公司IPO与募资 - 长鑫科技科创板IPO于12月30日晚间正式获得受理，拟首发募资295亿元 [1][12] - 公司是科创板首单获受理的预先审阅IPO项目，受理当天披露了两轮预先审阅问询函的回复 [1][10][12] - 募资用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造等项目，合计总投资规模达345亿元 [3][14] - IPO由中金公司、中信建投两家机构保荐，辅导团队合计派出34人，远超行业常规规模 [11][12][22][23] 市场地位与行业格局 - 根据Omdia数据，按产能和出货量统计，长鑫科技是中国第一、全球第四的DRAM厂商 [3][14] - 2024年全球DRAM市场前三为三星电子(40.35%)、SK海力士(33.19%)、美光科技(20.73%)，合计占94.27%市场份额 [3][15] - 按2025年第二季度DRAM销售额计算，长鑫科技全球市场份额提升至3.97% [3][15] - 公司距离国际头部厂商仍有较大差距，产能规模远低于国内庞大的市场需求 [3][15] 行业周期与需求 - 受AI需求爆发、供给侧收缩影响，存储行业正式开启“超级周期” [4][15] - SK海力士警告DRAM供应短缺状况将持续至2028年，瑞银、摩根大通、野村证券等预测短缺将持续至2027年 [4][15] - 三星、SK海力士、美光等国际巨头已于2025年下半年陆续开始扩产，国内德明利也宣布募资不超32亿元用于DRAM扩产 [5][15] 公司业务与财务表现 - 公司成立于2016年，是中国规模最大、技术最先进的DRAM研发设计制造一体化(IDM)企业 [5][16] - 产品覆盖DDR、LPDDR两大主流系列，已完成从DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的迭代 [5][16] - 报告期(2022年-2025年上半年)营收分别为82.87亿元、90.87亿元、241.78亿元、154.38亿元 [6][17] - 2025年1-9月营收320.84亿元，同比增长97.79%，2022年至2025年9月累计营收736.36亿元 [6][7][17][18] - 2022年至2024年主营业务收入复合增长率达72.04% [6][17] - 报告期各期分别亏损83.28亿元、163.4亿元、71.45亿元、23.32亿元，2022年~2024年亏损超300亿元 [7][18] - 截至2025年6月底，公司累计亏损408.57亿元，2025年前9个月亏损52.8亿元 [7][18] - 主营业务毛利率呈现明显改善，报告期各期分别为-3.67%、-2.19%、5.00%和12.72% [9][20] 业绩展望与机构观点 - 2025年火热的存储芯片行情有望帮助公司在2025年度实现扭亏 [8][19] - 据招股书预计，2025年公司预计实现净利润20亿元至35亿元，归母扣非净利润28亿元至30亿元 [8][19] - 中信证券认为公司2025年第四季度利润超预期，技术加速迭代，上市有望持续拉动扩产，提升设备国产化率 [9][20] - 东方证券认为公司市场占有率仍较低，存储供不应求持续，融资后有望实现较大扩产体量，产业链上下游有望深度受益 [9][20] 股权结构与监管关注 - 公司无控股股东、无实际控制人，前五大股东为清辉集电(21.67%)、长鑫集成(11.71%)、大基金二期(8.73%)、合肥集鑫(8.37%)及安徽省投(7.91%) [12][23] - 股东行列还包括阿里、腾讯、招银国际、人保资本、建信金融、国调基金、君联资本、小米产投等 [12][23] - 监管问询的核心焦点包括公司控制权、盈利持续性、与兆易创新关联交易、研发支出资本化等问题 [10][22]