国际货币体系重塑背景 - 当前国际经贸秩序受冲击，全球经济面临不确定性，重塑多极化国际货币体系成为2025陆家嘴论坛热议话题 [1] - 美元体系下的金融全球化加剧全球经济脆弱性和外部失衡，单一储备货币国内政策与对外需求存在固有矛盾 [1] 多极化货币体系的意义 - 多极化体系可缓解全球金融体系结构性脆弱，为发展中国家提供更公平的"金融选择权" [1] - 分散国际流动性供应压力，无需单一国家承担全部责任，同时增强各国政策空间与货币主权 [2] - 能分散风险、提高抵御外部冲击能力，被视为缓解全球不确定性的潜在路径 [1][2] 重塑路径与措施 - 推动人民币等多元货币支付体系建设，加强区域金融合作与本币互换网络 [2] - 完善全球金融治理体系，强化宏观政策协调机制 [2] - 数字技术（如智能合约、去中心化金融）可重塑支付基础设施，打破传统跨境支付的单边制裁工具属性 [2] 未来演进方向 - 国际货币体系或向少数主权货币并存、竞争制衡的格局演进 [3] - 主权货币国需强化财政纪律、金融监管及经济结构性改革以承担国际责任 [3] - 多极化体系是对全球经济结构演变的积极回应，可提升金融体系抗压能力并促进新兴经济体平等发展 [2]

全球固定收益平台发展特点 电子平台业务范围全面拓展 - 各子市场趋于融合：通过并购打造综合性交易服务商，如CME收购NEX集团整合国债现货和期货平台，ICE收购TMC Bonds扩充市政债和公司债服务，Tradeweb收购eSpeed强化批发市场服务 [2] - 数据业务持续强化：收入结构转向数据业务为主，指数业务成为热点，如彭博收购巴克莱固定收益指数业务，ICE收购美银美林指数平台 [3] - 交易报告服务兴起：MiFID II催生监管合规需求，彭博收购RegTek.Solutions拓展报告服务，MarketAxess收购德意志交易所RRH业务 [4] - 发行市场电子化滞后：美国国债电子化交易占比70%，投资级债券50%，高收益债券30%，但一级市场工具分散（彭博IB、InvestorAccess等） [5] 单交易商平台收缩、多交易商平台扩张 - 固收市场单交易商平台（如摩根士丹利Bond Pool、高盛GSessions）相继关闭，多交易商平台通过收购扩张（MarketAxess收购Trax，Tradeweb与BlackRock合作） [6] - 债券标准化程度低、流动性有限，多交易商平台能整合多方流动性更具优势 [7] 全球性交易平台优势显著 - 新兴市场债券回报率7.4%（2023年），吸引全球投资者，EMEA地区机构100%使用彭博，MarketAxess和Tradeweb使用率高 [8][11] 数据权掌控决定平台竞争力 - 自有数据平台（如彭博）占优，第三方数据集成平台（B2Scan、Algomi）因缺乏数据权关闭 [12][13] - 多功能协同增强吸引力：彭博整合即时通讯工具和交易成本分析（TCA）模型，而B2Scan功能单一 [14] 当前交易平台发展战略 交易方式差异化竞争 - 头部平台RFQ交易占比超50%，MarketAxess侧重"全对全"交易，Tradeweb主推"组合交易"，彭博优势在"电子处理交易"和"点击成交" [16][17] 传统平台拓展金融科技与地理版图 - 彭博收购Broadway Technology布局前台技术服务，MarketAxess收购Pragma强化算法分析，Tradeweb收购r8fin提升算法执行能力 [19] - Tradeweb收购Yieldbroker连接澳新市场，扩大亚太影响力 [20] 新晋参与者挖掘利基市场 - Glimpse Markets建立数据共享网络，20家资管公司交换7万亿欧元资产数据 [22] - Propellant.Digital提供云原生数据整合服务，覆盖80+交易平台数据 [23] - LTX运用AI技术（Liquidity Cloud、BondGPT），汇聚390亿美元意向流动性 [24] 行业借鉴方向 依托核心资产聚拢参与者 - 聚焦特定资产（如CME的美国期货、Tradeweb的美国国债）提升交易服务竞争力，境内平台可强化人民币债券优势 [25][26] 重视数据确权技术 - 数据收入占比提升，需解决数据贡献度量和标记技术以保障数据业务发展 [27]

上海与香港国际金融中心协同发展 - 上海和香港作为中国两大国际金融中心，构建"双引擎"格局，通过制度型开放联动服务国家战略并参与全球金融治理 [1] - 沪港协同发展"在岸+离岸"双轮驱动模式，强化上海全球资源配置功能，巩固香港国际金融中心地位 [1] 上海国际金融中心现状 - 2024年上海金融市场成交额达3650.3万亿元，同比增长8.2% [2] - 上交所股票市值和成交额分别位列全球第三和第五，债券市场规模全球第二，原油期货规模全球第三 [2] - 上海跨境人民币结算量占全国近50%，跨境收支中人民币占比达70% [2] - 上海持牌金融机构达1782家，拥有全品类金融市场和外资机构集聚 [2] 香港国际金融中心现状 - 香港是全球最大人民币离岸枢纽，2024年底人民币存款总额约1.1万亿元 [3] - 香港人民币即时支付结算系统2024年日均交易额达30975亿元，同比增长50%，处理全球75%离岸人民币支付交易 [3] - 香港拥有全球最大离岸人民币资金池、外汇市场及利率衍生工具市场 [3] 沪港金融合作基础 - 香港是上海最大外来投资来源地和服务贸易伙伴，中资在港资管规模逐年上升 [4] - 两地已建立"沪港通"、"债券通"、互换通和ETF通等互联互通机制 [4] - 在"一带一路"风险管理、绿色金融研发及监管等领域开展深度合作 [4] 协同发展潜力与方向 - 上海发挥在岸市场"门户"作用，香港充当"超级联系人"，形成优势互补 [5] - 沪港合作有助于香港应对国际政治环境变化，助力上海完善离岸金融体系 [5] - 促进人民币资产定价机制完善，增强在岸对离岸市场定价传导 [6] - 加强监管合作与制度创新，提升金融开放水平 [7] - 扩大人民币市场深度与广度，吸引国际投资者参与 [8] 制度创新与全球对标 - 参考伦敦-纽约"双子星"模式，构建差异化分工与协同机制 [10] - 上海自贸区可开展离岸金融试点，探索人民币"外循环"管理模式 [11] - 通过"规则互认—数据共享—风险共防"协作提升监管兼容性 [11]