贷款投放与信贷需求 - 6月贷款投放季节性冲高，同比多增，但2Q季内合计新增贷款3.1万亿，同比少增6700亿，信贷增长乏力 [6] - 7月贷款预计新增不足1000亿，同比少增2000亿，增速7%，较6月末下行0.1pct，投放节奏"前低后高" [6] - 对公信贷季节性回落，短贷负增长，中长贷景气度下降；零售端居民加杠杆意愿低，按揭料负增长，非房消费贷需求走弱 [7] 社融增长与结构 - 7月社融预计新增1-1.2万亿，同比多增3000~5000亿，增速9%附近，较6月末上行0.1pct [8] - 政府债增发是支撑社融增长的主要力量 [8] 货币供应与存款变动 - 7月M1增速预计稳定在4.5%附近，与6月末持平，但读数大概率负增长，因财政抽水及理财扩容虹吸资金 [9][10] - M2增速或小幅回落至8.1%，较6月末下降0.2pct，居民企业存款向政府存款转移导致增量季节性转负 [10]

贷款投放与信贷结构 - 6月人民币贷款预计新增2.3-2.5万亿，同比多增2000-4000亿，增速7.1%-7.2% [2] - 贷款投放呈现"月初回落、月末冲高"特点，国有大行发挥头雁作用，部分股份行对公业务景气度高，但中小机构受区域经济影响信贷增长困难 [2] - 对公贷款中短贷季节性放量，中长贷稳步增长，零售信贷季节性正增但居民消费购房需求改善有限 [3] 社融增长与结构 - 6月社融预计新增4-4.2万亿，同比多增7000-9000亿，增速8.9%较5月末上升0.2个百分点 [4] - 政府债净融资1.4万亿同比多增5600亿是主要支撑，信用债净增2600亿同比多增500亿，企业股权融资330亿延续低增 [4] - 社融口径人民币贷款增量2.5-2.7万亿同比多增3000-5000亿，未贴现票据延续负增与去年持平 [4] 货币供应量变化 - 6月M1增速预计达3%延续上行，受财政开支加大、理财资金回流及存款利率下调影响 [5] - M2增速有望达8%以上较5月末改善0.1个百分点，因政府存款和非银存款向居民企业转移叠加低基数效应 [5]