天眼查App显示，近日，广州市潮涵情侣服饰有限公司成立，法定代表人为罗志广，注册资本1万人民 币，经营范围为宠物销售;珠宝首饰零售;珠宝首饰批发;安防设备销售;文具用品零售;文具用品批发;办公 用品销售;食用农产品零售;食用农产品批发;保健食品（预包装）销售;食品销售（仅销售预包装食品）; 食品互联网销售（仅销售预包装食品）;家具销售;家居用品销售;机械设备销售;建筑材料销售;建筑装饰 材料销售;会议及展览服务;计算机软硬件及辅助设备零售;计算机软硬件及辅助设备批发;电子产品销售; 日用品销售;日用品批发;化妆品零售;化妆品批发;针纺织品销售;针纺织品及原料销售;服装服饰零售;服装 辅料销售;服装服饰批发;贸易经纪;国内贸易代理;技术进出口;货物进出口。 ...

文章核心观点 - 消费板块处于“低预期低估值”和“业绩磨底”阶段，其表现与经济基本面回暖相关，盈利弹性决定上涨持续性和弹性 [1][3] - 2026年消费反弹预计为结构性分化修复，可关注财富效应传导下的高端消费、供给端优化的经营拐点及政策催化的beta机会 [1][3] - 长期配置应重视消费结构性变化，围绕新产品/品类、新技术、新渠道、新市场四大方向布局 [1][4] 2025年回顾：产业疲弱与结构分化 - 2025年社零增速波动，受政策及基数影响，上半年回暖后9月降至3% [1] - 餐饮收入受“违规吃喝”整治影响，5月后增速显著弱于商品零售，服务零售额增速稳定在5%左右 [1] - 高端消费显现企稳迹象，LVMH等奢侈品集团亚洲（除日本）市场25Q3营收在连续六个季度后首次转正，澳门博彩毛收入10月恢复至2019年同期水平的91%以上 [1] - 消费产业A股公司25Q3归母净利同比增速为-29.4%，代表性白酒企业业绩失速，行业处于业绩磨底阶段 [2] - 消费板块估值与持仓反映低预期，国内及北向资金消费持仓截至25Q3占比分别为9.6%和8.8%，环比分别下降2.7和2.3个百分点 [2] 2026年展望：结构性机会与历史轮动 - 复盘历史四轮牛市，消费板块在经济基本面回暖时表现相对显著 [1][3] - 本轮周期在“去地产化”背景下，消费反弹预计为结构性分化修复，而非总量快速爆发 [3] - 中期跑赢需居民就业收入改善、资产价格止跌或新财富效应及宏观环境回暖 [3] - 2026年重点机会包括资本市场财富效应传导的偏高端消费（如免税、博彩、出境游、酒店）以及供给出清、需求复苏、格局较优的子行业（如生猪养殖、乳制品、餐饮供应链） [1][3] 长期结构性变化与布局方向 - 消费需求结构性分化是长期趋势，驱动因素为从商品向服务、从生存向体验的升级 [4] - 长期布局四大方向：新产品/品类（情绪和健康需求）、新技术（AI+和生物技术）、新渠道（性价比需求下的变革）、新市场（国际化和下沉） [1][4] - 重点子行业包括IP产业链、宠物、美妆香氛、旅游、户外、健康饮料、AI+等 [1]

投诉总体情况 - 2025年第三季度全国消协组织共受理消费者投诉536,761件，同比增长7.9% [1] - 解决投诉274,427件，为消费者挽回经济损失2.36亿元 [1] - 接待消费者来访和咨询15.59万人次 [1] 投诉性质分析 - 售后服务问题最为突出，投诉量为157,786件，占总投诉量的29.4% [2][5] - 与2024年同期相比，虚假宣传、安全、合同问题投诉比重上升 [4] - 虚假宣传投诉量从33,230件增至41,739件，比重上升1.10个百分点 [5] - 安全投诉量从27,448件增至34,950件，比重上升0.99个百分点 [5] 商品类投诉 - 商品类投诉为283,263件，占总投诉量的52.77%，比重同比上升2.80个百分点 [6] - 家用电子电器类投诉量最大，为72,107件，占比13.43% [8] - 日用商品类投诉量增幅显著，从47,509件增至56,729件，比重上升1.02个百分点 [8] - 服装鞋帽类投诉量从38,358件增至44,023件，比重上升0.49个百分点 [8] 服务类投诉 - 服务类投诉为231,542件，占总投诉量的43.14%，比重同比下降0.53个百分点 [6] - 生活及社会服务类投诉量最大，为60,678件，占比11.3% [10] - 互联网服务类投诉量从46,302件增至56,546件，比重上升1.22个百分点 [10] - 教育培训服务类投诉量从20,968件增至26,549件，比重上升0.73个百分点 [10] 潮玩经济行业 - 潮玩平台商品质量问题多发，消费者反映出现掉漆、破裂、配件缺失等瑕疵 [11] - 退款退货难问题突出，平台常以“平台规则不支持退款”为由拒绝消费者合理请求 [11] - 售后服务存在短板，客服响应慢、等待时间长，投诉工单处理不及时 [11] - 典型案例显示，平台销售条款中存在“若所购物品不影响正常使用，则不在售后范围内”等不合理规定 [12][13] 减肥产品行业 - 虚假宣传、诱导消费现象普遍，如宣称“一个月瘦二十斤”等违反《广告法》的承诺 [15] - 存在无资质销售保健品或药品的行为，存在较大安全隐患 [15] - 部分产品存在安全风险，消费者使用后出现腹泻、心悸等不适症状 [15] - 退款困难问题突出，商家以各种理由推诿、拖延，甚至失联 [15] - 典型案例中，消费者在20天内被诱导累计消费达89,880元 [16] 宠物消费行业 - “星期宠”问题突出，商家隐瞒宠物真实健康状况，售卖伪造健康证明的宠物 [19] - 存在以免费领养为噱头，实为分期贷款或捆绑销售高价宠物用品的营销模式 [19] - 宠物用品质量问题频发，宠物食用后引发呕吐或生病 [19] - 典型案例显示，领养协议中存在宠物死亡后消费者仍需付款等不合理条款 [20] 在线旅行平台行业 - 平台不为消费者诉求提供有效协助，以“酒店拒绝退款”为由推诿，实则未与酒店沟通 [23] - 平台信息更新不及时，存在酒店更名、停业后仍以原信息误导消费者预订的情况 [23] - 订单展示信息与实际入住情况不符，如房型、设施与宣传差距较大 [23] - 典型案例中，消费者因航班调整申请退款被拒，但酒店方表示未收到平台的退款申请 [24] 自动续费服务 - 自动续费条款隐蔽，商家以小号、浅色字体隐藏关键信息，未进行显著提示 [27] - 扣费提醒缺失，消费者往往在被长期扣费后才发现问题 [27] - 关闭入口设置隐蔽，App或网页端缺乏明显的“取消续费”入口 [27] - 客服推诿、退费困难，企业往往仅退还部分费用或直接拒绝退费 [27] - 典型案例显示，消费者在未收到任何提醒的情况下被自动扣费长达一年 [28][29] 智能驾驶行业 - 功能失效或性能不达标，宣传中存在夸大性能现象，实际使用可能出现识别不准等问题 [31] - 功能限制未提前告知，如销售人员宣传代客泊车无需人在车内，出事后却改口 [31] - 行车数据信息不透明，发生事故后，厂商拒绝提供完整的行车数据或对关键信息进行“打码” [32] - 典型案例中，车辆智能辅助驾驶系统在事故时完全失效，厂商拒绝提供完整事故数据 [32] 充电宝行业 - 部分品牌充电宝因无3C认证被民航部门列入禁带清单引发退货纠纷 [34] - 消费者对产品安全性存疑，要求非召回批次产品退货退款 [34] - 小品牌产品存在虚假宣传、虚标容量问题，甚至使用非法定计量单位误导消费者 [34] - 典型案例显示，产品实际容量与宣传的20000mAh相差一倍以上，功率也严重虚标 [36] 保险行业 - 低价诱导投保、后续自动扣费问题突出，消费者在不知情的情况下被自动转为高价套餐 [38] - 虚假宣传和销售误导频发，销售人员夸大保障范围，实则理赔条件苛刻 [38] - “车辆统筹服务”假借车险名义问题仍然突出，无资质机构销售所谓“车险” [38] - 典型案例中，消费者被引导购买非正规的“众筹车险”，无法获得理赔保障 [40]

文章核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明晰资本市场中长期建设方向，中国资本市场有望呈现"长期"、"稳进"趋势 [1] - "十五五"期间可重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费、生物科技等领域 [1][26] 宏观环境与目标 - "十五五"具有承前启后的重要地位，若2035年经济总量相较于2020年翻一番，2026-2035年GDP年均增速或需达到4.4%左右 [2] - 发展环境相比"十四五"发生重要变化，包括科技创新取得突破、金融周期下行调整、地缘冲突易发频发 [3] - 任务顺序及词频显示产业取代科创作为第一任务，同时开放、民生更靠前，科技、产业、现代化、国防、高质量等词频更多 [3] 科技创新与现代化产业体系 - 建设现代化产业体系的重点是提升产业链的效率和安全，首次明确传统产业发展方向，包括巩固提升矿业、冶金、化工等产业全球地位 [4][5] - 新兴产业方向包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等，未来产业新增氢能和核聚变能、脑机接口 [5] - 采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [6] - 全面实施"人工智能+"行动，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业 [6] 扩大内需与促进消费 - 供给侧促消费包括完善促进消费制度机制、加大消费领域配套建设、扩大优质供给 [7][8] - 需求侧促消费包括加强就业和收入分配、保障和改善民生、清理需求侧不合理限制 [9][10] - 明确提出"居民消费率明显提高"，政策可能通过贷款贴息、再贷款等工具支持养老、托育、健康等服务消费领域 [8][9] 高水平对外开放 - "扩大高水平对外开放"任务排序明显靠前，新加"积极"二字，强调以服务业为重点扩大市场准入 [11] - 中国GDP占全球份额约17%，但人民币在SWIFT全球支付货币中份额不到3%，金融开放态度更加积极，明确提出"提升资本项目开放水平" [12] - 推进金融开放的三个方向包括推动国内资金安全高效走出去、将海外先进金融专业经验引进来、利用好香港市场 [13][14] 绿色转型与碳达峰 - "十五五"是碳达峰的关键时期，推动煤炭和石油消费达峰，其中成品油已于2023年出现峰值 [15] - 实施碳排放总量和强度双控制度，碳市场建设分两阶段，到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 [16] - 在扩大内需背景下，通过财税政策支持绿色技术创新应用，释放更多绿色消费需求空间 [16] 财税改革与资本市场 - 财税改革或在增强财政可持续性、发挥积极财政政策作用两方面发力，未来收入端改革或更聚焦税制结构优化 [17] - 提高民生类政府投资比重，合理提高公共服务支出占财政支出比重，以降低居民预防性储蓄 [18] - 加快金融强国建设，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [22] 行业配置关注方向 - 现代化产业体系及高端制造方面关注具身智能、航空航天科技新质新域装备、固态电池、氢能和核聚变能等 [26] - 数字科技方面关注"人工智能+"、6G、量子科技等 [26] - 空间经济方面关注低空经济、航空航天、深海科技等 [26] - 生物科技方面关注创新药、高端医疗器械、智慧医疗等 [26] - 内需消费方面关注新消费、商品消费提质升级、服务消费扩容增量等 [26]

公司基本信息 - 广州云珀商贸有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] - 公司经营范围极为广泛，涵盖水产品、家具、纸制品、皮革制品、家电、电子产品、日用百货、服装纺织、食品、化妆品及太阳能产品等数十个类别 [1] 业务范围分析 - 业务覆盖零售与批发，包括水产品、服装服饰、五金产品等 [1] - 涉及制造业务，如家具制造、纸和纸板容器制造 [1] - 包含研发业务，具体为家用电器研发 [1] - 布局进出口贸易，涵盖货物进出口和技术进出口 [1] - 拓展互联网销售渠道，包括一般商品及预包装食品 [1] - 提供服务业态，如会议展览服务、商务代理代办服务、家具安装维修服务 [1]

公司基本信息 - 泰州华博生物科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为薛秀芳 [1] - 公司注册资本为588万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务包括科技推广和应用服务、各类技术开发与转让、信息咨询及科技中介服务 [1] - 业务涵盖实验动物相关产品销售、宠物及宠物用品销售、医疗器械销售（第一类及第二类） [1] - 业务涉及生物基材料技术研发、生物饲料研发、医学研究和试验发展 [1] - 业务包括化工产品、专用化学品、饲料原料及添加剂的销售 [1] - 公司从事货物进出口、技术进出口以及互联网销售（除需要许可的商品） [1]

报告背景与核心观点 - 报告由网经社电子商务研究中心借助AI大模型推出，旨在深度解码全国34个省/直辖市/自治区、130座城市的直播电商生态，拟发布共计164份报告 [1] - 报告核心观点：辽宁省直播电商产业在政策、产业基础与数字创新多元驱动下高速增长，成为助推区域经济转型升级的新引擎 [8] 发展现状与规模 - 2025年上半年辽宁省网络零售额达1416.2亿元，同比增长13.1%，高于全国平均水平4.6个百分点 [8] - 实物商品网络零售额1098.3亿元，同比增长11.5%，占全省社零额比重为21.4% [8] - 限额以上单位网上零售额增长39% [8] - 全省拥有省级、市级电商直播基地超过200家，线上销售额累计超1850亿元 [10] - 2025年上半年全省电商直播场次315.6万场，直播销售额257.1亿元 [10][11] 政策与产业基础 - 辽宁省在全国率先出台《关于推动电商直播提质网红经济促进网络消费的指导意见》等政策文件，为产业发展提供良好环境 [9] - 产业基础优势体现在多品类商品供给体系，如海城西柳镇的服装产业（年产裤子3.5亿条、棉服2.2亿件）和兴城市的泳装产业（占全国泳装电商销售80%） [10][11] 产业生态与主体 - 产业链涵盖上游产品供应链、中游主播/MCN机构/平台、下游物流配送与售后服务等环节 [12] - 市场参与者包括传统电商平台、社交平台、MCN机构、内容创作者、品牌商和服务商等多元化主体 [12] - 截至2025年上半年，全省培育超6万名本土电商主播，直接带动就业60余万人 [12] - 2025年上半年全省开展电商直播培训1697场，培训人员超6万人次 [13] 主要应用领域与场景 - **农产品直播**：2025年“辽宁省网上年货节”期间全省网络零售额超200亿元，阜新市助农直播销售额达280万元，庄河市光明山镇通过电商直播为草莓种植户提高收益80余万元 [17] - **服装产业直播**：海城市西柳镇过去一年电商交易额突破270亿元，同比增长约35%，聚集上万名主播，其中粉丝超10万的网红主播近2000人 [18] - **宠物产业直播**：鞍山市作为全国名优犬猫繁育集散地，拥有宠物繁育人近3万，年输出犬猫超百万只，并通过平台服务商对接全国20多个省份及多个国家 [19] - **文旅融合直播**：沈北新区推出“首发经济×文旅潮玩”高校行活动，丹东站开通港珠澳“银发”旅游专列，探索“直播+旅游”新模式 [20] - **珠宝玉石直播**：岫岩县发展玉石直播产业，阜新玛瑙快手直播基地以品牌效应带动产品销量 [21] 面临的挑战 - 物流成本高企削弱产品价格竞争力 [22] - 部分领域存在产业同质化竞争问题，导致利润率走低 [22] - 高端运营人才、专业主播、数据分析师等专业人才短缺 [22] - 区域发展不平衡，沈阳、大连资源集中，辽西北等地区参与度较低 [22] 发展机遇 - 国家和省级政策红利为产业发展创造良好环境 [23] - 消费升级趋势为品质化、特色化辽宁产品提供广阔市场空间 [23] - 5G、人工智能、大数据等技术应用将创造更丰富的消费体验 [23] - 跨境电商发展将国际市场拓展为新增长点 [25] 未来趋势与预测 - **技术融合深化**：预计到2026年，AI技术在直播电商中的应用率将达60%以上，虚拟主播占比超20% [26][31] - **产业融合加速**：计划推动1000家传统制造企业开展直播电商，预计新增销售额500亿元以上 [27] - **市场细分与垂直化**：计划培育100个垂直领域直播电商品牌，打造50个直播电商示范项目 [28] - **国际化发展**：预计到2026年跨境电商直播占比达30%以上，培育20个国际影响力品牌，建设10个海外直播基地 [30][31] - **规模预测**：预计2026年直播电商交易额达800亿元，年均增长25%；直播场次500万场，年均增长20% [31]

财务表现 - 2025H1公司实现收入40.44亿元，同比增长8.7%，归母净利润1.90亿元，同比增长11.0%，扣非归母净利润2.24亿元，同比增长40.1% [1] - 2025Q2公司实现收入19.53亿元，同比增长3.9%，归母净利润0.80亿元，同比增长12.1%，扣非归母净利润1.04亿元，同比增长63.1% [1] - 2025H1公司毛利率为34.7%，同比持平，2025Q2毛利率为34.4%，同比提升0.6个百分点 [3] 产品收入结构 - 家具品类实现营业收入21.21亿元，同比增长11.9%，家居品类实现收入14.40亿元，同比增长7.9%，宠物品类收入2.86亿元，同比下降7.3%，运动户外品类收入1.60亿元，同比增长20.2% [1] - 家具家居品类作为主力品类增长稳健 [1] 地区收入分布 - 欧洲市场营收同比增长12.8%，占比64.1%，北美市场增长1.9%，占比34.1%，日本市场下降3.4%，占比0.7%，其他地区增长86.3%，占比1.0% [2] - 欧洲市场通过优化仓储布局实现量效协同增长，法意西等核心市场前置仓比例持续提升 [2] - 新兴市场在澳大利亚、土耳其等地加大战略投入 [2] 物流与成本优化 - 欧洲尾程配送占营收比例同比下降0.7个百分点，北美尾程占比下降1.9个百分点 [3] - 欧洲物流由"德国一仓发全欧"升级为"1个中心仓+N个前置仓"模式 [2] - 已完成2025年度欧美线海运长约谈判，锁定全年海运价格确保成本可控 [3] 费用结构 - 2025H1销售费用率25.0%（+0.4pct）、管理费用率4.3%（+0.7pct）、研发费用率0.8%（-0.1pct）、财务费用率-1.9%（-2.7pct） [3] - 财务费用率下降主要因汇率波动产生汇兑收益 [3] - 2025Q2销售费用率25.8%（+0.9pct）、管理费用率4.2%（+0.8pct）、研发费用率0.8%（-0.2pct）、财务费用率-2.5%（-2.7pct） [3] 供应链战略 - 已完成约50%对美出货的东南亚产能转移，东南亚对美出货订单率达70% [4] - 通过东南亚采购转移部分关税对美国市场的影响 [4] - 与供应商协商谈判多样化贸易策略对冲贸易壁垒影响 [4] 营运能力 - 2025H1存货周转天数85天，同比增加7天 [3] - 经营活动所得现金净额14.89亿元 [3] - 推行集团整体规划与BU落地执行的组织结构优化 [4] 业务策略 - 提出聚焦核心品类计划，通过成本效率与规模优势降低单项产品成本 [3] - 通过四条曲线优化品类：线上对标、线上拓展、线下平替、线下创新 [3] - 形成从流量争夺到价值创造的闭环 [3]

投资评级 - 未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 致欧科技2025H1实现收入40.44亿元（同比+8.7%），归母净利润1.90亿元（+11.0%），扣非归母净利润2.24亿元（+40.1%）[1] - 公司通过供应链全球布局、优化仓配服务、强化产品与品牌力实现稳健增长[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.7/4.8/6.1亿元，对应PE为21.8X/16.7X/13.2X[6] 分产品表现 - 家具品类营收21.21亿元（同比+11.9%），家居品类营收14.40亿元（+7.9%），宠物品类营收2.86亿元（-7.3%），运动户外品类营收1.60亿元（+20.2%）[2] - 家具家居作为主力品类增长稳健[2] 分地区表现 - 欧洲市场营收同比+12.8%，占比64.1%；北美市场营收同比+1.9%，占比34.1%；日本市场营收同比-3.4%，占比0.7%；其他地区营收同比+86.3%，占比1.0%[2] - 欧洲市场通过平台覆盖拓展和仓储布局优化实现量效协同增长[2] - 北美市场受关税政策影响增速承压，但东南亚供应链策略落地后不利影响有望减弱[2] - 新兴市场如澳大利亚、土耳其等地战略投入加大[2] 物流与运营优化 - 欧洲尾程配送占营收比例同比下降0.7个百分点，北美尾程配送占营收比例同比下降1.9个百分点[3] - 欧洲配送模式由"德国一仓发全欧"升级为"1个中心仓+N个前置仓"，提升尾程时效并优化成本[3] - 已完成2025年度欧、美线海运长约谈判，锁定全年海运价格[3] - 通过聚焦核心品类计划降低单项产品成本，形成流量争夺到价值创造的闭环[3] 盈利能力与费用 - 2025H1毛利率为34.7%（同比持平）[4] - 销售费用率25.0%（+0.4个百分点），管理费用率4.3%（+0.7个百分点），研发费用率0.8%（-0.1个百分点），财务费用率-1.9%（-2.7个百分点）[4] - 财务费用率下降主要因汇率波动产生汇兑收益[4] - 2025Q2毛利率为34.4%（+0.6个百分点）[4] 营运与现金流 - 2025H1存货周转天数约85天（同比增加7天）[4] - 经营活动所得现金净额14.89亿元[4] 供应链与战略布局 - 东南亚采购力度加大，截至2025H1末已完成约50%对美出货的东南亚产能转移，东南亚对美出货已下订单率达约70%[5] - 通过多样化贸易策略对冲关税影响[5] - 推行集团整体规划与BU落地执行，围绕"成本领先"实现品类协同[5] 财务预测 - 预计2025年营业总收入93.04亿元（同比+14.5%），2026年111.82亿元（+20.2%），2027年136.10亿元（+21.7%）[8] - 预计2025年归母净利润3.69亿元（+10.6%），2026年4.83亿元（+30.9%），2027年6.08亿元（+26.0%）[8] - 预计2025-2027年毛利率稳定在34.5%-34.6%[8]

公司基本信息 - 广州涧沽农仓食品有限公司于近日成立 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] - 经营范围包括互联网销售、宠物销售、水产品零售与批发、日用百货销售、初级农产品收购、畜牧渔业饲料销售、技术服务与技术推广、食品添加剂销售、保健食品销售、预包装食品销售及食品互联网销售 [1] 业务范围 - 公司涉足互联网销售领域，覆盖非许可类商品及预包装食品 [1] - 业务包括宠物销售、水产品零售与批发、日用百货销售 [1] - 涵盖初级农产品收购和畜牧渔业饲料销售 [1] - 提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让及技术推广 [1] - 销售食品添加剂和保健食品（预包装） [1]