海外市场与A股开局环境 - 春节长假期间，海外市场整体呈现小幅反弹态势，美股止跌回升，大宗商品表现强势[2][4] - 地缘政治扰动推动原油、黄金和铜价显著上涨[2][4] - 中国资产方面，富时中国A50指数期货上涨，港股主要指数震荡整理[2][4] - 海外非美元资产普遍延续强势表现，风险资产走强，意味着海外资金风险偏好较高，全球流动性维持充裕[5] - 2026年春节A股休市期间全球股市多数上涨，海外资金风险偏好维持高位[8] 资金流向与市场流动性 - 1月居民存款同比少增3.39万亿元，而非银金融机构存款单月同比多增2.56万亿元[6] - 随着“高息”存款集中到期，存款变为工具类产品的趋势持续，理财、储蓄型保单等产品最终会引流部分资金流入权益市场[6] - 配置型资金的流入趋势并未发生变化，资金流入和人心思涨的市场格局没有变化[6] 市场趋势与行情研判 - 春节后，随着市场风险偏好提升、增量资金释放，A股将迎来全年胜率较高的一段窗口期[7] - 历史经验显示，A股市场在春节后的20个交易日里通常表现较好，2012年至2025年万得全A指数上涨概率达75%[9] - 春节后A股有望迎来积极开局，历史上A股“春节效应”特征显著，节后资金流入带动市场量价共振修复[8] - 2月底3月初，市场或以政策催化为核心驱动力，呈现“政策热点轮动、风格快速切换”的特征[10] - 3月市场逻辑将从“政策预期”逐步转向“业绩兑现”，上市公司2025年年报与2026年一季报披露将成为行情锚点[10] - 春节前A股处于小波段调整中，节后市场可能短期延续调整，待震荡区间下限探明后，市场有望迎来第二阶段上涨[12] - 本轮A股调整或已到位，当前时点市场进入中长线资金配置区间[15] 核心配置主线与行业机会 - 涨价是一季度的核心配置线索之一，即以“资源+传统制造定价权的重估”作为主线[6] - 全球共识度较高的两大主线是AI和资源品[7] - 配置结构上，建议关注中期产业趋势和顺周期两条线索[8] - 2026年A股市场应重视三大行业机遇：AI引领的科技主线、地产白酒等传统资产的修复行情、“反内卷”政策提振下的资源品[11] - 中期来看，景气科技和周期仍是主线[12] - 节后建议重点关注四大主线：金属和油气等资源品、机器人与AI技术应用、美股AI基建板块对A股的映射行情、服务类消费方向[14] - 具体配置上，“科技+顺周期”仍是主线，科技方向有望先于顺周期启动[15] 科技产业与AI相关机会 - AI方面，机器人和大模型在2026年央视春晚舞台的“出圈”，标志着AI从“概念”走向“落地”的关键转折[7] - 春晚多款国产人形机器人亮相，其动作表现与丰富的场景应用，充分印证国内人形机器人已具备优异的运动控制能力与真实落地场景[7] - 产业趋势上，机器人、国产大模型在内的科技主线假期持续发酵[8] - 产业趋势方面，AI、芯片制造、CPO、AI电力建设、机器人产业链等领域值得配置；商业航天、量子、氢能、脑机接口等新兴产业也可关注[8] - 受益于产业事件催化的TMT板块以及受益于春晚表演的人形机器人产业链值得重视[9] - AI引领的科技主线不变，行情有望从硬件向应用侧扩散，建议重视人形机器人、端侧和AI+领域[11] - 春节长假期间，科技主线结构性亮点较多：2026年央视春晚中，人形机器人进步超预期；中国大模型领先企业在港股市场表现较佳；存储板块高景气预期强化[12] - 春节假期科技新亮点出现的方向，或是短期结构性机会的主要来源，可重点关注机器人产业、AI大模型、存储等领域[12] - 景气科技方向建议关注海外算力链、AI应用、半导体、机器人、商业航天、储能等[12] - 2026年央视春晚科技感十足，聚焦于机器人与AI技术，展示了机器人在高动态运动、集群控制、精细操作等核心技术上的突破[13] - AI技术领域中，大模型深度协助内容制作，实现AI生成影像与实景舞台融合，行业开启入口与生态的全面竞争[13] - 受春节假期期间消息面催化，机器人、AI相关产业链或率先反应[15] 资源品与顺周期板块 - 地缘政治扰动再起，推动原油、黄金和铜价显著上涨[2][4] - 资源品方面，国内市场将迎来新一轮价格上行周期，3月至4月，“涨价”有望成为核心交易线索[7] - 配置化工、有色、电力设备、新能源等板块[6] - 顺周期方向中，建议关注化工、建材、工程机械、储能等板块[8] - 受益于出游消费的旅游板块以及部分资源品值得重视[9] - “反内卷”政策提振下资源品供给格局进一步改善，叠加全球市场多重因素扰动支撑需求端表现，资源品配置价值值得重视[11] - 周期板块关注有色金属和基础化工[12] - 随着价格水平回升，PPI转正预期持续升温，顺周期资源品的价格和估值弹性进一步放大，可关注有色、化工、机械、钢铁、建材等方向[15] 其他行业配置建议 - 投资者可增配低估值的保险和券商，并且适度增加对消费链和地产链的配置敞口[6] - 重点关注供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产[10] - 地产白酒等传统资产的估值、机构筹码均处历史低位，随着基本面回暖和政策等因素催化，有望迎来修复行情[11]

港股市场表现 - 2月23日港股三大指数大幅上涨，恒生指数涨2.53%，国企指数涨2.65%，恒生科技指数涨3.34% [1] - 恒指成分股普遍上扬，紫金矿业、美团、中芯国际股价均涨超5%，腾讯控股、阿里巴巴均涨超3% [1] - 春节长假期间（3个交易日）港股先抑后扬，恒生指数累计上涨1.94%，国企指数涨1.82%，恒生科技指数涨0.47% [1] AH股溢价变化 - AH股溢价指数收盘下跌2.34%至113.68点，刷新2018年7月2日以来的低点 [1] - 截至2月23日收盘，H股股价较A股溢价的个股已有9只，其中宁德时代H股较A股溢价超31% [1] - 招商银行、兆易创新、药明康德等H股亦较A股溢价超10%，澜起科技、恒瑞医药、紫金矿业、潍柴动力、美的集团等H股亦较A股更贵 [1] 机构对A股后市观点 - 市场观点认为港股在长假期间的良好表现有望对节后A股市场带来正面提振 [1] - 中信证券认为A股行业格局以制造和金融为主，在此轮AI冲击下所受影响相对美股和港股更小，节后春季行情有望延续 [2] - 银河证券分析认为春节后市场震荡上行概率较大，两会前后市场将围绕政策导向的产业主线博弈，呈现政策热点轮动特征，3月市场逻辑将转向业绩兑现 [2] - 兴业证券表示节前A股已释放一定风险，节后A股即将进入一段高胜率窗口，继续看好A股节后市场表现 [2]

文章核心观点 - 节后A股市场在政策、资金、经济基本面三重利好支撑下，存在结构性机会，三大方向被机构认为具备翻倍级修复空间[3] - 三大方向分别为AI算力（新质生产力）、消费复苏（家电/白酒/文旅）、低位半导体（专精特新），是政策、资金、业绩共振的长期主线[3][27] 市场整体环境 - 2026年2月13日，上证指数收盘4082.07点，沪深两市成交额达19826.8亿元[3] - 央行于2026年2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限182天，为市场提供中长期流动性支持[3] - 2026年1月CPI同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%，消费稳步修复[3] - PPI同比降幅连续收窄，工业端持续回暖，企业盈利预期向上[3] AI算力（新质生产力）行业 - 该赛道是“十五五”开局核心，获得工信部、发改委等政策文件明确支持[4] - 公募基金2026年1月在科技方向的持仓环比大幅增长42%[4] - 百亿私募扎堆调研AI算力、服务器、光模块板块，调研次数居全市场前列[5] - 超过60%的相关标的处于近3年估值低位，其PE、PB低于历史中枢[6] - 海外科技股在假期普涨，为A股相关板块带来补涨与修复动力[7] 消费复苏（家电/白酒/文旅）行业 - 国家持续推出促消费政策，汽车、家电“以旧换新”补贴已落地[10] - 春节消费旺季带动餐饮、旅游、黄金珠宝等数据全线回暖[11] - 白酒、家电龙头公司估值处于合理区间，业绩稳定、现金流好，抗震荡能力强[12] - 消费主题基金在2026年以来平均收益率超过3%，其中有13只基金收益率超过10%[13] 低位半导体（专精特新）行业 - 半导体是科技自立自强核心，获得国家大基金持续加注[16] - 截至2026年2月13日，半导体板块超过50%的标的处于低位震荡，估值修复空间充足[17] - 年报预告窗口期来临，优质半导体公司业绩预增，提供基本面硬支撑[18] - 深交所数据显示，专精特新企业的营收、利润增速显著高于市场平均水平[19] 投资策略建议 - 投资应聚焦低位优质主线，不追高、不割肉，市场震荡被视为加仓机会[23] - 建议避免频繁换股，机构布局以中长期为主，散户不应被短线情绪干扰[24] - 应紧盯官方数据，如央行操作、经济指标、年报业绩，其可靠性远高于小道消息[25]

科创板市场表现与结构 - 截至1月29日，主要指数普遍上行，其中科创50指数表现尤为亮眼，年内累计上涨12.1% [3][4] - 科创板上市公司合计流通市值为10.4万亿元，电子行业流通市值达5.17万亿元，占科创板总流通市值的49.64%，是绝对的结构核心 [5][7] - 计算机与通信行业合计流通市值1.31万亿元，电子、计算机、通信三大科技领域在科创板的总计权重占比高达62.1% [5][7] - 医药生物、电力设备及机械设备行业在科创板也占有显著地位，流通市值分别为1.41万亿元、0.91万亿元和0.87万亿元 [6][7] 公募基金在半导体板块的配置与调仓逻辑 - 半导体产业链是公募基金在科创板的绝对配置核心，在持仓市值超百亿元的12家科创板公司中，来自电子板块的占据9席 [9][10] - 公募基金持仓覆盖半导体产业链关键环节：芯片制造/代工（中芯国际、华虹公司）、芯片设计（海光信息、寒武纪、澜起科技、源杰科技）、半导体设备（中微公司、拓荆科技）和IP授权（芯原股份） [11] - 半导体板块的市场定价锚已从“估值扩张”转向“业绩兑现”，核心逻辑在于手订单爆发、通过收购与扩产直接增厚利润、强劲的涨价持续性以及在先进制程等关键领域的国产替代突破 [13][14] - 部分半导体公司出现持股基金家数上升但持股比例下降的现象，例如寒武纪、海光信息、中微公司、源杰科技，表明在前期股价上涨后，主力机构可能获利了结，而更多中小基金开始进场配置 [11] 公募基金在半导体产业链的具体加仓方向 - 从持股比例增持排名看，电子板块占据9席，主要集中在半导体材料、半导体设备、芯片设计环节 [15] - 神工股份四季度被公募基金加仓11.21个百分点，增持主要受主动权益类资金青睐 [15][16] - 公募基金在半导体材料（广钢气体、沪硅产业）、设备与部件（拓荆科技、腾景科技）、芯片设计（普冉股份、复旦微电）等多个环节的头部公司上均进行了显著加仓 [21] - 存储芯片需求受大模型推理侧爆发支撑，2025年四季度DDR4、DDR5、DRAM和NAND Flash产品仍在提价，2026年第一季度存储芯片上行周期已步入第三季度 [17][18] - 被公募增持明显的公司在1月份股价上涨，存储芯片概念股普冉股份年内区间涨幅达119.40%，神工股份、广钢气体1月涨幅在40%左右 [16][21] 公募基金在医药生物板块的配置与调仓 - 医药生物是科创板第二大行业，也是公募基金的持仓重点，但持有市值超百亿的公司仅有百济神州和联影医疗两家 [24] - 创新药企占据公募基金在医药生物板块的主仓位，持有市值排名居前的包括百济神州、百利天恒、荣昌生物、泽璟制药、诺诚健华和迪哲医药 [24][25] - 四季度，主要创新药公司普遍面临公募基金显著减持，百利天恒持股比例下降7.91个百分点，荣昌生物减少8.23个百分点，诺诚健华减持幅度接近19.85个百分点 [26][27] - 受公募减持影响，相关公司股价在四季度明显下跌，1月份持续分化，创新药板块暂难迎来类似去年二季度的主升行情 [30] 医药生物板块的结构性机会与选股思路 - 尽管整体承压，医药生物板块仍是公募基金结构性加仓的重要方向，在持股比例增持幅度排名前二十的公司中占据六席 [35][36] - 2025年11月上市的百奥赛图受到公募基金追捧，2025年末有10家基金持有，持股比例高达21.55%，公司预计2025年归母净利润同比增加384.26%到443.88% [36][37][38][39] - 公募基金显著增持苑东生物，四季度持仓基金数量升至37家，持股比例环比提升4.39个百分点，公司聚焦麻醉镇痛等刚性需求领域，2025年前三季度销售净利率达21.6% [36][39][40] - “短期有业绩，长期有故事”的公司得到资金认可，具备“避险”、“稳健收益”特质同时有创新布局的公司更受青睐 [40] - 有基金经理认为，创新药下一轮行情中，真正能产生巨大自由现金流的公司会显著跑赢，主仓位仍在龙头药企；医疗器械可能在2026年某个季度看到业绩拐点，但属于边际交易；医疗服务虽未看到业绩拐点，但定价已极度便宜，风险收益比突出 [31][32] 2026年市场展望与投资策略 - 预计2026年，公募基金的投资重心将从获取行业贝塔行情，转向深挖个股阿尔法收益，市场将更注重业绩兑现与成长爆发力，选股难度显著提升 [23] - 2026年的牛市将是一场“高难度游戏”，投资操作复杂度显著提升，对专业能力提出更高要求 [40] - 获取超额收益的关键在于：回归公司基本面进行深度研究，紧密跟踪国家政策导向，准确把握产业核心逻辑，并在此基础上精选具备扎实竞争力和成长确定性的优质个股 [40]

股价异动情况 - 2026年2月13日收盘下跌3.67%，报35.67元，成交额6.31亿元，换手率达7.72% [1] - 股价在前期连续上涨，近5日累计上涨11.47%，近20日上涨19.34%，短期涨幅较大 [1] - 当日收盘价35.67元接近布林带上轨（39.15元），MACD柱状线转负（-0.161），显示短期超买后存在调整需求 [1] 资金流向与杠杆变化 - 2月13日单日主力资金净流出9903.45万元，其中超大单净流出6378.53万元，大单净流出3524.92万元 [2] - 近5个交易日融资余额减少1075.06万元，反映部分杠杆资金获利了结 [2] 行业板块表现 - 当日汽车零部件板块下跌0.64%，机械设备板块下跌0.96%，均弱于大盘（上证指数跌1.26%） [3] - 板块情绪低迷对个股形成压力 [3] 公司估值与业绩 - 公司当前市盈率（TTM）为67.45倍，远高于行业均值（43.17倍） [4] - 市净率8.04倍处于历史高位（95.54%分位） [4] - 公司2025年业绩预告显示净利润预计同比增长45%-75% [4] - 市场可能担忧高估值下业绩兑现能力 [4]

公司股价近期表现 - 维多利亚的秘密2月11日收盘价为56.82美元，单日下跌4.05%，近五个交易日累计下跌6.67% [1] - 该股当日振幅为6.10%，成交金额约6679万美元，换手率1.45% [1] 公司基本面与估值 - 公司2025年第三季度财报显示营收同比增长9.2%至14.72亿美元，调整后每股收益亏损收窄至0.27美元 [2] - 公司当前市盈率达26.68倍，高于部分同业水平，市场或对估值存在分歧 [2] 市场环境与行业动态 - 2月10日至11日美股零售板块整体承压，道琼斯指数同期下跌0.11%，纳斯达克指数下跌0.13%，可能对个股情绪形成拖累 [2] - 全球关税政策变动可能对公司毛利率修复空间形成制约 [3] 机构观点与市场预期 - 2026年1月以来机构评级中买入/增持观点占比稳定在50% [3] - 机构目标价均价为62.67美元，与当前股价存在约10%的差距，反映市场对公司业绩兑现节奏的观望态度 [3]

行业近期表现与政策环境 - 游戏板块近期表现强劲，游戏ETF（516010）单日收涨超5% [1] - 2026年1月国家新闻出版署发放游戏版号182个，其中国产游戏177款，进口游戏5款，版号发放呈现常态化趋势 [1] - 2025年中国游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，首次突破3500亿元大关 [1] - 2025年中国游戏用户规模稳步增长至6.83亿人 [1] 行业投资逻辑与基本面 - 游戏行业投资逻辑集中在“业绩兑现”与“AI技术变革”两大维度 [2] - 行业在经历调整后，2025年确立复苏向好拐点，7.68%的收入增速证伪了“行业萎缩论” [2] - 《黑神话：悟空》等现象级产品的长尾效应及2026年多款储备大作的定档，有望推动行业营收保持稳健增长 [2] - AI技术在游戏开发与玩家交互中深化应用，成为市场焦点，有效降低研发成本并通过智能化NPC等创新提升用户付费意愿 [2] - 中证动漫游戏指数市盈率处于历史相对合理区间，在业绩增长与技术变革共振下，板块具备较高向上弹性 [2] 行业展望与竞争力 - 随着版号发放常态化及AI技术在产业链加速落地，游戏板块估值中枢有望进一步修复 [3] - 从中长期看，中国游戏厂商全球竞争力不断增强，已形成出海收入与国内市场双轮驱动的格局 [3] 相关投资工具 - 游戏ETF（516010）紧密跟踪中证动漫游戏指数，该指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等细分娱乐产业的A股上市公司股票作为样本 [2] - 该ETF为看好游戏行业长期发展及“AI+游戏”产业变革机遇的投资者提供了便捷高效的投资工具 [2]

行业政策与市场表现 - 2026年1月国家新闻出版署发放游戏版号182个，其中国产游戏177款，进口游戏5款，版号发放呈现常态化趋势，显示监管层对行业健康发展的支持态度 [1] - 2025年中国游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，首次突破3500亿元大关，游戏用户规模稳步增长至6.83亿人 [1] - 在政策暖意与行业基本面回升的双重驱动下，游戏板块投资性价比凸显，游戏ETF（516010）盘中涨超2%，成交持续放大 [1] 行业投资逻辑与驱动因素 - 游戏板块当前投资逻辑集中于“业绩兑现”与“AI技术变革”两大维度 [2] - 业绩层面，2025年行业收入增速达7.68%，确立复苏向好拐点，证伪“行业萎缩论”，《黑神话：悟空》等现象级产品的长尾效应及2026年储备大作定档有望支撑行业营收稳健增长 [2] - 技术层面，AI智能体在游戏开发与玩家交互中深化应用，有效降低研发成本，并通过智能化NPC等创新玩法提升用户付费意愿，重塑产业估值逻辑 [2] 估值与投资工具 - 中证动漫游戏指数市盈率处于历史相对合理区间，在业绩增长与技术变革共振下，板块具备较高的向上弹性 [2] - 游戏ETF（516010）紧密跟踪中证动漫游戏指数，该指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等细分娱乐产业的A股上市公司股票，能反映产业整体表现 [2] - 该ETF为看好游戏行业长期发展及“AI+游戏”产业变革机遇的投资者提供了便捷高效的投资工具 [2] 行业前景展望 - 随着版号发放常态化及AI技术在游戏产业链加速落地，游戏板块估值中枢有望进一步修复 [3] - 中长期看，中国游戏厂商全球竞争力不断增强，已形成出海收入与国内市场双轮驱动的格局 [3]

市场表现与规模 - 2月10日传媒游戏板块持续走强，游戏ETF(159869)现涨近3% [1] - 持仓股中光线传媒领涨近15%，天舟文化涨超6%，恺英网络、奥飞娱乐、浙数文化、富春股份、星辉娱乐等涨幅居前 [1] - 截至2月9日，游戏ETF(159869)规模已达139.25亿元 [1] 政策与行业数据 - 2026年1月国家新闻出版署共发放182个游戏版号，其中国产游戏177款，进口游戏5款 [1] - 版号发放数量延续了自2025年以来的常态化发放趋势 [1] - 《2025中国游戏产业报告》显示，2025年中国游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，首次突破3500亿元大关 [1] - 2025年游戏用户规模稳步增长至6.83亿人 [1] 行业投资逻辑与驱动因素 - 政策端持续释放暖意与行业基本面扎实回升形成双重驱动 [1] - 行业投资逻辑主要集中在“业绩兑现”与“AI技术变革”两大维度 [2] - 行业经历前几年调整后，2025年已确立复苏向好的拐点 [2] - 《黑神话：悟空》等现象级产品的长尾效应及2026年多款储备大作的陆续定档，有望推动行业营收保持稳健增长 [2] AI技术影响与催化 - AI技术的深化应用正在重塑游戏产业的估值逻辑 [2] - AI智能体在游戏开发与玩家交互中的应用成为市场焦点，有效降低研发成本并通过智能化NPC等创新玩法提升用户付费意愿 [2] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量为全市场第一 [2] - 当前板块正受到AI漫剧赛道爆发及史上最长春节档等多重催化 [2]

港股医药医疗板块近期表现 - 2月份以来港股医药医疗板块呈现强势连阳行情持续修复失地 [1] - 2月10日港股通创新药ETF(520880)和港股通医疗ETF(159137)早盘均涨逾2%其中港股通创新药ETF涨幅逼近3% [1] - 自2月份以来的7个交易日上述两只ETF均实现6连阳行情 [1] 行业基本面与催化剂 - 2025年中国创新药License-out总交易规模达到创纪录的1357亿美元 [1] - 2026年开年以来重磅合作频出包括1月份石药-阿斯利康(185亿美元)和荣昌-艾伯维(56亿美元)两笔超级BD交易 [1] - 这些交易充分验证了国产创新药管线的全球价值 [1] - 中国创新药正经历从"规模积累"走向"价值释放"的国际化跨越并持续迎来从"管线预期"转向"业绩兑现"的商业化收获期 [1] - 创新药板块已回调近两个季度较多优质标的长期估值性价比明显 [1] - 医药行业受医保控费影响的预期已充分反映多层次的支付体系正在建立医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升 [1] 相关投资工具与策略 - 可通过ETF低位埋伏港股医药机遇借道ETF效率更高且具备高弹性和T+0交易特点 [2] - 港股通创新药ETF(520880)及其场外联接基金(025221)100%布局创新药研发类公司前十大权重股占比超73%龙头属性突出 [2] - 港股通医疗ETF华宝(159137)锚定医疗创新囊括脑机接口、AI医疗、互联网药店等热点概念同时覆盖创新药全产业链龙头 [2]