公司股价表现 - 广和通H股午后涨超6%，截至发稿上涨3.67%，报19.2港元，成交额2682.94万港元 [1] 战略合作动态 - 10月27日，公司与行业头部AR眼镜科技公司XREAL达成战略合作，共同推动消费级AI眼镜产业发展 [1] - 双方将以领先技术实力与制造能力，加速AR+AI消费生态创新突破与规模化落地 [1] - 公司与禾赛科技达成战略合作，联合发布基于激光雷达的机器人多模态融合感知与控制解决方案 [1] 机构观点与增长驱动 - 申万宏源指出公司作为全球物联网模组核心，预计端侧AI/机器人等驱动+车载/FWA等布局将持续拉动业绩增长 [1] - 招商证券表示公司H股成功登陆港交所主板并完成融资增强实力，有望在边缘智能加速发展的产业趋势下释放增长势能 [1]

公司基本情况 - 公司是国内领先的无线音频芯片设计企业，具备强大的研发能力与技术创新优势 [1] - 公司主营业务为无线音频芯片的研发、设计与销售，所属申万行业为电子 - 半导体 - 数字芯片设计 [1] - 公司涉及集成电路、智能眼镜、智能穿戴、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入13.02亿元，在48家同行业公司中排名第23位，高于行业中位数11.56亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为2.11亿元，在48家同行业公司中排名第17位，高于行业中位数1.07亿元 [2] - 2025年上半年公司营收8.1亿元，同比增长2.6%，归母净利润1.3亿元，同比下降2.6% [6] - 2025年第二季度业绩环比改善显著 [6][7] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为7.85%，远低于行业平均的24.46%，显示出良好的偿债能力和财务稳定性 [3] - 2025年三季度公司毛利率为22.59%，低于行业平均的36.52% [3] - 2025年上半年毛利率为22.9%，同比增长0.9个百分点 [6] 管理层与股东结构 - 董事长黄志强2024年薪酬为167.32万元，同比增加8.79万元 [4] - 总经理刘助展2024年薪酬为165.94万元，同比增加10.15万元，2021年被认定为深圳市高层次人才后备级人才 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.89万户，较上期增加44.27% [5] - 户均持有流通A股数量为2343.81股，较上期减少30.69% [5] 机构持股变动 - 十大流通股东中，嘉实上证科创板芯片ETF（588200）持股109.26万股，较上期减少4.97万股 [5] - 香港中央结算有限公司持股106.52万股，较上期增加50.68万股 [5] - 民生加银持续成长混合A（007731）持股85.00万股，较上期增加29.44万股 [5] - 南方中证1000ETF（512100）为新进股东 [5] 业务进展与战略布局 - AI端侧布局逐步兑现，"讯龙"系列芯片在AI耳机领域取得突破，并与火山方舟、百度合作 [6] - 推出首款Wi-Fi+BT+音频三合一SoC芯片AB6003G，推动AI玩具升级 [6] - 公司在智能穿戴与OWS（Open Wearable Stereo）领域表现出色 [6] - 耳机条线产品矩阵完善，AI耳机新项目预计2025年下半年量产出货 [7] - 公司拓展多下游应用领域，高阶品牌项目已实现量产 [7] 券商业绩预测 - 华安证券预计公司2025至2027年营业收入为22.9亿元、28.1亿元、34.1亿元，归母净利润为3.8亿元、4.8亿元、6.1亿元 [6] - 华创证券预计公司2025至2027年归母净利润为4.01亿元、4.86亿元、6.09亿元 [7]

股价表现 - 股价反弹近7%，盘中最高达18.85港元，较招股价仍低超过12% [1] - 截至发稿时，股价上涨4.7%，报18.49港元，成交额为8175.9万港元 [1] 市场地位与份额 - 公司是全球第二大无线通信模组提供商，全球市场份额为15.4%（以2024年持续经营业务收入计） [1] - 在智慧家庭和消费电子（如平板、笔记本）领域，公司全球市场份额排名第一，尤其在消费电子领域市占率高达75.9% [1] - 在汽车电子领域，公司位居全球第二，得益于新能源汽车前装市场对高可靠性模组需求的爆发 [1] 技术发展与业务布局 - 公司AI端侧布局已进入产业落地，自主研发并发布了Fibocom AIStack技术平台，支持不同芯片平台主流模型的高效推理 [1] - 公司推出了相机、玩具、Tracker、MiFi等多品类解决方案，割草机器人解决方案已实现量产出货 [1] - 新推出的RTK视觉融合定位方案已与多足机器人领域头部厂商达成合作 [1] - 公司拟香港上市，募集资金将继续投向AI模组及机器人等方向，以加快产业布局 [1]

公司股价表现 - 股价反弹近7%，盘中最高达18.85港元，但较招股价仍低超过12% [1] - 截至发稿时股价上涨4.7%，报18.49港元，成交额为8175.9万港元 [1] 市场地位与份额 - 公司是全球第二大无线通信模组提供商，全球市场份额为15.4%（以2024年持续经营业务收入计） [1] - 在智慧家庭和消费电子（如平板、笔记本）领域，公司全球市场份额排名第一，尤其在消费电子领域市占率高达75.9% [1] - 在汽车电子领域，公司位居全球第二，受益于新能源汽车前装市场对高可靠性模组需求的爆发 [1] AI与业务布局 - 公司AI端侧布局已进入产业落地阶段，自主研发并发布了Fibocom AIStack技术平台，支持不同芯片平台主流模型的高效推理 [1] - 公司推出了相机、玩具、Tracker、MiFi等多品类AI解决方案，割草机器人解决方案已实现量产出货 [1] - 新推出的RTK视觉融合定位方案已与多足机器人领域头部厂商达成合作 [1] - 公司拟通过香港上市募集资金，继续投向AI模组及机器人等方向，以加快产业布局 [1]

公司概况与近期业绩 - 公司是国内领先的电源管理及信号链芯片供应商，于2022年1月21日在科创板上市 [3] - 2024年全年公司研发投入占比达到46.31% [5] - 2024年上半年公司营业收入大幅增长102%，毛利大增71.5%，净利润大幅减亏62% [5] - 公司被认定为“广东省集成电路芯片（希荻微）工程技术研究中心” [5] 研发战略与成果 - 公司超过60%的员工为研发人员，核心竞争力来自研发 [8][9] - 公司拥有各种类型的发明专利249项 [9] - 视觉感知产品市占率全球领先，出货量全球第一，产品线已延伸至40nm准先进制程 [9] - 电源管理芯片技术延伸至AI服务器领域，在效率和发热指标上达到世界最先进水平 [9] - 公司目标是在技术、制造和团队上实现百分之百国产化，做到自主可控 [8] 市场竞争格局 - 视觉感知方向主要国际竞争对手是日本的旭化成（AKM），国内市占率超过其他公司总和 [10] - 电源管理方向，国内厂商在小功率端侧产品种类丰富，但在大功率算力集群产品方面相对落后，主要由国外供应商主导 [10] 运营管理与财务优化 - 公司库存比例约为10%，处于A股芯片设计企业（库存比例5%-20%）中较好水平 [11] - 通过供应链国产化（如以国内供应商替代韩国厂商）提升沟通效率和反应时间，压缩生产周期 [12] - 客户主要为国内外品牌手机大厂、汽车大厂及其供应商，资质良好，回款周期短且标准化，基本无坏账 [12] - 公司通过增加销售和利润，缩减管理费用和生产费用，同时不牺牲研发投入来平衡盈利 [10] 业务重点与未来增长点 - 当前两大主力业务为消费电子领域的电源管理芯片和摄像头应用的音圈马达驱动芯片（视觉感知业务） [13] - 未来两大增长潜力市场为智能汽车（已有产品布局并开始出货）和AI算力配套的电源管理系统 [13] - 公司长远发展目标是年销售收入达到10亿美金，成为中国模拟芯片行业领先企业 [16] 行业趋势与创业背景 - 半导体行业的客户已从海外快速转移到国内，带动产业供应商回归中国成为大势所趋 [14][15] - 公司创始人基于中国市场在半导体全球业务占比从10%增长至30%-40%的趋势，于2012年回国创业 [14][15]

公司概况与近期业绩 - 公司是国内领先的电源管理及信号链芯片供应商，为国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 2024年全年公司研发投入占比达到46.31% [1] - 2024年上半年公司营业收入大增102%，毛利大增71.5%，净利润大幅减亏62% [1] 研发战略与成果 - 公司超过60%的员工是研发人员，核心竞争力来自研发 [4][5] - 公司拥有各种类型的发明专利达到249项 [5] - 研发目标是在技术、制造和团队上实现百分之百国产化，做到自主可控 [4] - 视觉感知产品市占率全球领先，出货量是全球第一 [5] - 视觉感知产品线已延伸至40nm准先进制程，电源管理芯片技术已进入AI服务器领域，在效率和发热指标上达到世界最先进水平 [5] 市场竞争格局 - 视觉感知方向的主要国际竞争对手是日本的旭化成（AKM），国内市占率超过了其他公司的总和 [7] - 电源管理方向，国内厂商在小功率端侧产品上种类丰富，但在需要算力集群的大功率产品方面相对落后，主要由国外供应商主导 [7] 财务与运营管理 - 公司平衡研发与盈利的原则是增加销售和利润，缩减管理费用和生产费用，不牺牲研发 [7] - 公司库存比例约为10%，低于A股芯片设计企业5%-20%的行业水平 [8] - 供应链国产化后，与国内供应商的沟通效率和反应时间提升，有助于压缩生产周期 [8] - 公司客户主要为国内外品牌手机大厂和汽车大厂，应收账款质量高，基本无坏账，回款周期短且可预期 [9] 业务重点与未来增长点 - 当前主力业务为消费电子领域的电源管理芯片和摄像头应用的音圈马达驱动芯片（视觉感知业务） [11] - 未来两大增长潜力板块是智能汽车（已有产品开始出货）和AI算力配套的电源管理系统 [11] - 公司长远发展目标是年销售收入达到10亿美金，去年全年出货金额接近10亿元人民币 [14]

投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 核心观点 - 公司25Q2业绩环比改善显著，营业收入达4.4亿元（同比增长3.8%，环比增长21.0%），归母净利润0.9亿元（同比增长8.1%，环比增长92.1%）[5] - AI端侧布局逐步兑现，通过"讯龙"系列芯片在AI耳机/音箱领域取得突破，并与火山方舟、百度等平台合作，同时推出首款Wi-Fi芯片AB6003G布局AI玩具生态[6] - Wi-Fi产品线落地，推出三合一SoC AB6003G，并在智能穿戴与OWS领域保持技术领先，市场份额持续提升[7] - 预计2025-2027年营业收入为22.9/28.1/34.1亿元，归母净利润为3.8/4.8/6.1亿元，对应EPS为3.18/3.98/5.09元[8][11] 财务表现 - 25H1营业收入8.1亿元（同比增长2.6%），归母净利润1.3亿元（同比下降2.6%），毛利率22.9%（同比增长0.9个百分点）[5] - 25Q2毛利率23.0%（同比下降0.4个百分点，环比增加0.1个百分点），研发费用率同比提升1.2个百分点至9.3%[5] - 预计2025年毛利率23.1%，2026年24.2%，2027年25.5%；ROE从2024年7.5%提升至2027年11.2%[11] 业务进展 - AI耳机领域：BT895X平台与火山方舟MaaS平台对接，应用于FIIL AI耳机；BT893X芯片集成ChatGPT语音交互，搭载于Nothing CMF Buds 2a TWS耳机[6] - 智能音箱领域：与百度合作，BT896X芯片应用于小度添添AI平板机器人[6] - Wi-Fi芯片AB6003G推动传统玩具智能化升级，为智能设备提供无线网络连接解决方案[6][7] - 智能穿戴领域：高性价比AB568X/569X手表方案在印度等市场份额提升，新一代OWS芯片支持低音增强模块[7] 市场与估值 - 总市值169亿元，流通市值62亿元，总股本121百万股，流通股本44百万股[2] - 当前股价139.82元，近12个月最高价165.88元，最低价44.27元[2] - 2025年预测PE为43.97倍，2026年35.13倍，2027年27.45倍[8][11]