雅下水电站行情及基建建材板块表现 - 建材ETF（159745）大涨6.76%、基建ETF（159619）大涨6.44% [1] 需求端分析 - 新增需求：雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，涉及水电建设、基础设施建设、特高压输电、设备制造、民用爆炸、水泥建材供应等多个产业链环节 [3] - 存量需求：中央城市工作会议提出稳步推进城中村和危旧房改造、老旧管线改造升级，后续配套政策有望加快出台落地，拉动建材和基建相关更新需求 [3] 供给端分析 - 反内卷政策持续发力，工信部将实施新一轮包括钢铁、建材等在内的十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [3] - 建筑企业联合倡议反内卷，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业"反内卷""稳增长"高质量发展工作的意见》，政策助推和企业配合有望优化行业格局 [3] 投资逻辑 - 顺周期板块估值逻辑从"弱预期-弱现实"转化为"强预期-弱现实"，底部区域逐渐清晰，配置性价比凸显 [4] - 建材、基建、钢铁等板块有望直接受益于"超级工程"落地投建，业绩和估值存在较大扩张空间，相关ETF包括建材ETF（159745）、基建ETF（159619）、钢铁ETF（515210） [4]

中联重科参与雅鲁藏布江下游水电工程 - 公司有望深度参与雅鲁藏布江下游水电工程建设的核心环节，该工程总投资额约为1.2万亿元 [2][8] - 工程对土方机械、混凝土机械、起重机械、基础施工机械、隧道掘进机械等设备有较大需求 [8] - 公司在适应高原、复杂工况的超大型高端化、智能化、绿色化装备上具备研发与制造优势 [8] - 与工程相关承建方已保持多年长期战略合作伙伴关系 [8] - 工程长期建设周期将带动设备租赁、技术支持、运维服务及零配件供应等多元化业务 [8] 市场反应 - 7月22日下午开盘后，中联重科A股涨幅一度逼近5%，H股涨幅一度超5.4% [4] - A股最新报价8.06元（涨幅3.60%），H股最新报价6.660港元（涨幅3.74%） [6][7] - A/H股比价为1.32，H/A股比价为0.75 [6][7] 其他上市公司参与情况 - 中国电建是雅鲁藏布江下游水电工程的参研参试参建单位 [11] - 中钢天源控股子公司已参与工程施工所用原材料检测业务 [13] - 柳工成立项目组，在设备、解决方案和商务层面与工程相关方对接 [14] - 金冠电气关注工程进展，积极参与特高压输电配套避雷器设备需求 [14] 行业需求与机会 - 雅鲁藏布江下游水电工程将显著拉动工程机械设备需求 [8] - 超级工程的长期建设周期将延伸至设备全生命周期服务 [8] - 参与世界级工程有助于提升极端复杂工况解决方案能力和全球品牌影响力 [8]