● 本报记者王宇露王雪青 经过前期的上涨，部分新消费个股估值是否已经到了偏贵的程度，成为整个市场关心的问题。对此，明 世伙伴基金认为，新消费涵盖的细分方向很多，相关个股估值是否偏高不能一概而论。从景气成长的角 度来看，主要关注个股定价程度是否已经透支了远期的想象空间，以及高频数据变化是否支持股价进一 步向远期空间拓展。由于新消费所涵盖的细分方向大多是渗透率偏低的消费方向或行业空间大但相关公 司份额小的方向(分别对应渗透率提升和份额提升的成长机会)，虽然部分个股股价已有明显上涨，但是 并没有显著透支远期想象空间。 在星石投资副总经理、基金经理方磊看来，短期来看新消费头部公司业绩增长在数据端得到验证，市场 持续上调新消费领域的业绩预期，带动新消费个股出现了一波较为亮眼的行情。但这同时也导致了资金 对新消费头部标的交易较为拥挤，主题热度也由一线标的向三四线标的延伸。从头部企业估值来看，当 前市场可能正在用短期业绩增长来为公司长期价值定价，当前部分新消费个股的估值可能高于中长期中 枢。这意味着拉长时间来看，部分新消费个股存在估值波动的风险，如果业绩预期落空，前期过热的资 金交易可能会导致新消费标的股价出现较大调整。 ...

从6月10日初代Labubu雕塑以108万天价成交，到6月19日部分高价盲盒在二手市场价格暴跌，泡泡 玛特"信仰动摇"只用了十天。 股价地震的背后，此前被疯炒的泡泡玛特代表IP——Labubu在二级市场遭遇价格闪崩。 与此同时，此次回调也是一次宝贵的"压力测试"，不仅检验着新消费企业，也在为新消费投资提供"冷静 期"——从追捧"情绪溢价"转向深挖"真实复购"，从迷信渠道铺货转向解构人群画像，市场降温时，恰恰也是 市场重构认知、修正新消费投资框架的最佳窗口。 "新消费三姐妹"集体回调 6月20日，泡泡玛特股价低开低走，盘中一度下跌超6%，截至收盘报239.6港元/股，跌幅收窄至3.62%，全 天成交额明显放大，接近100亿港元，其中南向资金当日净卖出6.17亿港元，净卖出额创2025年5月12日以 来新高。 自6月18日下午起，泡泡玛特官方小程序多次弹出相关商品的补货通知，同时在天猫官方旗舰店、抖音潮玩直 播间等也大量放货，受官方补货消息影响，Labubu在二手市场的交易价格暴跌。潮玩二手交易软件"千岛"的 数据显示，截至6月21日，Labubu 3.0"前方高能"系列隐藏款"本我"三日成交均价为1906.54 ...

从6月10日初代Labubu雕塑以108万天价成交，到6月19日部分高价盲盒在二手市场价格暴跌，泡泡玛特"信 仰动摇"只用了十天。 近期，以泡泡玛特为代表的"新消费三姐妹"集体降温，老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛特分别从高点回调约 19%、17%、15%，引发各路投资者对新消费板块估值、IP生命周期、行情持续性的担忧。 基金经理们的观点也出现了明显分歧，乐观派认为新消费具备"高增长、高现金流、赛道广阔"的稀缺性，未来 是"星辰大海"，谨慎派则认为部分标的已经透支未来，存在明显估值泡沫。 与此同时，此次回调也是一次宝贵的"压力测试"，不仅检验着新消费企业，也在为新消费投资提供"冷静 期"——从追捧"情绪溢价"转向深挖"真实复购"，从迷信渠道铺货转向解构人群画像，市场降温时，恰恰也是 市场重构认知、修正新消费投资框架的最佳窗口。 "新消费三姐妹"集体回调 6月20日，泡泡玛特股价低开低走，盘中一度下跌超6%，截至收盘报239.6港元/股，跌幅收窄至3.62%，全天成 交额明显放大，接近100亿港元，其中南向资金当日净卖出6.17亿港元，净卖出额创2025年5月12日以来新高。 如果拉长时间来看，泡泡玛特其实已经回调了 ...