公司业务模式 - 公司为深圳水贝黄金原料交易商，成立于2014年6月6日，注册资本1100万元人民币，主营业务涵盖黄金制品、钻石、珠宝、翡翠及白银制品的销售、回收、国内贸易、货物技术进出口和贵金属冶炼 [4] - 公司设有实体门店，并搭建了多个微信小程序平台，如杰我睿、龙冶金、金城金世界，互联网平台带来了更多客户，小程序用户规模约在15万左右 [4][5] - 公司主要业务模式分为两种：第一是回收业务，投资人寄送金料按回收价获得款项，并附带“寄存业务”及“旧物换新”，其中寄存业务按当天金价的80%预付部分款项 [4]；第二是定价买黄金/白银业务，投资人支付少量定金即可锁定金料所有权，黄金定金为20元/克，白银为3元/克（原为1.5元/克），提取实物时需补足尾款 [4][5][11] 事件与危机现状 - 公司近期出现提现困难，陷入兑付危机，涉及金额规模不小，牵连投资人过万 [1][14] - 深圳市罗湖区已组建工作专班介入，公司负责人及相关核心管理人员均在岗，正与投资人沟通并进行资产梳理和兑付工作 [1] - 公司小程序平台目前已无法登录 [5]，提现规则被修改，限制每人每日仅可提现不超过1克黄金和500元现金，但申请后仍无法到账 [12][13] - 截至1月27日，小程序提现排队人数一天内从24900人增加至46195人，增加了超2万人 [13] - 公司给出了三种解决方案，包括设置临时接待点办理线下登记，提供的协议选项涉及本金按二折或四折支付并放弃追索权、签署保密协议及刑事谅解书 [20][21] 危机根源与业务本质 - 危机源头被认为是其白银“定价业务”，该业务模式允许用户以极低定金锁定未来贵金属价格，本质上是在押注价格涨跌而非完成真实现货买卖 [11] - 该定价业务模式具有高杠杆、向不特定公众开放、实物交割弱化、流动性高度依赖平台兑付能力等特征，用户以1.5元锁定价参与交易时，银价约16元/克，杠杆约16.7倍 [11][12] - 专家指出，该模式将传统的实物黄金交易非法异化为了高杠杆的“私盘”期货，平台通过极低的定金门槛（如客户定金比例仅2%，远低于合规期货平台16%—20%的保证金）诱导投资者参与高倍杠杆博弈 [13] - 平台成为投资者的博弈对手方，由于缺乏正规交易所的风险对冲机制，当价格波动方向与平台头寸背离时，风险敞口指数级放大，最终导致资金链断裂 [13] - 法律分析认为，公司核心业务可能涉嫌非法期货交易罪和开设赌场罪，因其未经批准开展标准化合约交易，且部分业务已完全脱离实物交割演变为对赌 [18] 市场影响与行业牵连 - 公司客户不仅包括普通消费者，还涉及部分在水贝从事珠宝经营的商户，至少有50至60家珠宝商从该公司拿货 [16][17] - 事件引发的恐慌导致水贝另一家从事网上黄金销售回收业务的平台在本周一遭遇了挤兑，当日支付的款项比往日翻了一番 [17] - 此次事件超过90%的受害者为普通黄金消费者，与此前多集中于行业机构间的纠纷存在显著差异 [14] - 专家表示，该事件是“黄金热”背景下典型的监管套利产物，平台通过营销噱头吸引投机资金，将实物黄金资产“虚拟化”，其经营逻辑带有明显的“类庞氏”特征 [17] 公司竞争优势与客户动机 - 投资者选择该公司是因为其销售回收价格高、加工费相对实惠，且是水贝较大的料商，此前经营信誉良好 [6] - 公司作为原料商，在拿货和金饰加工价格上有优势，例如投资金条的加工费只收2—3元/克，而水贝实体柜台通常在15元/克左右，且购买黄金原料没有门槛 [6] - 公司曾推出首饰“免工费”、“旧金换新”等活动，并通过小程序将客户引流至私域流量池 [6][9]

公司现状与事件概述 - 深圳市杰我睿珠宝有限公司出现大规模兑付问题 其线上平台微信小程序在1月20日左右被用户发现无法提现 导致来自全国多地的投资者前往深圳总部维权[1][3] - 公司提供了两折赔付的解决方案 即按客户本金或资产总值的20%进行赔付 但现场多数投资者表示无法接受该方案 拒绝签署协议[1][9][10] - 公司法定代表人、实控人张志腾（持股90.9091%）于1月27日发布声明称“人还在深圳” 公司总部已有警方在场 大量投资者（约五六百人）已向深圳市公安局罗湖分局经侦大队报案 目前正在收集材料 能否立案尚不确定[6][7] 业务模式与问题根源 - 公司业务模式主要分为两种：一是实物回收与“零工费”以旧换新 客户将黄金饰品邮寄给公司以免费换取等重新金饰[1][3]；二是“预订价”或“空约”模式 客户支付少量保证金（例如30元）即可锁定1克黄金价格进行涨跌博弈 该模式无固定期限且可无限期延期[11] - “预订价”模式具有高杠杆特性 以当前国内大盘金价每克接近1200元计算 投资者用30元锁定1克金价相当于加了约40倍杠杆[11] - 业内分析认为 兑付危机大概率与“预订价”模式有关 该模式类似于没有实物支撑的对赌或买入看涨期权 当金价上涨时 平台需向盈利客户赔付 若缺乏风险对冲 金价越涨平台亏损越大 最终导致无法兑付[11][14] 行业背景与类似事件 - 深圳水贝片区已多次出现采用类似“预订价”模式的商家爆雷事件 例如2023年7月被曝光的“世创鑫辰”公司[13] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会在2023年10月发布行业警示函 指出司法机关在水贝片区查处了三家黄金珠宝公司 这些公司以经营黄金为名 实际通过线上平台开展“非实物黄金对赌”业务 涉嫌构成开设赌场罪 相关责任人已被采取刑事强制措施[13] - 行业协会警示 个别企业诱导客户进行高杠杆的“买涨买跌”对赌交易 其业务实质已完全脱离黄金珠宝行业的正常经营范围 并强调黄金交易一定要依托实物交易[14] 当前处理进展 - 深圳市罗湖区已组建工作专班介入 督促企业履行主体责任 目前公司负责人及相关核心管理人员均在岗 正与投资人沟通、梳理资产并推进兑付工作[12] - 在官方指导下 公司在深圳罗湖体育馆设立了专门协商区域 客户需凭合同及身份证预约排队 现场有律师及公司工作人员核算账户价值并将客户分为A、B类（分类标准不明）后分别按本金价值或资产总值提出赔付方案[9][10] - 公司此前曾发布公告 称可为投资者每日限额兑换1克黄金或等值500元人民币的现金 但有投资者表示并非所有人都能拿到 且该措施目前已无法兑现[9]

公司概况与事件现况 - 深圳市杰我睿珠宝有限公司（简称“杰我睿”）出现大规模兑付问题 其线上平台自1月20日左右起无法提现 导致来自全国多地的投资者和客户前往深圳水贝总部维权[1][3] - 公司成立于2014年6月 法定代表人与实际控制人为张志腾（持股90.9091%） 主要经营黄金制品、白银制品、钻石珠宝的国内贸易及首饰回收修理服务[6][7] - 目前“杰我睿珠宝”微信小程序已被提示“可能涉嫌交易纠纷” 其“买板料”业务因违规被暂停 但黄金回收业务仍可操作[3] 业务模式与问题根源 - 公司业务模式主要分为两种：一是实物回收 即客户邮寄黄金饰品换取等重新饰品或回款 并以“零工费”吸引客户[1][3]；二是“预订价”模式（又称“空约”） 客户支付少量保证金即可锁定未来金价进行涨跌博弈 例如支付30元保证金可锁定1克黄金（当时国内大盘金价接近每克1200元） 相当于提供约40倍杠杆[11] - 此次兑付危机被业内分析认为大概率与“预订价”模式有关 该模式类似于买入黄金看涨期权 但公司可能未进行相应的风险对冲 在金价持续上涨时面临巨大亏损 导致无法兑付客户盈利[14] - 行业警示指出 类似“预订价”模式实质是脱离实物黄金交易的“非实物黄金对赌”业务 涉嫌违规 深圳市黄金珠宝首饰行业协会强调黄金交易需依托实物 没有实物支撑的预订价模式不可行[15] 客户影响与赔付进展 - 受影响客户包括参与“零工费”换金饰的客户以及通过“预订价”模式投资以期获利的投资者 有投资者投入金额达18万元[3] - 公司提出的赔付方案引发客户强烈不满 方案将客户分为A、B类并按不同方式核算 其中B类客户方案为“本金打两折” 现场多数投资者拒绝签署该协议[1][9][10] - 公司曾公告可为投资者每日限额兑换1克黄金或等值500元人民币现金进行安抚 但实际并非所有人都能拿到 且该措施后续也已停止[9] - 目前深圳罗湖区已组建工作专班介入 督促企业履行主体责任 公司负责人及相关核心管理人员据称均在岗 正与投资人沟通并推进兑付工作[14] 行业背景与类似事件 - 深圳水贝片区已多次出现采用“预订价”模式的商家爆雷事件 例如去年7月曝光的“世创鑫辰”兑付困难事件[15] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会在去年10月发布警示函 指出司法机关已查处三家以经营黄金为名、实际开展线上“非实物黄金对赌”业务的黄金珠宝公司 相关公司负责人因涉嫌开设赌场罪已被采取刑事强制措施[15]

公司基本情况 - 公司全称为深圳市杰我睿珠宝有限公司 成立于2014年6月6日 法定代表人 董事 经理均为张志腾 [1][3] - 公司注册资本为1100万人民币 企业类型为有限责任公司 登记状态为存续 [1][3] - 公司由张志腾与陈长林共同持股 经营范围包括黄金制品 钻石 珠宝 翡翠 白银制品的销售 国内贸易 货物及技术进出口 珠宝首饰回收修理服务 金属废料和碎屑加工处理以及贵金属冶炼 [1][3] - 公司注册地址位于深圳市罗湖区翠竹街道 通信地址位于深圳市福田区 [3] - 公司人员规模小于50人 2024年参保人数为15人 [3] 公司股权与控制人关联信息 - 法定代表人张志腾名下共关联4家企业 目前仅深圳市杰我睿珠宝有限公司处于存续状态 其余3家企业均已注销 [1][2] 公司近期经营与风险事件 - 公司及旗下多个关联线上平台出现兑付困难问题 罗湖区工作专班已介入并督促企业履行主体责任 [1] - 公司负责人及相关核心管理人员均在岗 正开展与投资人沟通 资产梳理和兑付等工作 [1] - 天眼查风险信息显示 2023年12月 该公司及张志腾被执行4万余元 [1] - 历史被执行人信息显示 自2023年7月以来 该公司已被多次执行 [1]

事件概述 - 深圳市罗湖区工作专班发布公告 针对水贝一黄金预定价平台兑付困难一事[1] - 工作专班掌握辖区企业杰我睿经营异常 引发关注[1] - 罗湖区已第一时间组建工作专班介入 督促企业履行主体责任[1] 涉事公司情况 - 涉事公司为深圳市杰我睿珠宝有限公司 是深圳水贝黄金原料交易商[4] - 公司成立于2014年6月6日 法定代表人为张志腾 注册资本为1100万元人民币[4] - 公司所属行业涉及批发业与文教、工美、体育和娱乐用品制造业[4] - 公司主营业务涵盖黄金制品、钻石、珠宝、翡翠及白银制品的销售 同时开展国内贸易、货物技术进出口和贵金属冶炼等业务[4] 当前处理进展 - 目前杰我睿负责人及相关核心管理人员均在岗[1] - 公司正积极开展与投资人沟通、资产梳理和兑付等工作[1] - 针对投资人反映的诉求 工作专班正在核查中[1]

贵金属市场价格剧烈波动 - 2026年首个交易日（1月2日），贵金属市场波动剧烈，现货铂金、钯金同步涨超2%，但随后现货黄金由涨转跌，现货白银回落至74美元/盎司下方 [2] - 2025年最后一个交易日（12月31日），贵金属全线回调，纽约期金跌超1%，纽约期银大跌8.91%，伦敦白银现货价格大跌6.08% [3] - 2026年1月2日盘初，现货黄金跳空高开后一度突破4400美元/盎司，日内涨幅达1.89%；现货白银涨幅一度扩大至4%，触及74.34美元/盎司 [4] - 盘尾现货黄金回落至4310美元/盎司下方，日内跌0.21% [5] 白银市场供需与政策动态 - 国信证券分析指出，国内白银库存处于历史低位，而中国下游制品供给占比显著，叠加12月交割月逼仓效应与资金涌入，共同推动价格暴涨 [4] - 2026年1月1日起，白银出口管制新政正式落地，需凭出口许可证办理通关手续，其在芯片、光伏等产业链的战略价值进一步凸显 [4] - 机构对白银观点谨慎，东吴期货指出当前超额上涨态势意味着存在大幅回调风险，需警惕盘面快速回撤 [13] - 道明证券资深大宗商品策略师预警，未来两周纽约商品交易所白银期货总持仓量中或有13%的头寸被抛售，可能导致价格大幅回落 [13] 国内黄金零售市场表现 - 与期货市场震荡不同，国内线下金店客流显著回暖，部分门店促销活动引发消费者扎堆看金 [2] - 1月2日，各大珠宝品牌金饰克价大多平稳，周大福1357元/克（持平），周生生1360元/克（+1.12%），周大生1357元/克（持平），周六福1342元/克（-0.45%），老凤祥1360元/克（持平） [6] - 济南部分品牌金店借促销活动吸引大量消费者，某品牌珠宝店推出1188元/克的优惠价，叠加商场优惠券，市民兰女士购买一条9.59克、工费138元/克的手链，使用600元优惠券后最终支付12116元 [7] - 性价比更高的水贝黄金门店人气高，金饰克价为1098元，全场工艺费低至9.9元，已持续10多天的促销活动吸引年轻消费者 [9] - 小克重黄金饰品受欢迎，某品牌20毫克的马年钥匙链售价49.9元热销；1克金豆生肖红包是爆款单品，有消费者一次下单8个 [9] - 高端黄金产品热销，老铺黄金在元旦官宣马年新品后，其上海港汇恒隆门店在1月2日门口一直排着长队 [11] 机构对贵金属后市观点 - 机构普遍呈现“长期乐观、短期谨慎”的分化观点 [12] - 国信证券明确表示中长期仍然看好黄金资产，弱美元、降息周期叠加美元信任危机，目前没有中长期看空黄金的理由 [12] - 全球央行购金与黄金ETF的投资需求，以及全球地缘政治风险，为黄金及部分实物资产提供了坚实支撑 [12] - 高盛集团预测基准情景下2026年金价有望达4900美元/盎司，摩根大通给出5055美元/盎司的目标价，两大投行均看好黄金的长期上涨空间 [13] - 世界黄金协会全球研究主管表示，若美国经济出现温和下行，美联储可能加快降息步伐，美元也可能进一步走弱，这将对黄金形成支持，金价可能获得约5%至15%的进一步上涨空间 [13] - 美联储降息预期出现微妙变化，美国最新就业数据显示劳动力市场仍具韧性，导致美联储2026年1月降息25个基点的概率降至16.1%，这一变化可能对短期贵金属价格形成压制 [14]

公司新设子公司 - 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司（中国黄金，600916）于近日新成立了全资子公司“中金珠宝国际（海南）有限公司” [1] - 该子公司注册地位于海南省三亚市吉阳区，注册资本为5亿元人民币 [1][2] - 公司类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资），由上市公司中国黄金100%全资持股 [1][2][3] 子公司经营范围 - 子公司经营范围广泛，核心业务包括稀有稀土金属冶炼、有色金属压延加工等上游生产环节 [1][2] - 业务涵盖黄金、白银及其制品的进出口，以及进出口代理和商品检验鉴定服务，凸显其国际化和贸易平台定位 [2] - 同时涉及珠宝首饰制造、工艺美术品及收藏品的零售与鉴定评估服务，延伸至下游消费和高端服务领域 [1][2] - 还包括品牌管理、市场营销策划、互联网销售、供应链管理、企业总部管理以及以自有资金从事投资活动等综合业务 [2]

全球白银市场行情 - 全球银价创历史新高 白银现货价格涨幅超过90% 跑赢黄金 [1] - 白银期货波动率上升 10月以来多次出现单日涨跌幅超5%的行情 [1] - 价格上涨由实物白银供需失衡 美联储货币政策影响与全球资金涌入共同作用 [1] - 实物白银持续扩大的供需缺口是支撑此轮上涨的核心因素 [1] 中国白银制品行业企业概况 - 截至12月4日 国内现存白银制品相关企业8.44万家 [1][3] - 企业多为老牌企业 成立年限在5-10年的企业最多 占比达52.56% [1][3] - 成立年限在10年以上的企业占比37.01% [3] - 企业分布在一线城市的最多 占比34.55% [1][6] - 分布在三线城市和四线城市的企业分别占比17.18%和13.99% [6] 中国白银制品行业新注册企业动态 - 2024年全年注册相关企业1620家 截至目前今年已注册1474家 [1][9] - 今年新注册企业多分布在华东 西南 华南地区 [9] - 华东地区贡献率最高 占比23.41% [9] - 西南地区和华南地区分别占比22.46%和18.93% [9] - 西北 华北 华中地区今年新注册企业贡献率均不足10% [9]

贵金属市场行情 - 现货黄金最深跌幅达6.3%，报约4080美元/盎司，创逾12年来最大单日跌幅 [1] - 现货白银一度重挫8.7%，报47.89美元/盎司，为2021年2月以来最差单日表现 [1] - COMEX黄金期货收跌5.07%报4138.5美元/盎司，COMEX白银期货收跌6.27%报48.16美元/盎司 [1] 价格波动原因分析 - 贵金属大跌主要由于避险情绪降温，美元走强，以及投资者因担心近期历史性的上涨令其估值过高而锁定利润 [1] - 有分析师表示，黄金交易量在连续第八周上涨的道路上创下了多年高位，上涨速度过快已进入不可持续状态 [3] - 分析师认为很难判断何时止盈 [3] 历史价格表现与市场参与情况 - 2025年内，黄金价格涨幅超过50%，受到对通胀、地缘政治以及市场动荡的担忧推动 [1] - 最初拉动金价飙升的银行和对冲基金发挥了作用，普通美国人也加入热潮，交易平台报告称对金属的兴趣激增 [1] 区域市场需求动态 - 为迎接印度教传统节日，印度民众购买金银珠宝的热情空前高涨 [3] - 与往年不同，今年印度消费者对白银制品的追捧超过了黄金，需求激增加剧了困扰全球多年的白银供应短缺 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入310.98亿元，同比下降11.54% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.19亿元，同比下降46.35% [2] - 经营活动产生的现金流量净额5.03亿元，同比上升55.36% [2] - 基本每股收益0.19元/股，同比下降45.71% [2] - 总资产134.06亿元，较上年末增长3.91% [2] 行业环境 - 上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50% [3] - 2025年上半年黄金加权平均价格725.28元/克，同比上涨41.07% [3] - 全国金银珠宝类商品零售累计值1947.60亿元，同比增长11.30% [3] - 黄金首饰消费量334.038吨，同比下降26.00% [3] - 金条及金币消费量264.242吨，同比增长23.69% [3] 业务经营模式 - 采购模式采用"以销定采"，包括原材料采购和成品采购 [3] - 生产模式以"以销定产"为原则，金条产品自主生产，首饰类以委托加工为主 [3] - 销售模式涵盖直销（直营店、银邮大客户）和经销（加盟渠道）五大体系 [3] - 回购体系建立标准化黄金回收流程，拓展回收市场份额 [3] 战略举措 - 加盟体系推进渠道改革，安装全国视频巡检系统强化终端管理 [4] - 直营体系确立旗舰店引领、高端文化店建设等五大战略方向 [5] - 银邮体系深化银行合作，《龙佑平安》产品获农行2024年度最受欢迎产品奖 [6] - 电商体系在618活动期间京东自营旗舰店销售额创新高 [6] - 产品研发聚焦"文化黄金"主题，推出"承福金"、"国宝金"等系列产品 [7] 品牌建设与创新 - 2025年《财富》中国500强排名第282位，较上年上升26位 [8] - 策划"有钱花"贺岁快闪活动，实现线上曝光量1.4亿人次 [8] - 参加第五届消博会、东盟矿业大会，提升国际影响力 [8] - 推进AI首饰设计系统，研发效率显著提升 [7] - 品牌影响力稳居零售业前三 [8] 公司治理 - 报告期内董事、总经理及副总经理等多名高管发生变动 [12] - 控股股东中国黄金集团承诺12个月内增持公司股份金额1.675-3.35亿元 [18] - 公司纳入环境信息依法披露企业名单，子公司中金精炼披露环境报告 [13] 诉讼事项 - 子公司北京公司诉星光珠宝集团合同纠纷案，涉及金额5746万元 [19] - 一审判决胜诉但因被执行人无财产可供执行，法院中止执行 [19]