报告公司投资评级 - 给予锡业股份“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 2025年一季度锡业股份业绩增长，受益于金属价格同比上涨、有色金属产量稳步增长、成本控制与费用优化、供需格局向好以及公司运营效率提升；公司作为全球锡行业龙头，未来有望受益于锡价上涨和下游行业增长，预计2025 - 2027年归母净利润为22.74亿元、24.84亿元、26.80亿元，EPS分别为1.38元、1.51元、1.63元，对应PE为9.92倍、9.08倍、8.42倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 锡冶炼核心技术突破 - 锡业分公司含锡物料熔炼系统获美国专利授权，开启锡冶炼技术国际化新篇章；技术实施后成效显著，实现自产烟尘密闭循环返炉熔炼、顶吹炉工艺优化，烟尘率降低2.5%，顶吹炉粗产量创新高、含锡物料煤耗下降3.5%，年节煤近2000吨，电耗降低4.09%，年创经济效益超3000万元；锡业分公司将加大研发投入，增强自主创新与国际竞争力 [2] 营收与净利润情况 - 2025年一季度公司营业收入97.29亿元，同比增长15.82%，归属母公司净利润4.99亿元，同比增长53.08%，得益于金属市场价格上涨；费用端，期间费用率4.01%，财务费用率0.52%且较上年同期下降50.18%，虽管理费用率环比上升1.95个百分点，但财务费用率控制较好 [3] 金属价格与供需格局 - 2025年一季度锡、铜、锌成交均价分别为26.67、7.80、2.40万元/吨，较2024年上行；锡需求在新能源等领域持续增长，一季度锡价震荡走高因全球锡矿供应紧张，东南亚主产国政策收紧致供应减少；公司金属产量提升得益于资源储备和生产运营效率优化，铟产量增长受益于市场需求旺盛 [4] 主要金属产品产量 - 2025年一季度有色金属总产量8.22万吨，其中锡2.42万吨、铜2.44万吨、锌3.33万吨，生产稀贵金属铟锭30吨 [8] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为438.07亿元、446.90亿元、459.51亿元，归属母公司净利润分别为22.74亿元、24.84亿元、26.80亿元；毛利率分别为11.63%、11.60%、11.75%，净利率分别为5.19%、5.56%、5.83%；ROE分别为10.44%、10.40%、10.29% [25]

公司经营业绩 - 2025年一季度有色金属总产量8.22万吨 其中锡2.42万吨 铜2.44万吨 锌3.33万吨 稀贵金属铟锭30吨 [1] - 2025年一季度营业收入97.29亿元 同比上升15.82% 归属于上市公司股东的净利润4.99亿元 同比上升53.08% [1] - 公司抢抓市场机遇 充分释放产能 提升采选冶协同能力 经营业绩同比大幅提升 [1] 钨矿资源储备与产能 - 截至2024年底 三氧化钨保有资源储量7.78万吨 [1] - 已获得云南省2025年第一批钨矿(三氧化钨65%)开采配额688吨 将按规定组织生产和销售 [1] 钨行业动态 - 钨价保持高位运行 黑钨精矿(≥65%)报价突破17万元/吨 [2] - 全球军工产业扩张显著拉动钨需求 中国军工现代化与欧美军事援助共同推动防务领域应用升级 [2] - 产业链处于钨矿紧+需求底+库存底状态 需求复苏可能带动钨价进一步上涨 [2]

公司基本情况 - 公司具有全产业链供应链一体化，主要产品有锡锭、阴极铜、锌锭、铟锭等，重要参股企业有云锡新材料有限公司 [1] - 截至2024年底，公司锡保有资源储量62.62万吨，铟资源保有资源储量4821吨，锡、铟资源储量均居全球第一，2024年锡产品国内和全球市场占有率分别达47.98%、25.03% [1] - 2025年一季度，有色金属总产量完成8.22万吨，其中锡2.42万吨、铜2.44万吨、锌3.33万吨，生产稀贵金属铟锭30吨 [1][2] - 2025年一季度，公司实现营业收入97.29亿元，同比上升15.82%；实现归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比上升53.08% [2] 资源拓展与投资计划 - 2024年探获新增锡资源储量1.76万吨，铜资源储量3.48万吨 [3] - 未来将继续加大资源“内增外拓”力度，提升资源保障和可持续发展水平 [3] 钨矿资源与生产计划 - 截至2024年底，公司三氧化钨保有资源储量为7.78万吨 [4] - 2025年获得云南省自然资源厅第一批钨矿（三氧化钨65%）开采总量配额指标688吨，将按规定组织生产和销售 [4] 全球锡矿供应情况 - 今年以来，受东南亚复产慢、非洲短暂停产等因素影响，全球锡矿供给偏紧，冶炼加工费低迷，5月国内精锡产量环比下滑，二季度以来锡锭库存持续下降 [5] 应对锡冶炼加工费低的措施 - 以精益化管理为抓手，严控成本费用，完善运营协调机制，优化全流程管控，提升稀贵金属综合回收价值贡献率 [6] 回购股份进展 - 回购股份方案于6月12日经公司董事会审议通过，尚需提交6月30日股东大会审议 [6] 市值管理措施 - 2024年制定《市值管理制度》，通过强化生产经营、提高信息披露质量、加强投资者交流等传递投资价值 [6] - 通过增强现金分红力度和频次、开展回购股份注销等增强股东获得感 [6]

公司评级与信用状况 - 主体信用等级维持AA+，评级展望稳定，债项"24 锡 KY01"信用等级同样为AA+ [1] - 评级支撑因素包括锡行业龙头地位显著、资源储量领先、规模优势突出、盈利及经营获现能力较好、财务杠杆较优、银行授信充足及融资渠道畅通 [1] - 评级关注因素包括行业周期性波动对盈利影响较大、资源品位下降、冶炼加工费下行压缩利润空间 [1] 行业与市场地位 - 公司为全球锡行业龙头，锡金属国内市场占有率47.98%，全球市场占有率25.03% [13] - 锡、铟资源储量位居全球前列，锡资源储量62.62万吨(2024年)，铟资源储量4,821吨(2024年) [10][11] - 具备锡冶炼产能8万吨/年，产能利用率持续提升并保持高位 [13] 财务表现 - 2024年营业总收入419.73亿元，净利润15.70亿元，营业毛利率9.59% [3][23] - 2024年末总资产366.43亿元，负债合计147.26亿元，资产负债率40.19% [3][23] - 2024年经营活动产生的现金流量净额34.05亿元，投资活动净流出3.00亿元，筹资活动净流出27.74亿元 [24][25] 资源与生产情况 - 2024年新增有色金属资源量5.24万吨，其中锡1.76万吨、铜3.48万吨 [10] - 2024年锡原矿金属产量3.20万吨，铜原矿金属产量3.06万吨，锌原矿金属产量12.26万吨 [13] - 锡精矿自给率31%，铜精矿自给率18%，锌精矿自给率76% [13] 产品与销售 - 2024年锡锭产量7.89万吨，销量7.89万吨；阴极铜产量13.02万吨，销量13.04万吨 [15][17] - 2024年铟锭产量127吨，销量98吨，受出口管制政策影响销量同比下降 [15][17] - 贸易业务收入占比降至27.51%，盈利能力较弱 [18] 债务与融资 - 2024年末总债务105.86亿元，较上年下降，总债务/EBITDA为2.99倍 [26] - 截至2025年3月末获得银行授信额度348.58亿元，未使用额度227.09亿元 [25] - "24 锡 KY01"募集资金10亿元，其中4亿元偿还借款，6亿元补充流动资金 [32]

产业服务 【锡】2025 年 4 月基本面信息与走势总结 ►兴业银锡：全资子公司银漫矿业采区 4 月 16 日复产。此前于 3 月 9 日，银漫 矿业采矿承包方河南锦源建设有限公司银漫矿业工程项目部在采准作业时发生 一起安全事故，事故造成 1 人死亡，无人受伤。事故发生后，银漫矿业采区停产， 选厂正常生产。 ► 马来西亚冶炼厂（MSC）暂时停产。马来西亚冶炼厂（MSC）宣布，由于布 特拉高地（Putra Heights）附近一处燃气管道发生爆炸，公司位于印达岛的锡冶 炼厂将暂时停产。爆炸发生于 2025 年 4 月 1 日，造成燃气供应中断，影响了靠 近巴生港的印达岛冶炼设施的正常运行。由于气源中断，MSC 已宣布自即日起 暂停生产，直至另行通知。目前，尚未公布燃气恢复的具体时间表。MSC 在 2024 年的精炼锡产量为 16,300 吨，为全球第五大精炼锡生产商。MSC 表示，此次事 件可能将导致部分锡金属的交付延迟。 ►2025 年 3 月中国锡矿进口维持低位。当月锡矿砂及其精矿进口量为 8322.55 吨，同比下降 64%，环比减少 4.8%。其中，从缅甸进口 2252 吨，从刚果(金)进 口 2439 ...

证券代码：600301 证券简称：华锡有色 编号：2025-022 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所关于行业经营性信息披露的相关要求，广西华锡有色金 属股份有限公司（以下简称"公司"）现就 2024 年度主要经营数据披露如下： | | | 主营业务分行业情况 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 分行业 | 2024 年 1-12 月 2024 年 营业收入（元） | 1-12 月 营业成本（元） | 毛利 率（%） | 营业收入 比上年同 | 营业成本 比上年同 | 毛利率比上 年同期增减 | | | | | | 期增减（%） | 期增减（%） | （%） | | 有色金属采 选业 | 4,374,892,456.20 | 2,573,397,748.68 | 41.18 | 46.60 | 41.46 | 增加 2.14 个 百分点 | | 有色金属深 加工业 | 114,191,782.74 | 80,422,68 ...

2025年第一季度业绩表现 - 公司实现营业收入97.29亿元，同比增长15.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比增长53.08% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.94亿元，同比增长62.43% [1] - 有色金属总产量完成8.22万吨，其中锡2.42万吨、铜2.44万吨、锌3.33万吨，生产稀贵金属铟锭30吨 [1] 业绩增长驱动因素 - 主要产品锡、铜、锌等金属市场价格同比上涨 [1] - 公司抢抓市场机遇，充分释放产能 [1] - 不断提升采、选、冶协同能力 [1] 股东回报措施 - 2024年度累计分红金额达4.77亿元，占当期归母净利润的比例为33.05% [1] - 控股股东提议公司回购股份，回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元 [2] - 回购股份将用于减少公司注册资本，通过增厚每股收益提升公司长期价值 [2] 公司经营基本面 - 2024年全年实现营业收入419.73亿元，归母净利润14.44亿元，同比增长2.55% [2] - 2024年扣非净利润19.43亿元，同比增长40.48% [2] - 2024年经营活动现金流净额达34.05亿元，同比提升55.25% [2] - 资产负债率降至40.19%，较年初下降9.05个百分点 [2]

以下文章来源于巨潮WAVE ，作者谢泽锋 巨潮WAVE . 融入时代巨潮，发现商业决策。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 资源股的周期魔力正不断向外扩散。 作者丨谢泽锋 编辑丨 杨旭然 来源丨巨潮WAVE 全球黄金、铜价大涨的同时，小金属接过狂欢接力棒。一场新的"元素周期表"行情来了。 在关税威胁、大国军费开支持续增加、军工与高科技产业投资热潮的历史背景下，关键金属需求的增 加大幅提升，资源股重新受到了资金的青睐。 但拉长来看，刨除中间波动之后，有色金属板块已经横盘了十年左右。黑不溜秋的煤炭、灰尘飞扬的 矿山、刺鼻呛人的味道，金属资源天然就没有科技股那般光鲜亮丽的外表，更难以让看着智能手机长 大的新股民们提起兴趣。 回到2007年，资源股正是那个时代的阿里、腾讯。从2005年夏天到2007年秋季，行业指数暴涨15 倍，仅是2007年最高也有4倍。10倍以上的资源股遍地开花，面对史诗级别的疯牛，空方力量不存在 一丝一毫的生存空间。 城镇化、房地产、工业化拉动矿产需求的增长，是中国上一轮大牛市的发动机。而眼下，矿产资源领 域酝酿行情的催化剂变得更为复杂——地缘冲突导致贵金属价格再创新高，大国博弈引发 ...