行业整体表现 - 2025年前三季度A股上市银行业整体呈现“总量稳、结构优、分化显”的格局，营业收入保持稳健增长，净利润整体平稳，彰显行业经营韧性 [2] - 行业面临的核心挑战是净息差指标普遍承压收窄，持续对盈利模式构成挑战 [2] - 超六成A股上市银行实现营业收入同比正增长，增长动力源于优化资产结构和发力非息业务 [3] 营业收入分析 - 国有大行营收保持绝对体量领先和整体正增长，工商银行营收6400.28亿元同比增长2.17%，农业银行营收5508.76亿元同比增长1.97%，中国银行营收4912.04亿元同比增长2.69% [5][7] - 部分股份制银行与区域银行增长弹性更强，民生银行营收1085.09亿元同比增长6.74%，江苏银行营收671.83亿元同比增长7.83% [5][7] - 建设银行营收5737.02亿元同比增长0.82%，招商银行营收2514.2亿元同比微降0.51% [5] 净利润表现 - 国有大行净利润增速平稳，工商银行净利润2718.82亿元同比增长0.52%，建设银行净利润2584.46亿元同比增长0.52%，农业银行净利润2223.23亿元同比增长3.28% [5][8] - 优质中小银行盈利弹性大，杭州银行净利润158.85亿元同比增长14.53%，江苏银行净利润318.95亿元同比增长8.87% [5][8] - 部分银行出现增收不增利现象，民生银行净利润285.39亿元同比下降7.09% [5][8] 净息差变化 - 上市银行净息差普遍下行，国有大行降幅显著，工商银行净息差1.28%较去年同期下降15个基点，农业银行净息差1.30%下降15个基点，建设银行净息差1.36%下降16个基点 [10][12] - 邮储银行净息差1.68%下降21个基点，招商银行净息差1.87%下降12个基点但仍处于行业前列 [10][12] - 部分银行息差展现韧性，民生银行净息差1.42%逆势微升2个基点，常熟银行净息差2.57%虽下降18个基点但仍遥遥领先 [10][12] 银行类型分化 - 国有大行发挥“压舱石”作用，凭借庞大资产规模和广泛客户基础构筑营收基本盘，盈利模式稳健 [2][7][8] - 部分股份制银行与扎根区域的城农商行凭借差异化竞争实现韧性增长，通过深耕特定区域或特色业务开辟增长路径 [2][7][12] - 机构间分化趋势预计将进一步延续，大型银行需利用科技赋能巩固综合化服务优势，中小银行需坚守定位在特定领域做深做精 [13]

存款利率下调概况 - 进入第四季度，多家中小银行宣布下调人民币存款利率，部分产品降幅高达80个基点 [1] - 10月以来，已有浙江平阳浦发村镇银行、昆明官渡沪农商村镇银行、嵩县兴福村镇银行、辉县珠江村镇银行、上海华瑞银行等多家中小银行发布公告下调存款利率 [2] - 部分银行出现存款利率长短期“倒挂”现象，例如大连旅顺口蒙银村镇银行五年期利率1.85%低于三年期利率1.90%，上海华瑞银行五年期利率2.10%与二年期相同但低于三年期2.15% [3] 具体银行调整案例 - 大连旅顺口蒙银村镇银行调整后活期存款利率为0.15%，整存整取三个月、半年、一年、二年、三年期年利率分别降至1.15%、1.35%、1.45%、1.55%、1.90% [2] - 浙江平阳浦发村镇银行调整后三个月、六个月、一年、二年、三年、五年定期利率分别为0.7%、0.95%、1.15%、1.2%、1.3%、1.35%，较之前分别下降40、35、35、50、80、80个基点 [2] - 上海华瑞银行将三年期整存整取定期存款利率从2.3%调降至2.15%，该行在9月末也曾下调过三年期、五年期定期存款利率 [3] 利率下调驱动因素 - 宏观经济环境对银行利率调整产生重要牵引，中小银行顺应趋势下调存款利率以降低社会融资成本，让资金更顺畅流向实体经济 [4] - 核心动因在于缓解净息差收窄压力与优化负债成本结构，LPR多次下调导致贷款端收益率下行，而存款端利率调整相对滞后形成“利差挤压” [5] - 中小银行客户基础薄弱、负债来源单一，对高息存款依赖度更高，付息成本相对较重 [5] 行业影响与趋势 - 商业银行净息差持续收窄，去年年底、今年一季度末、二季度末净息差分别为1.52%、1.43%、1.42% [7] - 2022年至2024年为高息存款集中存入期，将在2025年至2026年陆续到期，叠加存款定期化趋势缓解，存量存款利率将迎来10年来最大幅度下行 [7] - 存款利率下调可促使部分资金从储蓄向保险、基金、债券等其他金融产品流动，为银行开展多元化业务创造条件 [7] - 贷款利率可能随存款利率下调而降低，对有贷款需求的群体可减少利息支出、降低融资成本 [7]

行业核心观点 - 多家中小银行近期密集下调存款利率，部分银行出现长短期存款利率倒挂现象，反映出行业对利率下调趋势的一致预期 [1][2][3] - 银行调整存款利率的核心动因在于净息差持续收窄，旨在缓解负债端成本压力，并主动优化负债结构以应对资产收益下行 [2][3][4] - 利率调整是商业银行适应经济转型与利率市场化深化的必然过程，银行需平衡成本控制与战略转型以实现可持续发展 [5][6] 存款利率调整具体情况 - 大连旅顺口蒙银村镇银行调整后，活期存款利率为0.15%，三年期年利率为1.9%，五年期年利率为1.85%，出现利率倒挂 [2][4] - 建设银行三年期整存整取最高利率为1.55%，五年期最高利率为1.3%，同样存在利率倒挂现象 [4] - 10月以来，福建华通银行、辉县珠江村镇银行、上海华瑞银行等多家银行对存款利率进行了下调 [2] 利率调整的驱动因素 - LPR多次下调导致银行资产收益持续承压，银行不得不通过下调存款利率来缓解负债端成本压力 [3] - 部分中小银行存款增长较好，付息负债成本管控取代流动性目标成为首要目标 [2] - 市场对未来利率进一步下行的预期增强，促使银行提前调整长期存款利率以避免锁定过高负债成本 [3][4] 利率调整的影响与应对策略 - 存款利率下调可能导致储户资金转向理财、国债等收益相对更高的低风险产品 [3] - 银行负债成本下降为降低贷款利率、支持实体经济创造了条件 [3] - 银行可通过推进资产负债精细化管理、拓展财富管理等中间业务、寻求差异化发展来拓展空间 [5][6] - 具体策略包括深入区域市场推进融合创新、进行数字化升级、加载特色化增值服务以提升品牌影响力 [5]

行业净息差整体趋势 - 2025年上半年上市银行净息差约为1.33%，同比下降13个基点，降幅较去年同期的19个基点有所收窄 [1] - 银行净息差收窄是结构性趋势，受政策引导让利实体经济、经济增速、LPR多次下调、存量房贷利率重定价等多重因素影响 [1] - 预计后续银行净息差仍有下行压力，但下滑幅度有望逐渐收窄 [5] 招商银行净息差表现与展望 - 截至6月末净息差为1.88%，较行业平均水平1.42%领先40多个基点 [1] - 对下半年净息差走势态度乐观，预计较上半年降幅会收窄 [1] - 优势在于活期存款占比超过50%且高成本存款占比较低，零售业务占比一直在50%以上 [1] 平安银行息差管控措施 - 上半年净息差为1.8%，较行业平均水平领先近40个基点 [2] - 持续降本，营业费用192亿元同比下降9% [2] - 优化负债成本，上半年零售付息率较去年全年下降27个BP，财务管理手续费收入同比提升12.8%，银保收入同比增长46% [2] 兴业银行负债成本优化 - 上半年净息差为1.75%，同比降幅11BP，环比年初降幅7BP [3] - 下半年预计有2700亿元3-5年期定期存款到期，平均付息率约3.34%，按当前1.75%-1.80%重置预计可节约利息支出15.4亿元 [3] - 通过加强同业负债统筹管理，预计下半年同业存放利息支出较上半年可进一步节约10亿元 [3] 民生银行息差稳定策略 - 上半年净息差为1.39%，同比提升1BP，环比去年末持平 [3] - 资产端加大优质资产投放力度，提升风险定价管理能力 [4] - 负债端持续优化存款结构，精细化负债定价管理，推动负债成本下降 [4] 机构对净息差前景展望 - 考虑到外围不确定性加大以及国内需求有待提振，2025年内降息仍有空间，资产端继续承压 [5] - 随着存量贷款逐步消化重定价压力、负债端成本压降继续显效，净息差下滑速度有望放缓 [5] - 2025年可能是此轮业绩下行周期的尾声，2026年有望迎来零售贷款不良生成的拐点 [5]

存款规模与结构变化 - 13家主要商业银行存款余额合计187.4万亿元 同比增加13.78万亿元 较去年同期多增7.46万亿元[4] - 个人存款余额合计112.07万亿元 同比增加11.9万亿元 较去年同期多增2.69万亿元[4] - 工商银行个人存款余额19.83万亿元 同比增加2.31万亿元 农业银行个人存款余额20.16万亿元 同比增加2.3万亿元[4] - 定期存款占比达59.7% 较2024年上半年有所提升 10家银行定期存款占比出现上升[9] 存款成本与定价趋势 - 存款平均成本率1.61% 较2024年上半年下降34BP[2][12] - 邮储银行和招商银行存款成本率处于行业较低水平 分别为1.23%和1.26%[12] - 平安银行、工商银行等5家银行存款成本率同比下降超35BP 最高降幅达42BP[12] - 三年期高利率存款集中到期 预计2025年国有行/股份行负债成本将下降17BP/16BP[11] 财富管理业务发展 - 银行理财市场存续规模达30.67万亿元 较去年年末增长约7000亿元[6] - 7月末银行理财规模环比增长约2万亿元至32.67万亿元[6] - 13家银行手续费及佣金净收入合计3804.53亿元 同比增长3.18%[6] - 农业银行代理业务收入增长62.3% 理财代销和基金收入增加推动中收增长[6] 净息差表现与影响因素 - 商业银行净息差降至1.42% 13家银行平均净息差1.5% 同比下降12BP[2][15] - 国有大行净息差普遍降至1.5%及以下 邮储银行1.7%为最高但同比下降21BP[16] - LPR下调、存量房贷利率调整导致生息资产收益率下降48BP[17] - 二季度息差降幅趋缓 重定价一次性影响逐步消退[18] 负债端主动管理措施 - 邮储银行发展低成本同业活期存款 同业存款超1200亿元[12] - 邮储银行自营存款同比多增近1300亿元 创历史新高[12] - 多家银行明确将负债成本管理作为重点工作方向[13]

中期业绩公布 - 四大国有银行及招商银行等多只大型银行股将于8月29日公布中期业绩 [1] 净息差影响 - 券商关注银行股第2季净息差料继续收窄 对净利息收入带来影响 [1] 国家注资影响 - "国家队"上半年注资银行 对下半年银行盈利及股息前景产生影响 [1]

商业银行净息差现状 - 我国商业银行净息差持续收窄，2025年一季度进一步降至1.43%，较2024年四季度下降9个基点 [2] - 分机构类型看，民营银行净息差最高为3.95%，大型商业银行最低为1.33%，农商行和民营银行降幅最大（分别降15和16个基点） [2] - 上市银行整体净息差同比降13个基点至1.43%，环比降6个基点，降幅较2024年有所收窄 [2] 净息差收窄原因 - 资产端贷款和债券投资收益率下降，负债端存款定期化长期化趋势强化且利率刚性 [3] - 2025年受LPR下降及存量按揭利率调整影响，净息差仍有下行压力，预计全年降幅收窄至10-15个基点 [3] 中小银行挑战与应对策略 - 中小银行面临净息差压力和大行规模挤压，尾部银行存在生存问题 [3] - 昆山农商行通过优化资产负债结构：资产端增加中长期资产占比并建立差异化定价模型，负债端动态调整存款定价并提升活期存款占比 [4] - 推行"网格化"营销和数字化转型，推出特色产品拓展制造业小微企业、新市民等客群 [5] - 批量化获客可降低综合营销成本，中小银行20%-30%新增储蓄存款来自新客户 [5] 行业转型方向 - 银行需注重风险管理、数字化转型、优化资产负债结构、提升非利息收入占比及精细化管理 [1] - 低息差环境是转型升级契机，通过创新有望找到新增长点 [5]

四大行及招行一季报核心分析 - 四大行一季度净利润普遍负增长：工行和建行均为-3.99%（历史最低），中行-2.9%（与去年一季度并列史低），仅农行增长2.2%（但由非常规业务驱动）[1] - 港股市场反应：工行和建行日内跌幅达2%[2] - 五家银行关键财务数据对比：营收全部负增长（工行-3.22%、建行-5.40%、招行-3.09%），净利息收入全面下滑（工行-2.86%、建行-5.21%、中行-4.42%）[4][6] 财务结构深度解析 - 收入双降特征：净利息收入（工行-2.86%、农行-2.74%）与非利息收入（工行-4.20%、建行-5.96%）同步下滑[6] - 非利息收入细分：净手续费及佣金收入持续负增长（农行-3.54%、建行-4.63%），公允价值变动损失显著（工行-85亿、建行-65亿、招行-57亿）[6] - 债券市场影响：一季度债市疲软导致银行交易账户浮亏，对净利润影响显著（损失规模相当于净利润的7-10%）[6] 异常数据专项解读 - 农行异常增长原因：非经常性收益59亿（金融资产终止确认）+所得税少缴31亿，均不可持续[8] - 中行数据特殊性：汇兑收益同比增加74亿+去年债券投资异常亏损60亿（今年同比改善1亿）[8] - 招行差异化表现：净利息收入逆势增长1.92%（活期存款占比提升至50.46%），财富管理收入同比增长10%[12] 行业趋势与政策预判 - 核心矛盾：净息差持续收窄背景下，银行利润增长面临结构性压力[9] - 政策工具优先级：结构性货币工具>负债成本调控>全面降准>全面降息[9] - 估值修复逻辑：四大行PB仍深度折价，若城投地产风险见底则存在估值修复空间[10] 招行业务亮点分析 - 代销业务结构性变化：理财收入同比+40%、基金+30%，但保险收入-30%[12] - 历史性突破：理财代销收入24亿首次超过保险18亿[12] - 负债端优势：活期存款占比50.46%支撑净息差（环比仅降0.01%）[12] 债券市场动态 - 30年国债估值异常：新券2500002因估值方法导致表面下行7.55bps（实际幅度较小）[22] - 利率债表现：10年期国债收益率1.626%（下行1.5bps），国开债1.696%（下行0.7bps）[23]