三、利率政策僵局：贸易战阴影下的按兵不动 美联储本月连续第三次维持利率在4.25%-4.50%区间不变，鲍威尔在演讲中虽未直接提及货币政策，但强 调"贸易战的不确定性"是决策关键。特朗普近期多次指责美联储"降息太迟"，声称"美国没有通胀"，但美联储官员普遍认为，政府关税政策已导致经济前景 模糊，此时降息可能加剧市场波动。芝加哥联储行长古尔斯比23日更表示，"一切选项都在桌面上"，但需等待贸易局势明朗化。 四、政治博弈：鲍威尔的 坚守与特朗普的困境 鲍威尔的连任任期将于2026年5月结束，而特朗普政府的施压已引发市场对美联储独立性的担忧。尽管特朗普4月曾改口称"无意解雇鲍 威尔"，但其持续的舆论攻击与关税政策仍在挑战美联储的决策空间。分析指出，最高法院的裁决虽未完全排除罢免可能，但已显著提升了政治成本，鲍威 尔短期内地位稳固。与此同时，美联储对贸易战风险的审慎态度，也凸显了货币政策在政治干预与经济现实间的艰难平衡。 这场演讲不仅是鲍威尔对个人职业操守的宣誓，更是美联储在政治风暴中的一次立场宣示。在普林斯顿大学的象征意义加持下，鲍威尔以"服务公民"的呼 吁，将机构辩护升华为对公共价值的捍卫，为这场持续的权力博弈增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三集运指数（欧线）期货价格集体下行，俄乌冲突致地缘政治风险升级、贸易端预期转冷，贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期转冷、期价震荡幅度大，贸易战长期能否好转需观察，建议投资者谨慎操作、注意风险控制并及时跟踪相关数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1677.200，环比下降47.6；EC次主力收盘价2121.1，环比下降164.00 [1] - EC2506 - EC2508价差为 - 443.90，环比上升93.30；EC2506 - EC2510价差为257.60，环比下降32.30 [1] - EC主力持仓量25907手，环比无变化；EC合约基差 - 411.90，环比上升48.70 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1265.30，环比下降37.32；SCFIS（美西线）（周）为1455.31，环比上升134.62 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1227.97，环比无变化；CCFI（综合指数）（周）为1104.88，环比下降1.50；CCFI（欧线）（周）为1430.35，环比下降14.89 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1340.00，环比上升7.00；巴拿马型运费指数（日）为1294.00，环比下降1.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为10815.00，环比上升210.00；平均租船价格（好望角型船）为14395.00，环比上升522.00 [1] 行业消息 - 当地时间5月19日，胡塞武装声明对以色列海法港实施海上封锁，此前已封锁埃拉特港，军事行动将在以色列停止对加沙军事打击并解除封锁后停止，地缘政治风险升级 [1] - 央行行长潘功胜要求实施适度宽松货币政策，满足实体经济融资需求，支持重点领域，强化政策执行和传导，维护市场秩序 [1] - 欧洲央行管委诺特称不能排除6月再次降息可能，但目前做决定尚早；管委温施称欧元区经济可能需“温和支持性”利率水平 [1] - 美日第三轮关税谈判拟于5月23日举行，日本考虑接受美国下调关税税率作为妥协方案，美方拒绝撤销关税且不将汽车、钢铝关税纳入谈判范围 [1] 重点关注 - 5月22日15:15公布法国5月制造业PMI初值 [1] - 5月22日15:30公布德国5月制造业PMI初值 [1] - 5月22日16:00公布欧元区5月制造业PMI初值 [1] - 5月22日16:30公布英国5月制造业PMI初值 [1] - 5月22日20:30公布美国至5月17日当周初请失业金人数（万人） [1] - 5月22日21:45公布美国5月标普全球制造业PMI初值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注上游价格受贸易战不确定性影响，各行业呈现不同发展态势，医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [1][3] 中观事件总览 生产行业 - 国家能源局发布促进能源领域民营经济发展若干举措通知，支持民营企业投资能源基础设施，如参股核电项目、建设水电等设施及参与油气管网项目 [1] 服务行业 - 五一假期机票价格略降，截至4月18日，“五一”假期民航国内机票预订均价约881元，较2019年同期提升11.11%，较2024年下降15.21%；截至4月27日，价格略降至约864元，较2019年同期提升9.75%，较2024年同期下降7.09% [1] 行业总览 上游 - 能源：国际油价受关税影响持续震荡 [2] - 有色：铜、锌、镍受关税影响价格震荡 [2] - 建材：水泥、建材价格持续回落 [2] - 农业：鸡蛋价格上涨 [2] 中游 - 化工：PTA开工率回升，PX开工率近期回落，聚酯、尿素开工率处今年高位 [2] - 基建：沥青开工率来到近三年低位 [2] 下游 - 地产：一、二线城市商品房销售与去年同期持平，处近三年低位 [2] - 服务：国际航班班次增加，国内航班班次较同期减少 [2] 市场定价 - 医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [3] 行业信用利差跟踪 |行业|去年同期|一个季度前|一个月前|上周|本周|分位数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农牧渔林|63.77|87.10|81.31|75.97|76.22|8.40|[44]| |采掘|34.23|52.42|48.24|45.70|47.16|24.10|[44]| |化工|63.81|73.36|68.34|62.34|62.38|2.00|[44]| |钢铁|40.88|63.96|26.99|53.91|55.73|16.20|[44]| |有色金属|46.01|61.88|57.10|56.20|58.03|27.60|[44]| |电子|57.05|94.72|77.48|69.79|70.83|33.00|[44]| |汽车|63.62|85.57|49.99|48|51.22|2.20|[44]| |家用电器|41.47|60.22|48.87|46.50|51.50|15.50|[44]| |食品饮料|41.18|48.36|45.21|44.65|46.40|16.70|[44]| |纺织服装|49.34|68.13|53.63|52.29|54.30|12.20|[44]| |轻工制造|222.75|195.67|201.22|167.24|166.64|9.40|[44]| |医药生物|72.12|71.08|70.02|73.70|33.10|[44]| |公共事业|24.96|37.87|33.87|32.18|34.18|29.70|[44]| |交通运输|32.34|41.31|38.42|36.32|38.06|16.70|[44]| |房地产|408.10|367.76|137.93|125.31|125.79|8.60|[44]| |商业贸易|47.80|57.63|51.63|49.37|51.00|14.10|[44]| |休闲服务|65.49|108.16|105.31|114.86|124.07|99.70|[44]| |银行|19.83|31.32|27.65|20.56|19.89|6.90|[44]| |非银金融|28.26|40.13|35.30|33.30|35.19|16.90|[44]| |综合|63.46|56.37|49.99|48.70|50.72|7.30|[44]| |建筑材料|36.24|52.36|47.27|44.84|46.83|22.90|[44]| |建筑装饰|44.20|60.86|55.76|53.76|41|16.20|[44]| |电气设备|63.00|91.22|85.01|78.11|80.00|41.90|[44]| |机械设备|33.61|49.54|45.14|44.11|45.59|29.20|[44]| |计算机|75.89|79.27|66.98|61.09|62.74|1.70|[44]| |传媒|224.99|50.92|47.55|44.92|46.09|3.90|[44]| |通信|33.10|43.47|34.39|28.92|28.33|2.30|[44]| 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|频率|单位|更新时间|价格|同比|过去5天趋势| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|日|元/吨|4/28|2232.9|1.23%||[45]| |农业|现货价:鸡蛋|日|元/公斤|4/28|6.8|-7.48%||[45]| |农业|现货价:棕榈油|日|元/吨|4/28|8920.0|-2.26%||[45]| |农业|现货价:棉花|日|元/吨|4/28|14273.3|0.49%||[45]| |农业|平均批发价:猪肉|日|元/公斤|4/28|20.9|-0.19%||[45]| |有色金属|现货价:铜|日|元/吨|4/28|77535.0|1.25%||[45]| |有色金属|现货价:锌|日|元/吨|4/28|22874.0|1.55%||[45]| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|4/28|19966.7|0.77%||[45]| |有色金属|现货价:镍|日|元/吨|4/28|125033.3|-1.54%||[45]| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|4/28|16875.0|-0.48%||[45]| |有色金属|现货价:螺纹钢|日|元/吨|4/28|3204.6|2.29%||[45]| |黑色金属|现货价:铁矿石|日|元/吨|4/28|783.2|0.13%||[45]| |黑色金属|现货价:线材|日|元/吨|4/28|3397.5|2.49%||[45]| |黑色金属|现货价:玻璃|日|元/平方米|4/28|15.6|0.00%||[45]| |非金属|现货价:天然橡胶|日|元/吨|4/28|14488.3|1.19%||[45]| |非金属|中国塑料城价格指数|日| - |4/28|840.5|-0.34%||[45]| |能源|现货价:WTI原油|日|美元/桶|4/28|63.0|-1.50%||[45]| |能源|现货价:Brent原油|日|美元/桶|4/28|66.9|-0.58%||[45]| |能源|现货价:液化天然气|日|元/吨|4/28|4296.0|-1.10%||[45]| |能源|煤炭价格:煤炭|日|元/吨|4/28|791.0|-0.25%||[45]| |化工|现货价:PTA|日|元/吨|4/28|4567.5|5.48%||[45]| |化工|现货价:聚乙烯|日|元/吨|4/28|7566.7|-0.92%||[45]| |化工|现货价:尿素|日|元/吨|4/28|1860.0|-2.79%||[45]| |化工|现货价:纯碱|日|元/吨|4/28|1502.5|0.00%||[45]| |地产|水泥价格指数:全国|日| - |4/28|147.2|-1.35%||[45]| |地产|建材综合指数|日|点|4/28|117.3|1.66%||[45]| |地产|混凝土价格指数:全国指数|日|点|4/28|100.3|-0.09%||[45]|