股指 - 10月15日A股明显调整 上证指数下跌1.59% 深证成指下跌2.43% 创业板指下跌2.92% 沪深两市成交额约1.63万亿元 较上一交易日放量约2186亿元 全市场超5100只个股下跌 盘面上航运 煤炭等板块跌幅居前 证券 PCB及部分固态电池板块相对活跃 市场风险偏好进一步回落 [2] - 海外科技股调整明显加剧 10月15日韩国KOSPI收跌7.57% 盘中一度跌超9%并触发熔断 日本日经225指数亦大幅下跌 三星电子 SK海力士等半导体权重显著调整 市场担忧高利率环境下AI及数据中心资本开支的融资压力 全球科技资产进入阶段性再定价 [2] - 美国9月通胀高于预期 CPI环比上涨0.6% 同比上涨3.7% 核心CPI同比维持2.6% 能源价格上涨是主要推动因素 通胀数据一度推升市场对美联储再次加息的预期 随后部分美联储官员释放谨慎信号 10年期美债收益率回落至5.09%左右 美元指数亦从18个月高位回落 [2] - 国内9月信贷较8月明显修复 新增人民币贷款1.08万亿元 明显高于8月的600亿元 并略超市场预期 企业贷款回升较快 但居民信贷表现仍相对偏弱 整体信用需求修复力度仍需继续观察 [3] - 基差年化比率数据 IF当月-112.23% 下月-11.29% 当季-10.05% 隔季-8.25% IC当月-58.50% 下月-11.42% 当季-11.04% 隔季-10.17% IM当月-43.99% 下月-10.33% 当季-10.68% 隔季-10.26% IH当月-16.24% 下月-9.03% 当季-9.62% 隔季-7.17% [4] - 基本面层面 9月信贷较8月明显改善 但居民端融资需求仍偏弱 信用扩张的持续性仍需进一步观察 [5] - 市场层面 10月15日A股放量下跌 中证500 中证1000及沪深300跌幅均明显大于上证50 中小盘及成长风格继续承压 市场风险偏好处于偏弱状态 [5] - 海外层面 美国通胀数据超预期 全球AI及半导体资产出现明显调整 日韩科技股大幅下跌 外部风险偏好对A股科技成长方向仍可能形成扰动 [5] - 整体来看 当前市场仍处于风险释放和风格再平衡阶段 短期指数波动或维持偏高 后续重点关注科技成长板块止跌情况 成交量变化以及国内信用修复能否持续 [5] 国债 - 周四TL主力合约报117.870 环比变化-0.08% T主力合约报109.675 环比变化-0.01% TF主力合约报106.650 环比持平 TS主力合约报102.648 环比变化0.01% [5][6] - 消息层面 针对近期长期国债收益率交易热度明显升温 部分银行和券商收到监管点名提醒 要求加强债券投资风险管理 监管关注引发长端交易盘止盈 午后超长端调整幅度扩大 深圳 杭州发布商品住房销售制度改革细则 主要涉及提高预售门槛 支持现房销售 优化项目融资及土地出让规则 目前已有北京 上海 广州等7个重点城市落地相关方案 有助于强化交付保障 但房企资金周转周期可能相应延长 [6] - 流动性层面 央行周四开展450亿元7天期逆回购操作 同时开展7000亿元6个月期买断式逆回购操作 当日有5000亿元买断式逆回购到期 无7天期逆回购到期 单日净投放2450亿元 [6] - 基本面层面 内需修复斜率仍相对温和 地产销售及居民融资需求改善的持续性有待观察 基本面对利率债仍有支撑 [7] - 资金面保持平稳偏松 央行加量续作中期流动性 有利于稳定银行体系资金预期 [7] - 市场层面 长端收益率已接近阶段性低位 期限利差压缩较为充分 叠加监管对机构债券投资风险的关注 超长端交易拥挤度有所上升 短期止盈压力可能延续 [7] - 预计债市整体维持震荡格局 中短端相对稳健 超长端波动或明显加大 收益率曲线存在阶段性陡峭化可能 [7] 贵金属 - 沪金涨0.99% 报898.52元/克 沪银涨1.58% 报13904.00元/千克 COMEX金涨0.45% 报4188.90美元/盎司 COMEX银涨0.62% 报57.51美元/盎司 美国10年期国债收益率报5.10% 美元指数报102.05 [7] - 美国9月PPI年率录得6.3% 为2026年5月以来新高 高于市场预期的5.3% 美国9月PPI月率录得1.3% 大幅高于市场预期的0.5% 美国9月零售销售月率录得0.8% 高于市场预期 [7] - 克利夫兰联储主席哈玛克周四表示 若公众通胀预期发生恶化 美联储或将采取更为激进的政策行动 担忧一旦市场形成通胀固化思维 民众预期物价压力长期持续 货币政策效果会大打折扣 倘若通胀预期锚定失效 美联储需要加大紧缩力度 [8] - 继美国9月CPI数据超预期上行后 周四公布的9月PPI数据同样在高油价推升运输成本 放大贸易商毛利波动的背景下超预期上行 环比来看 整体PPI上涨1.3% 超过市场预期0.6%的两倍 为2021年3月以来第二大单月涨幅 与此同时 核心PPI环比增幅也较市场预期高出133% 意味着当前通胀压力已经不仅体现在消费端 上游生产成本同样明显升温 剔除能源相关因素后 消费端内生通胀相对可控 [9] - 克利夫兰联储主席哈马克延续鹰派立场警示联储需加大紧缩力度防止市场形成固化通胀思维 通胀上行环境推动联储紧缩预期依然使得贵金属估值承压 后续需关注周五美联储主席沃什的发言 或将进一步释放抗通胀信号 [9][10] - 策略层面建议短期保持观望 沪金主力合约参考运行区间850-900元/克 沪银主力合约参考运行区间13000-14000元/千克 [10] 铜 - 美国PPI数据强于预期 美债收益率回落 隔夜美股悲观情绪缓和 铜价延续调整 昨日伦铜3M合约收盘跌0.88%至14309美元/吨 沪铜主力合约收至108970元/吨 [11] - 产业层面 LME铜库存减少1400至226600吨 注销仓单占比下滑 Cash/3M维持升水 国内电解铜社会库存较周一小幅增加 保税区库存略增 上期所日度仓单增加1.1至3.5万吨 华东地区现货升水期货85元/吨 盘面下跌基差报价反弹 下游刚需采买为主 广东地区铜现货升水期货25元/吨 下游采购情绪维持一般 国内铜现货进口亏损900元/吨左右 精废铜价差报2790元/吨 环比缩窄 [11] - 美国通胀数据超预期 地缘冲突反复 原油维持强势 短期情绪面维持偏弱 产业上看铜矿和废铜原料供应维持偏紧 国内精炼铜产量预计减少 美国精炼铜关税仍不确定 在此背景下铜价仍有支撑 但宏观压制下短期价格预计重心下移 [12] - 今日沪铜主力合约运行区间参考108000-109600元/吨 伦铜3M运行区间参考14100-14500美元/吨 [12] 铝 - 美国PPI数据强于预期 外盘铝价下探回升 昨日伦铝3M收盘微跌0.05%至2987美元/吨 沪铝主力合约收至23160元/吨 [12] - 国内沪铝加权合约持仓量增加3.8至72.3万手 上期所日度仓单增加0.2至9.5万吨 国内社会库存较周一下降 铝棒社会库存减少 铝棒加工费回升 下游刚需采买为主 华东地区铝锭现货升水期货60元/吨 下游逢低采买 LME铝锭库存下滑0.03至23.8万吨 注销仓单占比下滑 Cash/3M处于零附近 [12] - 美国通胀数据超预期 地缘冲突反复 情绪面仍相对承压 海外产量较快恢复使得电解铝短缺预期缓解 叠加国内需求偏弱 铝价上方面临压力 而国内库存水平偏低和海外低库存继续提供支撑 市场或维持强现实 弱预期格局 短期铝价预计暂稳 [13] - 今日沪铝主力合约运行区间参考23000-23400元/吨 伦铜3M运行区间参考2950-3020美元/吨 [13][14] 锌 - 周四沪锌指数收跌0.79%至25437元/吨 单边交易总持仓24.05万手 截至周四下午15:00 伦锌3S较前日同期跌41.5美元/吨至3683.5美元/吨 总持仓25.97万手 SMM0锌锭均价25585元/吨 上海基差35元/吨 天津基差平水 广东基差-20元/吨 沪粤价差-55元/吨 上期所锌锭期货库存录得7.75万吨 内盘上海地区基差35元/吨 连续合约-连一合约价差-5元/吨 LME锌锭库存录得14.41万吨 LME锌锭注销仓单录得1.11万吨 外盘cash-3S合约基差48.5美元/吨 3-15价差120.61美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.033 锌锭进口盈亏为-3889.34元/吨 据钢联数据 10月15日全国主要市场锌锭社会库存为18.06万吨 较10月12日减少0.17万吨 [14] - 近期锌精矿港口库存与工厂库存进一步下滑 锌精矿TC进一步下滑 锌矿供应延续紧缺 虽然下游初端企业开工率边际下滑 但国内初端企业逢低补库 下游原料库存显著抬升 锌价大跌后 出口窗口关闭 国内锌锭社会去库速度放缓 [14] - 宏观环境来看 高利率高油价环境下 海外宏观压力仍在 9月CPI数据较高 推动有色金属共振下行 预计随着海外LME库存的累库 锌价仍有较大回落风险 [14] 铅 - 周四沪铅指数收涨0.21%至16192元/吨 单边交易总持仓13.47万手 截至周四下午15:00 伦铅3S较前日同期跌2.5美元/吨至1897美元/吨 总持仓18.7万手 SMM1铅锭均价16150元/吨 再生精铅均价16125元/吨 精废价差25元/吨 废电动车电池均价9350元/吨 上期所铅锭期货库存录得3.45万吨 内盘原生基差-55元/吨 连续合约-连一合约价差130元/吨 LME铅锭库存录得34.01万吨 LME铅锭注销仓单录得3.29万吨 外盘cash-3S合约基差-35.56美元/吨 3-15价差-112美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.274 铅锭进口盈亏为823.99元/吨 据钢联数据 10月15日全国主要市场铅锭社会库存为3.99万吨 较10月12日减少0.57万吨 [15] - 铅精矿港口库存抬升 工厂库存下滑 再生铅原料库存与开工率均有下滑 下游蓄企开工率一度抬升至70%以上 铅锭工厂库存去库明显 仍需观察下游蓄企能否消化后续增量铅锭供应 预计铅价维持低位宽幅震荡 [16] - 宏观环境来看 高利率高油价环境下 海外宏观压力仍在 9月CPI数据较高 推动有色金属共振下行 预计随着国内铅锭供应逐步回暖 铅价仍将维持偏弱运行 [16] 镍 - 10月15日 沪镍主力合约收报115910元/吨 当日下跌2.14% 现货市场 进口镍现货均价对沪镍合约升水250元/吨 较上一工作日上涨50元/吨 金川镍现货升水均价4300元/吨 较上一工作日上涨100元/吨 成本端 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报57.1美元/湿吨 较上一工作日下跌1.9美元/湿吨 1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25.5美元/湿吨 较上一工作日持平 镍铁方面 10—12%高镍生铁均价报1026.5元/镍点 较上一工作日下跌2元/镍点 [17] - 镍价明显下挫 宏观风险偏好转弱与基本面宽松形成共振 美国9月通胀高于预期 市场上调美联储加息定价 美元及美债收益率维持高位 国内基本金属同步承压 [18] - 印尼10月下半月镍矿基准价继续下调 其中1.6%品位矿石HPM下降1.88美元/湿吨 原料成本支撑进一步走弱 LME镍库存最新报282066吨 虽然单日减少588吨 但绝对水平仍处高位 不锈钢和三元材料需求偏弱 供应过剩格局暂未改变 [18] - 进口镍及金川镍升水上涨 主要反映盘面下跌后现货报价相对抗跌 尚不足以确认需求改善 预计镍价延续震荡偏弱 沪镍参考运行区间11.2—11.9万元/吨 伦镍3M合约参考运行区间1.48—1.56万美元/吨 [18] 锡 - 10月15日 沪锡主力合约收报373260元/吨 当日下跌3.28% 现货升贴水均价报2000元/吨 较上一工作日上涨1100元/吨 SHFE仓单报3280吨 较上一工作日减少256吨 LME最新库存为4205吨 减少10吨 印尼交易所10月累计成交量最新可得数据为10月13日765吨 [18] - 锡价延续快速下跌 宏观紧缩预期及科技板块调整继续主导短线行情 美国通胀超预期后 纳斯达克指数及费城半导体指数明显回落 电子和半导体需求预期降温进一步压制锡价 [19] - 基本面来看 SHFE仓单继续下降 LME库存维持在4205吨的低位 现货升水快速扩大至2000元/吨 锡价下跌后下游补货积极性有所提高 显示现货市场承接开始增强 但印尼锡锭成交量回升以及进口矿供应边际改善 削弱了前期极端紧缺预期 [19] - 预计锡价维持弱势宽幅震荡 连续急跌后存在技术性修复可能 沪锡主力合约参考运行区间35.5—38.8万元/吨 伦锡参考运行区间4.75—5.15万美元/吨 [19] 碳酸锂 - 10月15日 五矿钢联碳酸锂现货指数MMLC晚盘报102970元/吨 较上一工作日下跌3750元/吨 跌幅3.51% 其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报103250元/吨 较上一工作日下跌3750元/吨 工业级碳酸锂晚盘市场均价报101250元/吨 较上一工作日下跌3750元/吨 广期所碳酸锂主力合约收盘价98820元/吨 按收盘价口径较上一交易日下跌2.06% 持仓量418547手 较上一交易日减少8754手 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价报1400元/吨 较上一工作日持平 锂辉石精矿CIF中国指数均价报1505美元/吨 较上一工作日下跌30美元/吨 [19][20] - 碳酸锂期现价格继续回落 主力