政策监管动态 - 工信部与国家市场监管总局正加强智能网联汽车安全监管，建立新能源汽车火灾事故企业报告制度、汽车远程升级报告制度，并试点汽车安全沙盒监管制度[1] - 工信部于2024年9月17日至11月15日对《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见，该标准针对L2级、L2+级及NOA功能设置了人机交互、功能安全等全方位技术要求，构建"三重安全保障"[1] 车企技术升级要求 - 为满足国标，车企需强化驾驶员状态监测系统，升级方向盘电容感应装置、车内摄像头等硬件，并开发相应算法以实时监测驾驶员手部与视线状态[3][6] - 车企需配备或升级数据记录系统，记录系统激活、退出、驾驶员干预及关键事件前后数据，便于追溯分析[3][6] - 在硬件层面，针对多车道功能需使用激光雷达传感器或4D毫米波雷达以及性能更强的计算平台，初步估计实现NOA功能需AI算力达128TOPS以上[6][8] 供应链技术方案演进 - 均胜电子已推出电容式离手检测方向盘，通过微电流准确识别驾驶员手部接触，防止误判，并可识别具体握持姿势，该技术已在众多量产车型上应用[7] - 标准对传感器性能提出更高要求，纯视觉方案存在夜间及低矮障碍物识别局限，增加4D毫米波雷达或激光雷达有助于应对典型危险场景[8] - 头部安全厂商的相关技术已非常成熟，例如均胜电子的驾驶员监测系统早在2015年便已搭载于北美头部车企车型[8] 行业影响与市场趋势 - 强制性国标为行业设定了统一的安全基线，为质量监管和事后追溯提供关键依据，将推动行业更加注重产品安全，引导资源投向技术研发[9] - 曾专属于高端车型的汽车安全功能正加速向中低端市场覆盖，政策推动将显著加速技术下沉与标准统一，预计相关技术将在中低端车型中全面普及[4][10] - 国标技术内容与国际协调一致，有助于中国智能网联汽车产品突破国际贸易技术壁垒，支持企业参与全球市场竞争[10]

行业趋势与市场前景 - 智能辅助驾驶系统的重要性日益提升，未来将逐渐成为车辆标配，其背后是硬件成本降低和产品体验提升的“智驾摩尔定律”在驱动 [1] - 中国智能网联汽车应用服务市场规模预计在2025年增至2223亿元，到2030年，中国自动驾驶相关新车销售及出行服务收入将超过5000亿美元（约合人民币35619亿元）[3] - 行业共识是将智能驾驶安全置于首位，国家层面正在制定强标，这些标准有望成为全球最先进、最严格的，引领全球智能辅助安全发展 [3] Momenta公司业务与合作 - 公司为量产车提供辅助驾驶解决方案，合作车企超过160款，包括BBA、大众、丰田等跨国车企以及比亚迪、上汽等本土企业 [1] - 公司与车企的合作模式是“供应商+战略伙伴”关系，而非简单的供应商，其受到头部跨国车企青睐的关键在于技术、产品和交付能力 [6] - 公司感受到国内外车企在合作方法上趋同，中国主机厂规划更周全，跨国车企为跟上中国电动化智能化节奏，也倾向于“边干边想”的模式 [6] 竞争格局与公司战略 - 预计到明年，城市辅助驾驶格局将初步确定，中国可能剩余两三家玩家，全球可能剩余三四家玩家 [9] - 自动驾驶格局尚未完全确定，上半场是高级辅助驾驶和城市辅助驾驶，下半场将从辅助驾驶走向无人驾驶，未来可能有新的超级玩家进入 [9] - 公司采取“一个飞轮，两条腿”产品战略，“飞轮”指战略飞轮，“两条腿”分别指量产自动驾驶和冲刺完全无人驾驶，今年技术重点已从量产飞轮升级到L4飞轮，年底目标是实现Robotaxi“车端无人”[9] 安全与技术 - 公司在安全防护上设置多层“护栏”，包括FO自闭环、组内准出、组间准出、主线准出，以及客户项目端的专项测试和泛化测试 [4] - 安全是重中之重，没有安全就没有发展，强标落地执行将有助于补齐行业安全短板 [3]

财务业绩 - 2025年第三季度总收入同比增长12%至281亿美元，创历史新高 [1] - 第三季度自由现金流达到40亿美元，创下纪录 [1] - 储能业务毛利以11亿美元创下新纪录，环比和同比均实现增长 [14] 人工智能与自动驾驶 - 公司认为其具备现实世界人工智能所需的全部要素，包括人工智能能力、机电工程能力和规模化生产能力 [1] - 2025年10月在北美开始推送智能辅助驾驶V14，提升了复杂场景处理能力并计划为车辆新增推理能力 [3] - Robotaxi无人驾驶网约车业务已三次扩大运营范围，在奥斯汀累计里程超25万英里，在加州湾区超100万英里 [2] - 预计2025年底前在8至10个市区开展无人驾驶出租车运营，未来数月内有望取消安全驾驶员 [2] - 全球已有12%的特斯拉用户为智能辅助驾驶付费，截至第三季度客户累计使用该系统行驶超96亿公里 [3] - 第三季度车辆安全报告显示，开启辅助驾驶功能的车辆安全性是普通车辆的9倍 [3] - 与三星合作在美国生产AI芯片，Cortex集群总算力达到81,000颗H100的等效算力 [1][4] 人形机器人 - 第三代人形机器人将在2026年第一季度发布 [3] - 正在安装人形机器人生产线，预计2026年底启动生产，最高年产能100万台 [4] - 人形机器人已在加州工程总部实现全天候自由走动，可执行引导任务 [4] - 制造重点在于开发功能强大且可大规模量产的机械手，公司认为其垂直整合能力是独特优势 [4] - 人形机器人有望实现5倍于人类的工作效率，并可能应用于外科医疗等领域 [4] 电动车业务 - 第三季度全球生产纯电动车约44.7万辆，交付量达49.7万辆，创历史新高 [1][7] - 上海超级工厂9月交付量超9万辆，中国市场销量超7.1万辆，环比增长25% [1][7] - 第三季度中国市场销量近17万辆，环比增长31%，Model Y为SUV销量第一名 [7] - 韩国已成为仅次于美国和中国大陆的全球第三大市场，亚太多市场交付量创纪录 [7] - Model Y在挪威、瑞士、冰岛、芬兰、荷兰和丹麦等多个欧洲市场斩获销量冠军 [7] - 得州超级工厂下线第50万辆整车，柏林超级工厂下线第10万辆焕新Model Y [7][8] - 推出全新六座豪华SUV Model Y L，具有更大的车身尺寸和更宽敞的内部空间 [7][9] 储能业务 - 第三季度储能产品装机量达到12.5吉瓦时，创历史新高 [1][14] - 得益于上海储能超级工厂产能爬产和Powerwall家用储能系统装机量创纪录 [14] - 9月发布新一代工业储能产品Megablock，整合四台Megapack 3储能系统，简化架构便于快速部署 [14] - 第四代Megapack正在规划中，将整合变电站组件，可直接输出约35千伏电压 [14] - 人工智能产业发展带来能源产品需求增长，Megapack优势获超大规模企业与公用事业公司认可 [14] - 推出全新的太阳能加Powerwall家用储能系统租赁方案，提供可预测的用电成本 [14] 充电网络与服务 - 第三季度全球新建3500多根超级充电桩，充电网络规模同比增长18% [8] - 9月推出首批V4超级充电机柜，功率密度是V3的3倍，每个机柜的充电桩数是V3的2倍 [8] - V4超级充电桩可为乘用车提供最高500千瓦的充电功率，实现更高吞吐量和效率 [8] - 公司通过OTA远程软件升级持续更新车辆功能，如音彩光舞功能 [8]

财务业绩 - 第三季度总收入281亿美元，同比增长12%，超市场预期 [1] - 第三季度净利润13.73亿美元，同比下滑37% [1] - 第三季度毛利率18%，相比前两个季度均有所提升 [1] - 第三季度总交付量49.71万辆，同比增长7%，创纪录且在所有地区均呈现强劲增长势头 [1] 市场与交付 - 9月上海超级工厂交付量超过9万辆，中国市场交付量超7.1万辆 [1] - 公司面向全球不同市场推出Model YL、Model Y高性能版等多个版本，持续丰富产品矩阵 [1] 自动驾驶与Robotaxi进展 - 特斯拉CEO预计到2025年年底，奥斯汀大部分地区Robotaxi运营将不再配备安全员，部署工作高度谨慎 [1] - 第三季度开始推送智能辅助驾驶V14版本，并扩大了Robotaxi服务的运营范围、时间和车队规模 [1] - 目前全球已有12%的特斯拉用户为智能辅助驾驶付费 [2] - 截至第三季度，客户累计使用智能辅助驾驶系统行驶超96亿公里 [2] - Cybercab无人驾驶电动车将于2026年第二季度开始量产 [2] 人工智能与芯片合作 - 公司与三星达成合作，在美国生产用于人工智能推理和训练的芯片 [1] - 公司进一步扩展人工智能训练算力 [1] 人形机器人业务 - 公司将于2026年年底建成一条100万台产能的人形机器人生产线 [2] - 人形机器人生产重点在于制造功能强大且能大规模量产的机械手，这对供应链是巨大考验 [2] - 人形机器人行业尚无成熟供应链体系，公司必须实现高度垂直整合并深度介入供应链生产 [2] - 人形机器人已在加州工程总部中自由走动，基本实现全天候不间断运行 [3]

本报记者 倪 浩 本报驻德国特约记者 青 木 2025世界智能网联汽车大会（以下简称"大会"）16日至18日在北京举行，共吸引来自10余个国家和地区 的政府、企业和科研机构的8000多名代表参会。在大会上，中国汽车产业在"十四五"规划中取得的成 就，以及在下一个五年中如何迎接未来，成为多方讨论与关注的焦点。英国《经济学人》杂志16日报道 称，如今，中国正在全球范围内打造智能汽车产业的"决定性领先地位"。中国企业在这一领域实现了外 企梦寐以求的"中国速度"。 "未来三五年将见证智能驾驶的飞跃发展" 中国工业和信息化部副部长辛国斌在大会上表示，中国智能网联汽车产业发展取得积极成效，建成涵盖 智能座舱、自动驾驶、网联云控等在内的完整产业体系，大算力芯片、智能线控底盘批量上车，人机交 互、协同感知等技术全球领先，搭载组合驾驶辅助功能的乘用车新车销量占比超过60%。 有与会者表示，智能网联汽车的上半场电动化已初步完成，下半场的智能化正在逐步深入，一系列的创 新技术正在重塑汽车的产品定义、生产模式、商业模式和用户体验。 在大会的圆桌论坛上，智能驾驶企业Momenta首席执行官曹旭东认为，中国的人工智能技术已广泛应用 于众 ...

"当下，中国的人工智能技术的发展非常快速，不止在中国，还已走向全球。我们既跟中国车企有 合作，又跟合资、外资企业有合作。"在10月16日开幕的2025世界智能网联汽车大会上，Momenta CEO 曹旭东接受采访时表示。 同时，"中国AI"快速发展，还得益于众多头部智能驾驶企业的高度成长。曹旭东认为："智能辅助 或智能驾驶有特别强的先发优势和规模效应。尤其是规模效应，分为数据和体验上的规模效应，更⼤的 规模会有更多的数据，更多的数据送给⼤模型就能学到更多好的⾏为，带来更好的体验，形成了闭环。 另外是成本上的规模效应，同样的研发成本摊销到十万台⻋、百万台⻋、千万台⻋，成本会有⼗倍、百 倍的差异。" "另外⼀条很重要的是来⾃于企业对⼈⼯智能技术的热爱。"曹旭东接着说，"⼀家好的公司、好的 业务来⾃于好的产品，好的产品来⾃于好的技术，好的技术来⾃于好的团队和好的⽂化。" 而Momenta之所以能跻身智能驾驶企业头部阵营，正是兼具了以上要素。曹旭东介绍："Momenta 具备很早的先发优势和很快的规模扩张速度，是最早达到上车千万台的自动驾驶供应商。同时， Momenta创始团队80%都有深度学习的技术背景，当⼈⼯智能 ...

行业应用场景拓展 - 智能网联汽车已进入多场景应用新阶段，包括智慧公交和无人配送 [1] - 无人配送车年交付量超过1万台，应用于居民小区和车间厂区以实现精准送达 [3] - 在重庆，智能辅助驾驶系统实测已覆盖歌乐山急弯陡坡、盘龙立交和解放碑地下车库等复杂场景 [3] - 新疆准东露天煤矿部署140余辆无人矿卡，依托5G与智能云控平台自主适应雨雪雾等复杂工况进行煤炭装运 [5] - 广州一条搭载L4级高度自动驾驶小巴的公交线路累计行驶里程超过210万公里 [5] 技术协同与标准制定 - 15家车企在世界智能网联汽车大会期间联合发起“车路云一致行动”，通过联合测试推动可互操作的技术规范，旨在提高交通安全和出行效率 [5] - 行业在智能网联汽车产业链上实现多环节、多领域的技术创新 [6] 国际合作与市场开放 - 工业和信息化部表示将鼓励支持中外企业在智能网联汽车相关领域展开深入合作 [6] - 中国坚持与世界共享机遇和红利，以开放市场为基石、技术协同为纽带、生态共建为目标，让全球伙伴参与中国产业升级进程 [10] - 将促进产业在知识、技术、人才等创新要素上跨境流动，推动中国经验融入国际智能网联汽车发展规划 [11] - 苏州一家科技公司的智能辅助驾驶系统应用于国内160多款智能网联汽车，并与德国宝马、美国通用、德国奔驰达成合作共同研发新方案 [8] - 跨国车企普遍看好与中国的合作前景 [8]

政策目标与行业现状 - 2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20% [2] - 2025至2026年工作方案旨在从扩大国内消费、提升供给质量、优化发展环境、深化开放合作四个维度推动行业增长 [1] - 2024年9月汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%，是历史同期首次超过300万辆 [2] - 2024年前9个月汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [2] 新能源汽车表现 - 2024年前9个月新能源汽车产销量均超过1100万辆，同比增长均超过30%，新车销量占汽车新车总销量的46.1% [2] - 2024年前9个月新能源汽车出口175.8万辆，同比增长89.4% [7] - 预计2024年全年汽车出口有望超650万辆 [7] 促进消费的政策举措 - 政策组合拳包括优化限购政策、落实二手车“反向开票”等便利措施以打通关键堵点 [3] - 通过补贴支持、税收优惠、消费改革试点等政策激发消费需求 [3] - 通过完善充换电设施网络、推进“乡乡全覆盖”以改善消费环境，破解里程焦虑 [3] 技术创新与供给质量提升 - 加快突破汽车芯片、操作系统、人工智能、固态电池等关键技术 [4] - 推进智能网联汽车“车路云一体化”应用试点以及准入和上路通行试点 [5] - 智能辅助驾驶系统将进入以AI大模型能力驱动的新阶段，以视觉感知为核心 [4] 行业规范与健康发展 - 加强成本调查和价格监测，强化产品生产一致性监督检查以规范产业竞争秩序 [7] - 推动汽车生产企业集团化管理与机动车生产准入管理条例立法，从根源上优化产业结构 [7] - 通过制定新能源汽车产品同一型式判定技术条件和开展产品自我检验，加快新产品上市速度 [6] 深化开放与国际合作 - 加快制定新能源汽车、动力电池碳足迹标准，推动核算方法、结果国际互认 [8] - 鼓励企业研发生产适用目的国市场的产品，引导整车企业稳妥有序开展海外布局 [9] - 跨国车企与中国企业合作加深，中国从“销售市场”转变为“研发与创新的重要支点” [8]

核心观点 - 奇瑞汽车成功于港交所主板上市，募资规模达91.4亿港元，将主要用于研发新车型、先进技术、海外市场拓展及生产设施升级，以加速全球化布局[3] - 公司2024年营收达2698亿元，同比增长65.4%，净利润143.3亿元，同比增长37.2%，产品矩阵覆盖五大品牌，技术储备全面[4] - 中国汽车产业正从"本土内卷"转向"全球竞争"，奇瑞与赛力斯等车企赴港上市标志着这一转型，海外市场销量提升有望改善盈利能力[5] 成功登录港交所主板及资金用途 - 奇瑞汽车于2025年9月25日登陆港交所主板，股票代码9973.HK，募资规模91.4亿港元[3] - 募集资金净额分配比例为：35%用于研发不同车型和版本的乘用车，25%用于下一代汽车及先进技术研发，20%用于拓展海外市场，10%用于提升安徽芜湖生产设施，10%用于营运资金及一般企业用途[3] - 此次上市有望巩固奇瑞在国内市场的领先地位，并借助国际资本平台加速全球化布局，实现收入多元化[3] 财务表现与产品技术优势 - 公司2022-2024年总营收分别为926亿元、1632亿元、2698亿元，2024年营收同比增长65.4%，净利润143.3亿元，同比增长37.2%[4] - 乘用车业务通过五大品牌（奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界）覆盖大众市场到高端市场，2022-2024年五大品牌收入占总收入比例分别为89.1%、92.7%、91.5%[4] - 零部件方面提供四大技术堆栈：动力总成系统-鲲鹏动力、汽车开发平台-火星架构、智能座舱系统-雄狮智舱及智能辅助驾驶系统，赋能电动化及智能化发展[4] 行业趋势与投资建议 - 奇瑞与赛力斯等车企赴港上市标志着中国汽车产业从"本土内卷"走向"全球竞争"的关键转型[5] - 海外市场销量提升有望改进自主品牌整体盈利能力，建议关注赛力斯等高端市场/海外市场持续突破的车企[5] - 赛力斯（601127.SH）2025年9月29日股价159.19元，2024年EPS为3.94元，2025年预测EPS为5.25元，2026年预测EPS为7.55元，市盈率分别为40.40倍、30.32倍、21.08倍，投资评级为"买入"[8]

公司业务进展 - 公司于9月29日公告获得江汽集团某车型吸顶屏显示总成产品的开发与供货资格[2] - 今年4月，公司及控股子公司自2024年8月2日至公告披露日合计收到项目定点通知6个，涉及11款不同规格尺寸的产品，分别应用于中控、仪表及HUD等领域[5] - 在智能座舱终端市场拓展方面，公司收到来自三一重卡、北汽集团、北汽福田及长城汽车间接全资子公司的定点通知，确认公司为其平台项目提供显示系统终端的开发和配套[6] - 7月2日，公司公告收到国内某头部eVTOL主机厂的重要项目定点通知，确认获得其电动垂直起降飞行器智能座舱多媒体显示系统项目的开发与供货资格，客户计划在2026年底完成第一代产品研发并启动商业化试运营[6] 行业趋势与市场定位 - 车载吸顶屏已成为汽车智能座舱升级的核心趋势之一，是未来车载显示市场从“单一中控”向“多场景交互”拓展的关键方向[2] - 随着后排娱乐与座舱体验需求持续升温，吸顶屏正加速从高端车型向主流车型渗透，市场空间快速扩容[2] - 公司是国内汽车智能座舱综合服务商之一，起源于车用显示设计及软件系统开发，产品已覆盖国内大部分整车厂[2][5] - 在座舱显示领域，公司拥有一体化设计方案和智能制造能力，产品包括智能座舱显示系统及域控系统、全液晶仪表、抬头显示、电子后视镜和智能辅助驾驶系统等[2][5] 技术能力与战略意义 - 获得主流车企定点完善了公司在整车智能座舱显示终端的布局，同时验证了其技术能力与市场需求的匹配[2] - 公司获得eVTOL飞行器智能座舱项目定点，为后续在智能座舱领域的合作与发展奠定了基础[6] - 公司在HUD等相关领域拥有多款不同规格尺寸的产品开发能力[5]