PTA&MEG 聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚 聚聚聚聚 2026/4/15 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：李文涛 作者：刘思琪 交易咨询证号：Z0015640 从业资格证号：F3083559 交易咨询证号：Z0016260 邮箱：liusiqi@zjtfqh.com 观点小结 | PTA | 聚聚聚聚聚 | 聚聚 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 中性 | 地缘溢价回调，市场关注现实端高库存问题。供应检修有增加，但需求仍表现一般，订单有延后下达。 PTA现货仓单压力不低，近端加工费有压缩。PTA预期检修增加平衡有改善，逢低谨慎关注远月正套。 | | 月差 | 中性 | 近端库存不低仓单压力大，远月月差持稳。 | | 现货 | 中性 | PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳。本周下周主港报盘在05-15，下周主港递盘在05-22，价格商 谈区间在6360~6540。 | | 成本 | 谨慎偏强 | 亚洲原油供应偏紧，炼厂集体降负中，PX5月多套装置（中金、扬子、盛虹、海炼等）或有提前检修，进 | | | | 口下降，PX预计偏强. | | 装置变动 | 中性 | PTA按 ...

报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 当前市场定价框架是地缘消息触发方向，基本面数据提供支撑，封锁与反封锁博弈激化，谈判无实质进展，后续盘面方向高度依赖霍尔木兹局势演变，建议观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 4月22日霍尔木兹海峡局势升级，伊朗革命卫队扣押2艘集装箱船并袭击至少1艘利比里亚籍船只，伊朗议会议长称霍尔木兹重开“不可能”，万斯赴巴基斯坦谈判行程取消，伊朗不会出席，特朗普延长停火，美财政部长延长对俄罗斯海运原油制裁豁免30天，欧盟讨论储备航煤并区域调配 [1] 盘面 - 外盘连续第三日上涨，Brent重返百元上方，WTI收95.63美元/桶，Brent收96.99美元/桶，SC2606收640元/桶，盘面前半段低开后上冲，尾盘维持涨幅，成交量放大，多头加仓明显 [2] 供给 - 霍尔木兹封堵持续，伊朗武力管控态势强化，实物供应缺口扩大，4月中东产能关停达9.1mb/d峰值，美国延长俄油制裁豁免显示替代来源紧张，沙特海上出口路径受堵，伊朗哈尔克岛仓储受封锁压力 [2] 需求 - 下游实货紧缺，EIA汽油库存去库4.6mb、馏分油去库3.4mb均超预期，欧洲及远东买家抢购替代货源，IEA下调2026年全球需求增速，亚洲石化及航煤需求承压，但北半球旺季开启季节性需求抬升，供应中断将加剧下游实物紧缺 [3] 库存与结构 - 美国商业原油小幅累库但产品超预期去库，结构偏紧，EIA数据显示截至4月17日当周原油库存+1.9mb，汽油-4.6mb，馏分油-3.4mb，产品端去库与外盘裂解价差强势印证，Brent - WTI价差约9美元，内盘SC相对外盘折价 [3] 市场结构 - 展示了WTI、Brent、SC的远期曲线和月间价差图 [7][9][10] 供给相关图表 - 展示美原油产量以及钻机与活跃车队数、欧佩克成员国产量图 [16] 需求相关图表 - 展示美国炼厂开工率、山东地炼（常减压装置）炼油厂开工率图 [21] 库存相关图表 - 展示美原油库存、美成品油库存图 [25] 持仓/美元相关图表 - 展示WTI基金持仓情况、Brent基金持仓、WTI总持仓和Brent总持仓、美元指数图 [29][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊拉锯及地缘消息反复压制贵金属上涨驱动，核心关注谈判进展和霍尔木兹海峡通航情况 [6] - 地缘反复对贵金属影响边际弱化，市场消化沃什听证会言论，贵金属难大幅下挫，料震荡运行 [6] - 中长期支撑因素不变，未来随地缘冲突和货币政策明朗，贵金属价格重心有望上移回归长期价值中枢 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 4月22日，沪金期货主力合约收跌0.46%至1051.4元/克，沪银期货主力合约收跌1.3%至19586元/千克 [5] 价格跟踪 - 4月22日，伦敦金现4769.14美元/盎司、伦敦银现78.59美元/盎司、COMEX黄金4788.00美元/盎司、COMEX白银78.58美元/盎司、AU2606 1051.40元/克、AG2606 19586.00元/千克、AU(T+D) 1049.00元/克、AG(T+D) 19555.00元/千克 [5] - 与4月21日相比，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AG2606、AG(T+D)分别下跌0.2%、0.4%、0.2%、0.5%、0.3%、0.5%，AU2606和AU(T+D)持平 [5] 价差/比价 - 4月22日，黄金TD - SHFE活跃价差 -2.4元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -31元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 -3.39元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -38元/千克、SHFE金银主力比价53.68、COMEX金银主力比价60.94、AU2608 - 2606价差2.72元/克、AG2608 - 2606价差 -20元/千克 [5] - 与4月21日相比，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2608 - 2606价差、AG2608 - 2606价差涨跌幅分别为 -4.0%、 -1650.0%、 -26.2%、1412.7%、0.3%、0.3%、 -4.9%、 -4.8% [5] 持仓数据 - 4月21日，黄金ETF - SPDR 1055.48吨、白银ETF - SLV 15279.97711吨、COMEX黄金非商业多头持仓210009张、非商业空头持仓47483张、非商业净多头持仓162526张、COMEX白银非商业多头持仓32391张、非商业空头持仓8829张、非商业净多头持仓23562张 [5] - 与4月20日相比，黄金ETF - SPDR、COMEX黄金非商业多头持仓、COMEX黄金非商业空头持仓、COMEX黄金非商业净多头持仓、COMEX白银非商业多头持仓、COMEX白银非商业空头持仓、COMEX白银非商业净多头持仓涨跌幅分别为 -0.40%、2.26%、 -3.22%、3.98%、 -1.28%、 -6.00%、0.62%，白银ETF - SLV持平 [5] 库存数据 - 4月22日，SHFE黄金库存109143.00千克、SHFE白银库存644273.00千克，4月21日COMEX黄金库存29776305金衡盎司、COMEX白银库存319230544金衡盎司 [5] - 与4月21日相比，SHFE黄金库存持平，SHFE白银库存上涨4.83%；与4月20日相比，COMEX黄金库存下跌0.27%，COMEX白银库存上涨0.08% [5] 利率/汇率/股市 - 4月22日，美元/人民币中间价6.86，4月21日美元指数98.38、美债2年期收益率3.78、美债10年期收益率4.30、VIX 19.50、标普500 7064.01、NYWEX原油90.22 [5] - 与4月21日相比，美元/人民币中间价上涨0.06%；与4月20日相比，美元指数、美债2年期收益率、美债10年期收益率、VIX、NYWEX原油分别上涨0.33%、1.61%、0.94%、3.34%、5.04%，标普500下跌0.63% [5] 影响分析 - 美联储新提名主席沃什听证会强调独立性并主张新框架，市场担忧其采取“降息 - 结表”政策组合，压制贵金属价格 [6] - 特朗普宣布延长停火协议，但伊朗未决定是否参加下一轮谈判，美军持续对伊朗实施海上封锁，地缘不确定性高，扰动贵金属市场 [6] 后市分析 - 美伊拉锯和地缘消息反复压制贵金属上涨驱动，关注谈判进展和霍尔木兹海峡通航情况 [6] - 地缘反复对贵金属影响边际弱化，市场消化沃什言论，贵金属难大幅下挫，震荡运行 [6] - 中长期支撑因素不变，随地缘冲突和货币政策明朗，贵金属价格重心有望上移回归长期价值中枢 [6]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告核心观点 - 本周集运欧线现货报价整体延续弱势下行态势，四大联盟运价表现分化，淡季供需宽松使船司稳价与揽货走量博弈 [3] - 地缘情绪溢价消退，市场报价缺乏向上驱动，需跟踪月末滚囤进度及节后船司挺价政策落地效果 [3] - 近期集运欧线运力高位投放，周度投放规模环比小幅抬升，五一前后船司执行空班计划，其余时段舱位供给充裕，局部市场揽货压力大 [3] - 集运欧线终端需求延续淡季偏弱态势，货量修复慢，未能支撑运价，欧洲消费市场复苏乏力，中国出口欧洲集装箱货量平淡 [3] - 集运欧线EC期货整体承压运行，交易围绕弱现实与情绪博弈，当前盘面估值回落至低位，下跌空间收窄，短期或情绪修复，但反弹持续性有限 [3] - 操作上建议以区间震荡思路对待，重点跟踪4月末滚囤进度、船司5月挺价落地情况及地缘局势反复带来的短期情绪扰动 [3] 各目录总结 价格 - 展示欧线指数、美西线指数、美东线指数等不同航线指数的价格走势 [5] 静态运力 - 呈现不同装载力集装箱船订单量、新接订单量、交付量、拆解量的变化情况 [12][14][22][23] - 展示未来不同装载力集装箱船交付量的季度季节图及分年度总计情况 [27][28][30] - 呈现拆船价格、新造船价格、二手船价格的指数及分装载力价格走势 [33][34][41] - 展示集装箱船现有运力的总量、分装载力、超过25年船龄、闲置+加装比例、平均年龄、拆船平均年龄等情况 [47][49][55] 动态运力 - 展示上海 - 欧基港不同联盟（PA + MSC、GEMINI、OCEAN、MSC）的船期表及运力部署情况 [61][63][65][67] - 呈现集装箱船已安装脱硫塔、正在安装脱硫塔的数量及占比，加装脱硫塔平均年龄&时长，平均航速等情况 [72][75][78] - 展示集装箱船闲置运力的总量、分装载力、占比等情况 [84][85][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突局势反复，对商品期货市场影响显著，各品种价格受地缘政治、供需关系等多因素影响，呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定相应交易策略 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周五夜盘贵金属价格大幅反弹，周末因美伊紧张情绪升温，早盘海外贵金属价格大跌 [1] - 基本面：美伊谈判前景不明，周五国内黄金ETF小幅流出0.5吨，COMEX黄金库存减少0.564吨，SPDR黄金ETF持仓增加7.7吨等 [1] - 交易策略：预计金价整体震荡，建议谨慎做多，白银基本面偏弱，偏空对待 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡运行 [1] - 基本面：伊朗开放海峡后又重新封锁，市场担心战争升级，供应端铜矿紧张，需求端下游畏高但去库延续 [1] - 交易策略：等待低位买入机会 [1] 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日跌0.45% [1] - 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，周度铝材开工率稳定 [1] - 交易策略：预计价格震荡，建议卖出看跌期权 [1] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌0.36% [1] - 基本面：供应产能上升，需求端电解铝厂高负荷生产 [1] - 交易策略：预计价格震荡，建议卖出看跌期权 [1] 工业硅 - 市场表现：主力09合约收于8630元/吨，较上个交易日涨0.64% [2] - 基本面：供给端在产炉数环比回落但产量持平，需求端多晶硅产出稳定但价格走弱，有机硅减产挺价 [2] - 交易策略：预计2509合约在8000 - 8900区间震荡 [2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于177,560元/吨，收盘价涨0.9% [2] - 基本面：供给周产量增加，需求端磷酸铁锂排产增加，三元材料排产减少，库存累库幅度收窄 [2] - 交易策略：预计短期锂价高位震荡 [2] 多晶硅 - 市场表现：主力06合约收于39780元/吨，较上个交易日涨1.02% [2] - 基本面：供给产量环比持稳，需求端光伏产品价格下行，产业链排产偏弱 [2] - 交易策略：主力09合约围绕现货成交重心宽幅震荡，上游企业可套保 [2] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏强运行 [2] - 基本面：美伊局势紧张，供应端锡矿紧张，需求端可交割品牌升水，全球可见库存去化 [2] - 交易策略：等待低位买入机会 [2] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2610合约收于3128元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌5元/吨 [3] - 基本面：钢材供需短期偏弱，建材需求改善但同比偏弱，板材需求企稳，钢厂利润差，产量上升空间有限 [3] - 交易策略：观望为主，多单止盈，RB10参考区间3100 - 3160 [3] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2609合约收于773元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨 [3] - 基本面：铁矿供需中性，铁水产量环比持平，同比下降0.3%，钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限 [3] - 交易策略：观望为主，多单止盈，I09参考区间760 - 790 [3] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2609合约收于1226.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌10元/吨 [3] - 基本面：钢联口径铁水产量环比上升0.1万吨，同比下降0.6万吨，焦炭提涨，钢厂利润差，高炉产量上升斜率偏缓 [3] - 交易策略：观望为主，多单止盈，JM05参考区间1190 - 1250 [3] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆变动不大 [4] - 基本面：供应近端宽松，阿根廷收割偏慢，远端美豆新作增面积且早播顺利，需求端美豆压榨强出口弱 [4] - 交易策略：美豆震荡偏弱，国内跟随国际成本端，关注产区产量及收割进度 [4] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格窄幅震荡，现货价格上涨 [4] - 基本面：售粮进入尾声，进度偏慢，政策小麦拍卖成交率及溢价环比回升，玉米现货价格预计震荡盘整 [4] - 交易策略：期价预计震荡运行 [4] 白糖 - 市场表现：ICE原糖07合约周跌幅2.95%，郑糖09合约周跌幅0.88% [5] - 基本面：巴西产糖量存在变数，国内近期上涨因许可证发放延迟，后因进口数据利空炒作告一段落，基本面宽松 [5] - 交易策略：逢高空09合约 [5] 棉花 - 市场表现：ICE美棉期价上涨，郑棉期价震荡偏强 [5] - 基本面：国际原油和美棉产区干旱利多棉价，巴基斯坦进口棉花减少，我国棉花进口量增加 [5] - 交易策略：逢低买入做多，CF2609价格区间参考15500 - 16200元/吨 [5] 棕榈油 - 市场表现：短期马盘下行 [5] - 基本面：供应端3月马棕产量环比增7%，需求端4月1 - 15日马来出口环比降34% [5] - 交易策略：短期油脂去部分风险升水，中期供需双增，关注原油及产区产量 [5] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格近强远弱，现货价格上涨 [5] - 基本面：供应高位，补栏积极，老鸡淘汰意愿不强，后期节假日备货需求提振，但蛋价上涨空间受限 [5] - 交易策略：期价预计震荡运行 [5] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格反弹，现货价格涨幅扩大 [5] - 基本面：集团企业出栏缩量，二育进场，政策稳定市场预期，后期供给压力下滑 [5] - 交易策略：期价预计反弹修复，产业端等待反弹高点卖出套保 [5] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华北低价现货报价8240元/吨，基差走弱，成交一般 [7] - 基本面：供给端国产供应减少，进口减少，出口放量，需求端四月农地膜需求旺季尾声，需求环比回落 [7] - 交易策略：短期盘面跟随原油波动，中期供需压力加大，逢高做空，年度价格重心上移 [7] PVC - 市场表现：V09收5135，涨0.4% [7] - 基本面：价格下跌后减产，库存下降，供应端开工率下降，内需较弱 [7] - 交易策略：供需双弱，估值较低，建议买09卖01正套 [7] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格1233美元/吨，PTA华东现货价格6570元/吨，现货基差 - 20元/吨 [7] - 基本面：PX国产供应下降，海外负荷降至低位，PTA供应下降，聚酯工厂负荷低，库存高位，产品利润改善 [7] - 交易策略：PX多单逢高止盈，正套谨慎持有，TA跟随为主 [7] 玻璃 - 市场表现：fg09收1080，涨1.2% [7] - 基本面：淡季成交重心回落，库存累积，供应端复产，下游订单清淡，需求处于淡季 [7] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买09卖01正套 [7] PP - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华东现货价格9000元/吨，基差小幅走强，成交一般 [8] - 基本面：供给端新装置投产减少，部分装置降负荷或停车，出口放量，需求端下游加工环比下滑 [8] - 交易策略：短期盘面跟随原油波动，中长期区间震荡，逢高做空，年度价格重心上移 [8] MEG - 市场表现：MEG5012元/吨，现货基差36元/吨 [8] - 基本面：供应端国产供应下降，海外进口供应大幅下降，库存高位，聚酯工厂负荷稳定，下游加弹织机负荷低 [8] - 交易策略：EG近端大幅去库，多单逢高止盈，正套谨慎持有 [8] 原油 - 市场表现：本周油价区间震荡，停火协议将到期，局势可能升级 [8] - 基本面：供应端霍尔木兹海峡封锁造成石油供应减量，海湾国家预防性减产，需求端3月需求环比下滑 [8] - 交易策略：建议买入虚值期权对冲风险 [8] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华东现货报价10000元/吨，交投一般 [9] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存去化，供需偏紧，需求端下游企业成品库存去化，开工率和利润下滑 [9] - 交易策略：短期跟随原油波动，中长期供需环比走弱 [9] 纯碱 - 市场表现：sa09收1239，涨0.2% [9] - 基本面：库存高位，供应回升，价格横盘，下游需求较弱 [9] - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议逢高做空配 [9]

油气、农化、氟化工月度观察（2026年3月）关键要点总结 一、 行业与公司概览 * 本次纪要涉及**油气、农化、氟化工**三大行业[1] * 农化板块细分为**化肥（尿素、磷肥、钾肥）、农药（草甘膦）、饲料添加剂（蛋氨酸、维生素）** 等子行业[2][5][6] * 氟化工板块细分为**制冷剂（R32/R125/R134a等）、含氟高分子材料（PVDF、PTFE）** 等子行业[1][11][15] * 纪要提及的**重点公司**包括： * 油气及油服：**中海油、中石油、中海油服、海油发展**，替代路线受益的**宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升**[1][3] * 农化：**兴发集团、江山股份、新和成、云天化、川恒股份、亚钾国际**，以及**新安股份、广信股份、扬农化工、安迪苏**[1][4][6][7][8][10] * 氟化工：**巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份**[1][11][16] 二、 核心观点与驱动因素 1. 油气板块：地缘冲突主导价格，高油价利好产业链 * **核心观点**：2026年3月油价因美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁而大幅上涨，预计Q2油价中枢维持高位，利好上游油气公司及油服板块[1][3] * **价格表现**：3月布伦特原油均价**100美元/桶**，环比上涨**30美元**，月末收于**118美元/桶**；WTI均价**91美元/桶**，环比上涨**27美元**，月末收于**101美元/桶**[3] * **核心驱动**：霍尔木兹海峡每日通过约**2000万桶**石油产品（占全球**20%**），封锁导致约**1000万桶/日**的原油停产，海湾主要产油国日均减产规模已超**700万桶**，并可能扩大至**1000万桶以上**[2][3] * **未来展望**：预计2026年Q2油价中枢在**90-100美元/桶**区间，全年布伦特油价判断维持在**80-90美元/桶**[3] 2. 农化板块：地缘冲突与成本推动共振，各子行业景气分化 (1) 化肥：海外价格暴涨，国内相对平稳，钾肥存替代逻辑 * **核心观点**：国际化肥价格因地缘冲突导致的贸易中断和成本上涨而大幅上行，国内价格受政策调控相对平稳；钾肥性价比凸显，替代逻辑增强[2][4] * **价格表现**： * 海外：尿素价格涨至**700美元/吨以上**，巴西氮肥FOB价格突破**800美元/吨**；海外钾肥价格上涨约**30美元/吨**至**400美元/吨**左右[2][4] * 国内：钾肥市场均价约**3400元/吨**，与2月基本持平；尿素价格稳中有升[4][5] * **核心驱动**：霍尔木兹海峡贸易中断、硫磺等原材料价格大涨（硫磺同比涨**147%**，环比涨**50%**）[2][5] * **库存与需求**：国内钾肥港口库存约**250万吨**，处于过去五年约**30%** 的低分位；春耕备肥进入中后期[4][5] (2) 农药（草甘膦）：成本与需求双驱动，价格易涨难跌 * **核心观点**：草甘膦受原材料涨价及南美恐慌性备货驱动，价格大幅上涨，预计8月前易涨难跌[1][6] * **价格表现**：华东地区草甘膦价格达**3.45万元/吨**，较年初**2.38万元/吨**上涨**45%**[1][6] * **核心驱动**： * 成本端：黄磷、甲醇、甘氨酸等原料价格因美伊冲突大幅上涨[6] * 需求端：美国将草甘膦纳入战略物资；南美采购旺季因规避风险而提前，出现恐慌性备货[6] * **未来展望**：预计至少在8月份前价格易涨难跌，高点或突破**4万元/吨**[1][7] (3) 饲料添加剂（蛋氨酸、维生素）：供给扰动与成本推动价格上行 * **核心观点**：蛋氨酸与维生素受海外产能停产及欧洲能源成本推动，价格进入上行通道[1][8] * **价格表现**：蛋氨酸价格为**5.2万元/吨**，维生素E价格未达**16万元/吨**的历史高位[9] * **核心驱动**： * 供给端：赢创新加坡基地和日本住友化学停产，影响全球约**20%** 的蛋氨酸产能；新和成计划6月检修；欧洲维生素E产能面临供应链风险[8][9] * 成本端：欧洲天然气价格较战前上涨**70%**，甲醇上涨**60%**，硫磺上涨**40%**（较2025年初上涨**300%**）；每吨蛋氨酸需消耗**0.3至0.4吨**硫磺[9] * **未来展望**：当前供需缺口可能比历史高点时更大，预计价格仍有进一步上涨空间[9] 3. 氟化工板块：成本传导顺畅，制冷剂与含氟材料盈利向好 * **核心观点**：原料上涨推动产品价格上行，但价差维持高位，配额领先的制冷剂企业和一体化氟化工企业直接受益[1][11][16] * **价格与价差表现**： * R32：报价**6.27-6.6万元/吨**，价差接近**5万元/吨**[1][11] * R125：报价**5.1-6万元/吨**，价差达**4万元/吨**[1][11] * R134a：报价**5.9-6.3万元/吨**，价差超**4.4万元/吨**[1][11] * PVDF：锂电级报价**5.7-6.5万元/吨**，各品类价格较前期底部上涨约**2万元**[15] * **核心驱动**： * 成本推动：硫磺、甲醇、乙烯等原料价格上涨，推动甲烷氯化物、氢氟酸等氟化工原料价格走高[11] * 需求支撑：第二季度空调排产同比转正；新能源车对R134a需求是传统燃油车的**1.5-2倍**；锂电级PVDF需求增长[2][11] * **出口情况**：2026年前两个月，除R22出口量同比增长**55%** 外，R32、R134a、R125出口量同比分别下滑**38%**、**7%**、**31%**，受春节、出口许可证及地缘冲突影响[12] 三、 其他重要信息 1. 磷化工：成本压力挤压盈利，但磷矿石供需紧平衡 * 磷肥成本压力巨大，原料涨价严重挤压行业盈利空间[5] * 磷矿石价格维持高位（湖北30%品位**1080元/吨**），2026年2月产量同比减少**4%**，老矿枯竭和品位下降压制供给，供需紧平衡有望长期维持[5][6] 2. 下游需求动态 * **空调**：4月内销排产**1270万台**，同比下滑**0.5%**；出口排产**975万台**，同比下滑**12.2%**；5-6月排产预计同比提升[13] * **汽车**：2026年前两个月国内产销量同比分别下滑**9.9%** 和**8.8%**，但出口量达**135万辆**，同比增长**48.5%**[14] 3. 公司具体信息 * **亚钾国际**：在老挝拥有**300万吨**产能，2025年产量**200万吨**，预计2027年目标**500万吨**[1][4] * **新和成**：拥有**55万吨**蛋氨酸产能（全球第三），维生素E产能全球第一[1][10] * **江山股份**：**5万吨**草甘膦产能于2025年底投产，是2026年全球唯一实现产量增长的企业[8] * **兴发集团**：草甘膦原料黄磷自给，产能国内最大，产业协同成本优势显著[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊暂时停火，全球风险资产走高，有色金属价格多数上涨，各品种受自身供需和地缘政治等因素影响表现不同 [3][6][10] - 铜价短期偏震荡，铝价短期偏强，铸造铝合金短期价格偏强，铅价短期企稳重回震荡区间，锌价短期止跌企稳，锡价受供需和地缘因素支撑上行，镍价短期跟随上涨但反弹力度弱，碳酸锂价格回调后底部空间有限，氧化铝宜观望，不锈钢价格短期内难大幅上涨但有成本支撑 [4][7][10][12][14][16][19][22][26][29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美伊暂时停火，铜价上扬，伦铜3M合约收盘涨3.06%至12705美元/吨，沪铜主力合约收至98330元/吨；LME铜库存增加6500至385275吨，国内上期所日度仓单续减0.5至18.6万吨；华东地区现货贴水5元/吨，广东地区铜现货升水抬升至140元/吨，国内精废铜价差160元/吨 [3] - 策略观点：中东局势边际缓和，铜矿供应紧张格局维持，国内库存去化较理想，精废价差降至低位，铜库存有望继续去化并支撑铜价；短期铜价预计偏震荡，需警惕中东局势不确定性；今日沪铜主力运行区间参考96000 - 99000元/吨，伦铜3M运行区间参考12400 - 12800美元/吨 [4] 铝 - 行情资讯：中东局势缓和，铝价震荡，伦铝3M收盘微涨0.13%至3475美元/吨，沪铝主力合约收至24670元/吨；沪铝加权合约持仓量增加1.5至60.8万手，期货仓单增加0.2至42.4万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比持平，铝棒加工费震荡下调，交投一般；华东地区铝锭现货贴水80元/吨；LME铝库存减少0.6至40.4万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [6] - 策略观点：美伊暂时停火，冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司预计影响160万吨年化产能，海外电解铝供应预期收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率继续提升，铝棒加工费反复但总体抬升，有助于库存转向去化；短期铝价预计维持偏强；今日沪铝主力合约运行区间参考24500 - 25200元/吨，伦铝3M运行区间参考3450 - 3550美元/吨 [7] 铸造铝合金 - 行情资讯：中东局势缓和，铸造铝合金价格抬升，主力合约收盘涨0.14%至23690元/吨，加权合约持仓增加至2.05万手，成交量0.79万手，量能反弹，仓单减少0.01至3.11万吨；AL2605合约与AD2605合约价差1090元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12报价持稳，下游刚需采买为主；三地铝合金锭库存下滑0.04至2.62万吨 [10] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求仍有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计偏强 [10] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.41%至16807元/吨，单边交易总持仓10.12万手；伦铅3S较前日同期涨18.5至1956.5美元/吨，总持仓17.95万手；SMM1铅锭均价16650元/吨，再生精铅均价16575元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9825元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.96万吨，内盘原生基差 - 145元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME铅锭库存录得27.9万吨，LME铅锭注销仓单录得1.27万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 26.24美元/吨，3 - 15价差 - 110美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.26，铅锭进口盈亏为597.17元/吨；4月7日全国主要市场铅锭社会库存为5.49万吨，较4月2日减少0.45万吨 [11] - 策略观点：铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工小幅下滑；铅废料显性库存下滑，再生开工进一步回暖；原再铅锭工厂库存均有下滑，铅锭社会库存亦有下滑；较高的沪伦比值导致进口铅锭增加，出口电池减少；下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑；空头资金离场，沪铅持仓下行，铅价短期企稳，重回震荡区间；美伊冲突缓和，油价大跌，有色板块情绪转暖，铅价运行中枢或将跟随板块情绪上移 [12] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨0.40%至23836元/吨，单边交易总持仓16.11万手；伦锌3S较前日同期涨54.5至3341.5美元/吨，总持仓20.96万手；SMM0锌锭均价23810元/吨，上海基差 - 80元/吨，天津基差 - 130元/吨，广东基差 - 60元/吨，沪粤价差 - 20元/吨；上期所锌锭期货库存录得9.22万吨，内盘上海地区基差 - 80元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨；LME锌锭库存录得11.23万吨，LME锌锭注销仓单录得2.53万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 13.03美元/吨，3 - 15价差82.01美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.05，锌锭进口盈亏为 - 3320.71元/吨；4月7日全国主要市场锌锭社会库存为21.74万吨，较4月2日增加0.21万吨 [13] - 策略观点：锌精矿显性库存进一步下滑，锌精矿TC再度下行；锌价下跌后下游出现有一定补库，锌价短期止跌企稳；但沪锌基差及月差均未显著上行，预计后续采买持续性有限；3月12日Garpenberg锌矿地震，3月25日公布全年影响约7万锌吨，叠加澳洲地区飓风影响发运预期，伦锌再现大额注销仓单，LME锌单边及月差均有走强；美伊冲突缓和，油价大跌，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移 [14] 锡 - 行情资讯：4月8日，沪锡主力合约收报378990元/吨，较前日上涨4.26%；供给端，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，云南地区复产节奏相对更快，江西地区回升幅度相对有限；需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，3月终端实际采购改善幅度仍较有限，前期锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存连续三周减少 [15] - 策略观点：锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限；需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑；同时，中东地缘冲突暂缓，风险资产普遍反弹，支撑锡价上行；国内主力合约参考运行区间35 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间43000 - 53000美元/吨 [16][17] 镍 - 行情资讯：4月8日，沪镍主力合约收报134380元/吨，较前日上涨0.86%；现货市场，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 300元/吨，较前日上涨50元/吨，金川镍现货升水均价3600元/吨，较前日下跌50元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报1080元/镍点，较前日下跌1元/镍点 [18] - 策略观点：短期来看，地缘冲突暂缓，油价大幅下跌，风险资产普遍反弹，预计镍价跟随上涨，但镍短期供需矛盾并不明显，加之前期跌幅不大，反弹力度预计较弱；中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，长线资金可以考虑逐步建仓；短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主 [19] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报158209元，较上一工作日 - 0.55%，其中MMLC电池级碳酸锂报价156500 - 160800元，均价较上一工作日 - 850元（ - 0.53%），工业级碳酸锂报价153500 - 157500元，均价较前日 - 0.64%；LC2605合约收盘价158320元，较前日收盘价 - 0.64%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1250元 [21] - 策略观点：2026年3月智利碳酸锂总出口28555吨，环比增加6.3%，同比增加41.2%，其中出口中国18927吨，环比减少15.4%，同比增加14.1%；假期津巴布韦锂矿出口禁令有新进展，但暂无明确的出口恢复时间节点；锂精矿进口预期减少，二季度国内碳酸锂产量的增长延续性将承压；电池材料端排产稳中有升，4月和5月环比均增长，碳酸锂社会库存虽短期增加，去库趋势是否结束尚需观察；预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限，后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间150000 - 167000元/吨 [22][23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年4月8日，氧化铝指数日内上涨0.88%至2738元/吨，单边交易总持仓48.59万手，较前一交易日减少0.2万手；基差方面，山东现货价格下跌20元/吨至2730元/吨，升水主力合约40元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至309美元/吨，进口盈亏报50元/吨；期货库存方面，周三期货仓单报45.21万吨，较前一交易日增加0.15万吨；矿端，几内亚CIF价格维持68.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [25] - 策略观点：矿端，几内亚政府预计于4月初出台政策收紧铝土矿出口，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，但中长期过剩格局仍难以改变；当前宜采取观望策略，尽管矿端预期改善，但当前期货价格升水较高，中长期过剩格局和注册仓单高企仍会持续压制盘面价格；国内主力合约AO2605参考运行区间2600 - 2750元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午15：00不锈钢主力合约收14310元/吨，当日 + 1.06%（ + 150），单边持仓19.14万手，较上一交易日 + 1233手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨，较前日 + 50；佛山基差 - 260（ - 150），无锡基差 - 60（ - 100）；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8650元/50基吨，较前日持平；期货库存录得47234吨，较前日 + 1498；4月3日数据，社会库存增加至113.46万吨，环比增加2.66%，其中300系库存69.07万吨，环比减少0.86% [28] - 策略观点：3月不锈钢价格整体维持窄幅震荡；受伊朗冲突爆发影响，能源价格大幅上涨，推动不锈钢成本小幅上移，但驱动力度有限；同时，资金避险需求上升，导致有色金属市场流动性收紧，对不锈钢价格形成一定压制；从成本端来看，受印尼RKAB配额收紧预期影响，加之月底菲律宾逐步进入采矿季，镍矿CIF价格呈现先高后低走势，但同比仍上涨约30%；镍铁方面，成本持续高位运行，但价格保持稳定，整体供应较为充足；现货市场上，3月下游复苏情况良好，刚需采购稳定；然而，钢厂排产恢复至高位，并在月底出现集中交货现象，对现货市场形成一定冲击；与此同时，盘面价格逐步高位波动，贸易商拿货趋于谨慎；整体而言，高价抑制成交，社会库存由降转增，且钢厂持续压低原料采购价；预计短期内不锈钢价格难以大幅上涨，但成本端支撑依然坚挺，对价格形成阶段性托底；主力合约参考区间14000 - 14500元/吨 [29]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [2][5][7] 报告的核心观点 - 棉花方面国际棉市受中东冲突影响，美棉前景偏多；国内棉花增产但消费增量明显，库存或趋紧，中长期棉价中枢有望上移，但短期受内外价差和政策影响 [2] - 白糖方面国际原糖偏强，受地缘冲突影响大；国内甘蔗收榨延后，增产超预期，食糖累库，进口量同比增长，郑糖上涨动能减弱但下方支撑强 [4][5] - 纸浆方面全球木浆供应压力预计减弱，国内需求较去年有所好转，但基本面整体维持弱势，港口库存高位难去，浆价低位盘整 [5][7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15230元/吨，较前一日变动 -15元/吨，幅度 -0.10% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价16654元/吨，较前一日变动 +22元/吨，现货基差CF05 +1424，较前一日变动 +37；3128B棉全国均价16818元/吨，较前一日变动 +21元/吨，现货基差CF05 +1588，较前一日变动 +36 [1] - 1.16 - 1.22日一周美国2025/26年度陆地棉净签约84249吨，较前一周大幅增加84%，较近四周平均增加94%；装运陆地棉80890吨，较前一周减少11%，较近四周平均增加8%。净签约皮马棉3511吨，较前一周减少50%；装运皮马棉1717吨，较前一周减少3%。签约下年度陆地棉26597吨，未签约下年度皮马棉 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5365元/吨，较前一日变动 +9元/吨，幅度 +0.17% [2] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5400元/吨，较前一日变动 -10元/吨，现货基差SR05 +35，较前一日变动 -19。云南昆明地区白糖现货价格5285元/吨，较前一日变动 -5元/吨，现货基差SR05 -80，较前一日变动 -14 [2] - 2025/26榨季截至3月31日，泰国累计甘蔗入榨量为10271.14万吨，较去年同期增加1074.94万吨，增幅11.69%；甘蔗含糖分12.91%，较去年同期增加0.3%；产糖率为11.264%，较去年同期增加0.347%；产糖量为1156.93万吨，较去年同期增加153万吨，增幅15.24% [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5076元/吨，较前一日变动 +4元/吨，幅度 +0.08% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5110元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP05 +34，较前一日变动 -4。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4750元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP05 -326，较前一日变动 -4 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格整体偏稳运行，进口针叶浆市场成交偏淡，价格企稳；进口阔叶浆市场贸易商挺价出货，价格总体暂稳；进口本色浆以及进口化机浆市场交投氛围清淡，价格主流持稳 [6] 各品种市场分析 棉花 - 昨日郑棉期价震荡收跌，国际上中东冲突使油价波动，需关注宏观对棉价的扰动；本年度全球供需偏宽松，26/27年度预期收紧，北半球进入关键种植期，美棉前景偏多 [2] - 国内25/26年度棉花增产，下游消费增量明显，“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库快，年度末库存或趋紧，26/27年度新疆种植面积压缩，新作有减产预期，中长期棉价中枢有望上移 [2] 白糖 - 昨日郑糖期价窄幅波动，国际原糖偏强，地缘冲突使市场押注能源价格高位，新榨季巴西制糖比可能走低，外盘受国际局势影响大 [4] - 国内甘蔗收榨进度大幅延后，增产幅度高于预期，食糖累库，工业库存偏高，1 - 2月国内食糖进口量同比明显增长 [4] 纸浆 - 昨日纸浆期价低位盘整，供应方面近两年海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱，关注欧美消费好转能否缓解国内进口压力 [6] - 需求方面国内成品纸产能投产多但终端需求不足，下游纸厂采购谨慎，港口库存处于历史高位，2026年纸张产能扩张，需求较去年有所好转 [6] 各品种策略 棉花 - 短期上方空间受内外价差压制，政策端增发配额带来压力，后续关注新年度目标价格政策、种植面积缩减幅度及抛储等配套政策 [2] 白糖 - 供应过剩压力下郑糖持续上涨动能减弱，但中东局势影响下下方支撑较强，短期以震荡思路对待 [5] 纸浆 - 纸浆基本面整体维持弱势，港口库存高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势影响有色金属市场情绪，各金属受不同因素影响呈现不同走势，部分金属短期价格有支撑，部分预计震荡或维持偏强运行 [2][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **行情资讯**：中东局势升级担忧使有色金属承压，伦铜3M合约收盘跌0.99%至12348美元/吨，沪铜主力合约收至96150元/吨；LME库存增加2525至364450吨，国内电解铜社会库存较周一减少逾3万吨，保税区库存环比减少，上期所日度仓单续减0.7至20.5万吨；华东地区现货贴水50元/吨，广东地区铜现货升水155元/吨，国内铜现货进口小幅盈利，精废铜价差 -90元/吨 [2] - **策略观点**：中东局势预计先升级后降级，短期情绪面承压；产业上铜矿供应紧张，国内库存去化理想，精废价差低使废铜供应和替代减少，短期库存有望继续去化支撑铜价；短期铜价预计震荡，沪铜主力运行区间95000 - 98000元/吨，伦铜3M运行区间12200 - 12600美元/吨 [3] 铝 - **行情资讯**：中东局势升级使铝价回调，伦铝3M合约收盘跌1.76%至3465美元/吨，沪铝主力合约收至2471元/吨；沪铝加权合约持仓量增加0.9至58.9万手，期货仓单增加0.3至41.9万吨，铝锭社会库存较周一增加，铝棒社会库存微降，铝棒加工费下调；华东地区铝锭现货贴水120元/吨，下游接货情绪转弱；LME库存减少0.2至41.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水维持强势 [4] - **策略观点**：短期中东冲突有升级风险，情绪面有压力；海外铝厂检修和减产带来减量，阿联酋和巴林铝厂遇袭加大供应忧虑，海外铝供应紧张，国内下游开工率提升，铝棒加工费正常利于库存消化；短期铝价预计维持偏强，沪铝主力合约运行区间24500 - 25000元/吨，伦铝3M运行区间3420 - 3520美元/吨 [6] 铸造铝合金 - **行情资讯**：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2605合约收盘微涨0.15%至23555元/吨，加权合约持仓增加至1.91万手，成交量1.31万手，仓单增加0.01至3.27万吨；AL2605合约与AD2605合约价差1165元/吨，环比小幅扩大；国内主流地区ADC12均价小幅下调，进口ADC12报价持稳，下游采购意愿减弱；国内主要市场铝合金锭库存环比减少0.51至3.98万吨，铝合金锭厂内库存下滑0.04至8.0万吨 [8] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计有强支撑 [9] 铅 - **行情资讯**：周四沪铅指数收涨0.26%至16704元/吨，单边交易总持仓10.34万手；伦铅3S较前日同期涨4至1927.5美元/吨，总持仓18.03万手；SMM1铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9800元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.01万吨，内盘原生基差 -155元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -5元/吨；LME铅锭库存录得28.17万吨，LME铅锭注销仓单录得1.37万吨；外盘cash - 3S合约基差 -22.78美元/吨，3 - 15价差 -129.3美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.259，铅锭进口盈亏为571.46元/吨；4月2日全国主要市场铅锭社会库存为5.94万吨，较3月30日减少0.07万吨 [10] - **策略观点**：铅精矿和铅废料显性库存抬升，原生冶炼开工维稳，再生开工回暖；原再铅锭工厂库存和社会库存均下滑；较高沪伦比值使进口铅锭增加，出口电池减少；下游蓄企逢低备库和再生冶炼企业低开工率使现货获短期支撑；空头资金离场，沪铅持仓下行，铅价短期企稳，重回震荡区间 [11][12] 锌 - **行情资讯**：周四沪锌指数收涨0.23%至23612元/吨，单边交易总持仓16.16万手；伦锌3S较前日同期涨26至3236美元/吨，总持仓21.02万手；SMM0锌锭均价23690元/吨，上海基差 -70元/吨，天津基差 -120元/吨，广东基差 -40元/吨，沪粤价差 -30元/吨；上期所锌锭期货库存录得9.4万吨，内盘上海地区基差 -70元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -35元/吨；LME锌锭库存录得11.42万吨，LME锌锭注销仓单录得0.67万吨；外盘cash - 3S合约基差 -8.16美元/吨，3 - 15价差69.75美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.063，锌锭进口盈亏为 -2994.12元/吨；4月2日全国主要市场锌锭社会库存为21.54万吨，较3月30日增加0.14万吨 [13] - **策略观点**：锌精矿显性库存边际下滑，锌精矿进口TC延续下行，国产TC止跌企稳；锌价下跌后下游补库，锌价短期止跌企稳，但沪锌基差及月差未显著上行，预计后续采买持续性有限；3月12日Garpenburg锌矿地震，3月25日公布全年影响约7万锌吨，叠加澳洲地区飓风影响发运预期，伦锌月差边际上行，预计短期呈现宽幅震荡 [13] 锡 - **行情资讯**：4月2日，沪锡主力合约收报359710元/吨，较前日下跌3.90%；SHFE库存报6481吨，较前日减少196吨；LME库存报8650吨，较前日减少25吨；供给端，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，云南复产节奏相对更快，江西回升幅度有限；需求端，2月受春节假期影响消费收缩，3月终端采购改善有限，上周锡价回落下游企业补库带动库存减少 [14] - **策略观点**：锡供应端虽较节前边际改善，但原料偏紧，冶炼端产能释放慢，短期供应增量有限；需求端边际改善，下游企业逢低补库提供短期支撑；考虑地缘扰动和美国降息预期回落，预计锡价偏震荡，国内主力合约参考运行区间32 - 40万元/吨，海外伦锡参考运行区间41000 - 50000美元/吨 [15][16] 镍 - **行情资讯**：4月2日，沪镍主力合约收报133730元/吨，较前日下跌0.60%；现货市场各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -350元/吨，金川镍现货升水均价3650元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨；镍铁价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报1082元/镍点，较前日下跌1元/镍点 [17] - **策略观点**：短期霍尔木兹海峡封锁使美国长期通胀预期上行，风险资产承压，镍价预计走弱；中期全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑强，下跌空间有限，不建议做空；短期沪镍价格运行区间13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸区间操作 [17] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报159709元，较上一工作日 -0.59%，其中MMLC电池级碳酸锂报价156800 - 163500元，均价较上一工作日 -900元（ -0.56%），工业级碳酸锂报价153500 - 160500元，均价较前日 -0.79%；LC2605合约收盘价159140元，较前日收盘价 +0.33%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1250元；SMM周度数据，产量环比增2.2%至25370吨，库存为100349吨，环比上周 +860吨（ +0.9%），其中上游 +804吨，下游和其他环节 +56吨 [19] - **策略观点**：国内碳酸锂产量维持增势，社会库存连续两周增加，短期现货紧张缓和；但资源端不确定性高，津巴布韦出口禁令影响二季度锂辉石提锂产量，锂盐供给增长持续性承压；电池材料排产稳中有升，4月和5月环比均增长，去库趋势是否扭转需观察；预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限，后市关注盘面持仓、产业驱动事件和现货升贴水变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间150000 - 168000元/吨 [20][21] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年4月2日，氧化铝指数日内上涨0.5%至2813元/吨，单边交易总持仓46.58万手，较前一交易日增加0.1万手；基差方面，山东现货价格维持2750元/吨，贴水主力合约17元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌5美元/吨至315美元/吨，进口盈亏报17元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报43.66万吨，较前一交易日增加1.62万吨；矿端，几内亚CIF价格维持68美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [23] - **策略观点**：矿端，几内亚政府预计4月初出台政策收紧铝土矿出口，矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，但中长期过剩格局难改；当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩格局和注册仓单高企压制盘面价格；国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2900元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [23] 不锈钢 - **行情资讯**：周四下午15：00不锈钢主力合约收14100元/吨，当日 -0.56%（ -80），单边持仓19.10万手，较上一交易日 +6920手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14200元/吨，较前日 -50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨，较前日 -50；佛山基差 -100（ +30），无锡基差100（ +30）；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8650元/50基吨，较前日 -25；期货库存录得45736吨，较前日 +4838；03月27日数据，社会库存增加至113.46万吨，环比增加2.66%，其中300系库存69.07万吨，环比减少0.86% [25][26] - **策略观点**：上周临近月底集中交货到货明显，不锈钢社会库存由降转增、小幅累积；现货方面，价格重心上移下游追高意愿减弱，成交转淡；需求方面，300系不锈钢整体有韧性，终端需求释放稳定，部分商家3月任务量提前完成，汽车行业支撑不锈钢需求，建筑装饰领域受房地产市场疲软影响需求偏弱，家电行业表现一般；综合来看，当前不锈钢供应稳定，终端消费略超预期，贸易商囤货意愿增强，预计短期市场维持偏强运行，主力合约参考区间13900 - 14400元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶 - 随着开割带来的供应压力与海外高成本以及地缘事件提振合成胶形成的支撑相互博弈，预计后续胶价宽幅震荡，运行区间15500 - 17500，关注美伊冲突后续进展[1] 原油 - 油价主线是地缘支撑 + 政策抑制，短期重点跟踪谈判是否有实质性进展、曼德海峡是否会封锁；若局势无改善或再生变数，原油供给将实质性短缺，仍存持续冲高动能；中长期关注高油价对全球通胀与经济的压制、能源替代提速，以及地缘冲突带来的持续性不确定性[2] 甲醇 - 甲醇基本面好转，但在高波动市场环境下，需警惕单边剧烈波动及地缘局势缓和带来的回调风险[9] 尿素 - 行情缺乏明确涨跌驱动，短期预计延续窄幅整理态势运行，主力合约关注1830 - 1900区间，关注下游需求进展以及政策动态[4] 烧碱 - 若无其他驱动因素刺激，预计短期烧碱震荡寻底为主，关注下方成本支撑以及下游需求进展[5] PVC - PVC基本面稍有改善叠加成本端涨价力度较大，价格底部存在较强支撑，受化工商品情绪退潮影响，短期或偏弱调整，关注地缘局势走向和装置实际停产节奏[5] 玻璃 - 基本面供需双弱，FG605在前期震荡区间下沿1030左右的支撑较强，预计后市震荡为主，若下游需求或去库力度无改善则价格有进一步下探的可能，可关注库存及仓单情况，观望为主[6] 纯碱 - 短期供强需弱格局强化，在当前现货成本支撑较强的情况下，预计纯碱总体区间震荡为主，建议单边观望，5 - 9反套止盈[6] 纯苯 - 短期纯苯或跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望；EB05 - BZ05价差（目前1727）逢高做缩为主[7] 苯乙烯 - 短期苯乙烯绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上同纯苯[7] 聚酯产业链 - PX：短期供需两弱，4月整体供需预期偏紧，叠加低估值和地缘因素，价格仍有支撑，策略上低位短多，关注油价走势[11] - PTA：短期自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，策略上同PX，关注油价走势[11] - 乙二醇：二季度价格仍有冲高动能，策略上中东油运恢复前，EG仍有冲高动能，但行情波动较大，注意冲高回落风险，逢低轻仓买入EG看涨期权[11] - 短纤：短期自身驱动偏弱，跟随原料波动为主，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况及下游成本传导情况，策略上单边同PX，PF盘面加工费800以下低位做扩[11] - 瓶片：4月供需预期偏紧，加工费预期偏强运行，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计偏强运行，逢低轻仓买入PR看涨期权[11] 聚烯烃 - 4月预计现货收紧、基差走强，核心是“强成本 + 减供应”的底层逻辑在主导定价权[12] 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 现货价格及基差：云南国富全乳胶价格下跌0.30%，全乳基差下降80元/吨；泰标混合胶报价上涨0.64%，非标价差上涨8.64%；杯胶、胶水、西双版纳州天然橡胶价格均有上涨[1] - 月间价差：9 - 1价差上涨2.61%，1 - 5价差下降4.94%，5 - 9价差上涨44.44%[1] - 基本面数据：1月泰国产量上涨11.09%，印尼产量下降14.90%，印度产量下降3.48%；12月中国产量下降；开工率汽车轮胎半钢胎微降，全钢胎微升；12月国内轮胎产量上涨4.65%，2月轮胎出口数量下降12.40%，2月天然橡胶进口数量合计下降28.46%，2月进口天然及合成橡胶下降25.00%；干胶生产成本上涨，生产毛利下降[1] - 库存变化：保税区库存上涨0.85%，天然橡胶厂库期货库存下降9.23%，干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率上升，出库率上升[1] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI、SC等价格有不同程度涨跌，各合约月间价差也有变化[2] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等价格有涨跌，各合约月间价差也有变化[2] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油等裂解价差有不同程度变化[2] 甲醇 - 期货收盘价：MA2605收盘价上涨0.70%，MA2609收盘价上涨1.03%[4][9] - 期货合约价差：MA59价差下降2.76%，太仓基差上涨20.00%，MTO05盘面下降46.44%[9] - 主力持仓：多头前20持仓下降0.28%，空头前20持仓下降1.49%，多空比上涨1.23%，单边成交量上涨43.11%，郑商所仓单数量下降1.65%[4] - 上游原料：无烟煤小块价格持平，动力煤坑口价格下降8.79%，动力煤港口价格持平，合成氨价格上涨3.92%，各地区小颗粒尿素价格部分持平，部分有涨跌[4] - 下游产品：三聚氰胺价格上涨8.82%，复合肥45%S价格上涨1.20%，复合肥45%CL价格上涨1.06%，复合肥尿素比持平，硫酸铵价格上涨1.16%，硫磺价格上涨4.27%，氢化钾价格持平，磷酸一铵、二铵价格部分持平，部分有涨跌[4] - 供需面概览：国内尿素日度产量下降0.36%，煤制尿素日产量下降0.88%，气制尿素日产量上涨2.37%，尿素小颗粒日产量下降0.42%，尿素生产厂家开工率下降1.67%；国内尿素检修损失量下降33.12%，国内尿素产能利用率下降4.17%，国内尿素厂内库存下降13.40%，国内尿素港口库存上涨1.20%，国内东北地区尿素流入量上涨12.50%，国内尿素生产企业订单天数下降0.60%[4] 烧碱和PVC - 烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价上涨3.3%，山东50%液碱折百价持平，华东电石法、乙烯法PVC市场价持平，各期货合约价格有不同程度涨跌，基差有变化[5] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价上涨15.0%，出口利润上涨64.4%[5] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚报价上涨1.0%，CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价下降5.6%，出口利润下降28.6%[5] - 供给：烧碱行业开工率上涨0.8%，PVC总开工率上涨1.0%，外采电石法PVC利润下降19.8%，西北一体化利润持平[5] - 需求：氧化铝行业开工率上涨0.1%，粘胶短纤行业开工率上涨0.4%，印染行业开机率持平；隆众样本管材开工率上涨5.1%，隆众样本型材开工率上涨8.9%，隆众样本PVC预售量下降0.7%[5] - 氯碱库存：烧碱厂库库存上涨4.0%，PVC上游厂库库存下降7.4%，PVC总社会库存下降7.4%[5] 玻璃和纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东、华中、华南报价持平，玻璃2605价格下降0.10%，玻璃2609价格上涨0.25%，05基差上涨5.26%[6] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东、华中、西北报价持平，纯碱2605价格下降1.79%，纯碱2609价格下降1.37%，05基差上涨43.14%[6] - 供量：纯碱产能利用率下降5.22%，纯碱周产量下降5.22%，浮法日熔量下降0.62%，光伏日熔量下降2.28%，3.2mm镀膜主流价持平[6] - 库存：玻璃厂库库存下降1.09%，纯碱厂库库存下降0.10%，玻璃厂纯碱库存天数持平[6] - 地产数据当月同比：新开工面积下降0.89%，施工面积上涨44.96%，竣工面积上涨1.51%，销售面积上涨7.53%[6] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯、CFR中国纯苯等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油、巴图 - 石脑油等价差有变化，纯苯进口利润下降14.7%，汇率微降[7] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、EB期货2605、EB期货2606等价格有涨跌，EB基差、EB05 - EB06等价差有变化，EB现金流、EB - BZ现货价差等有变化，苯乙烯进口利润下降5.5%[7] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚、己内酰胺、苯胺、Eb2、PS、ABS等现金流有不同程度变化[7] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存下降3.3%，苯乙烯江苏港口库存下降4.6%[7] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率持平，国内纯苯开工率下降2.7%，国内加氢苯开工率上涨10.3%，苯粉、己内酰胺、苯胶、苯乙烯、下游PS、下游EPS、下游ABS等开工率有不同程度变化[7] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤、纯涤纱等价格有涨跌，各产品现金流有变化[11] - PX相关价格及价差：CFR中国PX、PX现货价格、PX期货2605、PX期货2606等价格有涨跌，PX基差、PX05 - PX09、PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX等价差有变化[11] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格、TA期货2605、TA期货2609等价格有涨跌，PTA基差、TA05 - TA09、PTA现货加工费、PTA盘面加工费等有变化[11] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格、EG期货2605、EG期货2609等价格有涨跌，MEG基差、EG05 - EG09、石脑油制MEG现金流、外盘乙烯制MEG现金流、MEG进口利润等有变化[11] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存上涨3.5%，MEG到港预期为11.7万吨[11] - 聚酯产业链开工率：亚洲PX开工率下降2.8%，中国PX开工率下降0.7%，PTA开工率上涨4.6%，MEG综合开工率下降0.9%，煤制MEG开工率上涨1.4%，聚酯综合开工率下降0.8%，直纺长丝开工率下降4.5%，聚酯瓶片开工率上涨1.3%，直纺短纤开工率上涨5.7%，纯涤纱开工率持平，江浙加弹机开工率下降2.7%，江浙织机开工率下降4.6%，江浙印染开工率持平[11] 聚烯烃 - 期货收盘价：L2605收盘价下降0.72%，L2609收盘价下降0.63%，PP2605收盘价下降0.47%，PP2609收盘价下降0.55%[12] - 期货合约价差：L59价差下降6.98%，PP59价差上涨1.50%，LP05价差下降4.49%[12] - 现货价格及基差：华东PP拉丝现货价格上涨1.67%，华北LDPE现货价格持平，华北LL基差上涨18.92%，华东pp基差上涨0.00%[12] - PE PP非标价格：华东LDPE、HD膜、HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚等价格有不同程度上涨[12] - PE上下游开工：PE装置开工率下降4.79%，PE下游加权开工率上涨5.75%[12] - PE筒度库存：PE企业库存上涨3.45%，PE社会库存下降6.58%[12] - PP周度库存：PP厂内库存下降16.19%，PP贸易商库存下降8.18%[12] - PP上下游开工率：PP装置开工率下降0.72%，PP粉料开工率下降20.61%，下游加权开工率上涨2.5%[12]