【编者按】 为了更好地提升资本市场服务实体经济质效，中国基金报与上海证券交易所联合开设《百亿千万计划——与投资大咖走进 上市公司》栏目，与管理规模百亿元级的机构投资者、中国基金报逾千万粉丝一道，共同走进优质沪市公司。本期，我们 来到国内电源管理芯片龙头希荻微，独家对话公司创始人、董事长兼总经理陶海。 中国基金报记者 南深 牛思若 希荻微电子集团股份有限公司（以下简称希荻微"）成立于2012年，是较早一批由海外大厂背景团队归国创立的芯片设计 企业，目前已经发展成为国内领先的电源管理及信号链芯片供应商，于2022年1月21日在科创板上市。 近年来，作为国家级专精特新"小巨人"企业，希荻微始终保持高额研发投入，如2024年全年公司研发投入占比达到了 46.31%，产生批量专利等技术成果的同时，也给公司短期业绩带来一定压力。不过，今年上半年随着公司加速国产替代与 AI端侧布局，以及加强供应链管理，其营业收入大增102%，毛利大增71.5%，净利润大幅减亏62%。与此同时，公司被认 定为"广东省集成电路芯片（希荻微）工程技术研究中心"。 在访谈中，希荻微董事长陶海回答了公司保持高研发投入的原因、当前业务重点及未来增长点 ...

【编者按】 为了更好地提升资本市场服务实体经济质效，中国基金报与上海证券交易所联合开设《百亿千万计划 ——与投资大咖走进上市公司》栏目，与管理规模百亿元级的机构投资者、中国基金报逾千万粉丝一 道，共同走进优质沪市公司。本期，我们来到国内电源管理芯片龙头希荻微，独家对话公司创始人、董 事长兼总经理陶海。 希荻微电子集团股份有限公司（以下简称希荻微"）成立于2012年，是较早一批由海外大厂背景团队归 国创立的芯片设计企业，目前已经发展成为国内领先的电源管理及信号链芯片供应商，于2022年1月21 日在科创板上市。 近年来，作为国家级专精特新 "小巨人"企业，希荻微始终保持高额研发投入，如2024年全年公司研发 投入占比达到了46.31%，产生批量专利等技术成果的同时，也给公司短期业绩带来一定压力。不过， 今年上半年随着公司加速国产替代与AI端侧布局，以及加强供应链管理，其营业收入大增102%，毛利 大增71.5%，净利润大幅减亏62%。与此同时，公司被认定为"广东省集成电路芯片（希荻微）工程技术 研究中心"。 在访谈中，希荻微董事长陶海回答了公司保持高研发投入的原因、当前业务重点及未来增长点、存货和 应收账款管理 ...

【编者按】 为了更好地提升资本市场服务实体经济质效，中国基金报与上海证券交易所联合开设《百亿千万计划——与投资 大咖走进上市公司》栏目，与管理规模百亿元级的机构投资者、中国基金报逾千万粉丝一道，共同走进优质沪市 公司。本期，我们来到国内电源管理芯片龙头希荻微，独家对话公司创始人、董事长兼总经理陶海。 目前研发回报丰厚 中国基金报： 公司为何如此重视研发？不管是研发投入还是研发人员薪酬水平，投入都挺重 的。 陶海： 希荻微是一家芯片设计企业，而设计是整个半导体行业最重要的一个环节。芯片设计 具有技术密集型特征，相关企业想要持续发展，最核心的竞争力就是来自研发。一方面产品 技术、制造需要不停创新；另一方面人员投入要保证， 要吸引 芯片行业 全世界最好、能力 最强的人才 到希荻微这个平台上来 。 另外，也只有保持高研发投入，希荻微才能在研发、设计方面从学习国外先进技术，逐渐过 渡到国产化。我们的目标是无论技术、制造还是团队，都要百分之百国产化，做到自主可 控。 中国基金报记者 南深 牛思若 希荻微电子集团股份有限公司（以下简称 希荻微"）成立于 2012 年，是较早一批由海外大 厂背景团队归国创立的芯片设计企业，目 ...

财务表现 - 2025H1实现收入4.66亿元 同比增长102.7% 归母净利润亏损0.45亿元 亏损同比减少0.73亿元[1] - 25Q2实现收入2.89亿元 同比增长169.4% 环比增长62.52% 归母净利润亏损0.17亿元 亏损同比减少0.51亿元 环比减少0.10亿元[1][2] - 2025H1综合毛利率29.4% 同比下降5.34个百分点[2] 收入增长驱动因素 - 消费电子市场回暖带动高性能电源管理芯片需求上升[2] - 音圈马达驱动芯片部分产品实现自主委外生产推动营收增长[2] - 2024Q3新增传感器芯片产品线贡献增量收入[2] - 电源管理芯片收入1.82亿元 自动对焦及光学防抖芯片收入1.42亿元 端口保护及信号切换芯片收入0.47亿元 传感器芯片及其他收入0.96亿元[2] 盈利能力改善 - 规模扩大和产品矩阵丰富带动毛利润同比增加[2] - 上游供应链有效整合提升运营效率[2] - 管理和销售费用同比下降[2] 新兴市场布局 - AI手机领域已向小米 OPPO vivo 传音等客户出货[3] - AI/AR眼镜等智能设备已向雷鸟 亿镜 Meta等厂商供货[3] - 机器人领域向卡诺普等工业机器人企业销售高性能芯片[3] - AI算力领域大电流POL产品和E-Fuses负载开关芯片进入客户端试制和测试阶段[3] - AI影像业务从贸易模式向自产模式转换 逐季度提升自产比例[3] 汽车电子进展 - 推出车规级单通道30mΩ和50mΩ低边开关芯片[3] - 开发双通道高边开关芯片及8通道750mΩ高边/低边开关芯片等高性能产品[3] 并购整合 - 标的公司诚芯微专注于模拟及数模混合 已导入立讯精密 BYD 联想 吉利等供应链[3] - 并购完成后将布局白牌市场 整合双方车规及工规芯片产品[3] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.46亿元 +0.18亿元 +0.54亿元[4] - 对应PE分别为-141倍 +373倍 +121倍[4]

投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 2025H1收入同比大幅增长102.7%至4.66亿元，归母净利润亏损同比收窄0.73亿元至-0.45亿元，2025Q2收入同比增长169.4%至2.89亿元，亏损持续收窄[5][6] - AI端侧及算力、汽车电子等新兴市场产品实现多点突破，电源管理芯片等产品需求增长，并购整合有望带来新动能[6] - 预计2025-2027年归母净利润持续改善，2026年实现扭亏为盈[4][6] 财务表现 - 2025H1综合毛利率29.4%，同比下降5.34个百分点[6] - 2024年营业收入546百万元（同比增长39%），预计2025年达959百万元（同比增长76%）[4] - 2024年归母净利润-291百万元，预计2025年收窄至-46百万元（同比增长84%），2026年转正至18百万元[4][6] 产品与市场进展 - 电源管理芯片收入1.82亿元，自动对焦及光学防抖芯片收入1.42亿元，端口保护及信号切换芯片收入0.47亿元，传感器芯片及其他收入0.96亿元[6] - AI手机芯片已向小米、OPPO、vivo、传音等客户出货，AI/AR眼镜芯片向雷鸟、亿镜、Meta出货，机器人芯片向卡诺普销售[6] - 汽车电子领域推出车规级低边/高边开关芯片等多款新品[6] 运营与战略 - 通过供应链整合和费用管控提升运营效率，管理和销售费用同比下降[6] - 并购诚芯微推进整合，标的公司已导入立讯精密、BYD、联想、吉利等供应链，有望强化消费电子和车规芯片布局[6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.66亿元，同比上升102.73%，归母净利润-4468.84万元，同比上升61.98% [1] - 第二季度营业总收入2.89亿元，同比上升169.43%，归母净利润-1742.36万元，同比上升74.62% [1] - 毛利率29.4%，同比减15.37%，净利率-13.04%，同比增74.48%，三费占营收比14.1%，同比减57.45% [1] - 每股收益-0.11元，同比增62.07%，每股经营性现金流-0.16元，同比增23.46% [1] - 货币资金6.1亿元，同比减43.80%，应收账款1.87亿元，同比增44.61%，有息负债4932.49万元，同比增116.08% [1] 财务变动原因 - 货币资金减少因经营亏损产生净现金流出及支付总部大楼项目建设支出 [3] - 营业收入增长102.73%因消费电子市场回暖带动电源管理芯片需求上升，音圈马达驱动芯片产品线实现自主委外生产，2024年第三季度新增传感器芯片产品线贡献 [4] - 销售费用下降17.21%因加强销售团队费用管控提升运营效率 [4] - 财务费用下降37.07%因汇率变动导致汇兑收益增加 [5] - 研发费用上升11.18%因加大研发投入致人工支出及技术咨询服务费增加 [5] - 经营活动现金流净额改善23.35%因营业收入扩大及支付职工现金减少 [5] - 投资活动现金流净额下降135.5%因投资理财产品及基金产品 [5] - 筹资活动现金流净额上升89.98%因去年同期股票回购支出大而本期无此类活动 [5] 业务与战略 - 公司聚焦车规级电源管理芯片领域，产品包括升压/降压DC-DC芯片、LDO稳压器、高/低边驱动芯片及摄像头PMIC [9] - 车规级DC/DC芯片进入Qualcomm智能座舱汽车平台参考设计，向Joynext、Yura Tech等汽车前装厂商出货，应用于奥迪、现代、起亚、小鹏、红旗、问界、长安等品牌 [9] - 车规级LDO稳压芯片向国内多家头部客户批量出货，产品符合EC-Q100标准并通过ISO 26262汽车功能安全流程认证 [9][10] - 与高通合作涵盖消费电子和汽车电子领域，与联发科合作主要聚焦消费电子领域 [11] - 中长期规划为成为模拟芯片细分赛道国际领先企业，搭建平台型公司，坚持产品多元化布局 [15] 行业背景 - 2024年全球模拟芯片市场达912.6亿美元，预计2029年增长至1296.90亿美元，应用于消费电子、家用电器、汽车及工业等领域 [9] - 模拟芯片国产替代在工业、汽车及高端消费等领域整体替代率仍较低，2024年自给率预计增长至16% [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.66亿元，同比增长102.73% [1] - 增长主要源于消费电子市场回暖带动电源管理芯片需求提升，音圈马达驱动芯片自主委外生产规模化，以及2024年新增传感器芯片产品线贡献 [1] 产品结构收入 - 电源管理芯片收入1.82亿元 [2] - 自动对焦及光学防抖芯片收入1.42亿元 [2] - 端口保护及信号切换芯片收入4660.80万元 [2] - 传感器芯片及其他收入9554.71万元 [2] AI端侧应用拓展 - 针对AI手机硅负极电池场景推出定制化DC/DC芯片，具备宽电压、高效能特性，已向小米、OPPO、vivo、传音等品牌出货 [2] - AI眼镜/AR眼镜领域通过ODM厂商向雷鸟、亿镜、Meta等厂商供货 [3] - 机器人领域高性能芯片应用于工业机械手臂，客户包括卡诺普等企业 [3] - AI算力领域大电流POL产品和E-Fuses负载开关芯片处于客户端试制测试阶段，服务于PC算力卡及服务器处理器供电保护 [3] 智能汽车电子布局 - 推出车规级低边开关芯片（30mΩ/50mΩ）、双通道高边开关芯片及8通道高边/低边开关芯片等新品，丰富产品矩阵 [3] 音圈马达驱动芯片技术优势 - 通过韩国动运技术许可获得AF/OIS专利大中华区独占使用权，成为国内智能手机品牌首选供应商 [4] - 推动业务从贸易模式向自产模式转换，自产比例逐季提升 [4] - 预研下一代产品并拓展至运动相机、笔记本、物联网、医疗、汽车电子等多领域 [4]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入达到4.664亿元，同比增长102.73% [3] - 归属于上市公司股东的净亏损为4468.84万元，较上年同期亏损幅度显著收窄 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-6657.24万元，较上年同期改善23.36% [3] - 研发投入占营业收入比例为28.65%，同比下降23.59个百分点 [4] - 基本每股收益为-0.11元/股，较上年同期-0.29元/股有所改善 [4] 业务结构分析 - 电源管理芯片业务实现营业收入1.8235亿元 [15] - 自动对焦及光学防抖芯片业务实现营业收入1.4194亿元 [15] - 端口保护及信号切换芯片业务实现营业收入4660.8万元 [15] - 传感器芯片及其他业务实现营业收入9554.71万元 [15] - 第二季度营业收入环比增长57.18% [15] 行业发展趋势 - 全球模拟芯片市场规模预计2025年将超过1000亿美元 [5] - 2025年全球智能手机市场营收同比增长10%，首次突破1000亿美元大关 [14] - 中国汽车市场2025年总销量预计达3200万辆，新能源汽车销量预计达1650万辆 [14] - 全球智能眼镜市场2025年出货量预计达1451.8万台，同比增长42.5% [14] 技术研发实力 - 公司拥有研发人员208人，占员工总数60.47%，其中博士和硕士占比36.54% [13] - 累计获得授权发明专利247项，集成电路布图设计专有权14项 [13] - 报告期内新增授权发明专利7项，新增集成电路布图设计专有权2项 [27] - 研发费用投入1.3365亿元，同比增长11.18% [29] 市场拓展与客户合作 - 电荷泵充电芯片已导入三星、OPPO、传音、荣耀等全球知名品牌客户供应链 [8] - 车规级DC/DC芯片进入Qualcomm智能座舱平台参考设计，应用于奥迪、现代、起亚等汽车品牌 [7] - AI手机定制化DC/DC芯片已向小米、OPPO、vivo、传音等客户出货 [16] - 音圈马达驱动芯片产品通过舜宇、欧菲光等模组厂商导入vivo、荣耀等品牌供应链 [9] 战略布局与发展规划 - 正在推进收购诚芯微的重大资产重组项目，拓展白牌市场和大众消费市场 [18] - 在AI算力领域研发的大电流POL产品和E-Fuses负载开关芯片已进入量产前试制测试阶段 [16] - 控股子公司Zinitix存在控制权争议，可能对公司2025年财务报表产生重大不利影响 [19] - 公司货币资金与交易性金融资产期末余额充足，为业务发展提供资金保障 [25]

财务表现 - 营业收入4.66亿元 同比增长102.73% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损4468.84万元 [1] - 基本每股收益-0.11元 [1] 收入增长驱动因素 - 消费电子市场回暖带动高性能电源管理芯片需求上升 [1] - 音圈马达驱动芯片产品线通过自主委外生产实现营收规模显著增长 [1] - 2024年第三季度新增传感器芯片产品线对营收增长产生贡献 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.66亿元 同比增长102.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-4468.84万元 [1] - 基本每股收益为-0.11元 [1] 业务驱动因素 - 消费电子市场逐步回暖带动终端客户对高性能电源管理芯片需求上升 [1] - 音圈马达驱动芯片产品线（智能视觉感知业务）部分产品实现自主委外生产 推动该产品线营收规模明显增长 [1]