四闯IPO 回顾Soul的上市之路可谓是一波三折。 来源：国际投行研究报告 "跟随灵魂找到你"。 对这个看脸的世界说不的社交APP，Soul，又要冲击上市了！ 近日，Soul运营主体Soulgate Inc．再次向港交所递交招股书，这已经是其第四次冲击上市，注册用户近 4亿，年收入超22亿的它，这次能成吗？ 1 2021年5月，Soul曾赴美递交IPO招股书，发行价为13到15美元，当时估值约为20亿美元。但次月，Soul 突然宣布收到了其他资本运作的可能性，决定暂停美股IPO进程。 2022年6月和2023年4月Soul又两次冲击港股IPO，均因为招股书失效错失上市机会。 前三次招股书中，Soul称自己为"社交元宇宙"，但这次的招股书中，公司定位"AI+社交"，在瞄准了Z世 代需求之上，还踩中了AI风口，这是让年轻人和AI谈恋爱？ 这三次折腾，使得Soul的赎回负债已经累积超124亿。如果这回没成，万一触发回购条款，公司的现金 流就麻烦了．．．．．． 而且值得注意的是，Soul最大股东为意像架构投资（香港）有限公司，持有公司49.9%的股份，而这家 公司由腾讯100%控股，创始人张璐通过Soulgate H ...

核心观点 - Soul第三次冲刺港股上市，凭借其独特的“AI+沉浸式社交”定位、连续盈利的财务表现、高粘性的Z世代用户生态以及以情绪价值服务为核心的商业模式，成为2025年资本市场值得关注的事件，标志着中国社交赛道从“功能满足”向“价值共鸣”转型 [1] 用户生态与市场定位 - 平台累计注册用户达3.89亿，日均活跃用户稳定在1100万，用户忠诚度指标突出：月均三个月留存率80%、日均使用时长超50分钟、人均每日私信发送量75条、日均启动次数20.1次，均位列中国AI+沉浸式社交平台第一 [3] - 平台78.7%的用户为Z世代，他们渴望基于兴趣和三观的纯粹情感连接，Soul通过构建“去现实标签”的虚拟社交空间（如Avatar形象、灵魂匹配、兴趣群组）满足其需求，每月有超过3.23亿次基于兴趣的活跃“体验”场景 [3][4] - 用户增长具有内生动力，Z世代用户通过内容分享和好友推荐自发扩大平台影响力，使公司在营销开支占比逐年优化下仍保持稳定增长 [4] 财务与运营表现 - 公司收入持续增长，2022-2024年复合年增长率超15%，2025年前8个月营收达16.83亿元，同比增长17.8% [4] - 公司自2023年起实现经调整盈利：2023年盈利3.61亿元，2024年盈利3.37亿元，2025年前8个月盈利2.86亿元，同比增幅73% [8] - 平台毛利率长期保持在80%以上，2024年毛利率达83.7%，展现出强大的盈利能力 [7] - 平台付费用户数达180万，每名付费用户的月均收入（ARPPU）高达104.4元，较2020年增长140% [9] 商业模式与收入结构 - 公司商业模式核心是提供“情绪价值服务”，该部分收入占比高达90.8% [1] - 采用“低门槛引流+高溢价变现”的组合模式：基础功能免费，通过虚拟物品购买（如Soul币兑换Avatar、礼物）、会员订阅（如30元/月的“超级星人”）等增值服务实现变现 [8] - 收入结构开始多元化，2025年前8个月广告业务同比增长28%，成为第二增长曲线，依托精准用户画像和高粘性场景为品牌提供原生营销渠道 [9] 技术驱动与AI赋能 - 公司定位为“AI+沉浸式社交”平台，其自主研发的SoulX大模型深度融入社交全链路，通过理解用户情绪与偏好，使陌生社交破冰效率提升32%，付费转化率提高18个百分点 [6] - 2025年前8个月，平台技术及开发开支达4.07亿元，占营收比例24%，持续的研发投入形成了“数据越多-匹配越准-体验越好-用户越多”的技术飞轮效应 [6] - AI技术应用于内容生态构建（AIGC工具）和安全审核，平台每月新增原创内容超千万条，并建立了行业领先的内容治理体系以维护社区氛围 [7] 行业地位与战略前景 - 公司在熟人社交垄断和陌生人社交同质化的背景下，开辟了差异化的“情绪经济”蓝海，其上市是社交赛道向“价值共鸣”转型的标志性事件 [1] - 公司契合IDC预测的“2025年全球AI社交市场规模达580亿美元”的行业趋势，在AI社交赛道占据先发优势 [7] - 股东架构稳定，腾讯作为第一大股东持股49.9%，提供资金、流量和技术合作等多方面支持；创始人通过投票代理安排合计可行使49.90%的表决权，保障了战略连续性 [9][10] - 上市募集资金将主要用于AI能力研发、GPU建设、全球扩张与内容开发，为长期增长奠定基础 [10]

公司IPO进程与财务表现 - Soul第三次向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人，此前曾冲刺纳斯达克未果，并两次递表港股致申请失效 [1] - 此次IPO募集资金计划用于研发AI能力、拓展全球用户以及开发内容生态 [1] - 公司2025年1至8月实现营收16.83亿元，同比增长17.86%，经调整净利润达2.86亿元，同比大增73% [1] - 公司2022年、2023年、2024年营收分别为16.67亿元、18.46亿元、22.11亿元，呈增长趋势 [1] - 公司2022年、2023年、2024年毛利润分别为14.39亿元、15.78亿元、18.51亿元，毛利率分别为86.3%、85.5%、83.7% [1] - 公司2022年、2023年、2024年经调整净利润分别为-2190万元、3.61亿元、3.37亿元，2025年前8个月为2.86亿元，较上年同期的1.65亿元增长73% [2] 用户数据与平台运营 - 平台累计注册用户约3.9亿，2025年前8个月日均活跃用户约1100万 [2] - 用户日均使用时长超50分钟，人均每日发出点对对点私信交流约75条，月均三个月用户留存率达80% [2] - 平台日均活跃用户中逾78.7%为Z世代 [6] - 平台是国内首个所有用户均以虚拟身份进行互动的AI+沉浸式社交网络平台 [6] 商业模式与AI驱动 - Soul构建了以AI驱动的情绪价值服务为核心的差异化竞争壁垒，聚焦基于心理共鸣与情感连接的“灵魂匹配” [3] - AI驱动的情绪价值服务为平台主要收入来源，于2025年前8个月占比超九成 [3][6] - 每名付费用户的月均收入达104.4元，付费率为6.5% [4][6] - 平台基于用户兴趣图谱，依托自研原生情绪价值第一大模型Soul X为代表的AI技术，为用户提供沉浸式互动及情绪价值体验 [6] - 使用了AI Booster功能的用户，互动频率提升了32%，付费转化率提高了18个百分点 [6] 股东结构与战略支持 - IPO前，Soulgate Holding持有28.5%股权及49.9%的投票权，腾讯持股为49.9%及28.5%的投票权 [7] - 腾讯作为战略投资者不参与日常管理及业务运营，持股49.9% [1][7] - 其他股东包括米哈游持股5.47%、Genesis Capital持股5.34%、5Y Capital持股约4.1%等 [7] - 腾讯在社交、支付、云服务及内容生态上的资源可能为Soul提供底层支持，其背书有助于提升投资者信心 [7] 市场定位与用户行为 - 平台模式有效规避了微信、QQ等基于通讯录关系的社交平台同质化竞争，也区别于抖音、快手等以内容消费为主的泛娱乐平台 [3] - 报告显示，46.8%的青年认为情绪价值“是缓解压力焦虑的良药”，43.1%认为“让我觉得被需要、被看见”，近八成青年认为情绪价值主要来自亲密关系中的理解和回应，超五成从社交互动中汲取情绪价值 [2] - 近六成青年愿意为情绪价值买单，56.3%的青年选择“快乐消费，为情绪价值/兴趣买单”，该比例较2024年增长16.2个百分点 [3]

公司上市历程与定位演变 - 公司第四次冲击上市，此前曾于2021年撤回赴美上市申请，并于2022年、2023年两度递表港交所均告失效 [1] - 公司定位从早期的“社交元宇宙”转变为最新的“AI+沉浸式社交平台” [1] 业务模式与收入结构 - 公司最主要的收入来源是AI提供的情绪价值服务，该服务收入占总收入的90.8% [1][4] - 收入结构主要包括情绪价值服务和广告两部分，其中情绪价值服务自2022年以来一直保持在总收入约90%的水平 [4] - 2025年前8个月，公司总营收为16.83亿元人民币，较上年同期的14.28亿元增长17.86% [4] - 公司收入从2020年的4.98亿元增长至2024年的22.11亿元，四年内增长显著 [4] 用户规模与活跃度 - 截至2025年8月31日，公司日均活跃用户数达11.0百万，其中78.7%为Z世代用户 [2] - 平均月活跃用户互动参与比例达到86.0%，人均每日发出点对点私信约75条 [2] - 月均三个月用户留存率达到80% [2] - 公司累计拥有约3.89亿注册用户 [2] - 2025年前8个月，用户日均使用时长超过50分钟，每月在平台上创建或参与超过3.23亿次基于兴趣的活跃“体验”场景 [2] - 根据弗若斯特沙利文报告，公司的平均日活跃用户数、用户平均每日启动次数及新安装用户的30日留存率均在中国AI+沉浸式社交平台中排名第一 [2] 付费用户与财务表现 - 公司每名付费用户的月均收入达到人民币104.4元，在中国AI+沉浸式社交平台中排名第一 [1] - 过去四年，公司月均付费用户数稳定在150-180万之间 [7] - 每名付费用户的月均收入从2020年的43.5元增长至当前的104.4元，提升幅度约140% [7] - 付费用户月均收入在2022年为75.3元，2023年增长至91.7元 [8] - 2023年和2024年，公司的经调整后净利润分别为3.6亿元和3.4亿元人民币 [7] - 2025年前8个月，公司经调整净利润为2.86亿元，同比增幅73% [7] - 2025年前8个月，在16.83亿元总营收中，有近3亿元由“推荐特权+AI相关收入”带来 [7] 技术投入与AI应用 - 公司的情绪价值服务主要通过AI+沉浸式社交网络平台实现，用户付费点在于购买虚拟货币或订阅会员以解锁虚拟物品及特权，例如给AI虚拟伴侣送礼物和打电话 [5] - AI玩法包括“兴趣图谱+AI算法”帮助用户匹配、AI驱动的推荐系统理解用户画像并进行精准匹配，以及AI Boosters协助用户发起对话等 [5] - 2025年前8个月，公司技术及开发开支达到4.07亿元人民币，高于去年同期，占收入的24.2% [6] - 技术及开发开支从2020年的1.87亿元，在2年内迅速涨至2022年的4.72亿元，2024年达到5.46亿元 [6] - 技术及开发人员已占公司雇员总人数的将近一半 [6] - 公司计划继续增加对技术基础设施的投资，包括开发GPU计算平台、增强数据分析能力以及招聘与留住顶尖人才 [6] 行业竞争与市场环境 - 在陌生人社交软件用户普遍付费意愿下降的环境中，公司付费用户数保持稳定 [7] - 2024年第二季度，陌陌付费用户从去年同期的720万腰斩至350万，探探付费用户仅剩70万，同比流失30% [7] - 公司付费比率约为6.5%，呈现低付费率、高每用户平均收入的特点 [10] - 弗若斯特沙利文报告显示，2024年中国AI+沉浸式情绪经济市场规模为70亿元人民币，预计2030年将达到900亿元，期间年复合增长率为52.8% [13]

公司定位与上市历程 - 公司第四次冲击上市 此前曾撤回赴美申请 并于2022年、2023年两度递表港交所均告失效[3] - 公司定位从“社交元宇宙”转变为“AI+沉浸式社交平台”[3] - 公司的上市之路反映了中国互联网近五年来的风口变换[4] 商业模式与收入结构 - 公司主要通过提供情绪价值服务产生收入 该服务收入占总收入的90.8%[5] - 收入结构包含情绪价值服务和广告两部分 其中情绪价值服务自2022年以来一直贡献约90%的收入[10] - 情绪价值服务主要通过AI+沉浸式社交网络平台实现 用户付费点在于购买Soul币或订阅会员以解锁虚拟物品及特权[10] - 2025年前8个月 公司总营收为16.83亿元 较上年同期的14.28亿元增长17.86%[9] - 公司收入从2020年的4.98亿元增长至2024年的22.11亿元[9] 用户数据与付费表现 - 截至2025年8月31日 日均活跃用户数达11.0百万 其中78.7%为Z世代用户[7] - 平均月活跃用户互动参与比例为86.0% 人均每日发出点对点私信约75条[7] - 月均三个月用户留存率达到80%[7] - 公司已累计拥有约3.89亿注册用户[7] - 2025年前8个月 用户日均使用时长超过50分钟 每月创建或参与超过3.23亿次基于兴趣的活跃“体验”场景[7] - 月均付费用户数在过去四年稳定在150-180万之间 2025年前8个月为1.8百万[14][15] - 每名付费用户的月均收入从2020年的43.5元增长至2025年前8个月的104.4元 提升幅度约140%[2][14] - 付费比率为6.5%[17] AI技术应用与投入 - 公司AI玩法包括“兴趣图谱+AI算法”帮助用户匹配 AI驱动的推荐系统理解用户画像与偏好 以及基于Soul X打造的AI Boosters协助用户发起对话[10] - 用户反馈AI虚拟伴侣的语音、情绪、口吻等与真人高度相似 引发部分用户对是否为真人客服的讨论[11] - 技术及开发开支费用从2020年的1.87亿元增长至2024年的5.46亿元 2025年前8个月该项支出为4.07亿元 占收入的24.2%[11] - 技术及开发人员占雇员总人数的近一半[12] - 公司计划继续增加对技术基础设施的投资 包括开发GPU计算平台、增强数据分析能力及招聘顶尖人才[12] 财务表现与行业地位 - 公司在2022年经调整净亏损为2.1千万元 2023年经调整净利润首次转正为3.6亿元 2024年为3.4亿元[14] - 2025年前8个月经调整净利润为2.86亿元 同比增幅73%[14] - 2025年前8个月总营收16.83亿元中 有近3亿元由“推荐特权+AI相关收入”带来[14] - 公司每名付费用户的月均收入在中国AI+沉浸式社交平台中排名第一[5] - 平均日活跃用户数、用户平均每日启动次数及新安装用户的30日留存率均在中国AI+沉浸式社交平台中排名第一[7] 行业背景与市场前景 - 在陌生人社交市场普遍萎缩的背景下 AI成为打出差异化竞争的机会[18] - 2024年中国结婚登记人数较上年下降20.5% 创1980年以来最低纪录 结婚率降至4.3‰ 但人被爱的需求始终存在[20] - 2024年中国AI+沉浸式情绪经济市场规模为70亿元 预计2030年将达到900亿元 期间年复合增长率为52.8%[22]

公司IPO与股权结构 - 时隔3年后再次向港交所主板递交上市申请 [1] - 腾讯作为战略投资者持有公司49.9%的股份但不参与日常管理及业务运营 [1] - 米哈游持股5.47% [1] - 创始人张璐通过信托控制Soulgate Holding Limited持股28.5%并合共可行使49.90%的表决权 [6] - 元生资本Genesis Capital I LP持股5.34% [6] - 此次IPO募集资金净额将主要用于研发AI、GPU及数据分析能力全球拓展平台以及开发平台内容 [6] 财务表现 - 2022年至2024年收入复合年增长率超过15% [1][2] - 2022年、2023年和2024年收入分别为16.67亿元、18.46亿元和22.11亿元 [2] - 2025年前8个月录得收入16.83亿元 [2] - 公司自2023年起录得稳定盈利 [1] - 2023年经调整盈利为3.61亿元 [2] - 2024年全年和2025年前8个月经调整盈利分别为3.37亿元、2.86亿元 [2] - 2024年和2025年前8个月的毛利率分别为83.7%和81.5% [2] - 2024年经营活动所得现金净额为4.21亿元 [2] 用户数据与运营 - 截至2025年8月31日日均活跃用户数为1100万 [1] - “Z世代”用户占比达78.7% [1] - 截至2025年8月31日累计注册用户约3.9亿 [3] - 平均月活跃用户互动参与比例为86.0% [3] - 人均每日发出点对点私信约75条 [3] - 月均3个月用户留存率为80% [3] - 2018年日活用户数超过100万2025年达1100万7年增长10倍 [1] 收入构成与用户付费 - 收入主要来源于AI驱动的情绪价值服务收入和广告收入 [2] - 2025年前8个月情绪价值服务收入占总收入90.8% [2] - 情绪价值服务主要包括虚拟物品购买以及会员特权 [2] - 2025年前8个月每名付费用户的月均收入达到104.4元 [2] 行业背景与公司定位 - 陌生人社交被视为“超级蓝海”腾讯曾数度尝试但未见起色 [1] - 公司代表高比例年轻用户群体以及相对广泛普及的社交功能对腾讯、米哈游、短视频、直播和游戏而言重要程度不言而喻 [4] - 公司作为陌生人交友平台在体验方式上存在差异化 [5] - 社交是刚需行业整体有前景但赛道内永远不缺少挑战者和激烈竞争 [4] AI技术与战略 - 公司定位为“AI+沉浸式社交”平台 [1] - AI对社交平台的用处在于匹配通过优化算法帮助陌生人之间“破壁” [5] - 当前AI社交产品普遍存在语义理解、语言重复、用户生成内容质量参差不齐、虚拟角色模版化等功能“通病” [5] - 公司计划通过互动场景、AI游戏等提升技术渗透率但需要更多技术加持和优秀设定 [5]

IPO申请与公司概况 - Soulgate Inc于2025年11月27日向港交所主板递交IPO申请，中信证券为独家保荐人，腾讯作为战略投资者持股49.9%但不参与日常管理[2] - 米连科技已于2025年9月29日率先递交港股主板上市申请，华泰国际为其独家保荐人[8] 业务模式与平台特点 - Soul是国内首个所有用户均以Avatar进行互动的AI+沉浸式社交网络平台，基于用户兴趣和个性创建社交生态，愿景为"让天下没有孤独的人"[3] - 平台收入核心来自情绪价值服务，包括虚拟物品及会员，该部分收入占总收入90.8%[4] - 米连科技采用社交产品矩阵策略，通过多个垂直类产品开拓市场，收入几乎全部来自增值服务，包括虚拟物品、互动功能及会员订阅[8][10] - 米连科技主打产品"伊对"创新"主持人用户引导的第三方视频互动模式"，截至2025年6月30日已累计超过18万名主持人用户[11][12] 用户与财务数据 - 截至2025年8月31日，Soul日均活跃用户1100万，其中78.7%为Z世代用户[4] - Soul总收入从2022年16.67亿元增长至2024年22.11亿元，2025年前8个月收入16.83亿元，同比增长17.86%[4] - Soul经调整净利润2023年及2024年分别为3.61亿元和3.37亿元，2025年前8个月经调整净利润2.86亿元，同比增长72.29%[4] - 米连科技收入从2022年10.52亿元增长至2024年23.73亿元，2025年上半年收入19.17亿元，同比增长85.94%[8] - 米连科技2025年上半年经调整净利润2.97亿元，同比增长284.57%，税后期内利润2.62亿元[8][9] - 2025年上半年米连科技平均月活用户990万，平均日活用户210万，平均月付费用户120万[11] 技术驱动与AI应用 - Soul通过"兴趣图谱+AI算法"和AI驱动的推荐系统实现用户匹配，基于Soul X打造AI Boosters协助用户发起对话和内容创作[5] - 米连科技采用关系连接驱动型算法，其产品Seeta通过AI进行真实性检测，并鼓励用户真实展示自我[14] 全球化战略与海外拓展 - Soul将市场渗透至北美、日本、东南亚等地，IPO募集资金将用于全球化部署[3][7] - 米连科技通过海外产品矩阵拓展市场，包括针对东南亚和中东的HiFami、面向菲律宾裔的Chatta和面向拉丁裔的Seeta[11][14] - Chatta上线至今下载量近300万，总收入约132万美元，近期跻身阿联酋社交免费榜Top20[12] - Seeta上线不到一年下载量已接近90万，专注于拉美市场[14] 行业趋势与资本市场 - 中国社交赛道进入"精耕细作"阶段，企业致力于通过出海和技术驱动开辟第二增长曲线[17] - 资本市场关注焦点包括差异化定位、可持续盈利能力以及国际化扩张能力[17]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [5] 核心观点 - 公司业绩整体承压，2025年第三季度收入同比下滑2.38%，归母净利润为负值，主要受《三国志·战略版》合同终止及计提商誉减值影响 [1][3][9] - 公司游戏出海迈入新阶段，AI+社交进展积极，未来新游上线有望贡献业绩增量，进一步打开想象空间 [1][9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度：营业收入9.38亿元，同比增长10.03%；归母净利润0.31亿元，同比增长1155.49%；扣非净利润0.17亿元，同比增长361.55% [1][3] - 2025年第三季度：营业收入3.05亿元，同比下滑2.38%，环比下滑3.89%；归母净利润-0.22亿元；扣非净利润-0.33亿元 [1][3] - 2025年第三季度毛利率为18.27%，同比提升6.35个百分点，环比下滑4.20个百分点 [9] 业务表现与影响因素 - 收入增长主要系广告业务和游戏发行收入同比增长 [9] - 《三国志·战略版》合同已于2025年9月终止，该游戏在前三季度于天戏互娱的收入占比为50.12%，毛利占比为61.20% [9] - 2025年第三季度公司对商誉计提减值准备4750.84万元，拖累利润表现 [9] 未来发展亮点 - 新游储备丰富：《活侠传》推出大规模免费更新及韩文版；《真·三国无双 天下》处于监修阶段；《神奇波比》已获版号 [9] - AI战略积极推进：在AI虚拟社交、角色伴聊等领域有技术储备，并将《星之翼》角色“秋雨”转化为可实时语音对话的虚拟人 [9] - 《星之翼》IP与多领域品牌开展合作，构建“创作-保护-运营-再创作”的良性循环体系，有望释放版权商业价值 [9] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润为0.7亿元，对应每股收益0.15元 [9] - 预计2026年归母净利润为1.5亿元，对应每股收益0.30元 [9]

产品发布与市场反响 - OpenAI于2025年9月30日同步发布视频生成模型Sora 2与配套iOS应用Sora App [1] - Sora App上线仅4天便登顶苹果美区App Store免费应用免费榜榜首，力压ChatGPT与谷歌Gemini [1] - 尽管处于仅限美国和加拿大地区的邀请制测试阶段，Sora App在上线头两天内总计获得了16.4万次下载 [23] Sora 2核心技术突破 - 实现音画同步，通过“音景预训练+动态对齐算法”将角色唇形与中英双语对白的偏差控制在3帧以内，并能自动生成贴合场景的环境音 [2] - 物理规律模拟能力大幅提升，第三方评测显示其物理仿真误差率较初代Sora降低72%，流体、弹性碰撞等复杂物理过程的模拟精度提升，“手指变异”类bug从17%降至0.3% [2] - 通过“时空联合注意力机制”实现多镜头切换时人物服饰、场景光影等元素的连贯性，解决以往穿帮问题 [3] Sora App社交功能创新 - “客串”功能允许用户录制10秒音视频生成高保真数字分身，并可授权好友使用自己的分身进行视频共创，同时原用户可随时查看和撤销授权 [4] - “混剪”功能允许用户通过输入文本提示词对平台任意视频进行二次创作，实现“提示词即剪辑”，大幅降低内容创作门槛 [5] - 设置隐私与青少年保护双重防护，用户需主动授权他人才能使用其分身，并对青少年使用设置每日观看上限和内容限制 [5] 商业模式与市场潜力 - 全球AI视频市场规模2024年达6.15亿美元，预计2032年将突破25.63亿美元，2025-2032年复合增速达20% [6] - 构建UGC共创经济生态，创作者可通过生成优质AI视频获得广告分成，例如一条播放量超500万的视频带来近万元收入 [6] - 推出“精细化控制+收入分成”的IP合作模式，IP方可授权用户使用角色进行创作并获取分成，某日漫出版社授权老IP后原著漫画销量增长30% [7] 产业应用与效率提升 - 在媒体领域，电视台使用Sora快速生成新闻素材，将原本需要2天制作的天气预报动画缩短至10分钟完成 [7] - 在营销行业，广告公司通过Sora定制个性化广告，根据用户地域生成本地景点结合产品的视频，转化率较传统广告提升40% [7] - 在教育领域，培训机构利用Sora制作虚拟课堂，学生可与AI生成的历史人物互动，学习兴趣显著提升 [7] 算力需求与基础设施 - 训练Sora模型一个月可能需要使用4200到10500片英伟达H100 AI加速卡，使用单片H100生成1分钟视频需要渲染12分钟 [8] - OpenAI启动超大规模算力扩张计划，今年以来已签署价值约1万亿美元的协议以获取计算能力，合作方包括AMD、英伟达、甲骨文等 [8] - 计划到2033年将算力能源需求提升125倍，从2025年初的230兆瓦增至250吉瓦，规模接近印度当前的整体能源供应水平 [8] 开发者生态与战略转型 - Sora 2的API预览版已发布，当前已有400万开发者使用OpenAI模型构建产品，超8亿人每周使用ChatGPT，API每分钟处理60亿tokens [30] - 推出Sora App标志着公司从“单一对话工具”向“生态化社交平台”的战略转型，通过串联“模型能力-用户场景-商业变现”链路构建数据飞轮与社交网络护城河 [30]

产品发布与市场表现 - OpenAI于2025年9月30日推出纯AI短视频社交应用Sora by OpenAI，该应用与升级后的视频和音频生成模型Sora 2同步发布，形成“应用+新模型”的搭配[2] - 截至发布后8天，Sora在美国区iOS应用商店免费榜榜首霸榜7天，总下载量达141万次，目前仅在美国、加拿大、日本、韩国和瑙鲁五个地区上架[2] - 应用上线近10天，在App Store获得两千余条评价，综合评分仅为2.8分[13] 核心功能与技术特点 - Sora应用的核心玩法是“Cameos”（客串），用户上传本人人脸与声音的短视频片段，系统可生成复刻用户形象的数字化身，用于创作包含个人逼真出镜效果的AI视频[8] - 用户可输入文字描述直接生成一段带有同步音频的10秒视频（默认比例9:16），Sora 2模型在人物动作连贯性、镜头写实度和音频沉浸感方面有显著提升[9][11] - 产品采用信息流推荐机制，支持好友“共创”视频与社交分享，被称为“AI版抖音”[11] 用户获取与社交机制 - 当前Sora采用邀请码制进行用户裂变，用户需输入邀请码才能免费使用，注册成功后会自动获得新邀请码并可分享给他人[6] - 在Cameos玩法中，用户可自主设置访问权限（仅自己可见、指定授权对象、互关好友或全部用户开放），实现陌生人之间“隔空”协作拍摄视频[8] - 用户可自定义个人Cameos的使用规则，例如指定不愿出镜的视频类型或设置出镜时必须佩戴的特定元素[8] 行业影响与产品定位 - Sora代表了AI技术深度融入短视频创作的趋势，使短视频从“记录美好生活”向“创造美好生活”转变，拓展了AI视频与社交结合的应用空间[2][20] - 该产品通过低门槛的AI视频创作与协作功能，使“创作—分享—社交”链路更加紧密，区别于传统短视频需要亲历亲为的创作模式[8][11] 运营策略与当前阶段 - Sora目前仍处于产品测试阶段，尚未推出收费计划，Sora 2模型在早期阶段向用户免费开放，初期功能限制相对宽松[20] - 应用免费版允许用户每天生成30个视频，远超行业一般AI应用每天3-5次的使用限制[17] 面临的挑战与争议 - 美国电影协会指控Sora 2存在系统性版权侵权问题，用户可生成包含热门影视节目及知名品牌角色形象的内容进行传播[18] - OpenAI已将版权策略从“选择退出”调整为“选择加入”模式，即未经版权方授权不得生成受版权保护的内容[19] - 部分用户反映应用存在内容审核“误判”问题，同时生成视频的水印较易被去除，可能造成虚假或误导性内容传播[17][19] - 用户可通过提示语绕过系统限制生成敏感内容，尽管已建立审核团队和家长控制功能，内容监管仍面临挑战[19]