文/中银证券全球首席经济学家 管涛 在外部环境不确定性挑战和新旧动能转换压力的背景下，5月7日，中国出 台了一揽子稳市场稳预期的金融增量政策（下称" 5·0 7"增量政策）。与去 年9月2 4日出台的一揽子金融增量政策（下称" 9·24"增量政策）相比，当 前国内金融市场反应显得较为克制。 增量政策范围广、措施多、落地快 当时，国新办在股市开盘前的九点安排了新闻发布会，会上宣布了一揽子金融增量政策。其中：降息20个基点、降准0.5 个百分点，其力度都是超常规的；创设稳股市的两项结构性货币政策工具，显示央行用实际行动支持资产价格稳定，这 也大大出乎了市场意料。 两天之后9月26日的政治局会议才揭晓了"5·07"增量政策出台的背景和思路。会议指出，当前经济运行出现一些新的情况 和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要抓住 重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策。会议强调，要降低存款准备金率，实施有力度的降息；要促 进房地产市场止跌回稳；要努力提振资本市场。 国内金融市场尤其是A股市场反响积极。去年9月24日~10月8日，上证综指实现"六连涨" ...

"5·07"增量政策不低于市场预期甚至某些方面还略超出了市场期待，但总体上是落实前述政治局会议的 部署。 在外部环境不确定性挑战和新旧动能转换压力的背景下，5月7日，中国出台了一揽子稳市场稳预期的金 融增量政策（下称"5·07"增量政策）。与去年9月24日出台的一揽子金融增量政策（下称"9·24"增量政 策）相比，当前国内金融市场反应显得较为克制。 增量政策范围广、措施多、落地快 去年7月30日的中央政治局会议在强调坚定不移完成全年经济社会发展目标任务的同时，明确提出宏观 政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面 落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。但是，"9·24"增量政策力度之大、范 围之广依然超出了市场预期。 当时，国新办在股市开盘前的九点安排了新闻发布会，会上宣布了一揽子金融增量政策。其中：降息20 个基点、降准0.5个百分点，其力度都是超常规的；创设稳股市的两项结构性货币政策工具，显示央行 用实际行动支持资产价格稳定，这也大大出乎了市场意料。 两天之后9月26日的政治局会议才揭晓了"5·07"增量政策出台的背景和思路。会议指出， ...

金融增量政策核心观点 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会推出"10+8+3"金融增量政策组合，具有力度大、覆盖面广、前瞻性强的特点，旨在通过立体式支持稳定市场信心和社会预期 [1] - 政策通过加码总量和结构性货币政策工具、优化监管制度、畅通资金渠道等方式支持经济高质量发展，以应对外部环境不确定性 [1] - 政策组合体现"问题导向"与"系统思维"的统一，短期对冲冲击，长期培育内生动力，展现政策韧性和决心 [5] 短期经济影响 - 降准降息降低企业和居民贷款成本，刺激消费需求，调降公积金贷款利率稳定楼市预期促进住房消费 [2] - 总量与结构性货币政策工具从"价""量"维度激活市场主体投资需求，降准缓解银行惜贷问题改善中小企业融资环境 [2] - 银行业保险业护航外贸政策助力外贸企业稳定经营和拓展市场 [2] 中期经济转型 - 政策聚焦科技创新主线，构建覆盖企业全生命周期的科技金融支持体系，包括科技创新再贷款、科创债券、科技保险风险分担等 [3] - "间接融资+直接融资+保险保障"三维体系解决科创企业融资难题，通过风险共担机制激发社会资本参与 [3] - 政策红利推动科技创新从"单点突破"转向"生态繁荣"，新质生产力将成为经济稳增长新动力 [3] 长期制度保障 - 健全资本市场货币政策工具长效机制，支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用，深化科创板创业板改革增强投融资功能 [4] - 国家金融监督管理总局八项增量政策从制度建设层面稳楼市股市、支持小微企业及民企融资、促进产业转型升级 [4] - 长效机制完善为金融支持实体经济发展提供制度基础，保障宏观经济长期增长 [4]