《报告》还显示，第三季度全球投资者继续增持黄金ETF，当季黄金ETF的黄金持仓量增加222吨，资 金流入金额达到260亿美元。这意味着今年前三个季度，全球黄金ETF总持仓累计增加619吨(约合640亿 美元)，其中北美地区基金领跑(+346吨)，欧洲(+148吨)与亚洲地区基金(+118吨)紧随其后。 此外，第三季度全球的金条金币需求同比增长17%，总量达316吨。几乎所有国家地区的金条金币需求 均实现增长，其中印度(92吨)与中国(74吨)两个市场贡献突出。 经济观察网10月30日，世界黄金协会发布2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》(下称《报告》)显 示，今年第三季度全球黄金需求总量(包含场外交易)达1313吨，需求总金额为1460亿美元，创下单季度 黄金需求的最高纪录。 世界黄金协会资深市场分析师Louise Street指出，国际地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下、全 球贸易政策不确定性，令全球投资者在寻求增强投资组合抗风险能力的过程，纷纷加强对避险资产的配 置需求。 其中，黄金需求增长主要由投资需求推动。今年三季度，黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%， 占全部三季度黄金净需求的55% ...

黄金市场现状与价格表现 - 现货黄金价格突破每盎司4010美元关口 [1] - 黄金价格在美股接近历史高点时仍保持上涨 表明投资者正利用黄金为股票资产对冲风险 [1] - BullionVault的黄金投资者指数在9月升至54.9 为6月以来最高水平 该指数高于50表示买方力量超过卖方 [1] 投资者需求与行为 - 投资者对黄金的兴趣浓厚 首次买入黄金的投资者数量不断增加 [1] - BullionVault在9月的新开户数达到2020年8月以来最高水平 [3] - 9月首次投资黄金的人数环比增长87.6% 同比增长213.5% [3] - BullionVault平台运营繁忙程度堪比2008年、2011年和2020年等全面危机时期 [1] - 有观点认为 热钱在同时推动黄金和股票两个市场 [1] 黄金价格驱动因素分析 - 黄金处于供不应求状态 [4] - 金价上涨的基本面支撑包括美联储鸽派立场 美元武器化推动央行购金 以及对财政赤字的担忧 [4] - 近期金价上涨更多由资金流动和散户需求驱动 [4] - 错失恐惧情绪以及黄金作为高位股市分散风险工具的特性共同推动金价 [4] - 推动金价进一步上涨的潜在因素包括经济走弱 政府长期停摆 赤字担忧加剧 更强硬的贸易政策及美元武器化 [5] - 金价站稳4000美元甚至触及5000美元不能仅靠散户需求 需要上述条件支撑 [6] 机构观点与投资策略 - 有机构长期看涨黄金 核心支撑为各国央行持续增持实物黄金 货币增发以及新兴投资需求 [6] - 有机构表示不会判断4000美元是否为顶部 但有意在出现更大回调时增持黄金多头头寸 [6] - 有建议认为在当前价位对冲年内涨幅是明智之举 [6] - 有知名投资者建议投资组合中配置高达15%的黄金 高于通常建议的5%至10% [6] - 有观点认为黄金是非生息资产 将资产重新平衡至目标配置比例对财富复利增长的推动作用大于战术性决策 [7]

全球股市上涨趋势 - 全球股市呈现惊人上涨势头 尽管面临贸易争端 地缘政治风险和全球经济增长前景下滑等多重挑战 [1] - 美国股市市值占GDP比率已达历史新高 英国富时100指数也创下历史新高 [1] - 市场非理性繁荣背后是对人工智能将彻底改变劳动力市场 资本运作方式甚至重新定义"人类"的广泛预期 [1] AI热潮与科技股表现 - AI热潮推动科技股飙升 估值脱离基本面 [2] - 科技股疯狂买盘将英伟达市值推至超过4万亿美元 [3] - 前OpenAI首席技术官Mira Murati为人工智能初创公司"思考机器实验室"筹集大量资金 但几乎不透露具体业务 [3] 市场情绪与历史教训 - "错失恐惧"(FOMO)取代"贪婪"成为市场主导情绪 [4] - 2000年互联网泡沫崩盘给英国投资者造成49%实际损失 花了六年多时间才收回损失 [4] - 2008年金融危机导致英国股市实际下跌47% [4] - "错失恐惧"(FOMO)和"损失恐惧"(FOL)是投资行为主要情绪驱动因素 尤其在革命性变革叙事流行时 [4] 加密货币与SPAC现象 - 体系内过剩流动性催生狂热加密货币投机 越来越多将加密资产作为贷款抵押品的行为 [3] - 特朗普家族媒体公司等企业囤积加密资产 意图利用特朗普"让美国成为加密货币之都"的承诺 [3] - 特殊目的收购公司(SPAC)现象蔓延 特朗普媒体公司通过SPAC捷径上市 [3] 投资策略建议 - 投资组合多元化至关重要 增加对无聊资产的配置是明智之举 [7] - 现金在通胀后已恢复实际收益 [7] - 加密货币应留给疯狂的赌徒 洗钱者和欺诈者 [8] - 尽管AI代表重要技术革新 但需警惕被FOMO情绪过度影响 回归基本面分析和风险评估 [9]

全球股市上涨趋势 - 全球股市今年呈现惊人上涨势头 尽管面临贸易争端 地缘政治风险和全球经济增长前景下滑等多重挑战 [1] - 美国股市市值占GDP比率已达历史新高 英国富时100指数也创下历史新高 [1] - 投资者对各类风险反应越来越平淡 似乎已经习惯了特朗普的关税威胁 [1] 市场非理性繁荣驱动因素 - 市场非理性繁荣背后是对人工智能将彻底改变劳动力市场 资本运作方式甚至重新定义"人类"的广泛预期 [3] - 投资者认为人工智能将为企业利润和股市估值提供难以想象的动力 [3] - 这些现象与历史上多次泡沫前夕的"非凡的大众幻觉与群体疯狂"惊人地相似 [3] AI热潮与科技股表现 - AI热潮推动科技股飙升 估值脱离基本面 [4] - 科技股疯狂买盘将英伟达市值推至创纪录的超过4万亿美元 [4] - 前OpenAI首席技术官Mira Murati为其人工智能初创公司"思考机器实验室"筹集大量资金 却几乎不透露具体业务 [4] 市场情绪转变 - "错失恐惧"(FOMO)取代"贪婪"成为市场主导情绪 [5] - 投资者行为往往受到情绪驱动而非有效市场假说 [6] - 2000年互联网泡沫崩盘给英国投资者造成49%实际损失 2008年金融危机又导致英国股市实际下跌47% [6] 泡沫风险与投资策略 - 当前高估值环境下 投资者承担风险可能无法获得相应风险溢价回报 [7] - 投资组合多元化至关重要 增加对无聊资产的配置是明智之举 [7] - 加密货币应留给疯狂的赌徒 洗钱者和欺诈者 其损失最终可能是毁灭性的 [7]

投资者结构变化 - 年轻高净值投资者（千禧一代和Z世代）对传统股债组合持怀疑态度 正将资金转向另类资产 包括IPO前独角兽企业、房地产、加密货币和收藏品 [1] - 美国银行零售客户持有另类资产数量自2020年以来翻倍 平台每年新增约50只基金 [1] - 美国银行研究显示43岁以下富裕投资者中近四分之三认为传统股债组合无法实现超额回报 93%计划增加另类资产配置 [1] 传统投资策略式微 - 60/40股债组合因2022年通胀驱动市场动荡导致吸引力减弱 股票和债券同步下跌削弱分散化效益 [2] - 富国银行指出投资顾问正改变对另类资产的态度 过去依赖60/40组合的顾问开始引入另类资产 [2] 产品供给创新 - 80%的另类资产管理人计划推出面向零售投资者的产品结构 是三年前近两倍 [4] - 摩根士丹利申请推出多资产基金 覆盖风险投资、私募债务、房地产和基础设施等全品类投资 [4] - 黑石和阿波罗全球管理等公司将机构级投资策略打包为ETF和半流动性基金向大众推广 [1] 投资风险与挑战 - 另类资产结构复杂、费用较高且流动性较差 黑石房地产信托基金在2022年利率飙升期间触及赎回限制 [4][5] - 摩根大通建议客户降低私募股权和信贷配置 预计其将连续第三年落后公开市场 [5] - 学术研究称另类资产为"昂贵且低效的投资" 穆迪警告向散户开放私募市场可能带来流动性恶化等系统性风险 [5] 零售化驱动因素 - Forge Global Holdings将最低投资门槛降至5000美元后 每日注册人数激增至原来三倍多 主要吸引关注AI浪潮的年轻用户 [5] - 文化层面的"错失恐惧"(FOMO)推动投资者参与科技浪潮早期投资 [5] - 投资者认为传统股债组合无法实现财富目标 尤其在资产价格高企环境下 [6] 投资偏好扩展 - 另类资产投资趋势从年轻世代扩展至更广泛人群 包括45岁投资者将资金集中于初创企业和比特币 [8] - 美国银行报告显示房地产、数字货币和私募股权成为新兴财富人群主要选择 被视为远离政府干预且能获取超额收益的途径 [8] - 投资者对公开市场存在不信任感 认为60/40策略脆弱且可能被操控 [8] 配置差距与资金需求 - 大型机构平均配置约20%资金于另类资产 而个人投资者仅配置7% [8] - 另类资产零售化部分源于传统买家（养老金、捐赠基金等）可能资金告罄 [8] 差异化投资策略 - 年长投资者偏好私募信贷和基础设施等稳定现金流资产 年轻世代更倾向高风险私募股权 [9] - 先锋集团指出部分年轻投资者因IRA账户默认设置为现金类资产 未能实现充分多元化投资 [9] - 美国银行强调投资者偏好与产品供应形成互补 推动另类资产配置进入顺周期增长阶段 [9]