报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告的核心观点 - 上市航司5月国内与国际客座率水平明显优于去年同期，需求端较去年有所改善，国内航线重塑供需平衡进程稳步推进，客座率持续提升，今年旺季航司盈利弹性值得关注 [1][4] - 国内航线处于淡季时供需改善主要体现为客座率提升，进入旺季则更多反映为票价提升；国际航线今年整体继续承压，若北美航线无明显修复，供大于求现状短期难改 [4] 各部分总结 行业总览 - 国内航线5月运力投放同比提升2.8%、环比提升4.8%，三大航运力投放环比提升超5%，主要因五一假期需求增量；同比增速维持在3%以下 [2][9] - 国内航线5月客座率环比提升0.6pct、同比提升2.8pct，3月以来三大航客座率同比明显提升，东航提升最明显；春秋4月客座率降至90%以下，5月回升至92%，需求水平优于去年同期 [2][9] - 大航中东航、南航与海航客座率趋同，国航低2 - 3pct，说明航司销售策略稳定，有助于机票价格企稳 [3][10] - 国际航线5月运力投放同比提升20.3%、环比提升1.0%，增速下降因去年同期基数提升，整体增长趋缓；客座率环比下降1.1pct、同比提升3.4pct，因去年同期基数低 [4][12] - 预计今年国际航线继续承压，国内航线供给管控使运力向国际线转移，若北美航线未修复，国际线供大于求现状难改 [4][12] 国内航线运力投放 - 5月上市公司国内航线运力投放同比提升2.8%、环比提升4.8%，行业运力投放增速提升 [2][9][13] - 三大航运力投放环比提升超5%，因五一假期需求增量；同比增速维持在3%以下 [2][14] - 预计今年国内航线运力投放增速维持低增长，以匹配供需、缓解经营压力 [16] 国内航线客座率 - 5月上市公司整体客座率环比提升0.6pct、同比提升2.8pct，3月以来三大航客座率同比明显提升，东航提升最明显 [2][9][29] - 春秋4月客座率降至90%以下，5月回升至92%，未缩减运力投放，需求水平优于去年同期 [2][36] - 客座率提升代表行业供需改善，淡季主要体现为客座率提升，旺季则更多反映为票价提升，今年旺季航司盈利弹性值得关注 [36] 国际航线 - 5月上市航司国际航线运力投放同比提升20.3%、环比提升1.0%，增速下降因去年同期基数提升，整体增长趋缓；客座率环比下降1.1pct、同比提升3.4pct，因去年同期基数低 [4][12][48] - 预计今年国际航线承受供给端压力，国内航线供给管控使运力向国际线转移，若北美航线未修复，供大于求现状短期难改 [4][50] 机场吞吐量 - 5月主要机场国际旅客吞吐量同比提升，上海、首都、白云和深圳机场同比增长分别达25%、24%、20%和31%，分别达19年同期的104%、58%、91%和116%，上海与深圳机场恢复程度较高 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC下跌，08合约收于2001.5点，下跌2.10%，当前08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7 - 8月提涨及落地情况 [1] - 第23周部分航班调整至24、25周，使这两周运力骤增，6月运力投放对7月运价提涨增加压力 [1] - 船司运力投放不克制，市场估值相对中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会 [1] 各部分内容总结 EC合约量价 - EC2506成交价1926点，跌幅0.79%，成交量1568（环比 - 280），持仓量单边6764（环比 - 504），净多持仓100 [2] - EC2508成交价2001.5点，跌幅2.10%，成交量55132（环比 - 4576），持仓量单边44603（环比 - 891），净多持仓 - 1907 [2] - EC2510成交价1371.1点，涨幅1.38%，成交量12283（环比 + 2456），持仓量单边25054（环比 + 871），净多持仓0 [2] - EC2512成交价1554.9点，涨幅0.94%，成交量2014（环比 + 557），持仓量单边4730（环比 + 93） [2] - EC2602成交价1402.4点，涨幅1.22%，成交量393（环比 + 67），持仓量单边2869（环比 + 49） [2] - EC2604成交价1242.9点，涨幅1.34%，成交量524（环比 + 113），持仓量单边3384（环比 - 21） [2] - 合计成交量71914，持仓量单边87404，前20会员多单持仓28317，空单持仓30124，净多持仓 - 1807 [2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度现货指数SCFIS为1622.81点，环比涨幅29.5%；SCFI为1667 $/TEU，环比涨幅5.0% [4] - 日度现货运价TCI(20GP)为1849 $/TEU，涨幅0.0%；TCI(40GP)为2980 $/FEU，涨幅0.0% [4] 基价差 - 上一交易日基差 - 378.69，上上一交易日基差 - 419.29，环比变化40.6 [6] 现货市场数据 - 运力投放511798TEU，环比 - 3002TEU，闲置运力占比1.7% [7] - 不同规格集装箱船闲置运力占比：17000TEU + 为1.2%，12000 - 16999TEU为0.7%，8000 - 11999TEU为1.8% [7] - 集装箱船平均航速13.88节，17000TEU + 集装箱船航速15.46节，12000 - 16999TEU集装箱船航速15.26节 [7] - 在港运力：鹿特丹23.21万TEU，汉堡港10.83万TEU，新加坡35.86万TEU [7] - 过亚丁湾绕行船只8艘，苏伊士运河北向通行量1艘，南向通行量2艘 [7] - 定期租船费率：9000TEU为104000 $/天（6 - 12个月），6500TEU为68500 $/天，2500TEU为34750 $/天 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线节前EC小幅下跌，08合约收于2075.3点，盘后公布的SCFI欧线为1587美元/TEU，环比上涨270美元/TEU，反映6月初船司提涨情况 [1] - 6月第二周船司线上大柜均价增至2560美元左右，测算对应的SCFIS欧线为1750点，贴水当前06合约100 - 200点，包含市场对6月后续运价的小幅上涨预期 [1] - 08合约因船司在运力投放未见调控，旺季未启动，运价上方空间承压 [1] - 临近传统旺季，6月第二周和第三周运力投放下降至25万TEU之下，预计船司仍有提涨行为，建议关注市场回归现实锚定后的低位多配机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2506最新成交价1834.8点，涨跌幅1.01%，成交量7355，持仓量单边11037，净多持仓 -522 [2] - EC2508最新成交价2075.3点，涨跌幅 -0.25%，成交量102747，持仓量单边41824，净多持仓 -1202 [2] - EC2510最新成交价1346.4点，涨跌幅 -3.65%，成交量14781，持仓量单边23127，净多持仓0 [2] - EC2512最新成交价1527.6点，涨跌幅 -2.73%，成交量1709，持仓量单边4410 [2] - EC2602最新成交价1368点，涨跌幅 -2.76%，成交量917，持仓量单边2783 [2] - EC2604最新成交价1200点，涨跌幅 -2.91%，成交量738，持仓量单边3283 [2] - 合计成交量128247，持仓量单边86464，净多持仓 -1724 [2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度现货指数SCFIS为1252.82点，环比涨0.5%；SCFI为1587美元/TEU，环比涨20.5% [2] - 日度现货运价TCI(20GP)为1493美元/TEU，环比降2.4%；TCI(40GP)为2404美元/FEU，环比降2.9% [2] - 上一交易日基差 -828.25点，环比变化55.7点 [2] 现货市场数据 - 亚欧航线运力投放512501TEU，闲置运力占比1.9%，17000TEU + 集装箱船闲置运力占比1.3%，12000 - 16999TEU集装箱船闲置运力占比0.9%，8000 - 11999TEU集装箱船闲置运力占比1.4% [5] - 集装箱船平均航速13.88节，17000TEU + 集装箱船航速15.65节，12000 - 16999TEU集装箱船航速15.37节 [5] - 鹿特丹在港运力18.77万TEU，汉堡港在港运力7.92万TEU，新加坡在港运力35.02万TEU [5] - 过亚丁湾船只数量16艘，苏伊士运河北向通行量2艘，南向通行量2艘 [5] - 定期租船费率6 - 12个月，9000TEU为103000美元/天，6500TEU为68000美元/天，2500TEU为34500美元/天 [5]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [4] 报告的核心观点 - 国内航线重塑供需平衡进程稳步推进，客座率持续提升，民航业基本面逐步改善，今年利润表现有望显著优于去年，几大航司股价安全边际凸显，旺季盈利弹性或超市场预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业总览 - 4月上市公司国内航线运力投放同比提升2.3%，环比基本持平，增速维持较低水平 [2][8][12] - 春秋4月国内线运力投放同比提升11.2%，环比提升9.6%；吉祥4月国内线运力投放同比下降10.3% [2][8][13] - 4月上市公司整体客座率环比3月提升0.8pct，较去年同期显著提升约3.2pct，三大航客座率提升明显，春秋航空客座率下降 [2][8][28] - 客座率大幅提升代表行业供需关系改善，淡季主要表现为客座率提升，旺季或反映为票价提升，今年旺季航司盈利弹性值得关注 [2][8][35] - 4月上市航司国际航线运力投放同比提升约26.5%，环比提升3.6%；客座率环比提升1.4pct，较去年同期提升1.0pct，表现略超预期 [3][11][50] - 预计今年国际航线继续承压，国内航线供给管控使运力向国际线转移，若北美航线未明显修复，国际线供大于求现状短期难改变 [3][11][50] 国内航线客座率 - 4月上市公司整体客座率环比3月提升0.8pct，较去年同期显著提升约3.2pct [28][35][38] - 三大航客座率提升明显，东航与国航客座率同比提升超过4%，春秋航空客座率下降 [35][38][39] - 大航方面，东航南航与海航客座率水平趋同，国航客座率较东航南航低2 - 3pct；中型航司方面，春秋加大国内航线投放客座率中枢或小幅下降，吉祥运力转向国际线国内线客座率中枢或抬升 [45] 国际航线 - 4月上市航司国际航线运力投放同比提升约26.5%，环比提升3.6%；客座率环比提升1.4pct，较去年同期提升1.0pct，表现略超预期 [50] - 预计今年国际航线承受供给端压力，国内航线供给管控使运力向国际线转移，若北美航线未明显修复，国际线供大于求现状短期难改变 [50] 机场吞吐量 - 4月各主要机场国际旅客吞吐量较去年同期皆有提升，上海、首都、白云和深圳机场4月同比增长分别达24%、21%、26%和38%，上海与深圳机场国际航线恢复程度较高 [58]

公路运输 - 全省高速公路累计出口流量1720.14万辆，较2024年同期增长10.11% [1] - 客车累计出口流量1596.04万辆，同比增长10.67% [1] - 假期首日全省高速公路总车流量425.88万辆创历史新高 [1] - 河南交投集团对20处易拥堵路段建立三级包保责任体系，实行"一路一策"精细化管理 [1] - 联合高速交警构建"10分钟"出警机制，95%以上救援服务平均用时2.5分钟到达现场，救援效率提升40% [1] 铁路运输 - 国铁集团郑州局共发送旅客444.07万人次，较2024年同期增长12.3% [2] - 5月1日发送旅客97.92万人次创单日历史新高 [2] - 日均开行旅客列车1782趟，日均发送旅客88.81万人次 [2] - 实施"高峰图+精准运力投放"策略，增开夜间高铁和普速列车，安排动车组长编组运行 [2] 航空运输 - 郑州机场累计保障超40万名旅客出行 [2] - 进出港航班超3000架次，日均执行航班超600架次 [2] - 假期首日执行航班664架次 [2] - 热门航线包括昆明、乌鲁木齐、海口、深圳、广州等 [2] - 累计护送超200名无陪儿童乘机，加开团队专柜提供专人引导 [2]