电子 行业周报 电子行业周报:小米发布新品引发市场关注, 下一代个人终端战略性创新产品任重道远 行业评级:增持 报告日期:2025-06-29 行业指数与沪深 300 走势比较 1 0% 12/24 3/25 沪深300 分析师:陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱: chenyaobo@hazq.com 分析师:李美贤 执业证书号: S0010524020002 郎箱: limeixian@hazq.com 分析师:刘志来 执业证书号: S0010523120005 郎箱：liuzhilai@hazq.com 相关报告 1) 下游需求不及预期;2)资本开支不及预期;3)技术选代不及预期。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 1. 关税影响下的自主可控持续关注 20250420 2. 构建自主可控产业链,关税战的本 质是科技战 20250413 3. 地缘影响下科技自主可控重要性 凸显,成熟制程工艺反倾销调查国 产替代有望加速 20250405 国产存储双雄崛起,存储芯片国产 4. 化持续进行 20250621 主要观点: ● 本周行情回顾 从指数表现来看,本周(2025-06-2 ...

新规将显著降低小额交易成本 根据香港交易所及香港中央结算有限公司公告，新规将股份交收费费率从现行的按成交金额0.002%上 调至0.0042%，并同步取消原最低2港元、最高100港元的收费限制。此次调整适用于沪港通、深港通、 B转H、H股"全流通"等交易渠道，直接影响通过上述渠道参与港股交易的内地投资者。 关键临界点为4.76万港元 央广网北京6月29日消息（记者张鸿昊）据中央广播电视总台经济之声《环球新财讯》报道，香港证券 市场交易成本结构即将迎来重大变革。中信证券华南、广发证券、东吴证券等十余家内地券商近日密集 发布客户通知，明确自6月30日起，香港市场的股份交收费规则将全面调整。 业内人士普遍认为，此次费率调整的核心在于重塑交易成本结构。财富投研首席投资顾问付少琪指出， 新规将显著降低小额交易成本，同时提高大额交易费用，关键临界点为4.76万港元。 "改革无疑将大幅降低小额交易成本。交易金额越低，受益程度越高。"付少琪举例说明，"例如一笔 1000港元的交易，过去需支付最低收费2港元，调整后仅需约0.042港元，降幅高达95%。低于4.76万港 元的交易费用降低，高于此金额则成本上升。以100万港元交易 ...

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 29 日 [Table_Title] 关键位置，关键大涨 [Table_Title2] 类权益周报 [Table_Summary] ► 行情回顾：关键的大涨 6 月 23-27 日，权益市场大幅上涨，转债行情随之走强。截至 6 月 27 日，万得全 A 收盘价为 5268.17，较 6 月 20 日上涨 3.56%；中证转债同期上涨 2.08%，各价位估值均有所拉伸。 为何本周的上涨是"关键的大涨"？这让市场做多思维得以 巩固，阶段性走弱的"危机"暂时解除。对于这一轮上涨而 言，稳市资金发挥了推动作用，部分资金担心踏空进一步驱 动行情走强。不过，上涨行情从周四开始受阻，或受制于增 量信息提供的逻辑支撑不足，潜在买盘相对有限。 ► 海外线索：中东地缘冲突熄火，美元指数破位下跌 本周海外主线包括中东地缘冲突熄火、鲍威尔国会证词偏向 于鸽派和中美经贸关系进一步缓和。同时，美元指数在 6 月 26 日一度跌破 97，创 2022 年 2 月以来最低。往后看，距离7 月9日对等关税到期仅剩不到两周的时间，关税扰动可能再度 出现。不过当前市场对 ...

传媒行业周报系列 [Table_Title2]2025 年第 25 周 ► 市场行情回顾 [Table_Summary] 2025 年第 25 周（实际交易日为 2025.6.23-2025.6.27）上证 指数上涨 1.91%，沪深 300 指数上涨 1.95%，创业板指数上涨 5.69%。恒生指数上涨 3.89%，恒生互联网指数上涨 3.2%，行 业落后恒生指数 0.69pct。SW 传媒指数上涨 3.06%，落后创业 板指数 2.63pct，在申万一级 31 个行业涨跌幅排名中位列第 18 位。子行业中游戏、出版和体育位列前三位，分别为上涨 9.25%、上涨 4.17%和上涨 3.77%。 ► 核心观点&投资建议 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 6 月 29 日 [Table_Title] [Table_Title] 6 月共 158 款游戏获批，版号数量创近年新高 6 月版号数量创近年新高，共 158 款游戏获批。本周，国家 新闻出版署公布 6 月游戏审批版号名单，共 147 款国产网络 游戏、11 款进口网络游戏获批。国产版号来看，巨人网络 《无尽修仙》、电魂网络 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 06 月 29 日 [Table_Title] 周专题：7 月空冰洗内销排产好于出口，第三批消费品以旧 换新资金将下达 [Table_Title2] 家电行业周报（2025W17） [Table_Summary] ► 周专题：7 月空冰洗内销排产好于出口，第三批 消费品以旧换新资金将下达 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025 年 7 月 三大白电排产总量同比下降2.6%。家用空调内销受终端市场 景气度影响，7 月排产较前期下调，7-9 月内销排产同比增 速分别为+8.1%、-19.2%、-7.8%（前值 7、8 月分别为 +22.8%、-9.2%）；出口受抢出口补库周期结束影响，7-9 月 出口排产同比增速分别为-16.3%、-8.3%、-16.6%（前值 7、 8 月分别为-16.9%、-6.6%）。 618 及国补折上折透支冰箱需求，美国关税政策波动影响订 单需求。7-9 月冰箱内销排产同比增速分别为+3.2 %、- 5.5%、-3.5%（前值 7、8 月分别为+7%、+1%）；7-9 月出口 排产同比增速分别为-4.9%、 ...

本周(6.21-6.27) 47 个城市商品房销售 523 万方，成交量环比+39%，连续三周上升，同比-14%；5 月新房售价环 比-0.2%，同比-4.1%，同比降幅持续收窄；结合量价，景气度下行趋缓。本周分能级来看：一线城市周环比+81%，周 同比+2%；二线城市周环比+42%，周同比-13%；三四线城市周环比+19%，周同比-22%。 本周(6.21-6.27) 22 个城市二手房成交 264 万方，成交量环比+1%，连续三周上升，同比-2%；5 月二手房售价环 比-0.5%，同比-6.3%，同比降幅持续收窄；结合量价，景气度底部企稳。本周分能级来看：一线城市周环比+2%，周同 比-10%；二线城市周环比+1%，周同比-4%；三四线城市周环比+1%，周同比+19%。 上海发布六批次土拍共推出 13 幅用地，其中徐汇衡复、静安东斯文里、普陀真如、虹口北外滩、浦东唐镇、闵行莘庄 六宗地块或具备较高的市场关注度。我们认为：①在上海新房市场热度较好的情况下，政府再接连推出好地块，释放支撑 楼市的积极信号，有利于热度持续释放。②7 月该批次土拍，若成功实现好地块+好项目的加成，有望点燃四季度至明年初 的楼市行情 ...

AI搜索优化行业转型 - 行业正从传统关键词排名向控制AI生成答案转型 用户对AI生成内容信任度和依赖度持续攀升 [1] - 品牌方需通过技术手段抢占AI对话平台流量入口 核心技术能力成为竞争焦点 [1] - AI搜索流量即将超越传统搜索 掌握核心技术的服务商将成为品牌方首要合作伙伴 [2] 元索AI优化技术优势 - 自主研发AI答案优化引擎集成语义分析 品牌植入算法及负面公关三大模块 [1] - NLP话术生成技术训练品牌专属自然推荐语言模型 避免广告痕迹同时提升说服力 [1] - 采用匿名化处理方案遵循GDPR标准 与多家AI平台建立合规合作通道 [1] - 市场表现：95%客户好评率 85%续约率 52%市场占有率 [1] - 客户交付速度达行业平均水平的四分之一 项目成本仅为竞争对手三分之一 [2] 深擎AI优化市场定位 - 聚焦中大型企业 技术路径强调标准化流程与高性价比结合 [2] - 擅长为制造业及B2B领域客户构建系统化AI认知优势 [2] - 通过模块化服务方案帮助品牌快速建立专业形象 [2] 启元AI优化技术特点 - 侧重中文语境的语义微调能力 在知识型IP打造方面形成优势 [2] - "可落地策略"导向的技术体系 通过行业经验与行为数据分析驱动优化效果 [2] - 适合初创企业快速建立专业权威形象的需求 [2] 企业评估技术方案维度 - 语义理解与自然语言生成的精准度 [3] - 数据安全与合规管理能力 [3] - 跨平台适配性与持续优化机制 [3] - 技术代差正在快速形成竞争壁垒 及早布局与头部技术服务商合作可获先发优势 [3]

数字化转型与AI融合 - 公司在深圳举办"无智联，不AI"峰会，推出星河AI高品质万兆园区网络解决方案和"无智联，不AI"星云计划，推动AI与智能联接深度融合 [1] - 公司数据通信产品线总裁指出AI技术发展降低企业训推成本，成为社会生产力跃升关键力量，强调数据通信网络支撑作用 [1] - 通过"星河AI网络"升级将AI技术深度融入网络设备与管理系统，实现网络智能化重塑，支撑行业数智化转型 [1] 创新产品与技术展示 - 推出能精准感知人员存在的Wi-Fi 7-Advanced AP和一周内可快速部署于整所学校的PEN无源以太全光网络解决方案 [1] - 发布新一代超融合网关，单台设备即可满足门店所有网络需求 [1] - 推出未来园区网络参考架构，构建以体验为中心的高品质万兆园区网络，推动无线、有线、安全等多方面体验升级 [4] 合作伙伴生态建设 - 公司将深化"伙伴+华为"体系，开放上百场营销活动并提供300万联合营销基金支持 [2] - 设立40多个样板点供合作伙伴研学交流，在销售、供应和服务等方面提供全方位支持 [2] - 发布"'无智联，不AI'星云计划2025"，携手合作伙伴推动AI与智能联接深度融合 [4] 智慧场景应用案例 - 深圳小梅沙度假区通过定制无线AP解决方案和Wi-Fi升级打造智慧文旅综合体样板点 [4] - 深圳职业技术大学构建全场景Wi-Fi 7校园网络实现AI运维网络零等待 [4] - 深圳市中西医结合医院部署Wi-Fi 7网络提升医疗服务智能化水平 [4] - 深圳市今天国际物流技术股份有限公司通过高品质万兆园区网络实现建网运维自动化 [4] 样板点展示与体验 - 深圳小梅沙智慧文旅综合体展示Wi-Fi通感一体无线网络升级体验 [6] - IOC运营指挥中心大屏幕实时展示酒店智能管理成果 [6]

本周观点 投资建议 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI 硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注萤石网络、虹软科技 等；AI 相关功能打磨能够带动 C 端应用月活量、付费率提升，建议关注金山办公、万兴科技等。 风险提示 6 月 21 日，月之暗面介绍了自主智能体 Kimi-Researcher，计划在未来几个月内开源其基础预训练模型及强化 学习模型。Kimi-Researcher 是一个自主的智能体与思维模型，使用并行的实时内部搜索工具等，通过端到端强 化学习进行训练。研究者在训练语料的构建上采取了两种互补的策略，用于解决高质量智能体数据集稀缺的问题， 并设计了上下文管理机制以保留关键信息。在测试中，Kimi-Researcher 取得 26.9%的 Pass@1 成绩，获得最新 SOTA，Pass@4 准确率也达到 40.17%。6 月 23 日，特斯拉正式推出 Robotaxi 服务，将在美国得克萨斯州奥斯 汀市试运营。目前，该服务仅限受邀的知名社交媒体博主和科技内容创作者。特斯拉投入 10-20 辆 Model Y 在 预设地理围栏内运营，全自动 Cybercab 车型预计 2026 年后推出。当 ...

西藏发展成就 - 西藏自治区成立60年来在党的领导下取得现代化建设丰硕成果 特别是党的十八大以来各项事业取得全方位进步和历史性成就[3] - 嘎拉村通过发展乡村旅游实现生活水平持续提升 成为西藏经济社会发展成就的缩影[3] - 党中央关于西藏工作的方针政策被实践证明完全正确 新时代治藏方略推动西藏明确发展目标和战略任务[3] 民族团结与民生改善 - 西藏各族群众对中国共产党高度信任 坚定不移跟党走创造更美好生活[5] - 需以铸牢中华民族共同体意识为主线 促进各民族广泛交往交流交融[5] - 重点推进就业教育医疗等民生工程 扎实办好民生实事[5] 生态保护与可持续发展 - 必须保护好"地球第三极"生态 守护高原生灵草木和万水千山[5] - 探索"两山"转化新路径 建立生态保护与民生改善的良性循环机制[5] 未来发展方向 - 西藏需发挥政策优势、资源优势和后发优势 加快解决发展不平衡不充分问题[5] - 发扬"老西藏精神" 坚持缺氧不缺精神的奋斗传统 推进中国式现代化建设[7]