2025年上半年度中国债券市场回顾 - 熊猫债2025年上半年发行规模达962.5亿元，同比减少18.12% [5] - 2024年熊猫债全年发行规模突破2000亿元，达2082.5亿元 [5] - 中国境内信用债2025年上半年发行量约8.8万亿元，同比微增0.41% [12] - 信用债市场二季度发行规模突破5万亿元，融资成本维持低位 [12] - 商业银行同业存单发行量达17.47万亿元，同比增长5.24% [15] - 地方政府债发行量5.44万亿元，同比大幅增长59.94%，其中专项债占比78.31% [17] 债券承销机构排名 - 中国债券承销前三：中信证券(5.813%)、兴业银行(5.609%)、国泰海通证券(5.604%) [7] - 中国企业债与公司债前三：中信证券(13.802%)、国泰海通证券(12.756%)、中信建投证券(11.426%) [7] - NAFMII债券前三：中信银行(8.782%)、兴业银行(8.689%)、建设银行(6.230%) [7] - 离岸人民币债券前三：东方汇理银行(9.674%)、汇丰银行(6.450%)、渣打银行(4.642%) [7] - 中国离岸债券（不含点心债）前三：中国银行(5.772%)、国泰海通证券(4.952%)、中金公司(4.330%) [7] 市场政策动态 - 沪深交易所启动债务重组类置换业务，推动信用债市场化风险化解 [12] - 上交所试点公司债券续发行业务，增强融资灵活性并提升流动性 [12] - 地方政府专项债可用于新型城镇化、新基建项目资本金 [18] - 财政部推进地方政府法定债务与隐性债务合并监管 [18] 离岸债券市场表现 - 中资企业离岸债券发行量7339亿人民币，同比增长13.65% [21] - 功夫债发行559亿美元(约4048亿人民币)，同比大增33.80% [21] - 点心债发行量2801亿人民币，同比下降13.52% [21] 银团贷款市场 - 亚太区(除日本)银团贷款规模2166亿美元，同比下降18% [26] - 中国市场占比11%(248亿美元)，人民币市场份额从27%回落至9% [26] - 大中华区银团贷款前三：中国银行(21.31%)、中信银行(8.03%)、建设银行(7.25%) [28] - 绿色银团贷款规模334亿美元创历史新高，同比增长61% [35] - 中国离岸银团贷款市场港元和欧元占比达72%(33%+39%) [30]

市场分析：美联储下一个可能降息的窗口将是9月 金十数据6月19日讯，分析师Matthias Scheiber表示，由于围绕关税的不确定性持续存在，美国劳动力市 场依然强劲，美联储对利率采取了普遍预期的"观望"态度。从我们的角度来看，美联储下一个可能降息 的窗口将是9月。我们预计，如果通胀率继续降至2.0%的目标，美联储今年可能会降息两次。"我们预 计股市表现将继续波动，并继续青睐美国股市、国际股票和新兴市场股票的低价部分，因为估值更好， 更多的财政和货币刺激可能会到来，以及一些美国大型股的估值更高。""鉴于整体收益率仍具吸引力， 我们对高质量债券的前景依然看好。" ...