声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 有投资者在互动平台向建发致新提问："后续集采常态化，扩大化，公司是不是就可以关门了，毕意没 任何技术实力？请问公司如何开辟第二业务点，如跨界并购，成为高科技公司？" 针对上述提问，建发致新回应称："你好，尊敬的投资者。医疗器械集中带量采购政策系国家医保'带量 采购、以量换价'，为医保基金和居民节约资金，有利于医疗保障的全面覆盖。带量采购政策和创新医 疗器械鼓励政策是'一体两面'，共同促进中国医疗器械产业的长期健康发展，事实上医疗器械行业规模 在过去几年依旧处于增长阶段。 自2020年医疗冠脉支架首次公告实施全国集中带量采购政策以来，公 司主营产品医疗高值耗材已经经历多个批次的集采政策执行，产品覆盖血管介入、外科医疗耗材、IVD 诊断产品等。公司在过去四、五年期间，利用自身全国性医疗器械流通平台的定位，一方面积极布局产 品多元降低单一产品的阶段性收入波动；另一方面，利用全国网络渠道优势积极布局创新医疗器械的分 销业务；此外，顺应DRGS政策实施下医院耗材精益化管理需求，布局SPD管理业务。顺势而为，过去 几年各项业务在集 ...

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：首次覆盖，给予建发致新“增持”评级 [2][55] - 核心观点：公司作为全国性高值医疗器械流通商，通过技术创新与服务模式创新破解行业发展难题，构建了核心竞争力 [5][48] - 盈利预测与估值：预计公司2025年和2026年每股收益分别为0.66元和0.76元，对应市盈率分别为48倍和42倍 [5][55][56] 公司概况与业务模式 - 公司定位：公司创立于2010年，是全国性的高值医疗器械流通商，实际控制人为厦门市国资委 [5][11][12] - 业务构成：主要从事医疗器械直销、分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）服务 [5][11][13] - 市场覆盖：业务覆盖全国31个省、自治区、直辖市，为超过3,300家医疗机构提供直销服务，与100余家国内外知名医疗器械生产厂商保持长期合作 [11][16] - 业务功能：在产业链中承担流通职能，是串联生产厂商、经销商和终端医疗机构的枢纽 [13] 公司财务与经营表现 - 营收增长：2020年至2024年，公司营收从85.42亿元增长至179.23亿元，年复合增长率为20.35% [24] - 净利润增长：同期归母净利润从1.60亿元增长至2.28亿元，年复合增长率为9.35% [24] - 收入结构：直销业务是主要收入来源，2022年至2024年占主营业务收入比重分别为65.71%、65.24%和61.69% [26] - 客户拓展：直销客户数量从2022年的2,647家增长至2023年的3,126家，带动收入增长 [26] - 盈利能力：2020年至2024年，公司毛利率在6.12%至7.86%之间，净利率在1.47%至1.96%之间，整体较为稳定 [29] 行业市场前景 - 市场规模：中国医疗器械市场规模从2016年的3,700亿元增长至2023年的10,328亿元，年复合增长率达15.79% [34] - 市场结构：2023年，医疗设备是最大细分市场，占比约61%，高值医用耗材占比约15% [37] - 高值耗材增长：我国高值医用耗材市场规模从2016年的724亿元增长至2023年的1,561亿元，年复合增长率为11.60% [39] - 血管介入市场：作为高值耗材最大细分领域，中国血管介入器械市场规模从2016年的248亿元增长至2023年的559亿元，年复合增长率为12.30% [40] 行业发展趋势与公司创新 - 行业集中度提升：在“耗材零加成”、集中带量采购、“两票制”等政策驱动下，行业向规模化、集中化、扁平化发展，大型流通商受益 [44] - 信息化深化：信息技术在流通管理中的应用不断深化，实现全流程数据采集与可追溯管理，提升效率 [45][46] - SPD模式空间广阔：截至2023年第三季度，全国已实施医疗器械SPD项目的医疗机构累计约1,800家，在全国约11,772家公立医院中渗透率约为15.29%，市场发展空间广阔 [5][47] - 公司技术创新：公司构建以“致新云平台软件”为核心的流通管理系统，应用信息管理、物联网、大数据等技术，解决产业链信息不畅、仓储混乱、配送效率低下、追溯困难等痛点 [5][48][49] - SPD服务创新：公司为医疗机构提供覆盖采购、消耗、结算全流程的SPD服务，实现院内耗材集约化、信息化管理，打通信息化“最后一公里” [5][21][52] - 打造全国一体化枢纽：公司聚焦生产厂商与终端医院，打造“全国一体化医疗器械流通枢纽”，提供多元化、全科室的一站式产品解决方案，降低上游厂商渠道管理难度并满足医院集中采购需求 [53][54]

公司业务与财务表现 - 公司主营医疗器械流通业务 业务活动包括医疗器械分销业务 直销业务和服务业务 其中服务业务以医院SPD管理服务为主 [2] - 2024年公司三项主要业务活动的毛利率分别为7.91% 6.86%和39.80% 服务业务毛利率显著高于分销和直销业务 [2] - 2024年公司整体毛利率为7.54% 2025年上半年度公司整体毛利率为7.93% 较2024年全年水平有所提升 [2] 行业与经营趋势 - 公司的业务毛利率反映了医疗器械流通行业的行业属性 [2] - 公司整体毛利率的发展趋势将受各项业务活动的毛利率变动和业务活动结构的综合影响 [2]

公司业务现状 - 公司作为医疗器械流通平台，现有业务活动包括医疗手术机器人产品的分销 [1] - 公司当前分销的医疗手术机器人产品以外科业务和骨科业务领域为主 [1] 公司未来发展规划 - 未来公司将根据医疗器械医院终端治疗场景和行业研发生产发展，对应拓展医疗手术机器人的销售业务场景覆盖 [1]

公司战略与研发 - 公司坚持以科技创新为核心驱动力，聚焦抗感染、消化系统等多个治疗领域 [2] - 公司采取仿创结合、以仿为主的研发策略，开展原料药生物及绿色合成、创新药、高端制剂、甘草系列品种的研发 [2] - 公司在研项目稳步推进 [2] 医疗器械业务 - 公司医疗器械业务涵盖进出口贸易、直销、分销、配送、SPD、零售等全业态 [2] - 公司持续延伸医疗器械服务链条，推动业务转型升级 [2] - 公司加速高新科技成果转化应用，积极向产业链上游高端延伸 [2]

股东信息 - 截至2025年10月20日 公司股东人数为17405户 [1]

公司概况与上市信息 - 公司为上海建发致新医疗科技集团股份有限公司，是建发集团在医疗健康领域的布局，于9月25日在深交所创业板成功上市[1] - 此次上市募资总额为4.46亿元[1] - 公司业务布局涉及供应链运营、城市建设与运营、旅游会展、医疗健康和新兴产业等[1] 财务业绩表现 - 2025年一季度净利润同比增长超五成[1] - 2022年至2024年，营业收入从118.82亿元增长至179.23亿元，2023年和2024年同比增速分别为29.97%和16.06%[4] - 2022年至2024年，净利润从约1.89亿元增长至2.74亿元，2023年和2024年同比增速分别为19.90%和20.68%[4] - 2024年直销业务收入约110.32亿元，占主营业务收入比重超六成，同比增长9.71%[5] 行业市场背景 - 中国医疗器械市场规模从2016年的3700亿元增长至2023年的10328亿元，年复合增长率达15.79%[2] - 2024年医疗器械工业市场规模达到1.2万亿元[2] - 行业增长动力包括政策支持、市场需求、国产替代及产品出口等[2] 主营业务与商业模式 - 公司主营医疗器械直销、分销及为医院提供医用耗材集约化运营（SPD）服务[2] - 销售产品主要为血管介入器械、外科器械、IVD等高值耗材[2] - 在直销业务中，公司为全国31个省、自治区、直辖市超过3300家终端医疗机构提供上万种规格型号的直销服务[6] - 在分销业务中，公司已建立辐射全国的网络，与超过100家国内外知名医疗器械生产厂商保持长期合作[6] 竞争优势与战略举措 - 公司依托建发集团在供应链运营领域的深厚积淀和先发优势[1][4] - 通过自主研发的SPD管理系统帮助医院实现耗材的精细化管理，已签约60家医院的SPD服务，其中三级医院近30家，管理规模超100亿元[8] - 公司计划将IPO募集的4.84亿元投资于信息化系统升级、医用耗材集约化运营服务项目和补充流动资金[9] - 未来三年计划巩固血管介入领域优势，并加速拓展IVD、外科、口腔、眼科等领域[10]

全球医疗器械分销赛道价值凸显 - 美国最大私营医疗器械分销商Medline Industries秘密递表美股IPO，估值突破500亿美元（约3562亿元人民币），预计募集资金40亿至50亿美元，或成2025年行业最大IPO案例 [1] - 具备全链条整合能力的医疗器械流通巨头正成为行业精细化发展浪潮中的稀缺资产 [1] 中国医疗器械市场现状与挑战 - 2024年中国医疗器械工业市场规模达1.2万亿元，供应链加速智能化，物流仓储总面积2358.08万平方米，物流运输自有车辆突破4万台 [2] - 国内高值耗材流通领域分散低效，企业数量达142.95万家，平均订单处理周期5至7个工作日，其中超过60%时间耗费在人工核对和审批环节 [2] - 医院倾向于集中供应商数量，选择综合实力强的全国性服务商，推动医用耗材集约化运营（SPD）模式推广和渠道向头部集中 [2] 建发致新上市表现与行业地位 - 公司登陆创业板，上市首日涨幅超过400%，标志着国内医疗器械分销赛道整合序幕加速拉开 [3] - 公司在中国医疗器械流通行业医疗器械收入超100亿元人民币的企业中位列行业第六，血管介入器械市场占有率达16.47% [5] - 公司在心血管介入、外周血管介入、电生理、骨科植入、眼科、透析等高值专业领域占据领先地位 [5] 建发致新业务模式与创新能力 - 公司采用“直销+分销”双轮驱动模式，直销网络覆盖全国31个省份，服务超3300家医疗机构，与100余家国内外头部厂商深度合作 [5] - 公司为60家医院提供SPD全流程运营服务，管理规模超百亿元，其中三级医院占比50%，服务体系获行业权威认可 [7] - SPD模式显著提升医院运营效率，例如某三甲医院耗材申领时间从60分钟缩至5分钟，科室发放错误率从5%降至0.5% [9] - 公司通过自主原码解析技术和医疗器械唯一标识（UDI）应用，实现“一物一码”管理，打通从生产到使用的数据流 [10] 中国高值医疗器械市场增长前景 - 中国医疗器械市场规模从2016年3700亿元增长至2023年10328亿元，年复合增长率达15.79%，远超全球6.01%的增速 [12] - 高值医用耗材市场规模从2016年724亿元增长至2023年1561亿元，年均复合增长率达11.60% [12] - 截至2025年5月，中国批准的创新医疗器械数量达353个，较2024年新增37个，创新器械不断激活市场活力 [12] 资本市场环境与行业估值修复 - 2025年A股市场呈现复苏态势，上证指数累计涨幅超20%，创业板ETF涨幅超50%，医疗器械板块涨幅近20% [15] - A股IPO生态回暖，年内新增受理企业180家，较去年同期32家增加148家，增幅达462.5% [15] - 券商机构释放积极信号，高层提出“反内卷”、“集采优化不再唯低价论”等原则，产业政策拐点信号明确，医疗器械板块估值和业绩有望修复 [18]

公司业务模式 - 公司在手术机器人产品方面主要执行分销活动，不从事研发和制造 [1] - 公司没有医疗脑机接口和人形机器人这方面研发费用投入的记录 [1] 公司研发投入方向 - 公司现有的研发经费主要投资于医疗器械流通数字化方向 [1] - 研发投入具体包括业务系统、数据平台和SPD信息系统等方面 [1]

公司业务模式 - 公司在手术机器人产品方面主要执行分销活动，不从事研发和制造 [2] - 公司没有医疗脑机接口和人形机器人相关的研发费用投入记录 [2] 研发投入方向 - 公司现有的研发经费主要投资于医疗器械流通数字化方向 [2] - 具体研发方向包括业务系统、数据平台和SPD信息系统等方面 [2]