行业与市场发展态势 - 新一轮数字技术革命深刻重塑全球经济与金融体系，数字货币、加密资产等新型金融形态加速演进 [1] - 数字人民币试点已实现规模化运行，功能向资金管理与治理工具延伸 [1] - 全球稳定币规模大幅攀升，其外溢影响需要重点关注 [1] - 加密资产市场波动加剧且呈现向头部集中的趋势，与宏观政策关联紧密 [1] 政策与监管方向 - 政策建议之一是拓展数字人民币应用场景，以夯实其在数字经济中的底层地位 [1] - 政策建议之二是统筹防范稳定币风险，以维护人民币国际化的战略空间 [1] - 政策建议之三是加强前瞻性研究，推动监管与学术协同 [1] - 报告梳理了全球监管政策与研究动态，旨在为数字金融规范发展和守护国家金融安全提供参考 [1]

公司融资与估值动态 - Zerohash 正在洽谈以15亿美元估值进行融资 融资目标为2.5亿美元 [1] - 公司近期已退出与万事达卡的收购谈判 选择保持独立发展 [1] - 万事达卡仍在考虑对 Zerohash 进行战略投资 [1] 公司业务与客户概况 - Zerohash 成立于2017年 是一家区块链基础设施公司 [1] - 公司向金融机构和金融科技公司提供加密资产、稳定币及代币化相关的API与开发工具 [1] - 其客户包括 Interactive Brokers、Stripe、贝莱德BUIDL基金、富兰克林邓普顿等知名机构 [1]

英国金融行为监管局加密资产监管进展 - 英国金融行为监管局已进入加密资产监管咨询的最后阶段 并就"消费者责任"规则如何适用于加密资产公司发布最终咨询文件 征求意见截止日期为2026年3月12日 [1] - 金融行为监管局计划于2026年9月开放加密资产业务许可申请窗口 [1] - 金融行为监管局要求所有在英国提供加密服务的机构最迟于2027年10月前获得正式授权 此要求适用于包括已依据反洗钱法规注册的公司 [1]

文章核心观点 - 链上侦探披露一名代号为John（Lick）的威胁行为者控制多个钱包地址，其活动与多起重大加密资产盗窃案相关，涉及资金总额巨大 [1] 事件与资金流动 - 该威胁行为者近期集中转移了约2300万美元的加密资产 [1] - 其相关地址被指直接关联2024年涉及美国政府的超9000万美元疑似被盗资金 [1] - 该行为者还与2025年11月至12月期间多名未披露受害者的资金流向有关 [1] 行为主体与方式 - 威胁行为者代号为John（Lick） [1] - 该行为者被发现控制多个钱包地址进行资产转移 [1]

行业趋势与定位 - 加密资产正在完成从边缘投机向主流金融体系的华丽转身 [1][3] - 当前数字资产正处于类似于全球贸易“集装箱时刻”的爆发前夜 基础设施的标准化与合规化将为全球金融格局带来深度的结构性变革 [1][3] 市场基础设施与工具演进 - 代币化已成为链接现实资产与区块链技术的桥梁 [1][3] - 去年各大主流银行与经纪商纷纷完成了数字资产业务的初步布局 这种幕后基建的完善为2026年的市场爆发提供了土壤 [1][3] - 当机构投资者通过受监管的托管方案和衍生品工具进入市场时 资产的属性已从纯粹的投机品转变为战略性储备资产 [1][3] - 这种转变不仅提升了市场的深度 更从根本上改变了加密货币的估值逻辑 [1][3] 资金端结构与需求变化 - 包括养老金、捐赠基金在内的长期保守资金池正通过复杂的审批流程逐步入场 [2][4] - 理财顾问群体对数字资产的接纳是目前市场最被低估的利好因素 该群体管理着数以万亿美元计的财富 [2][4] - 即使理财顾问群体进行极小比例的结构性配置 也将为市场提供一个长期且坚实的“需求地板” 从而过滤掉早期因情绪驱动的非理性波动 [2][4] 监管与市场融合前景 - 合规监管的推进将是市场加速融合的催化剂 [2][5] - 随着市场结构立法及法律框架的进一步明晰 传统金融巨头与加密原生市场的界限将变得愈发模糊 [2][5] - 2026年或许不会仅表现为价格的剧烈波动 更多将体现为金融生态系统的全方位整合 [2][5] - 当养老金等“长钱”稳步流入 数字资产有望在2026年突破历史桎梏 真正成为全球资本配置中不可或缺的基石 [2][5]

监管动态 - 意大利证监会CONSOB引用欧洲监管机构ESMA的提示，向社交媒体理财博主发出警告，在欧盟境内推广加密资产、差价合约、外汇等高风险产品必须遵守投资推荐与广告法规 [1] - 监管强调未持牌提供个性化投资建议、未标注付费推广等行为可能违法，并面临高额罚款甚至刑责 [1] - 监管机构提醒公众提防“快速致富”类宣传及未经授权的合作机构 [1] 行业影响 - 监管机构明确将高风险金融产品（如加密资产、差价合约、外汇）的推广与普通消费品（如鞋、手表）的营销进行严格区分 [1] - 社交媒体理财博主在欧盟地区的运营将面临更严格的合规审查 [1]

收购交易概况 - 以太坊二层网络Polygon正接近收购美国比特币ATM运营商Coinme [1] - 交易价格预计在1亿美元至1.25亿美元之间 [1] - 此次出售由Architect Partners担任顾问 [1] 被收购方业务详情 - Coinme于2014年5月1日启用其首台获得牌照的比特币ATM [1] - 公司业务目前覆盖美国约49个州 [1] - 已在部分零售网点的自助终端中支持多种加密资产 [1]

Coinbase 2026年战略规划 - 公司计划在全球范围内拓展覆盖加密资产、股票、大宗商品的一站式交易所，支持现货、期货和期权交易 [1] - 公司将扩大稳定币与支付业务 [1] - 公司将通过Coinbase开发者平台、Base链及Base App推动更多用户上链 [1] - 公司表示将加大对产品质量和底层自动化的投入 [1] 全球加密货币监管与采用动态 - 土库曼斯坦新法律于1月1日生效，正式允许加密货币挖矿和加密交易所运营 [2] - 土库曼斯坦法律规定，加密挖矿（包括矿池）在当地合法，非居民在完成注册后亦可参与 [2] - 在土库曼斯坦设立的加密交易所需取得许可，并落实KYC/AML要求及冷存储规范 [2] - 新法明确，加密资产在土库曼斯坦不被视为法定货币、货币形式或证券 [2] - 伊朗国防出口中心表示，已在过去一年提出允许以加密货币作为支付方式，向外国政府出售先进武器系统 [2] 交易所运营与客户资产状况 - 韩国第二大加密交易所Bithumb发现，约260万个账户中存在2916亿韩元（约2.018亿美元）的客户资产长期处于休眠状态 [3] - 部分休眠账户超过10年未有任何活动，最长不活跃时间达4380天（接近12年） [3] - 单一最大休眠持仓约284万美元 [3] - 该披露源于一项针对一年以上未登录或交易用户的休眠资产找回行动，交易所将通知符合条件的用户并协助账户恢复 [3]

事件概述 - 近期加密市场安全风险再度升级，一名冒充知名交易平台Coinbase客服的诈骗者通过社会工程学手段，累计从多名用户手中非法获取了约200万美元的加密资产 [1][4] - 知名链上调查员ZachXBT披露的追踪数据显示，该诈骗者在过去一年中频繁利用虚假身份骗取受害者信任 [1][4] 安全漏洞与犯罪手法分析 - 此类事件反映出在去中心化金融生态中，人为因素往往是安全链条中最薄弱的一环 [1][4] - 社交媒体时代的个人隐私保护已上升为资产安全的核心命题 [1][4] - 社会工程学诈骗的核心在于对受害者心理预期的精准操纵，诈骗者通过伪造专业的语音客服环境和看似官方的邮件回复，诱导受害者放松警惕 [2][5] - 诈骗者试图通过频繁更换昂贵的Telegram用户名、注销旧账户等方式隐匿行踪 [1][4] 调查与追踪技术 - 通过对Telegram群聊截图、社交媒体动态以及链上钱包交易流水的交叉对比，调查人员已锁定嫌疑人的真实身份 [1][4] - 诈骗者在网络上高调炫耀奢侈生活、发布炫富视频的行为，为链上追踪提供了关键突破口 [1][4] - 由于区块链交易的透明性，诈骗者在变现和消费过程中的每一个动作都可能成为证据，这种“数字足迹”正成为打击加密犯罪的重要武器 [1][4] 投资者防范措施 - 投资者在面对“官方主动联系”时，必须保持高度的理性和怀疑态度 [2][5] - 应严格遵守“非必要不共享”原则，任何官方平台的客服人员均绝不会通过私信、电话或第三方软件索要助记词、登录密码等私密信息 [2][5] - 对于跨平台的身份验证，建议启用物理安全密钥而非单纯依赖短信验证码 [2][5] - 随着诈骗手段的不断演变，传统的防护手段已显不足，将大额资产分散存放于离线硬件钱包中，是目前公认的最有效避险方式之一 [2][5] - 用户应提升自身的操作安全（OpSec）意识，避免在社交媒体上过多暴露自己的资产持仓或个人联系方式 [3][6] - 建议所有投资者定期自查账户安全设置，不点击任何来源不明的链接，并始终通过官方验证渠道进行业务咨询 [3][6] 行业与平台责任 - 交易平台与第三方安全机构应建立更迅速的预警机制，一旦发现可疑的归集地址，应立即通过全频道向用户发布风险提示 [3][6] - 加强行业监管与技术监测的联动是保护投资者利益的关键 [3][6]

2025年市场回顾与核心特征 - 2025年全球市场呈现“反经典理论”特征，美元指数显著走弱约9%至10%，欧元走强，日元加息后不升反贬[2] - 美股经历波动后展现韧性，标普500指数年内涨幅超过17%，逼近历史高位，尽管4月关税冲击曾导致恐慌指数VIX冲上60[2] - 贵金属表现异常强劲，国际黄金价格年内上涨逾70%，冲上4500美元/盎司，现货白银涨幅更猛达173.13%[2][4] - 原油价格偏弱，轻质原油年内下跌19.63%，布伦特原油下跌17.76%，反映市场对需求与供给的担忧[2][4] - 市场预测与实际情况出现系统性错位，多数机构对美股和经济的谨慎或衰退预测未能兑现[6][7] - 市场运行逻辑更趋“金融化”，风险被切割并转化为可交易结构，定价框架依赖于风险预算、流动性阀门与结构集中[2][8] 2025年驱动市场的五大核心变量 - **变量一：美元信用与制度风险溢价重估** 美元走弱不仅是利差结果，更反映其作为“全球信用锚”的折价，财政可持续性、制度可信度等不确定性被计入风险溢价[9] - **变量二：真实资产的“无主权溢价”抬升** 黄金飙升至4500美元/盎司，是对地缘冲突、制度可信度等“尾部不安”的合成投票，承担跨主权终极抵押品角色[9] - **变量三：能源的需求与供给定价对撞** 油价偏弱体现了“供给宽裕+需求担忧”对通胀预期的压制，其影响写入商品曲线与企业利润预期的边际变化[9] - **变量四：全球流动性“双阀门结构”** 美元端偏松提供缓冲，日元端边际收紧抬高全球资金风险预算约束，市场交易的是“终点利率与路径斜率”[10] - **变量五：增长叙事高度集中于AI** 在宏观噪音下，AI成为资金寻找确定性盈利想象的出口，估值与资本开支预期向科技巨头集中，驱动市值与产业链景气跃迁[10] 2026年市场展望与资本风口 - 2026年资产定价逻辑的核心从“解释世界”转向“定价贴现率”，趋势延续取决于金融条件能否维持可融资性以及叙事能否兑现为现金流[12] - **核心风口：推理基础设施2.0** AI投资重心从“训练竞赛”和“估值想象”转向“推理经济学”和“盈利验证”，关键围绕可持续的“算力工厂”建设[13] - **算力工厂化的四大关键闸门** 包括金融条件（信用利差与融资窗口）、回报可见性（资本开支转化效率）、供给侧可工程化（交付与成本控制）、监管确定性[14] - 联博基金预计美联储将在2026年再降息4次，每次25个基点，导致短端利率进一步下行，美债收益率曲线或进一步陡峭[14] - 东吴证券认为，短期因素可能对金价构成利空，但中长期美元信用风险与全球央行购金潮将为金价提供强支撑，金价中枢仍有上行空间[15] - 弱美元或仍是基调但波动加剧，非美资产机会更偏节奏管理，人民币资产提供风险溢价下调的潜在路径，加密资产将回归“流动性温度计”本质[14][15] - 贯穿所有主题的共同变量是波动率的“白天鹅化”，市场更习惯通过“持仓+买保险”来交易结构本身而非单纯方向[16] 机构主要观点汇总 - 联博基金李长风对2026年持审慎乐观态度，乐观源于宏观环境向“金发女孩”组合靠拢，审慎源于资产价格已计入较多预期且估值分化接近极致[3] - 摩根大通财富管理CEO克里斯汀·莱姆考指出，多资产组合在2026年仍可能带来稳健回报，但客户现金占比高于疫情前，反映对反弹持续性的疑虑[3] - 克里斯汀·莱姆考提醒，AI繁荣可能带来过度热情，投资者应关注流动性阀门与叙事集中度的边际变化，如美元兑日元趋势、恐慌指数等指标[11] - 望正资本刘陈杰指出，AI风口重心转向“推理经济学”，关注单位推理成本下降、企业在线业务稳定性及供给侧交付能力[13] - 联博基金骥宇预计2026年美债收益率曲线或进一步陡峭，更关注中短端久期机会[14]