财务表现 - 1H25收入26.26亿元 同比增长40.7% 单二季度收入15.49亿元 同比增长49.2% [1] - 1H25扣非归母净亏损同比收窄1.08亿元至-0.44亿元 扣非净亏损同比收窄1.18亿元至-0.51亿元 [1] - 1H25毛利额9.90亿元 同比增长25.4% 毛利率同比下降4.6个百分点至37.7% [2] 业务结构 - 先知AI平台收入21.49亿元 同比增长71.9% 占总收入81.8% SHIFT智能解决方案收入3.71亿元 同比下降18.1% 式说AIGS服务收入1.06亿元 同比下降34.8% [1] - 单二季度先知AI平台收入13.44亿元 同比增长79.6% SHIFT智能解决方案收入1.59亿元 同比下降22.1% 式说AIGS服务收入0.46亿元 同比下降46.2% [1] - 标杆客户数量达90个 ARPU值1798万元 同比增长56.6% [1] 运营效率 - 应收账款余额19.67亿元 较2024年末下降36.3% [1] - 研发费用8.9亿元 同比增长5.1% 研发费用率33.9% 同比下降11.5个百分点 [2] 战略布局 - 加强AI Agent企业合作 与海博思创合作涉猎AI+储能领域 [2] - 智能硬件业务端侧模型搭配OpenHarmony和海思芯片 赋能眼镜耳机音响等AI硬件开发 [2] - DeepSeek V3/R1发布推动一体机硬件需求提升 [2] 投资观点 - 维持跑赢行业评级 目标价上调8.3%至65港元 对应4.0倍2026年预测市销率 [2] - 当前交易于3.3倍2026年预测市销率 较目标价存在20.3%上行空间 [2]

财务表现 - 2025年上半年总营收26.26亿元，同比增长40.7% [3] - 经调整归母净亏损4370万元，同比缩窄71.2% [3] - 应收账款余额从2024年末30.86亿元降至19.67亿元 [8] - 三项主要费用占收比从58.2%下降至44.5% [8] 核心业务：先知AI平台 - AI平台业务收入21.49亿元，同比增长71.9%，占总收入81.8% [4][6] - 机器学习平台市场份额连续七年中国第一 [7] - 标杆用户数达90个，较2024年同期增长4个 [6] - 每标杆用户平均收入1798万元，同比增长56.6% [6] 技术战略与生态合作 - 推进"AI Agent+世界模型"在企业级AIOS解决方案落地 [6] - 与华为鸿蒙及海思芯片达成深度合作，打造"AI+操作系统+芯片"一体化智能硬件解决方案 [11] - 与博通集成战略合作，融合AI通信芯片与算法 [11] - 推出Phancy消费电子业务，覆盖智能手表、眼镜、耳机等产品 [10] 新领域布局 - 在"AI+稳定币"领域推出风控合规及资产管理解决方案，与头部券商合作 [10] - 布局"AI+储能"，聚焦电力交易优化和电站智能运维 [10] - 探索智能玩具、穿戴配饰、具身智能等新场景 [10]