员工持股计划 - 公司拟向不超过81名员工授予总计不超过366万股股票，占公司总股本的0.85%，受让价格为每股13.10元 [1] - 公司层面业绩考核要求2025年营业收入增长率不低于8%，净利润增长率不低于20%；2026年营业收入增长率不低于16%，净利润增长率不低于50% [1] - 个人层面考核标准严格，传统业务类产品需提升竞争力扩大市场占有率，离型膜业务重点考核产品放量情况，基膜业务主要考核成品率等指标 [1] 2025年半年报业绩 - 上半年公司实现营业收入9.62亿元，同比增长14.67%；归属于上市公司股东的净利润9849.41万元 [2] - 第二季度表现亮眼，实现营收5.48亿元，环比增长32.41%；实现归母净利润0.65亿元，环比增长92.03% [2] - 电子元器件封装载带产品实现营业收入8.08亿元，同比增长9.97%；电子级薄膜材料板块实现营业收入1.16亿元，同比增长61.29% [2] 业务发展情况 - 新能源、智能制造、5G商用技术等产业起量及AI终端应用推动电子元器件行业需求增长 [2] - 公司优化产业基地布局实现降本增效，持续优化产品结构提升高附加值产品产销量 [2] - 光学级BOPET膜项目持续推进，基膜二号生产线已开始试生产，预计下半年可实现小批量供货 [2] 资本运作与投资者回报 - 公司完成对控股子公司浙江柔震科技的收购整合，按增资前6亿元估值增资3000万元，持股比例由58.4333%增至60.4127% [3] - 2025年半年度拟向全体股东每10股派发现金股利1元(含税)，共计派发现金4259.8万元(含税) [3]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价31.29元，较当前股价26.21元有19.4%上行空间 [3][5] 核心观点 - **行业需求驱动增长**：新能源、智能制造、5G商用及AI终端应用推动上游电子元器件行业增长，报告公司订单量稳步回升 [2] - **产品结构优化**：高附加值产品产销量提升，高端客户份额扩大 [2] - **研发与并购布局**：完成对柔震科技（持股60.4127%）的增资整合，布局复合集流体（高强度、超薄化、倍率型）及PCB载体铜箔新产品，已送样终端评估 [3] 财务表现 - **2025H1业绩**：营业收入9.62亿元（+14.67% YoY），归母净利润0.98亿元（-18.78% YoY），净利润下滑主因管理费用和财务费用波动 [1][2] - **未来三年预测**：2025E-2027E收入分别为21.84亿元（+20.2% YoY）、27.08亿元（+24.0% YoY）、36.02亿元（+33.0% YoY）；归母净利润分别为2.81亿元（+38.8% YoY）、3.93亿元（+39.9% YoY）、5.58亿元（+42.0% YoY） [3][12] - **盈利能力改善**：预计净利润率从2025E的12.9%提升至2027E的15.5%，ROE从9.0%升至15.2% [12] 市场表现 - **股价表现**：近1M/3M/12M绝对收益达32.4%/40.9%/44.8%，显著跑赢沪深300指数 [7] - **估值水平**：2025E PE 40.2倍，低于2024A的55.9倍， PEG 2.1倍 [12][13] 战略布局 - **技术合作**：联合华中科技大学研发PCB载体铜箔，依托功能化铜箔技术抢占高端服务器市场 [3] - **产能规划**：在建工程12.97亿元（2024A数据），显示持续扩产意向 [13]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.62亿元同比增长14.7% 归母净利润9849万元同比下降18.8% [1] - 第二季度营业收入5.48亿元同比增长15.2% 归母净利润6477万元同比下降4.7% [1] - 经营现金流净额1.07亿元同比下降21.3% 每股收益0.2286元 [1] 业务结构 - 电子封装材料营业收入同比增长9.97% 电子级薄膜材料营业收入大幅增长61.29% [1] - 通过控股子公司柔震科技切入新能源电池正负极材料领域 积极布局高端产品 [1] - 产品涵盖纸质载带/电子胶带/塑料载带 应用于集成电路和新能源领域 [1] 客户群体 - 被动元件领域客户包括三星电机/村田制作所/国巨电子等头部企业 [1] - 半导体领域客户覆盖长电科技/日月新集团/华为/英飞凌等知名厂商 [1] 行业前景与战略 - 新能源/智能制造/5G商用及AI终端换机需求推动电子元器件行业新增长点 [2] - 订单量稳步回升 通过智能制造和精细化管理实现降本增效 [2] - 持续优化产品结构 提升高附加值产品产销量 高端客户份额稳步增长 [2]

财务表现 - 2024年公司营收18.17亿元，同比增长15.57% [1] - 归母净利润2.02亿元，同比下降20.91%，扣非净利润1.99亿元，同比下降21.94%，主要因研发投入增加 [1] - 销售量达938.98万卷，同比增长19.39%，电子级薄膜材料销售量同比增长45.9%，库存量同比下降50.2% [1] 业务发展 - 电子级薄膜材料营收1.76亿元，同比增长35.38%，MLCC离型膜已向国巨、华新科等客户批量供货，并进入韩日系客户导入阶段 [2] - 广东肇庆基地离型膜一期项目两条线投产，天津生产基地进入主体施工阶段 [2] - BOPET膜二期项目设备完成安装，预计2025年二季度试生产，投产后年产能将翻倍 [2] 产品与市场 - 电子封装材料营收15.71亿元，同比增长13.09%，纸质载带保持较高市占率 [2] - 菲律宾生产基地投产并向客户批量供货，马来西亚生产基地扩建项目启动 [2] - 收购柔震科技56.83%股权，切入复合集流体领域，产品包括PET铝箔、PET铜箔等，已与头部电池企业合作 [3] 战略布局 - 中端离型膜已实现BOPET膜自制，支持复合铜箔生产 [3] - 新能源、智能制造、5G商用及AI终端应用推动订单量回升 [1]