美联储利率决议与金价走势 - 美联储维持基准利率在4 25%-4 50%区间不变 为连续第五次会议按兵不动 且未发出9月降息信号 [1] - COMEX黄金期货价格在利率决议后下跌1 72%至3266 90美元/盎司 因FOMC声明口吻偏鹰派 [1][2] - 美联储主席鲍威尔表示决策者尚未就9月利率做出决定 适度限制性政策仍合适 关税对通胀影响待观察 [1] 市场反应与机构观点 - 国信期货首席分析师指出美联储态度偏鹰派 美元指数或进一步走强 同时特朗普威胁对俄罗斯加征关税推升避险需求 [2] - 金瑞期货研究员表示高利率环境下美债实际收益率和美元指数短线强势 利空贵金属价格 但利率期货已部分计价9月降息预期 [2] - 全球最大黄金ETF SPDR年初以来净流入85亿美元 持仓升至956 2吨 显示机构逢低加仓意愿 [3] 资金流向与市场分歧 - 中国28只实物黄金ETF持仓增加84 8吨至199 5吨 但7月四大龙头基金出现32亿元人民币净赎回 创单月新高 [3] - 海外资金将黄金视为高利率周期战略配置资产 中国投资者阶段性转向A股 若美联储释放明确降息信号 资金流向或趋同 [3] 短期与中长期金价展望 - 短期阻力包括美国经济数据韧性、通胀风险未解除及贸易政策不确定性降低 黄金支撑位在3300美元/盎司附近 [4][3] - 中长期看涨因素包括美债利率和美元指数下行趋势 央行购金需求旺盛(2024年矿产金产量仅增1%)及黄金ETF受追捧 [4] 地缘与政策变量影响 - 若美联储货币宽松力度不及预期且俄乌局势缓和 贵金属价格将承压 反之可能冲击年内新高 [3] - 特朗普宣布8月1日起对印度商品加征25%关税 美国关税政策不确定性持续 [2]

贵金属价格走势预测 - 德商银行预计白银和铂金价格的走势可能与黄金基本一致 [1]

贵金属价格走势 - 德商银行认为白银和铂金价格的走势可能与黄金基本一致 [1]

贵金属价格前景 - 未来18个月黄金价格前景偏向上行，白银和铂金预计在2026年前延续近期强势 [1] - 2025年上半年贵金属价格飙升至历史新高，2024年已上涨20%，由黄金引领 [1] - 黄金在下半年可能横盘整理并有小幅上行空间（0%-5%），若经济恶化可能再涨10%-15% [1] - 若出现广泛冲突解决（当前不太可能），黄金可能回吐今年12%-17%涨幅 [1] 黄金表现记录 - 2025年上半年黄金上涨26%，创下26个历史新高，2024年已突破40个新高 [2] - 上半年黄金日均交易量达3290亿美元，创半年度最高记录 [2] - 全球黄金ETF总资产管理规模增长41%至3830亿美元，持有量增加397吨至3616吨 [2] - 黄金ETF需求强劲，所有地区均现显著资金流入 [2] 驱动因素分析 - 美元疲软（创1973年以来最差年度开局）和收益率区间波动推动黄金上涨 [2] - 地缘政治紧张局势（尤其与美国贸易政策相关）增加黄金避险吸引力 [2] - 风险和不确定性贡献4%回报（其中2%来自地缘政治风险指数上升） [2][3] - 机会成本贡献7%回报（其中6%与美元疲软有关） [2][3] - 动量因素贡献5%回报（主要与黄金ETF资金流相关） [3] 2025年下半年情景分析 普遍预期情景 - 全球GDP横盘整理，世界通胀率可能升至5%以上，美国CPI预计2.9% [4] - 各国央行可能在第四季度开始降息，美联储预计年底前降息50个基点 [4] - 黄金可能保持区间震荡，收盘价较当前水平高0%-5%，年回报率25%-30% [4] - 央行需求保持强劲（高于2022年前500-600吨平均水平） [4] 牛市情景 - 滞胀或衰退环境下，黄金可能再涨10%-15%，全年涨幅近40% [5] - 黄金ETF总持有量3616吨仍低于2020年3925吨峰值，积累空间大 [5] - COMEX期货净多头头寸约600吨，危机中曾达1200吨以上 [6] 熊市情景 - 若地缘冲突解决，黄金可能回撤12%-17%，全年回报率降至个位数 [6] - 每盎司3000美元为关键支撑位，跌破可能加速撤资 [6] - 较低金价会吸引价格敏感消费者，限制下行空间 [6] 总结展望 - 黄金表现建立在美元走弱、地缘政治风险、投资者需求和央行购买基础上 [6] - 普遍预期显示黄金将以稳定态势结束今年，有温和上行潜力 [6] - 更动荡情景可能推高黄金，而全球贸易正常化将挑战黄金势头 [6] - 黄金在当前宏观格局中仍处于有利位置，支持战术和战略投资决策 [7]

有色金属板块行情 - 沪银期货主力合约开盘报8784 00元/千克 盘中最高触及8964 00元 最低探至8781 00元 涨幅达1 90% 呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总 金瑞期货 - ADP就业数据意外转负引发市场对经济的担忧 叠加美联储更快降息预期 利好金银价格 [1] - 联储鸽派表态 中东局势反复 贸易政策不确定性 美国赤字可能恶化等因素共同支撑贵金属价格 预计金银价格维持偏强 [1] - Comex黄金运行区间为3200-3400美元/盎司 沪金运行区间为750-790元/克 Comex白银运行区间为34-37美元/盎司 沪银运行区间为8500-9200元/千克 [1] 铜冠金源期货 - 美国ADP就业数据爆冷 美联储降息预期抬升提振金银价格 [2] - 需警惕周五非农就业数据与ADP数据背离可能引发的市场预期扭转 当前金银价格走强需谨慎对待 [2] 宁证期货 - 美国ADP数据爆冷后 市场对7月降息预期增加至27% 后续关注非农和失业率数据指引 [2] - 市场围绕降息强弱交易 白银震荡偏多 关注本周美国经济数据是否会进一步强化降息预期 [2]

黄金市场表现 - comex金价早盘冲高回落 上交所SGE黄金9999小幅回调 [1] - 黄金ETF华夏（518850）冲高翻红 年内涨幅近25% 规模达49.2亿元创成立以来新高 [1] - 黄金股ETF（159562）涨1.1% 年内涨幅近42% 远超同期金价涨幅 [1] - 持仓股山东黄金港股涨近8% 六福集团、紫金矿业、山东黄金A股等股纷纷走高 [1] 黄金价格走势 - 2025年上半年伦敦现货黄金价格累计上涨25.7% 创2007年下半年以来最大半年涨幅 [1] - 近期受季末大量黄金期权合约到期等因素影响 黄金价格进入震荡区间 [1] - 长期来看 地缘冲突、美元走弱、央行购金等因素持续为黄金走势提供支撑 [1] - 下半年金价或将继续处于震荡上行通道 [1] 宏观经济因素 - 美国国会参议院通过全面减税和支出法案 提交众议院 特朗普敦促众议院在7月4日前通过"大而美"法案 [1] - 上周五美国经济数据好于预期 通胀数据略高于预期 市场风险偏好回升 [2] - 美元指数保持下行态势 贵金属在连日下跌后有所反弹 [2] - 需密切关注联储政策动向以判断贵金属价格走势 [2]

沪银主力价格走势 - 7月1日沪银主力暂报8721元/克，跌幅0.09%，开盘价8737元/克，最高8763元/克，最低8701元/克 [1] 宏观消息 - 特朗普威胁对日本征收关税，理由是不愿进口美国大米 [2] - 欧盟愿接受美国"基准关税"但寻求关键行业豁免，加拿大取消数字服务税并恢复与美贸易谈判 [2] - 贝森特预计签署新贸易协议，稳定币立法或7月中出台 [2] - 共和党参议员勉强凑齐票数开启法案辩论，但最终通过仍存疑，马斯克批评法案"荒唐且具有破坏性" [2] - 特朗普批评美联储理事会成员鲍威尔 [3] 贵金属市场 - 前一交易日COMEX黄金期货涨0.83%报3315美元/盎司，COMEX白银期货跌0.11%报36.33美元/盎司 [4] - 美国经济数据好于预期且通胀略高，市场风险偏好回升不利贵金属价格 [4] - 中东局势降级（伊朗以色列停火）削弱避险需求 [4] - 预计Comex黄金运行区间3200-3400美元/盎司，沪金750-790元/克 [4] - 预计Comex白银运行区间34-37美元/盎司，沪银8500-9200元/千克 [4]

贵金属市场行情 - 美元指数亚盘时段交投于98 28附近 现货白银开盘36 32美元/盎司 当前交投于36 16美元/盎司 白银t+d报8795元/千克 沪银主力报8818元/千克 [1] - 上周五美元指数收涨0 28%至98 14 现货白银下跌0 12%至36 29美元/盎司 现货黄金上涨1 38%至3431 99美元/盎司 现货铂金下跌5 25%至1228 33美元/盎司 现货钯金下跌3 18%至1028 20美元/盎司 [1] - 机构预测年底白银价格将达37美元/盎司 铂金1250美元/盎司 钯金1100美元/盎司 较此前预测分别上调3美元 250美元和100美元 [3] - 预计明年年底白银价格将进一步升至40美元/盎司 铂金1400美元/盎司 钯金1200美元/盎司 较此前预测分别上调4美元 300美元和150美元 [3] 宏观经济数据发布 - 中国市场即将公布社会消费品零售总额和贷款市场报价利率数据 [1] - 美国6月纽约联储制造业指数即将发布 市场期望从中获取美国经济状况最新动态 [1] - 中国5月社会消费品零售总额同比和规模以上工业增加值同比数据将于10:00公布 [4] 地缘政治动态 - 特朗普表示美国仍可能介入伊以冲突 警告伊朗若攻击美国将遭到空前规模回击 [2] - 伊朗连续第三晚导弹袭击以色列 以色列多地拉响防空警报 军方展开拦截行动 [2] - 内塔尼亚胡称伊朗政权更迭可能是以色列军事袭击结果 指控伊朗计划向胡塞武装转让核武器并曾计划除掉特朗普 [2] 其他经济政策 - 日本计划向每人发放2万日元现金 预计总资金需求约3 5万亿日元 [2]

铂铑丝价格突破 - B型铂铑丝价格突破400元/克大关 当前实时行情达406元/克 较年前360元/克上涨12% [1] - 当前价格创三年新高 较2023年同期高出35% 下游玻璃厂接货价涨幅尚未完全跟进 [5] 价格上涨驱动因素 - 铂铑合金在汽车尾气催化器、化工玻璃纤维领域需求刚性 新能源车崛起未削弱需求 燃油车排放标准升级反而增加用量 [3] - 全球70%铑矿产量集中在南非 去年南非电力危机导致多家冶炼厂停产 供应链紧张推升价格 [3] 市场动态与操作策略 - 技术面显示价格触及布林线上轨 存在短期回调风险 美联储降息预期或引发贵金属板块整体波动 [5] - 建议分批出货策略：首批30%锁定本金和基础利润 剩余70%分两部分 406元设止盈单 留30%仓位博弈420元以上行情 跌破390元支撑位需止损 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息预期时点延迟但欧中英等国家央行陆续降息使美元指数走强，叠加俄乌和印巴等地缘政治冲突缓和，或使贵金属价格短期有所调整，但美国经济增长放缓预期、美联储未来降息预期及多国央行持续购金，或使贵金属价格中长期震荡偏强 [2] - 建议投资者关注短线轻仓逢高试空“金银比”的套利机会，同时给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 上海黄金收盘价779.50元/克，较昨日变化 -2.23，较上周变化5.80；成交量663192.00，持仓量205859.00；库存17238.00千克 [2] - 现货沪金T+D成交量 -32282.00，持仓量216404.00 [2] - 上海白银收盘价8100.00元/千克，较昨日变化 -13.00，较上周变化50.00；成交量 -199344.00，持仓量3499912.00；库存931982.00千克 [2] - 现货沪银T+D成交量 -199344.00，持仓量3499912.00 [2] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价3248.30美元/盎司，较昨日变化18.70，较上周变化80.80；成交量211207.00，持仓量 -22398.00；库存39131282.69金衡盎司 [2] - 伦敦黄金现货价格3324.55美元/盎司，较昨日变化 -27.75，较上周变化109.80；SPDR黄金ETF持有量939.67吨，较昨日变化 -1.73，较上周变化 -7.47 [2] - iShare黄金ETF持有量438.17吨，较昨日变化1.32，较上周变化2.17 [2] - COMEX期货活跃合约国际白银收盘价32.65美元/盎司，较昨日变化0.28，较上周变化0.23；成交量47499.00，持仓量 -4693.00；库存781250.29金衡盎司 [2] - 伦敦白银现货价格32.43美元/盎司，较昨日变化0.09，较上周变化0.39；美国iShare白银ETF持有量13958.73吨，较昨日变化62.23，较上周变化11.19 [2] - 加拿大PSLV白银ETF持有量5807.40吨 [2] - 黄金与白银价格比值方面，上海期金/上海期银为97.70，较昨日变化1.16；上海金现/上海银现为96.36，较昨日变化 -0.87；纽约期金/纽约期银为101.25，较昨日变化1.76；伦敦金现/伦敦银现为103.37，较昨日变化 -1.12 [2] - 主要大宗商品方面，INE原油461.00元/桶，较昨日变化11.40；ICE布油63.88美元/桶，较昨日变化0.76；NYMEX原油58.98美元/桶，较昨日变化0.78；上海期铜77450.00元/吨，较昨日变化120.00；LME现铜9125.00美元/吨，较昨日变化14.00 [2] - 主要国家利率方面，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜为1.50%，较昨日变化 -0.04；SHIBOR一年为1.71%，较昨日变化 -0.02；美国10年期国债名义收益率为4.3700%，较昨日变化0.00；美国10年期国债TIPS收益率为2.0800%，较昨日变化0.00；美国10年期国债损益平衡通胀率为2.2500%，较昨日变化0.00 [2] - 主要国家汇率方面，美元指数为100.4218，较昨日变化 -0.21；美元兑人民币中间价为7.2073，较昨日变化0.01；欧元兑人民币中间价为8.2250，较昨日变化 -0.05 [2] - 主要股票指数方面，上证指数为3279.0314，较昨日变化 -10.00；标普500为5659.9100，较昨日变化55.77；英国富时100为8496.8000，较昨日变化23.19；法国CAC40为7593.8700，较昨日变化149.88；德国DAX为23499.3200，较昨日变化146.63；日经225为37503.3300，较昨日变化574.70；韩国综合指数为2577.2700，较昨日变化 -2.21 [2] 资讯 - 印巴双方宣布停火后不久，印控克什米尔地区再次传出爆炸声，印度指巴基斯坦违反停火协议，巴方否认；乌克兰准备无条件停火至少30天，普京提议5月15日恢复俄乌谈判，泽连斯基表示乌克兰已做好与俄罗斯举行会谈的准备 [2] - 双方一致同意建立中美经贸磋商机制，中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明；日本首相石破茂重申“零关税”，要求美国全面取消汽车关税 [2] - 美国参众两院通过至9月30日的临时支出法案，美国国会预算办公室CBO预测财政部资金最早可能在8 - 10月耗尽，使美联储放缓缩减资产负债表，特朗普政府计划将2026财年预算削减1630亿美元；美国4月ISM制造与服务业PMI及就业数据表现好于预期，使美联储降息预期的时点推迟至7/10/12月 [2] - 欧洲央行4月降息25个基点使存款机制利率降至2.25%，欧元区与德法9月制造业PMI为48.7/48/48.2均高于预期但低于前值，欧元区4月消费者物价指数CPI年率为2.2%高于预期但持平前值，叠加欧洲央行经济学家预测中性利率为1.75 - 2.25%，使欧洲央行25年底前或将再降息2 - 3次 [2] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券；英国2月消费者物价指数（核心ICPI）年率为2.8%（3.5%）均低于预期和前值，4月SPGT制造和服务业PMI为4/48.9均低于预期和前值，叠加1月国内生产总值GBP月率为 -0.1%低于预期和前值，使英国央行25年底前或再降息2 - 3次 [2] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，于22年8月开始每个季度国债购买规模减少4000亿日元；日本（东京）3月消费者物价指数CPI年率为3.6%（3.5%）低于预期和前值（高于预期和前值），叠加日本最大工会Rengo实现平均加薪5.46%，部分日本央行官员希望二至三季度加息至1%，使市场预期日本央行或在7月前后加息 [2] 交易策略 - 建议投资者关注短线轻仓逢高试空“金银比”的套利机会 [2] - 伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金750 - 770附近支撑位及850 - 900附近压力位，伦敦银28 - 30附近支撑位及35 - 36附近压力位，沪银7400 - 7800/8000附近支撑位及8600 - 8900附近压力位 [2]