核心观点 - A股市场在多重积极因素共振下，有望延续震荡上行格局，中期大周期上行趋势不变 [1][7] 市场驱动因素 基本面支撑 - 中国经济与产业基本面支撑仍在，出口端延续高景气态势，高端制造、新能源等优势产业链出海步伐加快，外需韧性超预期，内需消费正逐步筑底稳步复苏 [3] - 工业企业利润逐步改善，上市公司盈利正处于逐步回升区间 [5] - A股总量收入与利润增速保持正增且提速，利润实现15%的增长，预计全年A股非金融企业有望维持15%以上的利润增速 [6] - 800余家AI高度相关企业上半年收入增速达30%、利润增速高达77%、ROE达10% [6] - 除AI核心公司外，其余A股上市公司利润与收入增速由负转正，ROE结束下滑并企稳回升，新能源、医药、部分出口链与消费行业均呈现结构性改善 [6] - 自2024—2025年连续两年“提估值”之后，2026年业绩兑现对市场运行至关重要，全年及2027年A股业绩改善趋势有望延续 [6] - 上游周期、中游制造行业固定资产形成增速仍在持续回落，供需格局改善的细分行业会不断增加 [7] 流动性环境 - 海外流动性收紧压力最大的阶段或已结束，对A股的外部约束正在缓解 [3] - 央行明确表示继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，宏观流动性层面仍有宽松预期 [3] - 充裕的资金面有望持续为市场估值修复提供动力 [3] 政策支持 - 围绕活跃资本市场、提振投资者信心的政策导向持续明确 [3] - 央企上市公司回购增持、产业资本注资入市等举措陆续落地 [3] - 人工智能、5G等重点领域产业支持政策不断加码 [3] - 市场风险偏好有望持续修复，投资者信心有望逐步回暖 [3] 资金面 - 居民资产向权益市场迁移的趋势明确，增量资金入市空间依然充足 [7] - 电子和通信持仓盈亏平衡线附近，资金流入流出呈现窄幅波动特征，市场波动率下降，成交金额下行 [10] 市场机会 科技成长主线 - 人工智能、半导体、高端制造装备等高景气科技赛道行情逐步扩散，产业趋势驱动的成长行情仍具空间 [9] - 科技主线再度成为市场聚焦方向，前期调整充分后市场通过景气确定性应对宏观不确定性 [9] - 科技产业趋势进步还有空间，AI产业链基本面支撑持续强化，AI大模型技术迭代持续，应用边界不断拓展，商业化落地节奏加快 [9] - 科技定价主要矛盾回归产业逻辑和估值的匹配 [10] 低位价值修复 - 处于低位的部分消费、周期板块伴随景气边际改善有望迎来修复机会 [9] - 下半年市场博弈预计围绕“高景气成长扩散+低位价值修复”开展 [9] - 部分制造、周期、消费行业PE估值已回到历史低位 [10] - 可考虑均衡配置，关注周期与红利板块机会 [10]