奔驰放弃L3级自动驾驶 - 最早量产L3级有条件自动驾驶系统的奔驰，已决定停止提供该系统，新款S级中期改款将不再搭载Drive Pilot [1][2][5] - 奔驰将转而专注于L2+辅助驾驶和L4级自动驾驶的研发，例如与Momenta合作推出城区NOA，并与英伟达在L4层面展开合作 [2][5] L3级自动驾驶的现状与挑战 - L3级自动驾驶被行业部分观点视为“鸡肋”，因其激活条件严格、使用场景有限，对用户体验提升帮助不大 [1][7] - 奔驰Drive Pilot的激活条件包括：仅限高速路、时速不超过95km/h、前方有车、天气良好 [4] - 已获准入的L3车型目前只能在限定的高速路和快速路上使用，且最高车速不能超过80km/h [7] - L3的核心挑战之一是权责划分，系统激活时车企需对事故负责，这导致车企态度谨慎 [4][8] 行业主要参与者的不同技术路线 - **特斯拉**：以量产辅助驾驶（L2）路线，并行推进Robotaxi（L4），极少提及L3概念，但其FSD在美国已实现部分L3能力（允许用户在感知安全时“玩手机”）[7] - **华为**：对L3落地持积极态度 [7] - **国内新势力（如小鹏、蔚来）**：小鹏等已开始布局Robotaxi直奔L4；蔚来内部很少提L3概念，而是以提升用户体验为目标 [8] - **技术观点差异**：有观点认为L3对卖车有帮助，但L2向L3和L4升维需要不同能力，L3需要规则兜底，L4需要泛化性强的模型 [8] 行业趋势与影响 - 随着AI技术范式跃迁，行业出现了从L2直接迈向L4的可能性，L3可能成为被越过的一级 [1] - 奔驰作为最早量产L3的厂商选择放弃，给其他仍在坚持L3的玩家施加了压力 [8] - 2025年一度被称为“L3量产元年”，但行业现状引发对L3价值的重新审视 [1][7]

2025年中国汽车产业回顾 - 2025年中国汽车产销量再创历史新高，分别完成3453.1万辆和3440万辆，连续17年稳居全球第一，且连续三年保持3000万辆以上规模 [1][2] - 新能源汽车产销超1600万辆，国内新车销量占比突破50%，成为市场主导力量 [1][2] - 汽车出口超700万辆，其中新能源汽车出口达261.5万辆，出口规模再上新台阶 [2] - 乘用车市场稳健增长，有效拉动整体市场增长；商用车市场回暖向好，产销实现10%以上增长，重回400万辆以上水平 [2] - 2025年汽车以旧换新超1150万辆，带动新车销售额超1.6万亿元，国内乘用车零售量中半数以上参与了以旧换新 [4] 2026年市场展望与预测 - 中国汽车工业协会预计，2026年汽车市场总销量将达到3475万辆，同比增长1% [5] - 预计2026年新能源汽车销量将达到1900万辆，同比增长15.2% [5] - 预计2026年汽车以旧换新申请量有望超越2025年规模，符合2026年报废更新政策的老旧乘用车存量高达4700多万辆，更新潜力巨大 [4][5] 产业发展趋势与动能 - 汽车出口有望继续保持增长，正从产品出口向海外本地化经营发展转变，从商品贸易向产业链全面合作过渡 [3] - 新能源汽车贡献了超三分之一的出口规模，正成为汽车出口的主要拉动力 [3] - 行业全球化发展取得新突破，国际产业合作深化，例如德国豪华车品牌与中国科技公司合作开发新一代车载信息服务系统 [2][3] - 中国在智能新能源汽车产业的领先优势，使其成为全球汽车创新的策源地，吸引国际公司加大与中国本土供应链企业的合作 [3] 技术创新与突破 - 2025年行业技术创新亮点纷呈：首批L3自动驾驶车型获准上路试点，氢能汽车、固态电池等前沿技术研发与应用取得突破性进展 [3] - 展望2026年，电动化与智能化将持续创新发展，电动化仍是重要基础 [3] - 新体系动力电池、新结构燃料电池、新材料电驱系统等将继续加快突破，大功率充电将更加普及 [4] - 人工智能技术在驾驶自动化和座舱智能化两大领域的应用迭代将更加深入，L2组合辅助驾驶功能的新车渗透率将提升，L3技术将随试点推进逐步完善 [4] 政策影响与消费升级 - 新一轮汽车以旧换新政策更注重精准性和导向性，通过优化支持范围、标准、资金分配和使用机制，引导消费升级与产业绿色转型 [4] - 政策旨在加速老旧车辆淘汰更新，推动汽车消费结构向高品质、绿色化升级，并带动汽车产业链上下游协同发展及相关产业就业与投资 [5] - 宏观经济保障有力、政策支撑精准有效、行业治理持续优化、国际市场空间广阔，被视为2026年汽车市场发展的有利因素 [5] - “十五五”期间行业更应重视高质量发展，包括效益提升、竞争秩序规范以及国际化发展取得新进步 [5]

核心观点 - 报告认为，2026年A股强劲的“开门红”行情为市场奠定了长牛基础，尽管短期可能因监管调整等因素进入震荡蓄势阶段，但宏观经济稳中向好与“十五五”开局年的积极政策预期将支撑市场中长期向好，全年权益市场表现值得期待，科技创新将是贯穿全年的投资主线 [1][3][11] 一、2026年市场开门红与近期走势 - 2026年开局A股量价齐升，大盘指数创十年新高，自2015年12月17日至2026年1月12日实现十七连阳，刷新历史纪录 [1][11] - 市场成交量持续上升，1月14日突破3.98万亿元，再创新高，同时截至1月13日，A股融资余额超过2.66万亿元，连续7日上升并创历史新高 [1][11] - 市场风格分化，中证500、中证1000及中证2000指数走势强势，主题方面卫星互联网表现亮眼，AI应用等新方向开始接力 [11] - 1月14日，监管将融资保证金最低比例从80%提高至100%，市场连续两日冲高回落后，短期快速上涨行情告一段落，预计近期将以震荡蓄势和结构性行情为主 [1][13] 二、宏观经济与政策环境 - 宏观经济为市场提供有力支撑，2025年政府工作报告设定GDP增长目标为5%左右，前三季度GDP累计同比增长5.2%，预计完成全年目标不难，12月制造业PMI为50.1，景气度改善 [2][14] - 2025年外贸进出口总额达45.47万亿元，创历史新高，同比增长3.8%，其中出口26.99万亿元，增长6.1%，高技术产品出口5.25万亿元，增长13.2% [14] - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策积极发力可期，中央经济工作会议将扩大内需作为重点任务，强调实施提振消费专项行动、制定城乡居民增收计划并推动投资止跌回稳 [2][15] - 货币政策预计保持适度宽松，将灵活高效运用降准降息等多种工具，当前十年期国债利率处于央行目标区间1.75%-1.85%的上轨上方，美联储可能降息也为中国央行政策提供空间 [19] - 财政政策预计更加积极，将适度超前建设新型基础设施，包括信息通信网络、全国一体化算力网等，新基建投入加大有利于效率提升和技术创新 [22] 三、产业方向与投资主题 - “十五五”规划建议明确要培育壮大4个新兴支柱产业和6个未来产业，以加快高水平科技自立自强，这为资本市场投资指引了方向 [2][19] - 报告预计2026年资本市场主线是科技创新，重点关注四大方向：人工智能+推动AI应用在医疗、教育等行业实现商业闭环；可回收火箭技术推进低轨卫星大规模组网；AI芯片国产替代与光刻机突破；L3级自动驾驶进入商业化试点新阶段 [3][25] 四、投资策略与市场展望 - 根据春季躁动规律，节前上涨概率高，3月开始板块轮动，4月根据年报和一季报决断全年主线，1月股市上涨通常预示全年上涨概率较大 [3][24] - 当前多数行业估值已处于较高分位，业绩落地尚需验证，市场波动可能加剧，资金抱团与散团将呈现极致化趋势 [3][26] - 投资组合建议结合左侧与右侧交易：左侧逢低配置优质资产作为安全垫；右侧跟随趋势进行波段操作，利用动量效应提升收益 [3][26] - 全球地缘冲突不确定性上升，贵金属、石油等大宗商品表现突出，有利于拓展投资组合的前沿 [23]

文章核心观点 - 中国汽车行业在2025年呈现显著分化格局，传统自主品牌巨头强势扩张，而造车新势力阵营经历残酷洗牌，市场竞争加剧 [1][2][17] 传统巨头阵营表现 - 比亚迪继续领跑，2025年全年累计销量突破460万辆，同比增长接近8%，其中纯电车型销量225.67万辆，同比大增27.86%，海外市场年销量首次突破百万达104.96万辆，同比激增145% [3] - 吉利汽车全年累计销量超302万辆，同比激增39%，新能源车销量接近169万辆，同比飙升90%，其中银河品牌销量123.6万辆，同比增幅高达150% [5] - 奇瑞汽车全年销量超280万辆，同比增长7.8%，出口销量超134万辆，同比增长17.4%，新能源车销量超90万辆，同比增长近55% [8] - 长城汽车全年销售超132万辆，同比增长7.33%，新能源车销量40.37万辆，同比增长25.44%，海外市场销量50.61万辆，同比增长11.68%，旗下魏牌同比增幅达86.29% [10][11] 造车新势力阵营表现 - 2025年造车新势力品牌间分化明显，仅零跑、小米和小鹏三个品牌完成全年销量目标 [12] - 零跑汽车成为最大黑马，全年销量近60万辆，超越鸿蒙智行和理想汽车跃升为新势力销冠，年目标达成率超119% [12] - 鸿蒙智行全年销量58.91万辆，同比增长接近32%，但未达成100万辆年度目标 [12] - 极氪与领克合并统计后销量越过50万辆关口，但极氪全年交付22.4万辆，未达成32万辆目标，领克销量35万辆，未达成39万辆目标 [12] - 小鹏汽车2025年销量42.94万辆，同比增长125.94%，目标完成率超113%，排名反超理想 [15] - 蔚来汽车全年销售32.6万辆，同比增长46.9%，蔚来、萤火虫、乐道三品牌矩阵初步成型 [15] - 理想汽车卖出40.63万辆，同比下滑18.81%，目标完成度仅58.05%，是主流新势力中唯一同比下滑的车企 [15] - 小米汽车在12月交付冲上5万辆大关，顺利完成年度销量目标 [16] - 深蓝汽车年度销售33.31万辆，完成下调后36万目标的92.53%，其品牌车型获中国首批L3自动驾驶准入许可 [16] - 阿维塔年度销售12.88万辆，对比22万辆目标完成度不足六成，已于2025年在港交所递表 [16] - 岚图汽车去年卖出15.02万辆，完成20万年度目标的75.08% [16] 行业趋势与展望 - 2026年新一轮补贴政策已拉开帷幕，新能源车价达16.67万元以上可拿满报废更新补贴，达18.75万元可拿满置换更新补贴 [19] - 购置税退坡意味着市场竞争将全面回归产品力、技术实力与品牌价值的比拼，行业格局或将继续在变革中被重新书写 [19]

2025年中国新势力车企销量总结 - 2025年新势力车企中，仅零跑、小米和小鹏三个品牌完成了全年销量目标 [3] - 零跑汽车成为年度最大黑马，全年销量近60万辆，跃升为新势力销冠，年目标达成率超119% [3] - 鸿蒙智行全年累计交付589,107辆，同比增长32% [3] - 极氪品牌全年交付22.4万辆，未达32万辆年目标；领克品牌全年销量35万辆，未达39万辆年目标 [3] 头部新势力“蔚小理”表现分化 - 小鹏汽车2025年销量429,445辆，同比增长125.94%，年目标完成率超113% [4][5] - 理想汽车2025年销量406,343辆，同比下滑18.81%，年目标完成度仅58.05%，是新势力中唯一销量同比下滑的车企 [4][5] - 蔚来汽车2025年全年销售326,028辆，同比增长46.88% [4][5] - 蔚来主品牌2025年交付178,800辆，同比下滑11.13%；第四季度交付量占全年近四成 [5] - 小米汽车在12月交付冲上5万辆大关，成为第三家完成年销量目标的车企 [5] 国央企背景新势力动态 - 深蓝汽车2025年销售333,117辆，在将年度目标下调至36万辆后，完成进度92.53% [4][6] - 深蓝汽车在12月成为首批获L3自动驾驶准入许可的品牌之一，并完成了61.22亿元的融资 [7] - 阿维塔2025年销售128,772辆，对比22万辆年目标，完成度不足六成，已在港交所递表 [4][7] - 岚图汽车2025年销售150,169辆，年度完成率75.08% [4][7] 行业政策与市场环境 - 2026年新一轮汽车补贴政策已拉开帷幕，新能源车价达16.67万元以上可拿满报废更新补贴，达18.75万元可拿满置换更新补贴 [7] - 随着购置税退坡，新补贴政策对2026年车市的刺激效果仍不确定 [7]

公司动态 - 赛力斯公司已获得L3级自动驾驶测试牌照 [1]

交易概述 - 三星电子旗下子公司哈曼国际与德国采埃孚集团达成协议 将以15亿欧元的价格收购采埃孚的高级辅助驾驶业务 [1] - 交易预计将在2026年完成 [7] 交易方背景 - 收购方哈曼国际是知名音响品牌哈曼卡顿的母公司 [3] - 出售方采埃孚是全球变速箱领域的巨头 [3] 交易战略意图 - 此次收购将使哈曼国际获得前视车载摄像头 高级辅助驾驶系统控制器等相关技术和产品 [5] - 收购旨在让哈曼国际得以进军高级辅助驾驶系统市场 [5] - 三星计划借助哈曼与采埃孚的交易开辟辅助驾驶新赛道 [5] 市场前景与挑战 - 三星预估高级辅助驾驶系统市场规模将从2025年的62.6万亿韩元增长至2030年的97.4万亿韩元 [5] - 合作双方在辅助驾驶领域均无太大建树 收购后的市场表现存疑 [5] - 按照全球头部厂商计划 2026年行业已从高级辅助驾驶向L3自动驾驶迈进 三星需加快步伐以在领域内有所建树 [7]

港股市场 - 恒生指数上涨111点（0.4%）至25,801点，恒生科技指数上涨47点（0.9%）至5,526点[1] - 大市成交额缩减至1,698亿元，南向资金净流入31.3亿元[1] - 贵金属股上涨：招金（1818 HK）升6.0%，中国黄金国际（2099 HK）升7.6%，中国白银（815 HK）升5.8%[1] - 消费股表现强劲：蜜雪冰城（2097 HK）大涨10.1%，老铺黄金（6181 HK）涨6.5%，泡泡玛特（9992 HK）涨4.6%[1] - 中国中免（1880 HK）因海南岛封关大涨15.8%[1] 美股市场 - 道琼斯指数升277点（0.5%）至48,362点，纳斯达克指数升121点（0.5%）至23,428点，标普500指数涨43点至6,878点[2] - 特斯拉（TSLA US）股价上涨1.6%，英伟达（NVDA US）股价上涨1.5%[2] 行业动态 - 自动驾驶个股走强：小马智行（2026 HK）涨10.7%，文远知行（800 HK）涨5.7%，禾赛（2525 HK）涨2.3%[3] - 恒生医疗保健指数下跌0.7%，加科思（1167 HK）股价下跌超一成[3] - 加科思与阿斯利康达成协议，收取1亿美元首付款，潜在里程碑付款最高可达19.15亿美元[3]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.65%，上涨165点，收报25663点 [1] - 恒生科技指数上涨1.14% [1] - 早盘成交额为975亿港元 [1] 新股上市表现 - 智汇矿业首日挂牌上市，早盘涨幅超过110%，公司为西藏矿业企业 [1] - 希迪智驾首日挂牌上市，早盘破发，跌幅超过8%，公司聚焦封闭环境自动驾驶矿卡解决方案 [1] 医药行业动态 - 美国参议院通过搭载修订版《生物安全法案》的2026财年国防授权法案，新版本未具体点名任何公司 [1] - 药明生物股价上涨超过6% [1] - 三生制药股价上涨3.7% [1] - 和铂医药-B股价上涨近7%，公司与百时美施贵宝签订总价值超过10亿美元的BD交易 [2] 消费与零售行业 - 中国中免股价反弹近7%，公司中标上海两大机场免税项目，市场关注其首都机场招标结果 [3] 汽车与自动驾驶技术 - 佑驾创新股价上涨超过12%，L3级别自动驾驶大规模落地将至，公司已前瞻性布局L2和L4级别技术 [4] 工业与制造业 - 玖龙纸业股价上涨超过3%，行业龙头发布密集停机计划，以支撑春节前的产品价格和库存水平 [5] - 南方锰业股价上涨超过9%，受多重因素驱动，电解锰价格持续走高 [6] - 长飞光纤光缆股价上涨超过10%，近三个交易日累计涨幅超过30%，AI发展持续拉动光纤光缆需求 [7] - 力勤资源股价上涨超过9%，印度尼西亚计划在2026年大幅下调镍矿产量目标 [9] - 申洲国际股价下跌超过3%，其重要客户耐克第二财季净利润同比下降32% [10] 科技与互联网 - 贪玩公司股价再涨超过5%，公司通过溢价发行零息可转换债券，净筹集4.5亿港元资金，用于加码“AI+游戏”领域 [8]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.65%，涨165点，收报25663点 [1] - 恒生科技指数上涨1.14% [1] - 早盘成交额为975亿港元 [1] 新股上市表现 - 智汇矿业首日挂牌上市，早盘涨幅超过110%，公司为西藏矿业企业 [1] - 希迪智驾首日挂牌上市，早盘破发，跌幅超过8%，公司聚焦封闭环境自动驾驶矿卡解决方案 [1] 医药行业动态 - 美国参议院通过搭载修订版《生物安全法案》的2026财年国防授权法案，新版本未具体点名任何公司 [1] - 药明生物股价上涨超过6% [1] - 三生制药股价上涨3.7% [1] - 和铂医药-B股价上涨近7%，公司与百时美施贵宝签订总价值超过10亿美元的BD交易 [2] 消费与零售 - 中国中免股价反弹近7%，公司中标上海两大机场免税项目，市场关注首都机场招标结果 [2] 汽车与自动驾驶 - 佑驾创新股价上涨超过12%，L3自动驾驶大规模落地将至，公司已前瞻布局L2及L4 [2] 工业与制造业 - 玖龙纸业股价上涨超过3%，行业龙头发布密集停机计划，以支撑春节前价格和库存水平 [2] - 南方锰业股价上涨超过9%，多重因素驱动电解锰价格持续走高 [3] - 申洲国际股价下跌超过3%，主要客户耐克第二财季净利润同比下降32% [7] 科技与通信 - 长飞光纤光缆股价上涨超过10%，近三个交易日累计涨幅超过30%，AI持续拉动光纤光缆需求 [4] - 贪玩公司股价再涨超过5%，公司通过溢价发行零息可转债净筹资4.5亿港元，加码“AI+游戏” [5] 资源与矿业 - 力勤资源股价上涨超过9%，印尼拟在2026年大幅下调镍矿产量目标 [6]