报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来短期美棉走势震荡偏强为主，郑棉基本面有一定支撑，可考虑逢低建仓多单；套利和期权建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘15930，涨跌幅0；CF05合约收盘15385，跌10；CF09合约收盘15515，跌15；CY01合约收盘0，涨跌幅0；CY05合约收盘21515，涨80；CY09合约收盘21685，涨75 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为16823元/吨，涨78；Cot A为80.10美分/磅；FC Index到港价为78.78；涤纶短纤为7450；粘胶短纤为13250；CY IndexC32S为22280，涨跌0；FCY IndexC33S为22564，涨36；印度S - 6为55800，涨跌0；纯涤纱T32S为11400，涨跌0；粘胶纱R30S为17470，涨跌0 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差545，涨10；5月 - 9月价差 - 130，涨5；9月 - 1月价差 - 415，跌15；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 21515，跌80；5月 - 9月价差 - 170，涨5；9月 - 1月价差21685，涨75；跨品种CY01 - CF01为 - 15930，涨跌0；CY05 - CF05为6130，涨90；CY09 - CF09为6170，涨90；内外棉价差（1%关税）为2800，跌517；内外棉价差（滑准）为 - 1230，跌154；内外纱价差为 - 284，跌36 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至3月26日，全国累计采摘籽棉折皮棉741.0万吨，同比增加73.4万吨，较过去四年均值增加113.5万吨；累计交售籽棉折皮棉740.6万吨，同比增加73.2万吨，较过去四年均值增加113.7万吨；累计加工皮棉738.1万吨，同比增加73.4万吨，较过去四年均值增加116.3万吨；累计销售皮棉586.3万吨，同比增加174.6万吨，较过去四年均值增加205.6万吨 [4] - 3月27日，内外棉价差持续收敛，郑棉CF2605合约开盘15400元，最高15440元，最低15315元，收于15395元，涨15元；国内棉花增产落地，下游金三银四旺季接近尾声，棉纱市场交投尚可，纺企开机率维持高位，但由于纺纱利润不佳，对于补库持谨慎心态 [4] - 巴基斯坦2026年2月份纺织品服装出口额达13.11亿美元，同比减少7.22%，环比减少24.59%；出口棉纱3.09万吨，同比增加56.97%，环比增加1.52%；出口棉布2.59亿吨，同比减少9.2%，环比减少19.37%；2026年1 - 2月巴基斯坦纺织服装出口总额达30.5亿美元，同比减少1.59%；共出口棉纱6.13万吨，同比增加38.18%；共出口棉布5.8吨，同比增加8.98% [5] 交易逻辑 - 基本面本年度供应端基本确定，新年度市场传闻有减产预期，对盘面有一定支撑；当前商业库存低于上一年度，对棉价有一定利多影响；需求端下游市场开工情况尚可，近期纱线价格有所上调，今年金三订单整体表现尚可，但市场对后市不确定性有一定担心，整体心态相对谨慎；近期原油价格大涨，东南亚制造业面临挑战，中国需求未来可能会现利好，对盘面也有一定利多影响 [6] 交易策略 - 单边预计未来短期美棉走势震荡偏强为主，郑棉基本面有一定支撑，可考虑逢低建仓多单；套利和期权建议观望 [7] 棉纱行业消息 - 纯棉纱交投尚可，纺企走货顺畅，但边际走弱，下游订单可维持到4月中下旬，高品质纱价格坚挺，普通品质价格稳中有降，贸易商让利促销；厂商对后市行情并不乐观，清明节后为重要观察时间点，后续需继续关注郑棉走势和下游需求情况 [8] - 全棉坯布市场销售逐渐走弱，销售气氛无明显改观；除家纺产品订单情况可持续，针织和梭织布订单难有延续，不少织厂反映外销订单未下达，内销订单增量也不及预期；坯布价格依然随行就市，坯布贸易商也随行就市，积极出货 [8] 第三部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图及对应数据 [10][12][15][17][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次增发30万吨滑准税配额大概率利多美棉、缩小内外价差，对国内棉花供应影响偏小，郑棉价格大趋势或跟随美棉走高；近期原油下跌使棉花受整体氛围影响下跌，但下跌空间相对有限 [6] - 预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉基本面变化不大，可考虑逢低建仓多单、不建议追高；套利和期权建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约收盘价格分别为15865、15340、15465、21670、21670，涨跌幅分别为85、125、110、115、240；CY01合约无交易数据 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为16711元/吨、涨119，Cot A为77.75美分/磅、涨77.85，FC Index到港价为76.38、无涨跌等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同程度涨跌 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月25日出疆棉公路运输价格指数为0.1561元/吨·公里，环比下跌0.06%，短期内运价指数窄幅波动 [4] - 2026年2月巴基斯坦纺织品服装出口额13.11亿美元，同比减少7.22%、环比减少24.59%；出口棉纱3.09万吨，同比增加56.97%、环比增加1.52%；出口棉布2.59亿吨，同比减少9.2%、环比减少19.37% [4] - 2026年1 - 2月我国累计棉布进口米数0.61亿米，同比增加7.76%；累计进口重量0.46万吨，同比减少29.63%；累计进口金额0.29亿美元，同比下降38.65% [5] 交易逻辑 - 本次增发30万吨进口滑准税配额对国内供应影响相对偏小，发放时间早给后期政策留空间，大概率利多美棉、缩小内外价差，郑棉价格或跟随美棉走高；近期原油下跌使棉花受影响下跌，但下跌空间有限 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉基本面变化不大，可考虑逢低建仓多单、不建议追高 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纯棉纱交投一般，纺企执行前期订单为主，新增订单少，库存增长；下游织厂和贸易商谨慎，刚需采购；价格稳中偏弱，部分贸易商让利促销，纱厂报价暂稳 [8] - 市场气氛走弱，全棉坯布产销走弱；海外经济低迷，外销订单稀少，内销新增订单少、在机订单萎缩，预计后期减单，坯布价格商谈增加 [8] 第三部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [9][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 增发30万吨滑准税配额大概率利多美棉，缩小内外价差，对国内棉花供应影响偏小，郑棉价格大趋势或跟随美棉走高 [5] - 预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单，不建议追高，套利和期权建议观望 [6][7][11] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘15880，涨75；CF05合约收盘15480，涨65；CF09合约收盘15555，涨45；CY01合约收盘0；CY05合约收盘21485，跌80；CY09合约收盘21475，跌15 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为16884元/吨，涨36；Cot A为75.75美分/磅；FC Index到港价为73.88；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为13000，涨100；CY IndexC32S为22000；FCY IndexC33S为21995，涨41；印度S - 6为55800；纯涤纱T32S为11400；粘胶纱R30S为17400 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差400，涨10；5月 - 9月价差 - 75，涨20；9月 - 1月价差 - 325，跌30；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 21485，涨80；5月 - 9月价差10，跌65；9月 - 1月价差21475，跌15；跨品种CY01 - CF01为 - 15880，跌75；CY05 - CF05为6005，跌145；CY09 - CF09为5920，跌60；内外棉价差（1%关税）为3939，涨142；内外棉价差（滑准）为2942，涨88；内外纱价差为5，跌41 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月16日出疆棉公路运输价格指数为0.1566元/吨·公里，环比下跌1.69%，预计短期内运价指数呈窄幅波动态势 [4] - 1 - 2月份社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2831亿元，同比增长10.4% [4] - 2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨，实行凭合同申领方式发放 [4] 交易逻辑 - 增发30万吨进口加工贸易滑准税配额利好美棉，因滑准税下内外价差大，且未来特朗普可能访华，中国采购美国农产品或成协商话题 [5] - 增发配额对郑棉影响，以往增发配额要么对国内影响不大，要么美棉涨带动郑棉涨，本次增发30万吨仅比去年多10万吨，对国内供应影响相对偏小，但发放时间早，给后期政策留空间 [5] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉走势技术面较强，可逢低建仓多单，不建议追高 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投较好，中高支纱走货火热，低支纱和气流纺偏弱，下游布厂长单不多，但因不稳定因素看涨原料，采购积极性较高，价格整体持稳，库存继续去化，需关注4月订单可持续性和郑棉走势 [7] - 全棉坯布市场行情延续，报价平稳，织厂在机订单可持续生产，订单时间延长，开机维持在6 - 7成，坯布库存维持下降，预计3月库存仍降但速度减缓，织厂心态改善 [7] 第三部分 期权 - 展示了2026/1/19部分期权合约信息，包括标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta、Gamma、Vega、Theta、理论杠杆、实际杠杆等 [9] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [9] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少 [10] - 期权建议观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [13][16][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前棉花基本面有支撑，需求端下游开工使市场对“金三银四”有期待，且棉花销售进度快处于同期高位；新年度USDA年报下调全球棉花产量3%，供应预期2525，消费预期2614，略偏紧，若消费调增可能紧平衡，美棉签约情况改善；预计短期棉花有支撑，可逢低建多不追多 [6] - 预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高；套利和期权均建议观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约收盘有涨跌，成交量和空盘量有增减变化；CY01合约各项数据为0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、(FC Index):M:到港价、涤纶短纤、粘胶短纤等价格有涨跌，IndexC32S CY、FCY IndexC33S、印度S-6、纯涤纱T32S、粘胶纱R30S等价格有涨跌 [2] - 价差：棉花和棉纱跨期价差有涨跌，跨品种CY01 - CF01、CY05 - CF05、CY09 - CF09价差有涨跌，内外棉价差（1%关税、滑准）和内外纱价差有涨跌 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月12日出疆棉公路运输价格指数为0.1593元/吨·公里，环比上涨1.59%，因运输需求增加、运力资源不足，预计短期内运价指数窄幅波动 [4] - 1月越南棉纺织品产量0.88亿平方米，同比增加1.51%，环比减少7.259%；服装产量5.49亿件，同比增加20.3%，环比下降7.02%，主要受春节错期影响 [4] - 2025/26年度印度12月份棉纱出口总量10.14万吨，同比增加5.01%，环比增加11.64%；2025/26年度（2025年8月 - 12月）出口量45.6万吨，主要出口孟加拉19.48万吨（同比减少117.06%，占比42.94%）、中国7.42万吨（同比增加94.76%，占比16.35%）；2025年1 - 12月累计出口量108.19万吨，同比增加0.18% [5] 交易逻辑 - 棉花基本面有支撑，需求端下游开工有期待且销售进度快，新年度供应预期略偏紧，美棉签约改善，预计短期有支撑，可逢低建多不追多 [6] 交易策略 - 单边：预计美棉区间震荡，郑棉技术面强，可逢低建仓多单不追高 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场报价稳中有涨，低支纱及气流纺因进口纱替代压力走货不畅，纺企库存下降但原料价格上升使部分低库存纺企利润有挑战 [10] - 全棉坯布产销平稳，常规品种现货足、走货持续，询价和应季订单尚可，在机订单充足但后续新增订单不足，外销仅薄型织物订单需求好，服装订单一般，织厂按单采购，库存维持10 - 15天 [10] 第三部分 期权 - 期权合约信息：展示CF605C14600.CZC、CF605C14200.CZC、CF605P13800.CZC等合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅等数据 [12] - 波动率走势判断：棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [12] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 展示1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][19][25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高；套利和期权建议观望 [7][8][9][10] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约有不同涨跌幅、成交量、增减幅、空盘量及增减量，CY01合约各项数据为0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、(FC Index):M:到港价等有不同价格及涨跌情况 [2] - 价差：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种、内外价差有不同价差及涨跌情况 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2026年03月02日，张家港保税区棉花总库存4.70万吨，同比减少0.16%，其中保税棉3.95万吨，同比减少0.27%，非保税棉0.76万吨，同比增加2.37%；巴西棉占比40.01%，同比增加12.06百分点，美棉占比16.22%，同比减少22.45百分点，澳棉占比30.35%，同比减少0.51百分点，其他国家及地区占比13.42%，同比增长10.90百分点；出库3069.17吨，入库9333.73吨，净入库6264.56吨 [5] - 截至2026年2月27日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为303.87万吨，占年美棉产量预估值的100.3%，同比下滑4%；美陆地棉检验量295.16吨，检验进度达100.2%，同比下滑4%；皮马棉检验量8.71万吨，检验进度达103.1%，同比下滑15%；周度可交割比例在71.2%，季度可交割比例在81.7%，同比高1.1个百分点；预计最终上市检验量在305 - 307万吨上下 [6] - 截至2026年2月24日，ICE期棉基金净多头率为 - 20.66%，周环比增3.2个百分点，上周降2.6个百分点 [6] 交易逻辑 - 全球棉花产量下调3%，美国和中国总产量调减，供应预期2525，消费预期2614，相对略偏紧，未来消费调增可能出现紧平衡；美棉签约情况有所改善，截至2月12日，美棉签约10.57万吨，环比增加5.33万吨，当前累计签约192.79万吨，同比低7个百分点 [7] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投偏淡，下游订单尚不明朗，交前期订单为主，库存有所去化，厂商心态谨慎，观望为主，昨日价格基本持稳，后续需关注郑棉走势和下游需求情况 [12] - 全棉坯布整体成交气氛不足，织厂新增订单稀少，服装织厂年后订单变化不大，部分薄型织物补单落实，其余订单改善不大，家纺织厂生产相对较好，在机订单可维持生产，市场坯布报价多有调涨，但下游接受度不高，需观察后续成交情况 [12] 第三部分 期权 - 展示了2026/1/19部分期权合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta、Gamma、Vega、Theta、理论杠杆、实际杠杆等数据 [14] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [14] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少 [15] - 期权建议观望 [16] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [17][21][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期宏观情绪好，金银有色、原油大涨，棉花价格获支撑，基本面无明显利空，全球棉花产量下调3%，供应略偏紧，若消费调增，可能呈紧平衡，签约情况改善，盘面技术图形有突破，预计维持上涨走势 [6] - 预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单，套利和期权操作建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15140、14610、14735，均跌70；CY01合约无成交，CY05、CY09合约收盘分别为20360、20600，分别跌45、25 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15967元/吨，跌45；Cot A为72.80美分/磅；FC Index到港价为71.46，跌0.08等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同表现，如棉花1月 - 5月价差为530，无涨跌等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2月17日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数212，环比+2，同比+86，2 - 4月主产区干旱将持续，中西部加剧，东部缓解 [4] - 截至2月21日，巴西2025/26年度棉花种植完成99.9%，环比增加3.4个百分点，同比持平，较近三年均值基本持平 [4] - 截至2月20日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为302.75万吨，占年美棉产量预估值99.9%，同比慢5%，预计最终上市量303 - 305万吨上下 [5] 交易逻辑 - 盘面总持仓增仓7W多手，宏观情绪好支撑棉花价格，基本面无明显利空，全球棉花产量下调3%，供应略偏紧，签约情况改善，盘面技术图形有突破，预计维持上涨走势 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉走势技术面较强，可考虑逢低建仓多单 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投基本停滞，新疆少量走货，部分纺企报价上涨，内地纺企开始集中放假 [11] - 春节放假临近，全棉坯布市场基本停止，贸易商门市部大规模返乡，多数织厂坯布报价基本停止，价格暂稳 [11] 第三部分 期权 - 期权合约数据展示，如2026/1/19，CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 - 16.9%等 [13] - 波动率走势：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%等 [13] - 期权策略：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，建议观望 [14][15]

分组1：行业投资评级 - 无相关内容 分组2：核心观点 - 棉花基本面仍偏强，大趋势上有向上空间，建议逢低建仓多单 [6] - 预计未来短期美棉和郑棉走势大概率区间震荡为主，可考虑逢低建仓多单；套利和期权建议观望 [7] 分组3：市场信息 期货盘面 - CF01合约收盘15140，跌70，成交量472手（减452），空盘量5483（增84） [2] - CF05合约收盘14610，跌70，成交量246422手（减13325），空盘量700704（减270） [2] - CF09合约收盘14735，跌70，成交量55110手（减3624），空盘量169643（增4673） [2] - CY01合约收盘0，无涨跌，成交量0，空盘量0 [2] - CY05合约收盘20360，跌45，成交量6709手（减536），空盘量11525（增360） [2] - CY09合约收盘20600，跌25，成交量1手（减4），空盘量32（增1） [2] 现货价格 - CCIndex3128B价格15967元/吨，跌45；CY IndexC32S价格21455，无涨跌 [2] - Cot A价格72.80美分/磅，涨73.20；FCY IndexC33S价格21058，跌25 [2] - (FC Index):M:到港价71.46，跌0.08；印度S - 6价格55800，无涨跌 [2] - 涤纶短纤价格7450，涨70；纯涤纱T32S价格11150，无涨跌 [2] - 粘胶短纤价格12600，无涨跌；粘胶纱R30S价格17330，无涨跌 [2] 价差 - 棉花跨期：1月 - 5月价差530，无涨跌；5月 - 9月价差 - 125，无涨跌；9月 - 1月价差 - 405，无涨跌 [2] - 棉纱跨期：1月 - 5月价差 - 20360，涨45；5月 - 9月价差 - 240，跌20；9月 - 1月价差20600，跌25 [2] - 跨品种：CY01 - CF01价差 - 15140，涨70；CY05 - CF05价差5750，涨25；CY09 - CF09价差5865，涨45 [2] - 内外价差：内外棉价差（1%关税）2955，跌15；内外棉价差（滑准）1991，跌24；内外纱价差397，涨25 [2] 分组4：市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至1月22日，巴西2025/26年度棉花播种进度为55.5% [4] - 截至2月6日，巴西2025/26年度棉花种植完成88.1%，环比增9.5个百分点，同比快0.7个百分点，较近三年均值慢3.6个百分点，马托格罗索州、巴依亚州进入中后期，关注后续是否上调种植面积 [4] - 截至2026年2月6日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为298.94万吨，占年美棉产量预估值的98.7%，同比慢6%；美陆地棉检验进度达98.6%，同比降5%；皮马棉检验进度达99.5%，同比慢17%；周度可交割比例78.1%，季度可交割比例81.8%，同比高1.2个百分点；预计最终上市量稳定在303万吨上下 [5] 交易逻辑 - 2025年新疆植棉面积3887万亩，2026年预计减266万亩至3621万亩，减幅7%，实施力度预计较强；新疆新一年预计有几个纺织大项目落地利好棉花消费 [6] 交易策略 - 单边：美棉和郑棉短期区间震荡，可逢低建仓多单 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场成交趋冷清，纺企放假增多，纱价持稳，个别纺企报价略涨 [9] - 全棉坯布市场年味增加，持续清淡，贸易商陆续返乡，部分织厂反映节后订单少，不及往年同期，织厂持续停产降负荷，预计年前无太大变化 [9] 分组5：期权 期权数据 - 2026/1/19，CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，跌16.9%，隐含波动率13.3% [11] - 2026/1/19，CF605C14200.CZC标的合约价格14545.00，收盘价511.00，跌17.7%，隐含波动率11.3% [11] - 2026/1/19，CF605P13800.CZC标的合约价格14545.00，收盘价60.00，跌34.1%，隐含波动率11.2% [11] 波动率走势判断 - 昨日棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增 [11] 期权策略建议 - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [12][13] 分组6：相关附图 - 包括1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][20][22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏强，大趋势有向上空间，建议逢低建仓多单；预计未来短期美棉和郑棉走势大概率区间震荡为主 [5][6] 根据相关目录总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15140、14610、14735，均跌70；CY01合约无交易，CY05、CY09合约收盘分别为20360、20600，分别跌45、25 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15967元/吨，跌45；Cot A为72.80美分/磅；FC Index到港价为71.46，跌0.08等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种、内外价差均有相应数据及涨跌变化 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：2026年全国棉花意向种植面积4647.9万亩，同比减82.7万亩，减幅1.7%；1月底纺织企业在库棉花工业库存100.1万吨，较上月增1.72万吨，可支配棉花库存118.45万吨，较上月增2.83万吨；2月5日ICE可交割2号期棉合约库存74997包，前一日为47653包 [4] - 交易逻辑：新疆2026年预计植棉面积减少266万亩至3621万亩，减幅7%，且实施力度预计较强；新疆新一年预计有纺织大项目落地利好棉花消费 [5] - 交易策略：单边可考虑逢低建仓多单；套利和期权建议观望 [6][8] - 棉纱行业消息：郑棉震荡，纯棉纱市场交投清淡，新疆维持一定走货，内地纱厂进入收尾工作，纱厂陆续放假，报价持稳；全棉坯布市场出货走弱，织厂放假为主，节前预计无太多动作，节后视市场情况调整坯布价格，织厂对后市多谨慎 [7][10] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了2026年1月19日部分期权合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV等数据 [12] - 波动率走势判断：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600等隐含波动率分别为13.3%、11.3%、11.2% [12] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][20][22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花销售进度较快处于历年同期高位，下游备货意愿增加，基本面偏强，但临近春节前期利多因素有所消化，预计短期区间震荡为主 [6] - 预计未来短期美棉和郑棉走势大概率区间震荡为主，套利和期权操作建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘价分别为15155、14535、14705，涨跌幅分别为10、10、5；CY01合约无成交，CY05、CY09合约收盘价分别为20515、20625，涨跌幅分别为0、 - 55 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为15819元/吨，跌61；CY IndexC32S价格为21320，涨20；Cot A价格为74.80美分/磅；FCY IndexC33S价格为21072，涨13等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同表现，如棉花1月 - 5月价差为620，涨跌为0；内外棉价差（1%关税）为2807，涨6等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年1月21日出疆棉公路运输价格指数为0.1678元/吨·公里，环比上涨0.96%，预计短期内运价指数整体窄幅震荡 [4] - 截至2026年1月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达85.1万吨，同比基本持平，采购进度优于去年，未售出新花减少 [4] - 2025年12月全棉坯布出口4885万米，同比增长9.3%，出口金额4568万美元，同比增加5.3%；2025年1 - 12月累计出口6.39亿米，同比增长23.17%，累计出口额6.13亿美元，同比增长9.34%；进口方面也有相应增长数据 [5] 交易逻辑 棉花销售和下游备货情况使基本面偏强，但临近春节利多因素消化，预计短期区间震荡 [6] 交易策略 单边预计未来短期美棉和郑棉区间震荡，套利和期权操作建议观望 [7] 棉纱行业消息 - 国内纯棉纱市场交投偏缓，品类分化，精梳高支纱走货顺畅，低支纱价格稳中有降，常规纱订单平平 [8] - 全棉坯布市场成交持续，下游大订单不多，小、散单为主，工厂开工回升赶订单，家纺坯布出货不及前期 [8] 第三部分 期权 - 期权合约数据：如2026/1/19，CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 - 16.9%等 [10] - 波动率走势：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600等隐含波动率分别为13.3%、11.3%、11.2% [10] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，期权操作建议观望 [11][12] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [14][17][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花销售进度快且处历年同期高位，下游备货意愿增加，基本面偏强，近期价格大幅回调，预计短期震荡略偏强 [6] - 预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面仍偏强，可考虑逢低建多；套利和期权建议观望 [8][9][10] - 纯棉纱整体价格稳中有降，市场成交氛围偏清淡，行情难大幅回暖，价格短期或维持 [10] - 全棉坯布市场局部备货，常规品种价格多稳，外销大单竞争激烈，染厂 1 月底放假，部分织厂 1 月下旬安排放假 [11] - 期权建议观望 [10][15] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09 合约收盘分别为 14850、14810、14930，涨跌幅分别为 50、50、15；CY01、CY05、CY09 合约收盘分别为 19830、20850、21035，涨跌幅分别为 -395、45、60 [2] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15970 元/吨，涨 113；Cot A 为 75.00 美分/磅，涨 74.45 等 [2] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 40，涨跌 0 等；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 -1020，涨跌 -440 等；跨品种 CY01 - CF01 价差 4980，涨跌 -445 等；内外价差 1%关税下内外棉价差 3086，涨跌 230 等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：上周新疆轧花厂结束加工数量增多，加工量回落，内地籽棉少量交售且收购价回落，元旦后新增公检量减少；美棉主产区及德州气温回落、降水偏低，一季度干旱或加重；2025 年 12 月越南纺织服装进出口表现良好，棉花进口反弹环比增 47% [4][5] - 交易逻辑：棉花销售进度快、下游备货意愿增加，基本面偏强，近期价格回调，预计短期震荡略偏强 [6] - 交易策略：单边可考虑郑棉逢低建多，套利和期权观望 [8][9][10] - 棉纱行业消息：郑棉期货震荡收涨，纯棉纱价格稳中有降，市场成交清淡，中低支走货价格下移，溯源纱和低支纱走货好转，价格短期或维持；全棉坯布市场局部备货，常规品种价格稳，外销大单竞争激烈，染厂 1 月底放假，部分织厂 1 月下旬安排放假 [10][11] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了 2025 年 11 月 24 日部分期权合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅等信息，昨日棉花 10 日 HV 为 6.4492，波动率略增，部分合约隐含波动率分别为 6.7%、11.4%、17.8% [13] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7339，成交量 PCR 为 0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [14][15] 第四部分 相关附图 - 展示了 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等相关附图 [17][20][24]