战略性新兴产业 - 2025年高技术产业销售收入同比增长13.9% [1] - 高技术制造业销售收入同比增长10.1% [1] - 高技术服务业销售收入同比增长16.6% [1] - 锂离子电池制造业销售收入同比增长25.1% [1] - 服务消费机器人制造业销售收入同比增长60.7% [1] - 工业机器人制造业销售收入同比增长17.4% [1] - 生物药品制造业销售收入同比增长7.7% [1] 科技成果转化 - 2025年科研技术服务业销售收入同比增长20.4% [1] - 知识产权(专利)密集型产业销售收入同比增长10.7% [1] - 2025年全国技术合同交易金额同比增长19.1% [1] 数字技术与实体经济融合 - 2025年数字经济核心产业销售收入同比增长9.4% [2] - 数字产品制造业销售收入同比增长9.4% [2] - 数字技术应用业销售收入同比增长13.8% [2] - 2025年企业采购数字技术金额同比增长9.6% [2] - 制造业采购数字技术金额同比增长10.4% [2] 传统产业转型升级 - 石化行业采购自动化设备金额同比增长17.3% [2] - 炼钢行业采购自动化设备金额同比增长11.7% [2] - 炼铁行业采购自动化设备金额同比增长12.7% [2]

文章核心观点 - 2025年中国科技创新与产业创新融合加快，高技术产业、科技成果转化、数实融合及传统产业升级四大领域表现亮眼，为经济增长注入新动能[1][2][3] 战略性新兴产业 - 2025年中国高技术产业销售收入同比增长13.9%，其中高技术制造业、高技术服务业同比分别增长10.1%和16.6%[1] - 重点领域增长迅猛：锂离子电池制造业、服务消费机器人制造业、工业机器人制造业和生物药品制造业销售收入分别同比增长25.1%、60.7%、17.4%和7.7%[1] - 以人工智能、新能源、生物医药等为代表的前沿科技领域正加速产业化，成为拉动经济增长的新引擎[1] 科技成果转化 - 2025年中国科研技术服务业销售收入同比增长20.4%[2] - 科技含量较高的知识产权（专利）密集型产业销售收入同比增长10.7%[2] - 全国技术合同交易金额同比增长19.1%，反映创新要素活跃且加快集聚[2] 数字技术与实体经济融合 - 2025年数字经济核心产业销售收入同比增长9.4%，其中数字产品制造业、数字技术应用业同比分别增长9.4%和13.8%[2] - 企业采购数字技术金额同比增长9.6%，其中制造业采购数字技术金额同比增长10.4%，反映产业数字化提档升级[2] 传统产业转型升级 - 传统行业加快转型升级，自动化是重要方向[2] - 2025年石化、炼钢、炼铁等行业采购自动化设备金额同比分别增长17.3%、11.7%和12.7%[2] 对经济的影响 - 科技创新与产业创新融合提升了全要素生产率，推动了经济高质量发展[3] - 优化了产业结构，增强了经济发展韧性[3] - 带动了就业与投资，促进了经济的良性循环发展[3] - 显示出中国在科技自立自强、培育新质生产力方面取得扎实成效，为高质量发展注入强劲且可持续的内生动力[3]

文章核心观点 - 2025年中国科技创新与产业创新融合加快，战略性新兴产业正成为拉动经济增长的新引擎，为经济注入高质量增长动能 [1][3] 战略性新兴产业成长 - 2025年高技术产业销售收入同比增长13.9%，其中高技术制造业、高技术服务业同比分别增长10.1%和16.6% [1] - 重点领域表现亮眼：锂离子电池制造业销售收入同比增长25.1%，服务消费机器人制造业同比增长60.7%，工业机器人制造业同比增长17.4%，生物药品制造业同比增长7.7% [1] - 以人工智能、新能源、生物医药等为代表的前沿科技领域正加速产业化 [1] 科技成果转化与创新要素 - 2025年科研技术服务业销售收入同比增长20.4% [2] - 科技含量较高的知识产权（专利）密集型产业销售收入同比增长10.7% [2] - 2025年全国技术合同交易金额同比增长19.1% [2] 数字技术与实体经济融合 - 2025年数字经济核心产业销售收入同比增长9.4% [2] - 与数实融合相关的数字产品制造业、数字技术应用业销售收入同比分别增长9.4%和13.8% [2] - 2025年企业采购数字技术金额同比增长9.6%，其中制造业采购数字技术金额同比增长10.4% [2] 传统产业转型升级 - 传统行业加快转型升级，自动化是重要方向 [2] - 2025年石化行业采购自动化设备金额同比增长17.3%，炼钢行业同比增长11.7%，炼铁行业同比增长12.7% [2] 融合发展的经济影响 - 科技创新与产业创新融合提升了全要素生产率，推动了经济高质量发展 [3] - 优化了产业结构，增强了经济发展韧性 [3] - 带动了就业与投资，促进了经济的良性循环发展 [3] - 创新要素加速集聚，推动产业结构向高端化升级，夯实了“十五五”开局的科技创新支撑 [3]

市场表现与指数动态 - 2026年1月6日市场持续走强，上证指数突破2025年11月14日的阶段高点，刷新2015年7月底以来的新高 [1] - 中证500指数领涨主要规模类指数，其相关ETF产品中证500ETF易方达（510580）当日上涨2.2% [1] - 中证500ETF易方达（510580）在2026年开年后的两个交易日内累计上涨4.83% [1] 中证500指数特征 - 中证500指数是A股中盘股核心标杆，聚焦沪深市场优质中小企业，风格兼顾均衡与成长 [1] - 指数行业分布呈现“传统与新兴并行、制造与科技协同”的鲜明特征 [1] - 指数既覆盖能源、原材料等顺周期板块，又重仓电子、医药生物、电力设备、计算机等新质生产力核心赛道，契合经济转型升级主线 [1] 投资工具与策略观点 - 中证500ETF易方达（510580）被描述为布局中盘成长与新质生产力的核心工具，是投资者一键分散配置A股优质中盘标的的高效选择 [1] - 高盛于2026年1月5日发布宏观报告《中国2026年展望：探索新动能》，建议在2026年高配中国股票 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月制造业PMI超预期回升但存在结构性分化问题，服务业小幅回升仍处收缩，建筑业景气度大幅回升；PMI回升持续性需观察，存在潜在风险需政策支持 [3] 各部分内容总结 整体情况 - 2025年12月31日国家统计局公布数据，制造业PMI为50.1%，服务业为49.7%，建筑业为52.8% [3] - 12月制造业PMI时隔八月重回扩张区间，政策传导滞后效应、春节错位、行业结构优化是回升主因，但数据非全面回升，存在小型企业景气低迷等问题 [3] 制造业情况 生产方面 - 12月生产指数录得51.7%，较前值提高1.7个百分点，位于荣枯线以上，供给侧运行平稳；春节错位使12月生产强势回升，与历史均值环比下降背离 [4] 需求方面 - 新订单指数录得50.8%，较前值提高1.6个百分点，需求整体改善明显；新出口订单提高1.4个百分点至49%，仍处收缩区间但低位修复；内需改善幅度快于外需 [5] - 采购量指数重回扩张区间，在手订单指数连续三月改善，产成品和原材料库存指数因春节前“主动补库”需求提高，各指数联动上升支撑短期需求回暖 [5] 价格方面 - 原材料购进价格持续处于扩张区间，录得53.1%，较上月放缓0.5个百分点；出厂价格指数回升0.7个百分点至48.9%；“低售价、高成本”格局制约企业盈利修复和投资扩张意愿 [6] 结构方面 - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，重返扩张区间，中型企业景气水平回升，小型企业景气水平回落，消费需求偏弱等因素致小型企业景气度低迷、分化加剧 [8] - 高技术制造业、消费品行业表现亮眼，部分传统行业面临需求收缩压力 [8] 服务业情况 - 12月服务业景气度指数录得49.7%，较上月提高0.2个百分点，连续两个月处于收缩区间；服务业需求增强、预期改善，但价格偏弱 [9] - 服务修复动力不足主要受传统行业转型和房地产市场调整制约，传统行业景气指数持续位于收缩区间 [9] 建筑业情况 - 建筑业景气度指数大幅提高3.2个百分点至52.8%，得益于前期稳增长政策传导滞后效应、南方气温偏高和企业抢抓施工进度 [10] - 建筑业需求低位改善，投入品价格扩张，业务活动预期乐观，销售价格与从业人员指数偏弱 [10]

2025年市场回顾与反思 - 2025年A股市场呈现显著结构性行情，科创板、创业板及主板表现均超出年初预期，行业分化特征鲜明，有色金属、通信、电子等板块表现亮眼 [5] - 市场核心驱动源于双重逻辑：一是供求关系收紧叠加美联储降息周期开启，推动贵金属、小金属及工业金属价格大幅上涨；二是AI产业技术进展持续超预期，光模块等核心环节企业盈利预测不断上修 [5] - 下半年“红利资产+小微盘”的“杠铃型”策略相当强势，显示出投资者对于后续经济复苏的信心不足 [5] - 实际市场表现超出部分私募人士年初预测，例如标普500指数收益率达到15%左右（截至12月15日），A、H股实际收益超过20% [6] - 2025年市场并非简单地沿着“估值修复”路径展开，科技板块及中小盘获得了明显的超额收益，传统顺周期、内需板块相对弱势 [6] - 部分私募通过布局IP潮流玩具、古法黄金等新消费细分赛道，以及抓住“女性消费者人口红利”逻辑配置港股及A股新消费龙头公司，在上半年实现显著收益 [7][8] 2026年宏观经济与市场大势展望 - 2026年国内GDP有望保持稳定增长态势，在中美贸易缓和背景下出口有望保持韧性增长，“反内卷”政策继续推进，积极财政政策和适度宽松的货币政策将可延续 [10] - 2025年股票市场以估值修复为主，2026年盈利和业绩驱动更为重要，A股与港股有望保持上行态势 [10] - 市场风格上成长与价值将趋于均衡，科技、周期、消费与制造板块均有表现机会 [10] - 中国股票的估值处在历史中枢水平，指数向下的风险很小，未来的风格偏均衡，资产也应该适度分散 [10] - 2026年更可能是一个从“修复”走向“积累”的阶段，“内需”在政策引导和预期逐步修复过程中将成为重要支撑 [11] - 基数效应下，2026年A股、港股整体涨幅大概率会略低于2025年，结构性机会将成为市场核心看点，行业景气度仍是选股核心逻辑 [11] - 下一阶段资本市场的吸引力会保持在较高水平，但行情将以结构性分化为主，需要关注业绩的可实现性以进行估值校准 [12] 2026年重点看好的板块与投资机会 - 看好具备真实技术壁垒、海外收入占比高且对美国依赖度较低的先进制造企业，尤其是半导体、AI算力基础设施、新能源等细分领域 [14] - 看好资产负债表稳健、自由现金流充沛的传统行业龙头，如有色、化工、机械制造、公用事业公司 [14] - 采取“双骏齐奔”投资策略：“成长之驹”关注人工智能、人形机器人、AI4S、储能等板块；“稳健之马”关注金融、资源品及供需格局优化的传统行业 [14] - 看好两大投资机会：第一，率先步入价格上行通道的内需型企业，工业领域可能率先表现，随后向消费领域扩散；第二，IT浪潮下的结构性机会，建议将关注点转向下游应用领域和需求刚性更强的电力领域 [14][15] - 2026年将聚焦两大高景气板块——新消费与AI产业链，新消费将开启“黄金十年”，未来情绪价值与资产价值将成为消费决策的核心驱动 [15] - 继续坚定看好AI产业，重点关注以光模块为代表的海外算力相关机会，同时布局AI驱动下的互联网大厂 [15] - 主要关注三大机会：一是作为AI基础设施的半导体领域；二是出口产业链与稀缺资源板块；三是“反内卷”政策推动下行业竞争格局优化、供给侧效果显现的领域 [15] - 持续关注新消费相关行业，对于科技创新领域更侧重从下游真实需求倒推中上游环节的业绩兑现能力，同时密切跟踪中游制造业围绕“供需错配”逻辑的投资机会 [16] 对“老登”股与“小登”股分化的看法 - “老登”和“小登”是对传统行业和科技创新行业的形象化称呼，在完整牛市周期中，两者表现虽有先后差异，但最终将趋于均衡 [18] - 经过一年的市场演绎，“小登”股与“老登”股的估值差距显著拉大，前者对景气下修极度敏感，后者对景气上修反应积极 [19] - 2026年，“老登”股与“小登”股有望从极端分化走向再平衡，“小登”股估值已不便宜，“老登”股则有望在政策发力下显现出较高的性价比 [19] - 分化本质上是市场在不同环境下对确定性与成长性的再权衡，2026年这种分化不会消失也不会简单反转，更多可能体现为企业层面的差异 [19] - 市场正在从“讲故事”转向“看结果”，2026年企业表现的关键仍然是基本面兑现能力，分化会更加细微 [20] - “老登”资产处于周期和估值底部，内生增长能抵御行业负贝塔的压制，亏钱概率低，中期潜在回报可观 [20] - “小登”是具有相对趋势性的资产，AI具有广阔的长期空间，短期则可能面临现金流能否持续和产业链涨价等问题 [20] - 市场分化的核心逻辑在于行业景气度差异，与房地产相关的“老登”股未来缺乏明确的增长动能，能维持高景气的“小登”股将延续较好表现 [20] 2026年确定性与需注意的方向 - 2026年最确定的机会将出现在两条主线中：一是“成长之驹”代表的科技创新领域；二是“稳健之马”代表的传统行业升级与价值重估 [22] - 需要警惕已显现泡沫的股票，注意估值与业绩是否匹配，避免追高，聚焦真正具备持续成长能力的优质企业 [22] - 需要警惕显著的外部事件、政策变化和情绪扰动可能阶段性放大市场波动，仓位管理、风险控制和操作的纪律性比判断方向更重要 [22] - 基于绝对回报的投资目标，处于周期和估值底部、回撤相对可控、潜在赔率较大的资产是较为确定的方向 [23] - 优质上市公司是“稀缺资产”，投资者要非常重视，最关注的仍然是投资标的的业绩趋势 [23]

市场环境与配置策略 - 当前市场缺乏明显主线，防御性板块及部分周期品种逆势活跃 [1] - 市场情绪偏弱，临近年末资金观望情绪浓厚，量能不足制约上行空间，板块轮动或延续 [1] - 建议维持均衡配置科技与红利，以对冲轮动风险 [1] 红利板块及ETF资金流向 - 红利板块因股息率有吸引力和避险配置需求受到市场关注 [1] - 红利国企ETF（510720）近20日净流入超4.8亿元 [1] 红利国企ETF（510720）产品特征 - 该ETF跟踪上国红利指数（000151），该指数筛选具备高分红特征、分红稳定性良好且兼具规模与流动性的股票作为成分股 [1] - 指数成分股主要覆盖金融、能源、工业等传统行业领域，集中体现价值投资策略下稳健收益与长期分红的特性 [1] - 该ETF在上市后的每个月都做到了分红，已连续分红19个月，是市场上少有的上市以来每月践行分红的ETF基金 [1]

市场环境与配置逻辑 - 当前市场避险情绪升温 红利行业因股息率优势和防御属性具有配置吸引力 [1] - 市场受美联储降息预期反复等外部因素影响 资金倾向于流向高股息资产 [1] - 商品价格走势及企业分红情况是后续关注重点 大宗商品价格波动或政策驱动强化可能进一步凸显红利板块避险价值 [1] - 建议在当前市场环境下均衡配置红利等防御性题材以应对短期波动 [1] 红利国企ETF产品特征 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151） 该指数筛选具备高分红特征、分红稳定性良好且兼具规模与流动性的股票作为成分股 [1] - 指数主要覆盖金融、能源、工业等传统行业领域 集中体现价值投资策略下稳健收益与长期分红的特性 [1] - 该ETF在上市后每个月都进行分红 已连续分红19个月 是市场上少有的上市以来每月践行分红的ETF基金 [1]

红利国企ETF市场表现与资金流向 - 11月25日，红利国企ETF（510720）收红 [1] 红利板块的当前配置价值 - 红利行业当前具备股息率吸引力及避险配置价值 [1] - 在美联储降息预期反复、市场情绪低迷的背景下，红利板块作为防御性题材受到资金青睐 [1] 宏观环境与市场流动性影响 - 全球流动性收紧预期下，外资流出压力可能加剧新兴市场波动 [1] - 国内资金面维持宽松，央行通过逆回购净投放呵护市场，为红利资产提供支撑 [1] - 中长期来看，若美联储政策转向或地缘风险升温，红利板块的配置优势或进一步凸显 [1] 红利国企ETF（510720）及其跟踪指数详情 - 红利国企ETF（510720）跟踪的是上国红利指数（000151） [1] - 该指数从沪深市场中精选高分红股票作为成分股，主要覆盖金融、能源、工业等传统行业 [1] - 指数以反映具有“低估值、高股息”特征的上市公司证券整体表现 [1] - 指数倾向于纳入连续分红且股息率较高的证券，展现出较强的抗跌性和长期稳健收益潜力 [1] 后续关注要点 - 后续需关注商品价格走势及企业分红情况 [1]

整体IPO市场趋势 - 2025年第三季度中企IPO数量同比增长32.69%，环比增长2.99% [1] - 2025年第三季度共有69家中企完成IPO [7][14] 分市场表现 - A股市场IPO活跃度最高且最稳定，2025年第一季度和第三季度均为27家 [1] - 港股市场IPO数量波动较大，2025年第三季度为24家，呈现冲高后维持较高水平的趋势 [1] - 港股市场募资额远超A股市场，高出72.91% [2] 行业分布 - 医疗健康和传统行业IPO数量并列第一，各有9家，合计占比26.09% [7] - 智能制造和汽车交通行业IPO数量紧随其后，各有8家 [7] - 募资规模前五大行业为传统行业（256.41亿元人民币）、汽车交通（213.84亿元人民币）、能源电力（188.53亿元人民币）、材料（81.39亿元人民币）、智能制造（79.75亿元人民币） [7] 地区分布 - 香港地区IPO数量位列第一，为15家，募资额276.8亿元人民币，占全国IPO数量的21.74% [7] - 江苏省IPO数量为12家，募资额98.82亿元人民币 [7] - 广东省IPO数量为10家，募资额83.00亿元人民币 [7] 机构投资渗透率 - 全市场69家IPO公司中，34家上市前曾获投资，机构渗透率为49.28% [14][15] - VC/PE机构在全市场渗透率为49.28%，CVC机构渗透率为18.84% [14][15] - A股市场IPO公司机构渗透率为55.56%，VC/PE渗透率55.56%，CVC渗透率11.11% [14][18] - 港股市场IPO公司机构渗透率为75.00%，VC/PE渗透率75.00%，CVC渗透率37.50% [14][18] - 美股市场IPO公司机构渗透率为5.56%，VC/PE渗透率5.56%，CVC渗透率5.56% [14][18]