] - 港股涨幅紧随其后，恒生指数、恒生科技指数分别涨2.91%和2.83% [1] 行业表现 - A股的钢铁、医药生物、建筑材料、通信板块涨幅居前，银行、公用事业、交通运输板块跌幅居前 [5] - 港股的恒生医疗保健业、恒生能源业、恒生地产建筑业7月涨幅居前，分别涨22.75%、9.72%和5.19% [9] ETF表现 - 格隆汇2025年"全球视野下注中国"十大核心ETF在7月全部收红，当月平均上涨6.68%，年内平均涨幅18.59% [12] - 7月表现最佳的是港股创新药ETF，月内上涨26.94%，创业板50ETF涨幅紧随其后上涨8.81% [12] - 今年表现最佳的依旧是港股创新药ETF，前7个月累计上涨98.9%，港股通互联网ETF涨幅紧随其后上涨33.24% [12] A500ETF基金 - A500ETF基金(512050)年内上涨6.11%，净值重回1 [13] - 受益于新经济板块发力：电力设备、电子、医药生物等成分股在政策支持和技术突破下业绩超预期 [15] - 中证A500指数的均衡配置属性成为优势，防御与成长兼顾 [15] - A500指数在编制时超配信息技术、通信服务、医药卫生等新质生产力行业，并减少金融地产权重 [15] 消费ETF - 消费ETF在7月微涨1.39%，年内仍收绿1.47% [16] - 消费ETF近期业绩承压主要受白酒行业深度调整和消费复苏不及预期影响 [18] - 中国消费市场呈现回归理性和快乐生活两大趋势 [18] - 政府出台促消费政策，预计2025年以旧换新补贴将撬动6300亿元的增量销售额 [18] - 中证主要消费指数市盈率(TTM)为18.82倍，估值低于历史99%以上的时间 [19] H股ETF - H股ETF7月上涨2.4%，今年累计涨幅涨超20% [20] - H股ETF跟踪恒生中国企业指数，覆盖金融、科技、能源等多个行业 [22] - 港股市场流动性显著改善，日均成交额激增至2406亿港元 [22] - 南向资金持续活跃，年内累计流入7877亿港元 [22]

证券板块资金动向 - 7月24日证券板块成交额暴增62%，前五券商股买盘前三档被机构包揽，显示主力资金潜伏[2] - 6月23日至25日北向资金单日买入券商股规模创年内第二高，提前布局[2] - 7月28日出现8000手大单在11.23元扫货，非散户行为，尽管成交量缩减18%但主力未撤离[3] - 近日指数下跌但主力资金净流入券商股12.7亿元，互联网券商连续五日吸金而传统券商资金外流[6] 10日均线技术信号 - 10日均线以每日0.8%斜率上移构成支撑位，2115点出现万手托单护盘[2] - 历史数据显示证券板块回踩10日均线后多次反弹：2022年11月盘整五天后一个月飙升37%，去年8月17日回踩后第三天集体暴动[4] - 证券ETF触及10日均线后快速反弹，但需成交量回落至高峰期的三成左右且三只个股同时翻红才是黄金坑填平信号[4] 黄金坑识别特征 - 成交量需回落至启动前七成以下，K线需明显长下影线，板块龙头需率先翻红[4] - 头部券商急跌时成交量骤减至地量，买盘挂单20万股为典型陷阱信号[4] - 7月12日洗盘连破三道均线但RSI跌至32后反转，形成精准买点[6] 盘口语言与交易策略 - 9999手砸单价格纹丝不动显示强大托单，888手买单推高股价为主力对倒洗盘，333/555特殊挂单组合预示洗盘结束[6] - 分仓布局策略：首次企稳买入三成底仓，突破坑口回踩加码，全仓进场易被主力洗盘[4] - 融资余额变化具参考价值，前日指数下跌但融资买入逆势增加15亿元[4] 个股与板块分化 - 龙头券商已修复5日均线而跟风股仍在10日均线挣扎，抗跌性强的个股半小时内不回踩前低即为"钻石"机会[7] - 某头部券商10.75元堆积4.7万手限价买单，买盘厚度超抛压三倍，距10日均线尚有1.6%空间[7] - 板块轮动迹象：半导体/新能源滞涨，券商ETF份额持续增长，60%券商个股在指数微跌时维持红盘[7] 期权与历史波动 - 券商ETF在10日均线位置前两次触碰后走出20%波段行情，本次回踩深度未达前两次水平[7] - 历史数据显示6月25日证券指数跌破10日均线后次日反弹3.8%，7月11日跌破后走出五连阳[2]

香港证券ETF表现 - 香港证券ETF(513090)年内涨幅达58.43%，领跑全市场证券主题ETF [1] - 该ETF本月净流入资金83.59亿元，为股票型ETF中净流入规模最大，最新规模达211.81亿元 [3] - 年初至今日均成交额65.34亿元，流动性优异，采用T+0交易机制 [3] 证券ETF整体行情 - 证券类ETF普遍上涨，中银证券500ETF(515190)年内涨11.39%，上证券商ETF(510200)涨7.36% [2] - 证券ETF先锋(516980)、证券ETF龙头(159993)等产品涨幅均超6% [2] - 资金持续流入证券ETF，除香港证券ETF外，证券ETF(512880)7月净流入15.75亿元 [4] 产品结构与成本 - 香港证券ETF为全市场唯一跟踪香港证券指数的ETF，管理费率0.15%，托管费率0.05% [6] - 前十大成份股合计权重87%，包括中信证券、香港交易所、中金公司等龙头 [6] 行业基本面支撑 - 31家上市券商2025年中报全部预增或扭亏，国联民生净利润增速达1183%，华西证券增速1025%-1354% [6] - 市场活跃度维持高位，成交额回升推动券商板块热度 [6] - 稳定币概念催化行情，国泰君安国际获香港证监会批准升级为综合虚拟资产交易牌照 [6] 机构观点与配置 - 中泰证券指出本轮行情与2024年"疯牛"不同，增量资金持续入市使上涨更具持续性 [7] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，有望为非银板块带来增量资金 [7] - 主动权益基金重仓券商股前十包括华泰证券A、中信证券A等，但整体仍处于低配状态 [7]

市场表现 - A股三大股指整体上涨 上证指数涨0.12%报3597.94点 深证成指涨0.44%报11217.58点 创业板指涨0.96%报2362.6点 [1] - 中证全指证券公司指数单日涨0.67%报874.91点 7月以来累计涨幅达8.86% [1][2] - 49只券商成分股中33只上涨 中银证券领涨7.93% 华泰证券涨2.97% 国泰海通涨2.87% 华西证券涨1.46% 首创证券涨1.32% [2] 个股数据 - 中银证券现价16.33元 成交额3.15亿元 换手率11.33% 市值50.60亿元 [2] - 华泰证券现价20.48元 成交额1.32亿元 换手率1.80% 市值26.94亿元 [2] - 国泰海通现价20.79元 成交额2.16亿元 换手率1.60% 市值44.81亿元 [2] ETF表现 - 汇安上证券商ETF涨1.3% 嘉实证券全指ETF涨1.27% 富国券商指数ETF涨1.2% 银华券商ETF涨1.03% [3] - 南方基金 易方达基金 建信基金等旗下证券ETF均涨超0.9% [3] 行业动态 - 首创证券拟发行H股赴港上市 董事会已通过相关议案 [3] - 32家上市券商披露中报业绩预告 国联民生净利润增速达1183% 华西证券净利润增速1025.19%-1353.9% [3] - 12只券商股预告净利润同比增长下限超100% [3] 长期趋势 - 中证全指证券公司指数年初至今涨5.22% 湘财股份年内涨57.78% 中银证券涨46.33% 东吴证券涨35.43% [4] - 17只券商股年内涨幅超10% 包括国信证券 广发证券 华西证券等 [4] - 券商指数预计保持稳步修复 震荡上涨趋势 估值波动区间有望提升至1.55倍平均市净率 [4][5] 机构观点 - 券商股作为市场风向标 受业绩改善 并购预期 改革红利等因素支撑 [4] - 大金融板块中 券商和保险是指数向上突破的较好关注方向 需注意短期波动风险 [5]

政策动向 - 中央政治局会议重点强调稳增长，水利工程预算明细被突出标记 [1] - 发改委正在修订反价格战新规草案，财政部下发第七批药品集采中标规则 [2] - 美联储七月降息概率升至89%，引发市场高度关注 [4] 资金流向 - 沪深300ETF单日净申购额达35亿，创三月以来新高 [1] - 北向资金净流出但加仓宁德时代7.3亿，同时抛售茅台 [1] - 某头部券商自营盘买入15亿券商ETF [4] - 融资余额增加200亿至1.9万亿，证券保证金余额突破2.3万亿 [4][6] - 东方财富涌入3.7亿主力资金 [6] - 规模达3500亿的资金正在布局新方向 [7] 行业动态 - 医药行业：恒瑞医药中标胰岛素集采，誉衡药业涨停带动医疗板块走强 [1][6] - 锂电行业：碳酸锂期货涨停，天齐锂业出现4万手买单，赣锋锂业股价上涨 [4][6] - 稀土行业：北方稀土量能放大，现货价格周涨幅达8% [6] - 人工智能：世界人工智能大会官宣，汉王科技涨停 [4] - 算力租赁：鸿博股份七月订单暴涨300% [4] - 地产行业：保利发展股价表现低迷 [6] 市场表现 - 离岸人民币汇率从7.28升至7.26 [1] - 创业板早盘跌超1%后深V反转 [4] - 全市场超3000只股票下跌但30只涨停 [4][6] - 上证指数收于3595点 [4] - 黄金期货夜盘涨幅达1.8% [4] 公司动向 - 雅江概念股深水规院开盘十分钟跳水11% [6]

市场表现 - 市场整体大涨 80%以上个股上涨 上证和wind全A分别站上3600、5600点 [1] - 全天成交额达1.9万亿 交易持续火热 券商板块相关ETF表现分化 纯券商ETF近五日跑赢金融科技ETF近5个点 [6] - 券商ETF(512000)单日涨2.88% 近五日涨5.74% 金融科技ETF(159851)单日涨2.02% 近五日仅涨0.7% [7] 银行业内卷现状 - 广东银行业率先开展反"内卷式"竞争整治 主要问题包括存贷款利率非对称下降导致净息差收窄 市场竞争激烈引发价格战 贷款规模经济效应趋弱 [1] - 极端案例显示有银行发350亿二级资本债时 主承销商报价低至700元 中标费率仅0.000002% [1] - 行业预计更多地区将加入反内卷行列 类似保险行业因无序竞争积累利差损风险的教训 [5] 券商承销业务分析 - 2021-2024年券商年度承销总规模从5.16万亿增至14.45万亿(增长180%) 但承销费用从64.89亿降至30.84亿(下降52.5%) 投入产出比显著恶化 [4] - 低价竞争动机包括提升承销规模排名品牌效应 获取头部企业综合回报机会 [5] 资金流向动态 - 融资余额达1.9222万亿 距历史最高点1.9402万亿仅差180亿 显示融资盘极度亢奋 [8] - 外资疑似加仓互联网巨头 南下资金对腾讯/小米/美团各卖出10亿 但股价仍大涨 [8] - 债券ETF出现拐点 7月累计净流入950亿后 信用债ETF首次净流出 引发市场普调 [10]

市场表现 - 三大指数全线上涨，创业板指大涨3 17%，全A平均股价指数上涨2 17% [1] - 上证指数在3500点附近震荡，成交量有所放大，若量能持续放大有望突破3550点 [3] - MACD指标显示多头动能在增强，RSI未进入超买区，市场仍有上行空间 [3] 宏观经济与政策 - 6月制造业PMI为49 7%，比上月上升0 2个百分点，仍处于收缩区间 [3] - 高技术制造业PMI连续5个月保持在扩张区间，显示科技领域韧性 [3] - 国内政策明确支持科技成长方向，包括AI、新能源车、创新药等板块 [3] - 城市更新和城中村改造政策带来中长期利好，涉及建筑、建材、房地产等行业 [3] - 美联储7月维持利率不变的可能性高达97 4%，市场预期宽松 [3] 行业与板块分析 - 北向资金二季度加仓金融、工业、医疗保健三大板块，宁德时代、恒瑞医药获大额资金流入 [4] - 板块轮动明显，资金从高股息板块转向科技成长板块 [4] - 融资融券余额连续21个交易日超1 8万亿，杠杆资金活跃 [4] - 新能源车购置税减免和以旧换新补贴延续至2025年底，高端新能源车有机会 [4] - 上海智能网联新能源汽车产业集聚区政策目标2030年产业规模突破3500亿元 [4] - 金融板块获北向资金加仓，平安银行、中国银行等获资金流入 [4] - 券商板块受益于市场成交量放大，券商ETF可关注 [4] 投资策略 - 科技成长板块为重点，包括AI、新能源车、创新药等领域 [4] - 金融板块不可忽视，特别是券商板块 [4] - 城市更新和城中村改造政策涉及的建筑、建材、房地产等行业有中长期机会 [4] 风险因素 - 下周43家公司限售股解禁，总市值877 61亿元，大全能源、国博电子等解禁市值大的公司可能面临股价压力 [5] - LPR是否调整影响市场预期，市场普遍预测保持不变但仍需留意 [5]