餐饮行业资本热潮 - 2025年餐饮行业掀起新一轮资本热潮，蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗等头部品牌相继登陆资本市场，老乡鸡、遇见小面等新锐品牌递交上市申请，港股成为餐饮企业聚集地 [1] - 巴奴国际控股有限公司于6月16日向港交所递交招股书，由中金公司、招银国际担任联席保荐人，正式开启港股上市征程 [1] - 火锅行业竞争进入白热化阶段，多家品牌业绩增速放缓，巴奴若成功上市或引发火锅赛道新一轮上市潮 [1] 巴奴业绩表现 - 2022-2024年巴奴收入分别为14.33亿元、21.12亿元和23.07亿元，三年营收共计超58亿元，2025年第一季度收入7.09亿元，同比增长25.7% [2] - 2022年净亏损520万元，2023年扭亏为盈实现净利润1.02亿元，2024年净利润1.23亿元（同比增长20.8%），2025年第一季度归母净利润0.55亿元（同比增长57.7%） [2] - 2023年营收增速47.3%，2024年回落至9.3%，与海底捞同陷规模扩张放缓困境 [2] 利润率与客单价 - 2022-2024年经调整净利润率仅2.9%、6.8%、8.5%，显著低于海底捞同期4.7%、10.8%、14.6%的核心经营利润率 [3] - 2022-2024年顾客人均消费分别为147元、150元、142元，高于海底捞110-120元的客单价，但高客单价未转化为匹配的利润回报 [4][5] 高端化策略与消费趋势冲突 - 巴奴"高端化"策略与"性价比为王"的消费主流趋势冲突，典型案例为2023年"18元5片富硒土豆"事件引发全网热议 [5] - 红杉中国报告显示性价比是消费者首要考虑因素，年轻群体对性价比重视程度更高，品质溢价未能充分转化为市场认可 [6] 运营效率与业务布局对比 - 2024年海底捞日均翻台率4.1次/天，巴奴翻台率近三年徘徊在3.0次/天，2025年第一季度增长至3.7次/天，仍低于海底捞 [7] - 海底捞通过"红石榴计划"多元化拓展业务，覆盖正餐、简餐、快餐全品类，而巴奴超97%收入来自餐厅堂食，衍生业务占比不足3% [8][9] - 海底捞2024年外卖收入增长20.4%至12.54亿元，巴奴因"核心价值在于门店体验"理念长期停滞外卖业务 [10] 下沉市场战略 - 截至2025年6月，巴奴145家直营店中78.6%位于二线及以下城市，2025年第一季度二线及以下城市门店经营利润率24.5%，高于一线城市20.7% [12] - 计划未来三年新增177家门店，并在河南、陕西等7省建设卫星仓强化下沉市场渗透 [12] - 2025年一季度整体客单价降至138元，一线城市人均消费从183元降至165元，二线城市从150元降至141元，三线及以下城市从126元波动至123元 [14] 上市融资与战略挑战 - 上市募资将用于拓展自营餐厅网络、供应链优化及卫星仓建设，但下沉市场客单价支撑能力与高端下沉战略的匹配度仍是核心挑战 [14]

巴奴经营数据与扩张战略 - 公司2024年收入超23亿元，2025年第一季度营收达7.09亿元，平均单店日营收超5万元[5] - 门店数量达145家，覆盖全国39个城市，年均新增门店约5.8家，采取"慢节奏"直营模式，暂未开放加盟[2] - 翻台率从2022年3轮提升至2025年Q1的3.7轮，客单价同比下降10元至138元，但仍高于行业平均水平[5][7] 供应链布局与产品策略 - 2006年建立重庆锅底加工厂，2020年推出第三代供应链标准，2023年落地昆明中央厨房实现云贵新鲜食材全国配送[8] - 通过"鲜战略"（冷鲜/天然/当天食材）和地域限定食材（如鲜贡菜）强化产品差异化与健康属性[10] - 供应链布局精准卡位行业趋势，提前捕捉云贵食材风口[10] 行业上市环境分析 - 餐饮行业呈现7年周期上市潮：2008年（小肥羊等）、2015年（海底捞等）、2022年（小菜园/绿茶等），港股成为主要上市地[16] - 2024年A股IPO终止案例达339家（98.5%为主动撤回），反映监管趋严及企业"带病闯关"现象[14] - 当前上市动机更趋理性，资本关注点转向效率、创新力及资源配置能力等维度[18] 竞争格局与市场定位 - 客单价138元定位高端，但面临经济压力下消费者价格敏感度提升的挑战[7] - 同行评价分化：部分认可其产品力，部分质疑其真实经营状况[11] - 与胖东来等渠道合作拓展场景，强化品牌曝光[5]

公司财务表现 - 2024年营收23亿元，净利润1.23亿元，同比增长20.6% [3][5][8] - 2025年第一季度营收7.09亿元，同比增长25.7%，净利润5516万元，同比增长57.5% [8] - 2022年营收14.33亿元，2023年21.12亿元，2024年增长率从47.3%下滑至9.3% [7] 门店运营与扩张 - 截至2025年6月9日，直营门店145家，较2021年末增长74.7%，河南区域占比36.6% [12] - 二线及以下城市门店占比78.6%，一线城市31家 [12] - 拥有5家中央厨房和1家底料加工厂 [12] 同店销售与消费趋势 - 2025年第一季度同店销售增长率2.1%，较2023年22.6%下滑，但较2024年-9.9%回升 [14][15] - 二线城市同店销售额2.28亿元，增长率0.4% [13] - 人均消费从2023年150元降至2025年第一季度138元 [5][18] 行业对比与竞争 - 海底捞2024年营收427亿元，门店1368家，规模为公司的18.5倍 [4][9] - 海底捞平均翻台率4.1次/天，高于公司的3.6次/天 [24] - 公司子品牌超岛曾因"羊肉掺假"事件赔付835.4万元 [12] 品牌定位与舆情 - 主打"毛肚和菌汤"差异化定位，曾因"天价土豆"（18元/5片）引发争议 [2][22] - 创始人言论"月薪5000不要吃巴奴"引发舆情，后澄清为表达误解 [20][21] 行业动态与上市背景 - 2024年超15家餐饮企业递交上市申请，包括小菜园、绿茶集团等 [25][27] - 行业趋势聚焦门店扩张、供应链优化和数字化升级 [27] - 专家建议上市后重点拓展门店增速和供应链能力 [28]

在近年来，餐饮界的连锁品牌们纷纷踏上了冲刺资本市场的征途，掀起了一股上市热潮。这股浪潮并非 一夜之间形成，而是从2022年起便逐渐显现。 据统计，仅在2025年，绿茶、遇见小面和老乡鸡等知名品牌便更新了上市动态。事实上，自2022年以 来，已有至少8家连锁餐厅递交或更新了招股书，排在了等待上市的队伍之中。然而，这条通往资本市 场的道路并不平坦。 以优化单店盈利模型，强化供应链以降低成本，并提升合规性。 以今年冲击上市的三家企业为例，除了遇见小面是新面孔外，绿茶和老乡鸡都已是资本市场上的"老熟 人"。绿茶在历经五次递交招股书后，终于在5月16日成功登陆港交所，但上市首日便遭遇破发。而老乡 鸡在多次冲击A股失败后，无奈转投港股。 餐饮行业作为一个高成本、低壁垒的领域，一直不是资本市场青睐的板块。然而，众多餐饮企业依然怀 揣着借助资本力量实现蜕变的梦想，即便在质疑和困境中，也执着地寻求上市的机会。 餐饮企业冲刺上市面临诸多挑战。在资本市场的评价体系中，餐饮行业被视为一个饱和度高、竞争激 烈、经营成本高且抗风险性弱的领域。同时，由于初始投入资本较低、技术门槛不高，导致行业壁垒较 低。 为了实现营收增长，餐饮企业往往需 ...

餐饮企业要想实现营收增长，往往依赖于单店效率提升和门店数量扩张。然而，在消费降级和价格战的影响下，多家餐饮企业的单店 效率正在下滑。同时，门店数量扩张也会带来房租、人力、食材等方面的成本增加，导致企业面临较大的成本压力。 餐饮业的上市之路，正逐渐成为行业内的焦点话题。近年来，多家连锁餐厅纷纷踏上这条充满挑战与机遇的征程，试图在资本市场中 寻求突破。 2025年，绿茶、遇见小面、老乡鸡等餐饮品牌相继更新了上市动态，这股上市热潮并非今年才兴起。早在2022年，已有至少8家连锁餐 厅递交或更新了招股书，排队等待上市的机会。然而，餐饮股的上市之路并非一帆风顺，不少品牌在冲击上市的道路上屡遭挫折。 以绿茶为例，这家中式餐饮品牌在五次递交招股书后，终于在今年5月16日成功登陆港交所。然而，上市首日即遭遇破发，显示出资本 市场对其前景的谨慎态度。老乡鸡则经历了多次冲击A股失败后，转而投向上市条件更为宽松的港股市场。这些品牌尽管历经波折，但 仍坚持叩击资本市场的大门，期待通过资本助力实现蝶变。 回顾历史，餐饮业的上市潮并非首次出现。早在2008年前后，全聚德、味千拉面、湘鄂情等连锁餐厅品牌就成功上市，掀起了第一波 餐饮上市潮 ...

上市情况 - 公司于2024年5月16日登陆港股上市，发售价7.19港元，首日收盘价6.29港元，下跌12.52%，市值42.36亿港元 [1] - 公司经历4年5次递表、3次通过聆讯，最终完成上市，是继小菜园之后又一家港股上市的中餐企业 [1][4] - 引入8名基石投资者合计认购8733万美元，紫燕食品认购最多（3500万美元） [3] 财务与经营数据 - 2024年营收38.38亿元（同比+6.94%），净利润3.50亿元（同比+18.24%） [6] - 2024年小菜园营收52.10亿元（同比+14.52%），净利润5.81亿元（同比+9.13%），市值102.9亿港元，显著高于公司 [6] - 2024年人均消费56.2元（同比-5.6元），翻台率3.00次/天（同比-0.3次），同店销售额增长率-10.3%（上年同期+26.2%） [7] - 2022-2024年人均消费逐年下降：62.9元→61.8元→56.2元 [7] 门店扩张与区域表现 - 截至2024年底门店465家（净增105家），2024年4月达493家 [6] - 2022-2024年新开门店分别为47家、89家、120家，关闭门店7家、5家、15家 [7] - 2024年华东收入11.08亿元（同比+13.36%），其他地区11.68亿元（同比+23.48%），广东收入7.63亿元（同比-6.38%），华北收入6.27亿元（同比-11.44%） [8][9] 历史背景与行业对比 - 公司起源于2008年杭州绿茶餐厅，以高性价比融合菜著称，2014年翻台率曾达6-8次/天 [4] - 小菜园上市首日股价上涨14.12%，市值114亿港元，公司首日表现逊色且市值不足其一半 [1][6]

张志恒报道 5月8日,沪上阿姨(AUNTEA JENNY)正式在香港联合交易所主板挂牌上市,股票代码02589.HK。其发行价 为每股113.12港元,首日开盘价为190.6港元,较发行价上涨68.49%,总市值约200亿港元。沪上阿姨是继霸 王茶姬、蜜雪冰城等品牌后第六家上市的现制茶饮品牌。 早在2007年就已上市的全聚德（002186）,2024年营收14.02亿元,净利润3413.09万元,虽实现整体盈利,但 同比下滑43.15%,2025年一季度净利润仅421.44万元。 相较于A股平均18—24个月的审核周期,港股上市流程可压缩至6—12个月。以绿茶餐厅为例,其五次冲刺 港股,尽管面临预制菜争议、业绩波动等问题,仍能通过持续更新招股书推进上市进程。港股对盈利要求 相对宽松,主板上市可选择"市值/收益/现金流量测试",允许未盈利企业通过现金流和营收规模证明潜力。 沪上阿姨2024年净利润同比下滑15.2%,但凭借9176家门店的规模优势和供应链布局,仍成功登陆港股。 2024年3月,商务部等九部门发布《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》,支持符合条件的餐饮企业在 境内外上市、发行信用类债券,利用多层 ...

沪上阿姨上市表现 - 沪上阿姨于2025年5月8日在港交所主板上市，股票代码02589 HK，发行价113 12港元，首日开盘价190 6港元，较发行价上涨68 49%，总市值约200亿港元 [1] - 公司成为继霸王茶姬、蜜雪冰城后第六家上市的现制茶饮品牌 [1] 餐饮行业IPO动态 - 绿茶集团于2025年4月23日通过港交所主板上市聆讯，此前五次冲击IPO [3] - 老乡鸡2025年1月3日递交港交所招股书，西贝餐饮计划2026年完成IPO并设2030年营收超千亿目标 [3][4] - 2024年至今超15家餐饮企业递交上市申请，70%选择港股，2025年一季度港股餐饮板块融资额超80亿港元，同比增120% [4] 港股上市吸引力分析 - 港股审核周期6-12个月（A股需18-24个月），盈利要求宽松，允许未盈利企业通过现金流/营收规模证明潜力 [5] - 2025年一季度港股日均成交额同比增18%，"双柜台"模式降低汇率风险，国际资本枢纽属性助力企业海外扩张（如海底捞海外营收增25%） [6] - 商务部2024年3月发布政策支持餐饮企业境内外上市，推动行业融资环境改善 [6] 已上市企业对比 - 茶饮赛道表现分化：蜜雪冰城2024年营收280亿元/净利25亿元/门店2 5万家，霸王茶姬营收124亿元/净利25亿元/海外门店占比15% [6] - 火锅赛道承压：呷哺呷哺2024年净亏4 01亿元，关闭219家门店，客单价从62 2元降至54 8元 [6] - 传统正餐下滑：全聚德2024年净利3413万元（同比降43 15%），九毛九净利暴跌87 7%，太二酸菜鱼同店销售额降21 2% [8] 上市后经营挑战 - 上市后需面对周期性波动（如奈雪的茶、全聚德净利下滑），部分企业陷入"营收增但利润难升"瓶颈 [9] - 绿茶餐厅拟上市后三年新增563家门店，但预制菜占比30%引发争议，同店销售额仅增5% [8]