宏观日报 | 2025-07-01 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 中观事件总览 生产行业：6月制造业PMI改善。 1）国家统计局公布数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%， 比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。从企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.5个百 分点，高于临界点；中型企业PMI为48.6%，比上月上升1.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.3%，比上 月下降2.0个百分点，低于临界点。 服务行业：关注境外税收政策推进。 1）三部门发布境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策。境外投资者 以中国境内居民企业分配的利润，在2025年1月1日至2028年12月31日期间用于境内直接投资符合条件的，可按照 投资额的10%抵免境外投资者当年的应纳税额，当年不足抵免的准予向以后结转。中华人民共和国政府同外国政府 订立的税收协定中关于股息、红利等权益性投资收益适用税率低于10%的，按照协定税率执行。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）能源：昨日国际油价同比下跌较多。2）农业：鸡蛋价格近期回升。 市场定价：全行业信用利差近期小 ...

生产行业：新能源车下游消费推广。 1）商务部办公厅发布关于组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动 的通知。活动内容中提到，统筹汽车以旧换新、汽车流通消费改革试点等重点工作和"购在中国"系列活动安排， 充分发挥地方、行业协会、企业等作用，坚持"政策+活动"双轮驱动，加强新能源汽车供需对接、新品发布，推动 完善县乡地区新能源汽车购买使用环境，助力新能源汽车下乡。 宏观日报 | 2025-06-25 化工中游开工率季节性下行 中观事件总览 行业总览 市场定价：全行业信用利差近期小幅回落。 风险 服务行业：退休金无需缴纳个人所得税。 1）六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。其中 提出，强化结构性货币政策工具激励。设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，对21家全国性金融机构以及5 家属于系统重要性金融机构的城市商业银行发放的服务消费重点领域贷款，可按照贷款本金的100%申请再贷款。2） 6月24日，北京市税务局12366纳税缴费服务热线回应纳税人咨询，表示退休金无需缴纳个人所得税。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 2025年期货市场研究报告 第1 ...

中观事件总览 生产行业：9部门发布黄金产业高质量发展实施方案。 1）近日，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部、 商务部、应急管理部、国务院国资委、海关总署、市场监管总局、国家矿山安监局等9部门联合发布《黄金产业高 质量发展实施方案（2025—2027年）》。此方案聚焦资源安全、技术自主、绿色转型三大主线，旨在提升我国黄金 产业的全球竞争力与战略安全保障能力。2）截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%。其 中，太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长23.1%。 服务行业：关注购房新业务推进。 1）为减轻住房公积金缴存职工购房首付款支付压力，杭州住房公积金管理中 心推出住房公积金直付购房首付款业务，缴存职工在杭州市购买的新建商品房，可使用公积金直接支付购房首付 款，且全程支持线上办理。二手房线上办理功能正在开发中，近期也将推出。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 宏观日报 | 2025-06-24 上游：1）能源：油价维持上涨，趋势较上周小缓和。2）化工：PTA价格上涨较多。 关注黄金产业方案细则推进 中游： ...

宏观日报 | 2025-05-30 关注汽车行业下游销售变化 中观事件总览 生产行业：新能源车下游销售同比增加，环比减少。 1）中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会发布的数据 显示，今年前4个月，新能源皮卡累计销量达9000辆，同比增长168%。其中，4月新能源皮卡销量为2000辆，同比 增长127%，环比下降14%。 服务行业：关注端午假期客流运输情况。 1）据交通运输部，今年端午节假期，全社会跨区域人员流动量预计将 达6.87亿人次，比2024年同期增长约7.7%，铁路端午假期运输将于5月30日启动。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）化工：天然橡胶价格回落。2）黑色：黑色商品集体短期回落。 中游：1）化工：PX开工率近期回升较多。2）基建：沥青开工率回落。 下游：1）地产：一、二线城市商品房销售季节性回落，处近三年低位。2）服务：国际、国内航班班次周期性减 少。 市场定价：传媒、通信、非银金融行业信用利差回升。 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 | 图1：煤炭: 日均耗煤量: 六大发电集团 | ...

宏观日报 | 2025-05-21 4月用电增长，关注设备制造业产能 中观事件总览 生产行业：4月全社会用电稳步增长。1）国家能源局数据显示：4月份，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。 从分产业用电看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%；第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%； 第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0%。1～4月，全社 会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，其中规模以上工业发电量为29840亿千瓦时。 服务行业：5月LPR下调10个基点。 1）中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日，贷款市 场报价利率（LPR）为，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点。以上LPR在下一次 发布LPR之前有效。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）农业：鸡蛋价格同比回落。2）黑色：玻璃价格短期回落。 中游：1）化工：PTA开工率回升；PX开工率近期回落。2）基建：沥青开工率近期持续回升。 下游：1）地产：一、二 ...

中观事件 - 今年前4个月，粤港澳大湾区内地9市进出口2.85万亿元，增长5.4%，占广东整体进出口总值的96.4%，“新三样”、摩托车出口增长超四成，半导体制造设备等进口增长较快[1] - 4月末，广义货币（M2）余额325.17万亿元，同比增长8%，本外币贷款余额269.54万亿元，同比增长6.8%，人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%，前四个月人民币贷款增加10.06万亿元[1] 行业总览 - 上游能源关税战后国际油价持续上行，有色铝价格回升，黑色玻璃价格短期回落[2] - 中游化工PX开工率季节性回落，聚酯开工处高位[3] - 下游地产二、三线城市商品房销售下行，服务国内航班班次较同期减少[4] 市场定价与风险 - 全行业信用利差近期小幅回落[5] - 面临经济政策超预期和全球地缘政治冲突风险[5] 行业信用利差 - 各行业信用利差有不同程度变化，如农牧渔林本周为66.88BP，分位数2.50等[50] 重点行业价格指标 - 各行业价格指标同比有不同表现，如农业玉米现货价同比0.94%，能源WTI原油现货价同比7.75%等[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注上游价格受贸易战不确定性影响，各行业呈现不同发展态势，医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [1][3] 中观事件总览 生产行业 - 国家能源局发布促进能源领域民营经济发展若干举措通知，支持民营企业投资能源基础设施，如参股核电项目、建设水电等设施及参与油气管网项目 [1] 服务行业 - 五一假期机票价格略降，截至4月18日，“五一”假期民航国内机票预订均价约881元，较2019年同期提升11.11%，较2024年下降15.21%；截至4月27日，价格略降至约864元，较2019年同期提升9.75%，较2024年同期下降7.09% [1] 行业总览 上游 - 能源：国际油价受关税影响持续震荡 [2] - 有色：铜、锌、镍受关税影响价格震荡 [2] - 建材：水泥、建材价格持续回落 [2] - 农业：鸡蛋价格上涨 [2] 中游 - 化工：PTA开工率回升，PX开工率近期回落，聚酯、尿素开工率处今年高位 [2] - 基建：沥青开工率来到近三年低位 [2] 下游 - 地产：一、二线城市商品房销售与去年同期持平，处近三年低位 [2] - 服务：国际航班班次增加，国内航班班次较同期减少 [2] 市场定价 - 医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [3] 行业信用利差跟踪 |行业|去年同期|一个季度前|一个月前|上周|本周|分位数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农牧渔林|63.77|87.10|81.31|75.97|76.22|8.40|[44]| |采掘|34.23|52.42|48.24|45.70|47.16|24.10|[44]| |化工|63.81|73.36|68.34|62.34|62.38|2.00|[44]| |钢铁|40.88|63.96|26.99|53.91|55.73|16.20|[44]| |有色金属|46.01|61.88|57.10|56.20|58.03|27.60|[44]| |电子|57.05|94.72|77.48|69.79|70.83|33.00|[44]| |汽车|63.62|85.57|49.99|48|51.22|2.20|[44]| |家用电器|41.47|60.22|48.87|46.50|51.50|15.50|[44]| |食品饮料|41.18|48.36|45.21|44.65|46.40|16.70|[44]| |纺织服装|49.34|68.13|53.63|52.29|54.30|12.20|[44]| |轻工制造|222.75|195.67|201.22|167.24|166.64|9.40|[44]| |医药生物|72.12|71.08|70.02|73.70|33.10|[44]| |公共事业|24.96|37.87|33.87|32.18|34.18|29.70|[44]| |交通运输|32.34|41.31|38.42|36.32|38.06|16.70|[44]| |房地产|408.10|367.76|137.93|125.31|125.79|8.60|[44]| |商业贸易|47.80|57.63|51.63|49.37|51.00|14.10|[44]| |休闲服务|65.49|108.16|105.31|114.86|124.07|99.70|[44]| |银行|19.83|31.32|27.65|20.56|19.89|6.90|[44]| |非银金融|28.26|40.13|35.30|33.30|35.19|16.90|[44]| |综合|63.46|56.37|49.99|48.70|50.72|7.30|[44]| |建筑材料|36.24|52.36|47.27|44.84|46.83|22.90|[44]| |建筑装饰|44.20|60.86|55.76|53.76|41|16.20|[44]| |电气设备|63.00|91.22|85.01|78.11|80.00|41.90|[44]| |机械设备|33.61|49.54|45.14|44.11|45.59|29.20|[44]| |计算机|75.89|79.27|66.98|61.09|62.74|1.70|[44]| |传媒|224.99|50.92|47.55|44.92|46.09|3.90|[44]| |通信|33.10|43.47|34.39|28.92|28.33|2.30|[44]| 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|频率|单位|更新时间|价格|同比|过去5天趋势| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|日|元/吨|4/28|2232.9|1.23%||[45]| |农业|现货价:鸡蛋|日|元/公斤|4/28|6.8|-7.48%||[45]| |农业|现货价:棕榈油|日|元/吨|4/28|8920.0|-2.26%||[45]| |农业|现货价:棉花|日|元/吨|4/28|14273.3|0.49%||[45]| |农业|平均批发价:猪肉|日|元/公斤|4/28|20.9|-0.19%||[45]| |有色金属|现货价:铜|日|元/吨|4/28|77535.0|1.25%||[45]| |有色金属|现货价:锌|日|元/吨|4/28|22874.0|1.55%||[45]| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|4/28|19966.7|0.77%||[45]| |有色金属|现货价:镍|日|元/吨|4/28|125033.3|-1.54%||[45]| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|4/28|16875.0|-0.48%||[45]| |有色金属|现货价:螺纹钢|日|元/吨|4/28|3204.6|2.29%||[45]| |黑色金属|现货价:铁矿石|日|元/吨|4/28|783.2|0.13%||[45]| |黑色金属|现货价:线材|日|元/吨|4/28|3397.5|2.49%||[45]| |黑色金属|现货价:玻璃|日|元/平方米|4/28|15.6|0.00%||[45]| |非金属|现货价:天然橡胶|日|元/吨|4/28|14488.3|1.19%||[45]| |非金属|中国塑料城价格指数|日| - |4/28|840.5|-0.34%||[45]| |能源|现货价:WTI原油|日|美元/桶|4/28|63.0|-1.50%||[45]| |能源|现货价:Brent原油|日|美元/桶|4/28|66.9|-0.58%||[45]| |能源|现货价:液化天然气|日|元/吨|4/28|4296.0|-1.10%||[45]| |能源|煤炭价格:煤炭|日|元/吨|4/28|791.0|-0.25%||[45]| |化工|现货价:PTA|日|元/吨|4/28|4567.5|5.48%||[45]| |化工|现货价:聚乙烯|日|元/吨|4/28|7566.7|-0.92%||[45]| |化工|现货价:尿素|日|元/吨|4/28|1860.0|-2.79%||[45]| |化工|现货价:纯碱|日|元/吨|4/28|1502.5|0.00%||[45]| |地产|水泥价格指数:全国|日| - |4/28|147.2|-1.35%||[45]| |地产|建材综合指数|日|点|4/28|117.3|1.66%||[45]| |地产|混凝土价格指数:全国指数|日|点|4/28|100.3|-0.09%||[45]|