全球央行黄金储备与金价表现 - 2025年全球央行黄金储备已连续三年突破千吨，第三季度净购金量达315吨，为金价提供了结构性支撑 [1] - COMEX黄金期货主力合约在年内累计涨幅超过70%，近期价格屡创历史新高，最高触及4525.70美元/盎司 [1] 美国对华芯片关税政策动向 - 美国政府于12月23日宣布，将于2027年对中国芯片加征关税，此决定标志着上届拜登政府发起的相关贸易调查正式结束 [3] - 尽管美方声称中国芯片产业损害美国利益，但最终决定至少18个月内不额外加税，彭博社将此视为美方巩固中美“休战”、稳定关系的新信号 [3] - 美国贸易代表办公室于去年12月启动针对中国成熟制程芯片的301调查，经近一年评估后，美方称中国追求半导体主导“不合理”并构成商业负担，故可采取行动 [3] - 美方将先对进口中国半导体加征0%关税，计划于2027年6月起上调，具体幅度待定并会提前30天公布 [3] - 此类成熟制程芯片广泛用于手机、汽车、家电、电信及军工领域，美国两党担忧依赖加深会构成“国家安全威胁” [3] - 前美国贸易官员分析称，中国对相关行动“非常敏感”，此次暂缓加税是美国维持“休战”的系列举措之一 [4] - 路透社分析指出，此举既保留了美方的征税能力，又缓和了与中国的紧张关系，旨在平衡制造业发展与双边关系 [4] 中国官方回应与立场 - 中国外交部发言人于12月24日回应，坚决反对滥施关税和无理打压，敦促美方纠正错误，以元首共识为引领通过对话管控分歧 [3] - 中方表示，若美方一意孤行，将坚决采取行动维护自身权益 [3] 黄金期货技术面分析 - 从技术层面看，2月黄金期货多头的下一个上行目标是收盘价突破4500.00美元的强劲阻力位 [5] - 空头的近期下行目标是推动期货价格跌破4250.00美元的强劲技术支撑位 [5] - 初步阻力位见于隔夜历史高点4453.00美元，进一步阻力位为4475.00美元 [5] - 初步支撑位为4400.00美元，进一步支撑位为隔夜低点4367.90美元 [5]

核心观点 - 特朗普政府正采取一系列外交与贸易施压手段 要求欧盟 韩国和英国放宽对美国大型数字科技企业的监管 包括降低数字税和放松用户隐私保护规定 以维护其竞争力[1][3] - 美国政府的行动已升级至具体报复威胁 包括点名欧洲企业 暂停合作协议 取消会晤及实施签证限制 但倾向于使用“刺激性较小”的调查手段 避免激进的关税政策引发全面贸易冲突[1][2][4][5][6] 美国政府的施压行动与目标 - 美国贸易代表办公室施压欧盟 韩国和英国 要求降低对美国大型数字科技企业的数字税并放宽用户隐私保护规定[1][3] - 美国政府以取消贸易谈判 威胁启动贸易调查等方式 要求相关国家和地区为美国科技巨头“开绿灯”[1] - 美国贸易代表办公室警告欧盟 若其坚持限制美国服务供应商竞争力 美方将动用一切可用手段反制[1][4] - 美国贸易代表暗示可能针对欧盟数字监管政策启动贸易调查 但强调目的是磋商而非直接加征关税[2][5] 已采取的具体措施 - 美国国务院对欧盟委员会前委员蒂埃里·布雷东等5人实施签证限制 禁止其进入美国[1][3] - 美国贸易代表办公室取消了原定18日与韩国政府官员的会晤 理由是韩国拟订数字监管新法并就美总部公司数据泄露事件举行听证会[2][5] - 美方已暂停执行今年9月与英国签署的一份科技合作协议 缘由是不满英国在数字监管等领域的政策[2][5] 潜在的报复手段与目标 - 美国贸易代表办公室可能动用的报复手段包括对所谓不公正数字贸易行为启动调查 从而可对相关国家和地区采取进一步行动 以及处罚特定外方企业[2][5] - 该办公室直接点名瑞典声田 德国西门子和法国米斯特拉尔人工智能公司等欧洲大型企业 暗示它们可能成为美方报复目标[1][4] 行业监管与执法背景 - 欧盟委员会援引《数字服务法》对美国企业家马斯克旗下社交媒体平台X处以1.2亿欧元罚款 这是欧盟依据该法规的首次重大执法行动[1][4] - 欧盟方面表示数字法规关乎主权 不容挑战[3][6] 各方的考量与担忧 - 特朗普政府倾向于采取调查等“刺激性较小”的措施 以避免破坏初步达成的贸易协议 震动金融市场 引发贸易报复及加剧通胀担忧带来的政治风险[3][6] - 美国数字科技企业代表希望政府有所作为 但业界人士也不确定政策应激进到何种程度 担忧数字科技行业的贸易战最终伤及自身[3][6]

行业事件 - 美国商务部对医疗设备进口启动调查 [1] - 此调查可能导致对进口医疗设备加征关税 [1] 市场反应 - 美国医疗科技股在消息公布后周四出现下跌 [1]

美国商务部进口调查 - 调查范围涵盖机器人、工业机械、医疗设备、医用耗材及个人防护设备等进口产品 [1]

地缘政治与贸易关系 - 美国总统特朗普威胁启动301条款调查 以“废除”欧洲对美国科技公司征收的歧视性罚款[1][2] - 特朗普指责欧洲的行为是从美国投资和就业中“拿钱” 并表示美国纳税人不会容忍[3] 公司监管与财务影响 - 谷歌公司被欧盟处以近35亿美元巨额罚款 案件核心涉及其广告技术业务的反垄断问题[2] - 除谷歌外 其他美国科技公司也面临欧洲的多次罚款和税收 被美方视为非常不公平[3]

美国对印度太阳能产品启动调查 - 美国商务部8月14日对从印度进口的太阳能光伏电池和组件启动调查 [1] - 调查将评估2024年进口产品是否存在不公平低价出售或获得政府补贴的情况 [1] - 类似调查也针对印度尼西亚和老挝展开 [1]

中国产低价钢材对日本市场的影响 - 中国产低价钢材压低日本国内钢材价格 导致日本国内产业遭受损失 [2][4] - 日本2024年镀锌钢板进口中 韩国产品占比接近5成 中国产品占比4成左右 [2][4] 日本政府调查行动 - 日本经济产业省和财务省8月13日宣布 对中韩镀锌钢板和钢带展开反倾销调查 [2] - 调查要求中日韩厂商及进口商提交资料 原则上1年内完成 可能加征关税 [2] - 日本四大钢企（日本制铁、日铁钢板、神户制钢所、淀川制钢所）4月已提交加征关税申请 [4] 镀锌钢板应用领域 - 镀锌钢板用于输电铁塔、护栏、汽车零部件、冰箱等家电产品 具有防腐蚀效果 [2][4]

美国商务部对越南钢筋混凝土的调查 - 美国商务部针对来自越南的部分钢筋混凝土展开调查 [1] - 调查自6月24日开始实施 [1] - 调查范围包括越南、埃及、保加利亚和阿尔及利亚 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推出《特朗普时代全球集运市场观察系列报告》，聚焦美国301船舶调查实施措施及对美线成本潜在影响，探讨拟征费用落地对美线成本影响及运营商应对措施 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一类费用：针对中国运营商 - 收费场景为中国运营商任何船舶每次进入美国港口，有两种收费方案，一是收取最高100万美元，二是按船舶净吨位计算，每净吨位最高1000美元 [8] - 主要影响中远海运（含子公司东海海外），其选择按最高100万美元缴费更有利 [7] 第二类费用：针对持有中国建造船舶的运营商 - 收费场景为运营商船队有中国建造船舶且运营涉及美国港口航线，所有船舶均纳入收费范围，尚不清楚是否与“作为中国运营商”费用同时支付 [10] - 有三种收费方案，运营商可选择最有利方案：方案a是中国建造船舶每次进美国港口收最高150万美元，平摊费用为船队中中国建造船舶比例×150万美元；方案b是中国建造船舶占比50%及以上，每艘进美国港口船舶收最高100万美元，25%-50%收最高75万美元，0%-25%收最高50万美元；方案c是船队中25%及以上为中国建造船舶，每艘进美国港口船舶收最高100万美元 [11][13] - 中远海运（含东方海外）、达飞选方案a更有利，可降低中国建造船舶数量减缴费次数；马士基、赫伯罗特、地中海航运当前选方案c无需缴费，未来或转方案a并降低中国建造船舶数量；ONE当前选方案a有利，特定时间或转方案c；长荣、HMM、阳明选方案c最有利；从联盟看，Gemini、PA和MSC影响小，OA影响大，长荣受牵连 [22] 第三类费用：针对在中国船厂订购船舶的运营商 - 收费场景为在中国船厂订购船舶的运营商，船舶每次在美国港口停靠收“额外费用” [26] - 有两种收费方案：方案a是在中国船厂订购船舶比例或未来24个月内交付比例在50%及以上，每艘进美国港口船舶收最高100万美元，25%-50%收最高75万美元，0%-25%收最高50万美元；方案b是订购或预计交付船舶总数中25%及以上由中国船厂建造，每艘进美国港口船舶收最高100万美元 [28] - 中远海运、东方海外、达飞、赫伯罗特、ONE、地中海航运属100万美元费用档次；HMM、阳明无需缴费；长荣按“TEU”口径无需缴费，按“艘”口径或缴75万美元；马士基按“TEU”口径或缴75万美元，按“艘”口径或缴100万美元 [28] - 长荣“TEU”口径下中国船厂订单比例低，可一直选方案b无需缴费；“艘”口径下4-7月选方案a缴75万美元，8月起选方案b无需缴费 [29] - 马士基“TEU”口径下4-9月选方案a缴75万美元，10月起选方案a或b缴100万美元；“艘”口径下任何时间选方案a或b都缴100万美元 [31] 费用减轻情形 - USTR提案规定美国建造船舶进入美国港口，运营商可按日历年申请退款，每进一次最高退100万美元，但美国建造船舶比例极低，极少数运营商受益 [35] 运营商成本测算、潜在应对措施及影响 - HMM和阳明不受USTR拟征费用影响，因满足非中国运营商、当前船队中国建造船舶比例低于25%、在手订单中国船厂比例低于25%三个条件 [40] - 中远海运（含东方海外）受影响最大，同时支付两类费用理论高值或达269万美元，取较小值征收约169万美元；达飞和ONE需同时支付两类费用，理论高值在120-154万美元区间；长荣、马士基、赫伯罗特和地中海航运只需支付一类费用，理论高值在75-100万美元区间 [43] - 运营商潜在应对措施及影响：减少美国挂靠港口数量，或致大型港口拥堵、小型港口就业受影响；增加从加拿大或墨西哥等拉美国家转运货物，需考虑内陆运输费用高和设施有限问题；美线用大船替换小船，亚洲-美西航线受码头效率限制，亚洲-美东航线受巴拿马运河通行限制；将中国建造船舶调离美线，非中国建造船舶调至美线，中远海运（含东方海外）、达飞和ONE当下有调配动机，马士基、赫伯罗特、地中海航运未来或有动机，长荣、HMM和阳明无动机 [44]