报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 衰退叙事阶段性受阻，强就业数据削弱降息预期压制金价，商品端短期宽幅震荡，权益侧低估背景下保持乐观，白银补涨趋势强，银金比弱势格局下补涨弹性可期；美国补库及美元走弱使工业金属企稳；贸易关税反复、国际局势动荡，稀土战略配置价值再起 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 衰退叙事受阻，强就业数据使降息预期削减，金价短期宽幅震荡，向下有避险支撑，利率驱动资金或阶段性流出，权益侧低估值有配置性价比；本周白银快速补涨触发白银股行情，银金比处历史低位修复空间大，银短期投资性强易控盘、中期有基本面支撑，白银股票估值修复弹性高；建议关注赤峰黄金、招金矿业等 [6] 工业金属 - 美国补库及美元走弱带动本周工业金属商品价格企稳，LME3月铜涨1.8%、铝涨0.1%，SHFE铜涨1.7%、铝持平；基本面库存铜增铝减，成本测算山东吨电解铝和氧化铝税前利润下降，电解铝产能利用率97.65%环比持平，氧化铝产能利用率80.6%环比+1.2%；短期经济预期波动主导铜铝商品区间震荡，期待联储降息或国内刺激政策，长期美元势弱有望推升铜铝中枢；权益层面主流铜铝龙头标的估值低，建议逐步布局，关注紫金矿业、云铝股份等 [7][8] 能源金属&小金属 - 战略金属迎价值重估，稀土磁材因贸易关税和国际局势，战略配置价值再起，两大稀土集团整合及出口管制或使国内稀土价格上行，人形机器人提振需求，2025年稀土永磁行业有望盈利和估值双重改善；钨价站稳高位再启上行，供给刚性，价格长牛可期，关注中国稀土、中钨高新等 [9] - 钴方面，刚果金重申支持禁止出口政策，现货矛盾或突出，钴价易涨难跌；镍方面，菲律宾镍矿出口禁令和印尼资源税率执行使镍价底部支撑夯实，长期中枢有望上移，板块权益利润弹性优于商品弹性，关注具备成本优势及量增的标的 [9] - 锂价处于超跌区间，供给端信号显现，三季度或为重要窗口，行业近40%产能现金亏损，静待高成本资源出清优化供需格局，锂板块进入底部布局区间，关注雅化集团、赣锋锂业等 [9] 周行情回顾 - 上证综指上涨1.13%，金属材料及矿业排名第5位（5/32），跑赢上证综指1.92个百分点，有色金属类细分子行业全面上涨，海外有色龙头嘉能可、五矿资源上涨 [17] 周商品价格回顾 - 内盘基本金属以涨为主，LME三月期铜、铝、铅、锌、镍、锡均上涨，SHFE主力合约期铜、铅、锌、镍、锡上涨，铝维持；贵金属Comex黄金、白银和SHFE黄金、白银上涨；电池级碳酸锂价格反弹，国内钴精矿、硫酸钴均价维持，金属钴均价上涨，四氧化三钴均价下跌，锂盐中电池级氢氧化锂均价下跌、碳酸锂均价上涨 [26][27]