市场整体表现 - 上证指数午盘下跌1.32%，创业板指下跌1.18% [1] - 市场呈现普跌格局，黄金、基本金属、油气、煤炭、化工、钢铁、农业、半导体、房地产等多个板块跌幅靠前 [1] - 部分题材逆势活跃，特高压概念股逆势上涨，白酒、培育钻石、AI应用题材表现活跃 [1] 表现强势的板块与ETF - 新经济ETF银华和博时基金教育ETF分别上涨4.73%和4% [1] - 电网设备板块强势上涨，华夏基金电网设备ETF、电网设备ETF广发和国泰基金电网ETF分别上涨2.72%、2.28%和2.23% [1] - 食品饮料板块走高，鹏华基金酒ETF和食品饮料ETF华宝分别上涨1.85%和1.55% [1] - 光伏板块表现活跃，光伏ETF易方达上涨1.15% [1] 表现疲弱的板块与ETF - 有色板块出现跌停潮，黄金股ETF工银、黄金股票ETF和黄金股ETF跌停 [1] - 半导体板块下挫，中韩半导体ETF下跌7% [1]

网格交易策略概述 - 网格交易本质是一种高抛低吸的交易策略，它不预测市场具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的市场[13] - 在震荡行情中，投资者可灵活运用网格交易，通过反复多次赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的市场方向或主线明确后再进行仓位及策略切换[13] - 适用网格交易的标的特征包括：选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大[13] - 基于上述特征，权益型ETF被认为是相对合适进行网格交易的标的类型[13] 本期ETF网格策略重点关注标的分析 - **恒生医药ETF (159892.SZ)**：受益于美联储降息周期改善创新药融资环境，以及我国创新药加速出海[4] - 据央广网2026年1月4日消息，当前我国在研新药管线约占全球30%，稳居全球第二[4] - 据国家药监局数据，2025年我国已批准上市的创新药达76个，其中47个化学药品与23个生物制品中，国产创新药占比分别达80.85%与91.30%[4] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超1300亿美元，授权交易数量超150笔，均创历史新高[4] - 该ETF跟踪恒生生物科技指数，聚焦在港股上市的30家生物科技公司，高度集中于创新药等核心赛道[4] - **券商ETF (159842.SZ)**：市场高活跃度催化券商业绩释放，资本市场改革深化为头部券商打开中长期成长空间[5] - 2025年沪指全年累计涨幅18.41%，从年内低位3040点一度冲破4000点大关[5] - A股全年累计成交额达420.21万亿元，同比增长62.64%[5] - 截至2025年12月31日，A股融资余额已超2.52万亿元，较2024年末增长超36%[5] - 据Wind统计，43家上市券商三季报中，共计42家券商实现归母净利润正增长，且超六成增速超过50%[5] - 近期政策会议提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，证监会主席亦提出对优质机构适当“松绑”，有望提升头部券商资本利用效率[5] - **新经济ETF (159822.SZ)**：一站式布局我国优质新经济龙头企业，把握经济转型命脉[6] - “十五五规划”提出“因地制宜发展新质生产力”、“统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革”，并设定了到2035年的发展目标[6] - 该ETF通过全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业ETF(3167.HK)，间接跟踪标普中国新经济行业指数[6] - 穿透后实际持仓均为在港股、A股、美股上市的我国新经济龙头企业，覆盖人工智能、互联网、生物科技、创新药等高成长赛道[6] - **煤炭ETF (515220.SH)**：受益于“反内卷”政策与红利投资逻辑[7] - 2025年12月中央经济工作会议将“深入整治‘内卷式’竞争”列为2026年经济工作重点任务之一，有望严控新增产能、打击“超产”，改善行业供需基本面与企业盈利质量[7] - 在“反内卷”与“碳中和”背景下，煤炭行业未来新建矿业资本开支有限，现金流较高，表现出高股息、高分红特点[7] - 截至2026年1月13日，煤炭板块股息率达5.52%，显著高于全市场平均水平与十年期国债收益率[7] 策略组合构建建议 - 建议投资者使用网格交易策略时，选择数只合适的、相关性较低的ETF构成组合，例如搭配“宽基+行业”或“A股+港股”等不同类型或不同投资范围的ETF[24] - 构建组合分散的好处除了可以分散风险之外，还可以起到轮动效果，从而提高资金利用率[24] 本期其他网格策略关注标的列表 - 报告以表格形式列出了本期关注的其余网格策略标的，包括基金代码、名称、分类及投资范围等信息[26] - 金融科技ETF (159851) - 港股通央企红利ETF (513920) - 港股红利ETF (159691) - 纳指100ETF (159660)

文章核心观点 - 成都高新区通过打造高效的政务服务体系、构建成熟的产业生态圈以及完善的政策培育体系，显著提升了区域营商环境吸引力，从而成功吸引了大量市场主体入驻，并推动了新经济产业的快速发展 [2][4][6][7][8][9] 高效的政务服务体系 - 成都高新区推行“首证通”行政审批改革，企业办理多项关联审批时，只需在办“首证”时提交材料，后续部门仅做合规性审查，解决了“办照容易办证难”等问题 [4] - “首证通”模式大幅降低了企业时间成本，将原本需要2-3个月甚至更长时间才能办齐的证照，压缩至最快1天办好 [4] - 成都高新区推出智能导航导办政务服务平台，利用地理位置、服务点忙闲和交通数据智能推荐办事地点，实现“数据跑腿”，进一步便利企业和群众 [5] 产业生态与市场主体活力 - 2018年成都高新区新增企业28827户，在全国主要高新区中排名第二，仅次于北京中关村科技园区 [2] - 2018年成都高新区新增注册资本（金）超过2700亿元，在成都主城区中排名第一 [2] - 2018年成都高新区新登记新经济企业11139家，增速达25%以上，新经济产值达4000亿元，同比增长超20% [6] - 2018年成都高新区诞生了壹玖壹玖、医云科技、新潮传媒3家新经济独角兽企业 [6] - 成都高新区新经济产业是区内现有主导产业中获风险投资金额最高的产业 [7] - 成都高新区出台《成都新经济活力区高质量发展三年行动方案（2018—2020年）》，聚焦5G通信、数字文创、人工智能等方向，旨在打造中国独角兽新摇篮 [7] 政策与金融培育体系 - 在《2018年成都国际化营商环境研究报告》中，成都高新区“获得信贷”指标在所有区（市）县排位第一 [8] - 通过盈创动力科技金融服务平台，企业可申请“成长贷”、“壮大贷”、“新创贷”等贷款产品，例如成都中科大旗软件有限公司成功申请合计1200万元贷款，从申请到获批仅用1个多月 [8] - 成都高新区构建了以种子期雏鹰企业、瞪羚企业、独角兽企业、平台生态型龙头企业为重点的企业全生命周期梯度培育体系 [9] - 围绕细分产业领域构建次级产业生态圈，并探索业界共治新模式，成立“业界共治理事会”，并为每个理事会最高匹配1000万元业界共治发展基金 [9]

宏观背景与市场流动性 - 美联储开启降息周期，为港股市场带来流动性宽松环境 [1] - 全球无风险利率下行引发资产再定价与资本再配置，国际资本有望增配港股市场 [1] - 港股市场作为中国离岸金融中心，对全球流动性高度敏感，历史数据显示外资流动与中美利差存在相关性 [1] 港股市场投资逻辑 - 港股市场估值水平低于全球多数主要股指，存在估值洼地效应 [1] - 当前外资对中国资产配置比例仍处于历史低位 [1] - 估值洼地效应与政策预期改善可能共同驱动外资系统性回流 [1] 港股通50ETF产品特征 - 港股通50ETF（159712）跟踪港股通50指数（930931） [1] - 指数从港股通可交易标的中选取市值规模大、流动性好的50只港股上市股票作为指数样本 [1] - 成分股涵盖新经济与传统行业龙头企业，行业配置保持均衡特征 [1] - 指数主要覆盖消费、金融、科技和医药等多元领域 [1] - 指数集中体现“科技+创新药+高股息+新消费”的复合型投资主题，全面反映港股通核心优质资产的整体表现 [1]

文章核心观点 - 全球债市波动导致企业融资成本上升，企业资本成本和盈利能力前景成为投资者重要观察维度 [1] - 利率与信用成本压力下，企业平衡发展与财务稳健成为市场核心关注点 [1] - 具备稳健财务和核心竞争力的公司更有可能穿越周期并获得估值溢价 [5] 美股市场影响 - 高利率环境对成长型和高杠杆企业挑战突出，融资成本上升压缩盈利空间，尤其是依赖资本市场融资的科技与初创类公司 [3] - 现金流充足、资产负债率较低的龙头企业凭借强劲盈利能力和行业地位，在利率波动环境中展现出更强抗风险能力 [3] - 投资者在评估美股时更加重视财务稳健性与长期盈利模式的可持续性 [3] 港股市场影响 - 港股整体估值水平较低，部分企业具备融资吸引力 [3] - 港股对国际资金与美元利率高度敏感，债市波动通过融资渠道放大企业压力 [3] - 高杠杆地产与部分传统行业受债市波动影响更为明显 [3] - 具备政策支持与现金流优势的新经济和消费板块或有望在逆势中强化竞争力 [3] 企业应对策略 - 企业盈利能力将更依赖内生现金流和持续创新 [3] - 资本结构优化、运营效率提升及政策环境支持成为企业抵御债市风险、稳定盈利的关键 [3] - 美股强调盈利韧性与行业龙头优势，港股在估值洼地和政策红利中寻求修复机会 [3]

港股市场指数表现 - 中证港股通医药卫生综合指数上涨0.6%，滚动市盈率31.6倍，估值分位为48.9% [1][2] - 中证港股通互联网指数下跌0.02%，信息技术和可选消费行业占比超90% [1][2] - 中证港股通消费主题指数下跌0.2%，滚动市盈率21.4倍，估值分位为19.7%，可选消费占比近60% [1][4] - 恒生港股通新经济指数下跌0.4%，滚动市盈率24.1倍，估值分位为51.0%，涵盖信息技术、可选消费和医疗保健行业 [1][2] - 恒生科技指数下跌1.0%，滚动市盈率22.1倍，估值分位为23.6%，信息技术和可选消费行业合计占比超90% [1][2] ETF资金流动与规模 - 恒生科技ETF易方达（513010）近一个月净流入超15亿元，最新规模突破140亿元 [1] 港股公司财报动态 - 腾讯控股第二季度收入同比增长15%至1845亿元，超出市场预估的1789.4亿元 [1] - 网易和京东将于今日盘后公布财报，小米、百度、快手等下周起陆续披露业绩 [1] 指数成分与行业分布 - 恒生港股通新经济指数由港股通范围内新经济行业中市值最大的50只股票组成，涵盖信息技术、可选消费和医疗保健行业 [2] - 恒生科技指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [2] - 中证港股通医药卫生综合指数由港股通范围内医疗卫生产业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [2] - 中证港股通互联网指数由港股通范围内30家互联网龙头公司的股票组成，主要包括信息技术和可选消费行业 [2] - 中证港股通消费主题指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比近60% [4]

报告核心观点 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动市场，权益型 ETF 是较合适的网格交易标的 [4][14] - 本期（7.28 - 8.1）华宝证券 ETF 网格策略重点关注新经济 ETF、德国 ETF、芯片 ETF 和机器人 ETF 等标的 [4] 分组1：网格交易策略概述 - 网格交易是基于价格波动获取利润的策略，不预测市场走势，适用于价格频繁波动市场 [4][14] - 适用网格交易的标的需具备场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型 ETF 较合适 [4][14] 分组2：华宝证券 ETF 网格策略标的分析 新经济 ETF（159822.SZ） - 受政策红利与产业升级双重利好，捕捉我国经济增长新动能 [4][15] - 全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业 ETF，间接跟踪标普中国新经济行业指数，持仓为新经济龙头企业，覆盖高成长赛道 [4][15] 德国 ETF（159561.SZ） - 跟踪德国 DAX 指数，分享德国经济刺激政策下高端制造与科技龙头发展红利，有全球化区域多元配置价值 [5][18] - 2025 年德国宣布大规模财政扩张计划，借贷约 8000 亿欧元用于国防和基建，占 GDP 约 20% [5][18] - DAX 指数涵盖德国传统高端制造和新兴高端科技服务领域产业龙头，军工和 AI 业务发展良好 [5][18] 芯片 ETF（159995.SZ） - 短期海外压制因素缓和，长期“国产替代”是主线 [6][19] - 2025 年 7 月 15 日美国批准 H20 芯片销往中国，是短期边际缓和；国家集成电路产业投资基金三期成立，助推芯片产业国产替代 [6][19] 机器人 ETF（562500.SH） - 机器人产业在政策支撑下加速技术自主化与产业集群化突破 [8][24] - 2025 年相关政策有望加强对机器人产业融资支持，我国人形机器人技术进步，消费级机器人降价利于普及 [8][24] - 建议投资者用数只合适、相关性低的 ETF 构成组合进行网格交易，可分散风险、提高资金利用率 [28]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：PCB、海外算力、新消费、新经济、半导体、AI应用、机械制造、公用事业、交通运输、家居、工程机械、乳制品、饲料、电子、计算机、创新药、大金融、有色金属、交运港口、包装印刷、轨道交通、自动化设备、小家电、文娱用品、半导体地面兵装、农商行、医疗器械、造纸业、纺织、家电、汽车、光伏、电力设备、医药、广告、医疗健康 - **公司**：宁德时代、三花智控、三一重工、东鹏饮料、海大集团、北新建材、晨光股份、中国动力、中控技术、金山办公 纪要提到的核心观点和论据 1. **中国股票市场有望迎来新高**：中国股票市场在基本面、产业、流动性、风险偏好和政策制度变化等多重因素驱动下有望迎来新的高点，2025年可能会看到新的整数点位，行业配置关注PCB、海外算力等领域，“龙头化、国产化和全球化”是未来发展重要方向[1][5] 2. **中国经济挑战与机遇并存**：当前中国经济面临宏观经济基本面压力，地方消费数据、PMI等指标不佳，传统经济短期内处于摸底过程；但从长期看，中国产业优势逐步显现，新消费、新科技等领域发展良好，半导体和AI应用行业股价调整后，中报季市场将筛选企业，龙头公司业绩落地将带动产业链突破[2] 3. **全球资金呈现去美元化趋势并回流中国市场**：受美元指数下降、美国信用评级下调等因素影响，全球资金回流配置中国市场，包括港股和A股资产，EPFR数据显示该状态持续存在，2024年9月24日以来中国政策组合拳及与港交所联动加速资本市场制度改革[4] 4. **弱美元周期影响资产需求**：当前处于弱美元周期，美债需求下降，拍卖倍数从2.6倍降至2.3倍，美国股票相对于非美国家股市需求下行，中国大陆和日本对美债持有量减少，中国从约1万亿美元减至8800亿以下，日本从1.3万亿美元减至1.2万亿美元以下，中日两国对美股净流入量显著减少，中国净流出781亿美元，日本净流出500亿美元以上，资金流向黄金市场以规避地缘冲突风险[10] 5. **国内政策推动经济景气修复**：国内政策偏向稳定中积极有为，宏观经济进一步修复需等待企业端贷款脉冲上行，目前居民端贷款平稳，财政和政府端贷款上行对冲企业端贷款下行[11] 6. **外资和内资是推动权益资产上行的重要增量**：外资持有市值维持在3万亿以上，EPFR数据显示外资投资中国资产的基金规模约1700亿美元，美国降息周期加速预计外资将回流；内资对港股定价权提升，今年以来南向资金成交占港股整体成交比重维持在40%-50%，近期突破50%，国家队、险资、个人投资者是内资主要增量，新消费、新经济领域是内资重点投资方向[1][12][13] 7. **制度变化推动市场发展**：科创板深化改革提出“科创板1 + 6”模式，为不同盈利状况公司提供分层融资便利，A股与H股两地上市公司融资渠道更丰富、估值可能抬升，深圳推出H股回归二次上市政策筛选出优质白马标的，低估值位置的全球龙头企业值得关注[14] 8. **ETF是A股主要增量资金之一**：2024年9月24日以来大盘宽基ETF大量买入且持续无明显流出迹象，大盘风格看好，科技大盘股、红利、大金融等细分领域的大盘ETF值得重点配置[15][16] 9. **龙头化趋势显著**：A股盈利周期下行期间尾部企业被清洗，龙头企业集中度提升，在行业改善后更具优势，机械制造业、公用事业、交通运输等行业产能利用率高，传统行业如地产、轻工家居、钢铁汽车等CR8集中度有所提升；龙头公司利润集中度在传统行业和“两新两重”设计领域较高，在控费和运营方面具有综合优势，产能出清后能以更低固定资产获得更强经营性现金流[3][17][18][19][20] 10. **国产化进程稳步推进**：科创板上的龙头公司或科技企业推动国产化进程，电子、计算机、机械、新材料等领域细分方向出现国产替代，市占率提高，如半导体材料模拟ICD、CAD软件、工业机器人、碳纤维等[8] 11. **国产化和全球化在中国科技领域发展趋势值得关注**：创新药领域部分公司仍有新高潜力；全球化方面，85后、90后企业家推动中国文化产品走向国际市场，除制造业全球化外，新消费、新科技、新全球化部分更应关注[9] 12. **全球化策略对中国企业发展影响显著**：海外市场是反内卷重要方向，2024年中国企业海外毛利率维持在18.3%高位，国内毛利率下降，有色金属、工程机械、小金属等行业出海趋势强劲[24][25] 13. **新兴市场推动中国出口增长**：东南亚、拉美、中东、非洲等11个新兴国家中有10个将中国作为第一大进口来源国，其消费电子、电芯、汽车等细分市场带动中国出口，如印尼对中国依赖度从10%提高到31%，沙特从14%提高到24%[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **筛选具备全球化潜力公司的方法**：考虑海外营收增长及盈利能力，确保国内业务不拖后腿，电力设备、机械设备、医药和汽车领域是主要筛选方向，医药行业尤其值得关注，2019年以来潜力出海组合累计收益率达247%，超额收益191%[27] 2. **年轻董事长对企业全球化战略的积极影响**：年轻董事长（80后90后）见识广泛，更倾向于实施全球化战略，90后董事长领导公司的出海比例在2019 - 2024年间增加约8个百分点，其领导下公司海外收入同比持续正增长，家居用品、电池相关需求以及机械设备等领域表现显著；港股中90后董事长领导的消费品、广告业与医疗健康相关企业海外收入占比高且增长快[30][31]