报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉和郑棉走势大概率震荡为主，套利和期权操作建议观望；纯棉纱市场交投一般，价格略显偏弱，全棉坯布行情延续前期，交投分化；需关注郑棉走势、下游需求情况以及中美贸易政策对盘面的影响 [6][7][8][9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面方面，CF01、CF05、CF09合约收盘价格分别为13490、13495、13670，涨跌幅分别为 -25、 -30、 -35；CY01合约收盘19790，涨跌幅为0，CY05和CY09合约收盘为0 [2] - 现货价格方面，CCIndex3128B价格14819，涨跌 -23；Cot A价格75.40，涨跌75.80等 [2] - 价差方面，棉花跨期、棉纱跨期、跨品种以及内外价差均有相应数值及涨跌变化 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年11月13日出疆棉公路运输价格指数为0.1827元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数整体相对平稳 [4] - 11月12日，新疆打球机采棉收购指数6.23元/公斤，较前一日持平；手摘棉收购指数6.87元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤，目前新疆地区籽棉收购价维持下跌走势 [4] - 截至2025年11月10日，全疆棉花采摘进度约98.5%，环比增加2.4个百分点，较去年同期慢0.5个百分点，全疆棉花采摘接近尾声 [5] 交易逻辑 - 11月新花大量上市有卖套保压力，今年产量丰产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季，预计郑棉大概率震荡，上下空间有限，中美贸易政策对盘面影响较大需关注 [6] 交易策略 - 单边：预计未来美棉和郑棉走势大概率震荡 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 昨晚夜盘郑棉震荡偏空，套保压力大，纯棉纱市场交投一般，刚需走货，下游订单边际走淡，新棉供应压力大而需求不足，厂商信心不足，价格偏弱，开机暂变化不大，库存略增 [9] - 全棉坯布行情延续前期，交投分化，坯布工厂订单不多，小订单为主，价格局部上调但跟进难，织厂库存多在一个月左右，江苏南通坯布工厂开工平稳，维持在5成上下，库存低位，市场对后市预期不乐观 [9] 第三部分 期权 - 展示了2025年11月13日部分期权合约的相关数据，包括标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta等 [11] - 昨日棉花10日HV为3.9092，波动率较上一日略增，部分期权合约隐含波动率分别为7.7%、10.5%、15.4% [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7094，主力合约的成交量PCR为0.8660，今日认购认沽成交量均有减少 [12] - 期权操作建议：观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月新花大量上市，市场有卖套保压力，供应端今年丰产但增幅或不及预期，需求端进入淡季，订单表现一般，但前期利空已在盘面反应，考虑中美贸易谈判结果乐观，预计短期棉花震荡略偏强 [5] - 预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强 [6] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13580，涨跌幅0，成交量204378手，增减幅45473，空盘量570172，增减量 -6107；CY01合约收盘19865，涨跌幅15等 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格14844元/吨，涨跌24；Cot A价格75.85美分/磅等 [2] - 价差：棉花1月 - 5月价差0，涨跌10；棉纱1月 - 5月价差5，涨跌 -25等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：2025年11月10日出疆棉公路运输价格指数环比持平，预计短期内运价指数或波动上行；11月9日新疆机采棉收购指数持平，手摘棉收购指数下跌，喀什机采棉收购价下跌，和田籽棉收购报价低；截至2025年11月7日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量占年美棉产量预估值30.7%，同比慢22% [4] - 交易逻辑：11月新花上市有卖套保压力，供应丰产但增幅或不及预期，需求进入淡季，前期利空已反应，预计短期棉花震荡略偏强 [5] - 交易策略：单边预计美棉震荡，郑棉震荡略偏强；套利和期权建议观望 [6][7] - 棉纱行业消息：上周五夜盘郑棉震荡，周末纯棉纱市场刚需走货，下游采购谨慎，纺企挺价，价格持稳个别微涨；近日坯布市场交投好转，价格略有上涨，染厂订单不足 [7][8] 第三部分 期权 - 期权合约信息：如2025/11/10，CF601C13400.CZC标的合约价格13580，收盘价240，涨跌幅 -5.5%等 [10] - 波动率走势：今日棉花30日HV为7.0401，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为7.7%等 [10] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7040，成交量PCR为0.5921，认购认沽成交量均增加，期权建议观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [13][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限，美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强走势，前期多单止盈，套利和期权建议观望 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为13605、13615、13785，涨跌幅分别为 -10、 -5、 -5；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为19870、19885、20075，涨跌幅分别为50、40、145 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为14820元/吨，涨跌 -21；Cot A为76.55美分/磅；涤纶短纤为7450，涨跌70；粘胶短纤为12950，涨跌0等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差 -10，涨跌 -5；棉纱跨期1月 - 5月价差 -15，涨跌10；跨品种CY01 - CF01价差6265，涨跌60；内外棉价差（1%关税）1378，涨跌 -74等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年11月3日，全疆棉花采摘进度约96.1%，环比增加13.3个百分点，较去年同期快2.1个百分点，其中南疆约93.3%，北疆约100%，东疆约98.8% [4] - 2025年11月6日出疆棉公路运输价格指数为0.1827元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数或将整体波动上行 [4] - 截止10月31日，全国1006家棉花加工企业进行公证检验，检验重量178.4万吨，其中新疆961家，检验重量176.7万吨，内地45家，检验重量1.7万吨 [4] 交易逻辑 - 11月新花大量上市有卖套保压力，今年产量丰产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季，订单表现一般，前期利空已在盘面反应，郑棉大概率震荡，中美贸易政策后续影响较大 [5] 交易策略 - 单边预计美棉震荡，郑棉震荡略偏强，前期多单止盈；套利和期权观望 [6][7] 棉纱行业消息 - 受中美关税互降利好，郑棉震荡回暖，市场信心提振，价格基本持稳，常规C32S、C40S走货尚可，气流纺需求差，开机变化不大，库存上升，需关注郑棉走势和外销订单 [8] - 全棉坯布现货市场产销偏低，无大单，需求不佳、价格不理想，行业信心弱 [8] 第三部分 期权 - 2025年11月6日，CF601C13400.CZC隐含波动率为7.7%，CF601P13000.CZC隐含波动率为10.5%，CF601P12400.CZC隐含波动率为15.1%，昨日棉花120日HV为7.2333，波动率略降 [10] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7324，主力合约的成交量PCR为0.5889，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [13][17][22][24]

棉纱线进口情况 - 2025年9月中国棉纱线进口数量为13万吨，同比增长15% [1] - 2025年9月中国棉纱线进口金额为2.85亿美元，同比增长12.3% [1]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][8][9] - 有色金属：铜多单高位离场或区间短线交易；铝逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱01合约空头思路 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA低位震荡；苹果、红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋反弹承压；玉米偏弱震荡；豆粕低位反弹；油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场在业绩、事件、政策真空期震荡，等待年底新变化，不同期货品种因各自供需、宏观政策、成本利润等因素呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [6] 各行业总结 宏观金融 - 股指：A股和港股下跌，科技股走势分化，黄金股普跌，市场进入真空期，股指或震荡运行，中长期看好可逢低做多 [6] - 国债：国债期货涨跌不一，市场交易主线未结束，但收益率下行后市场观察央行操作规模和期限，后续关注银行配置力量和市场预期定价，建议均衡配置，国债或震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦：煤炭市场供需趋紧价格上扬，供应方面月底主产区煤矿停产范围扩大，需求方面面煤销售好转，库存趋紧，短期价格稳中偏强，关注产地煤矿复产动态 [8] - 螺纹钢：期货价格下挫，估值中性偏低，宏观短期或处空窗期，产业端上周需求回升、产量增加、库存去化，RB2601逢低做多，关注区间【3000 - 3200】 [8] - 玻璃：上周周线收长上影小阴线，前期上涨信号因会议预期落空和现实恶化而盘面探底，供给日熔量高，现货价格下降，库存累库，需求多为中游拿货，加工厂订单恶化，纯碱弱势，建议卖出01合约虚值看涨期权，年后关注05合约 [10] 有色金属 - 铜：本周铜价创新高后回落，中美贸易缓和、原料供应扰动和降息带来利多，但鲍威尔言论使降息预期降温，美元走强致铜价承压，基本面铜矿供应收紧，但现货供应平稳，下游需求放缓，库存累积，短期高位震荡，沪铜主力运行区间85000 - 89000，建议多单高位离场或区间短线交易 [12][13] - 铝：几内亚矿价持平，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求旺季转淡季，铝价抑制下游开工，库存去化，再生铸造铝合金需求有韧性，前期利好兑现或回调，建议逢高止盈多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权 [14] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺，旱季预计矿石产量增加，镍维持过剩格局，精炼镍累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡：10月国内精锡产量同比减少，9月锡精矿进口减少，印尼9月出口增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，缅甸复产，供应边际转宽松，下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡12合约运行区间27.5 - 29.5万元/吨 [19][20] - 白银：中美谈判落地，美联储降息，市场对关税和12月降息存分歧，美国经济数据走弱，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，沪银12合约运行区间10700 - 11600，关注美国ADP就业数据 [20] - 黄金：与白银类似，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，参考沪金12合约运行区间890 - 940，关注美国ADP就业数据 [21][22] 能源化工 - PVC：11月4日主力合约收盘价格下跌，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有走弱风险，整体供需偏弱势，预计震荡，01暂关注4600 - 4800，关注海内外宏观数据、出口等情况 [23] - 烧碱：11月4日主力合约收跌，山东氧化铝厂下调碱价，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，囤货难补缺口，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，预计震荡偏弱，01暂关注2400一线压力 [25] - 苯乙烯：11月4日主力合约价格下跌，成本利润方面原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价走势等情况 [26] - 橡胶：11月4日海内外原料端上涨驱动弱，成本支撑不足，深色胶累库，市场看空，产区台风影响未炒作，胶价或下跌，关注库存、产能利用率等情况，预计震荡，暂关注15000一线支撑 [28] - 尿素：供应开工负荷率下调，日均产量下滑，成本无烟块煤稳、末煤偏强，需求农业用肥铺开，复合肥开工提升，库存企业库存增加、港口库存减少，预计震荡，01合约区间参考1600 - 1700 [29][30] - 甲醇：供应装置产能利用率降低，港口到港量预计6.7万吨，成本动力煤价格上涨，煤制甲醇成本增加，需求制烯烃行业开工率下滑，传统下游需求弱势，库存样本企业和港口库存增加，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330，关注宏观面等情况 [31][32] - 聚烯烃：11月4日塑料和聚丙烯主力合约收盘价下跌，供应聚乙烯开工率下降、产量减少，PP开工率上升、产量增加，需求农膜进入旺季，下游仍按需采购，成本端有支撑但供需改善不足，预计PE主力合约区间震荡，关注6900支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6600支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求等情况 [32][33] - 纯碱：现货成交平稳，盘面走低后期现成交放量，前期检修装置恢复，产量增加，下游玻璃产能稳定、利润差，消费无亮点，库存碱厂和交割库大体持平，供给过剩是主要压力，建议01合约空头维持 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数和CYIndexC32S指数分别为14803元和20500元，2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调增，期末库存环比减少，籽棉收购后期价格高，中美贸易谈判有进展，预计近期震荡运行 [37] - PTA：原油价格下跌，现货价格上涨，基差窄幅走坚，交易清淡，产能利用率78.38%，下游聚酯开工稳定在87.51%，供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果：晚富士产区入库工作进行，山东地面交易上量，价格稳硬，甘肃入库收尾，陕西入库开展，今年产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，消费疲软，价格有望震荡下行 [38] - 红枣：阿克苏、阿拉尔等地区有不同通货主流价格，产区原料收购以质论价，预计震荡下行 [40] 农业畜牧 - 生猪：11月5日多地现货价格下跌，短期二育积极性减弱、需求增量有限，猪价偏弱调整，但供应压力缓解、肥标差价大、腌腊备货需求支撑，猪价震荡调整，中长期能繁母猪存栏去化有限，明年上半年供应高位，价格承压，策略上01空单逐步止盈留底仓，03、05已有空单持有，关注多05空03套利，07、09谨慎抄底 [42][43] - 鸡蛋：11月5日山东德州和北京报价稳定，11月新开产蛋鸡开产量仍高，双节后老鸡出栏增加缓解供应压力，蛋价低位反弹，但存栏基数大，供应充足施压反弹高度，中长期供应压力仍大，策略上主力12合约轻仓逢高试空，关注3190 - 3240压力表现，01合约区间震荡（3250 - 3400），关注淘鸡等情况 [44] - 玉米：11月4日锦州港和山东潍坊兴贸收购价有变动，当前新粮上量增加，预计丰产，价格季节性承压，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口补充少，需求稳中偏弱，主力01合约预计区间震荡运行（2050 - 2170），套利关注3 - 5正套，关注政策、天气情况 [47] - 豆粕：11月3日中国预计暂停对美关税，美豆价格上涨，国内M2601合约跟随上涨，进口压榨利润亏损支撑豆粕价格，11月前国内大豆到港高位，库存压力延续，短期得益于采买成本端推动价格上涨，策略上M2601合约逢高小幅平仓，回调后继续持有，现货企业可逢低点价11 - 1月基差 [48][49] - 油脂：11月3日美豆油主力合约涨，马棕油主力合约跌，国内棕油、豆油价格跌，菜油价格涨，棕榈油10月产量增长、出口增幅不及产量，预计库存累至244万吨，11月起减产，下方有支撑，国内供应不缺，短期内难大幅去库；豆油中美达成增加农产品贸易共识，美豆期价反弹，国内库存高位，中长期供应充足限制去库速度；菜油中加关系未迅速正常化，四季度供应偏紧，库存缓慢去化，政策端风险限制反弹高度，短期油脂上方压力大，延续调整趋势，关注支撑位表现，不追空，套利关注豆棕01价差走扩、菜豆01价差走缩策略 [50][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限，美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强走势，前期多单止盈；套利和期权均建议观望；后续需关注下游需求恢复情况、郑棉走势以及中美贸易政策变化 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格下跌，CY09合约收盘价格持平；CF01、CF09、CY01合约成交量减少，CF05合约成交量增加，CY05合约成交量增加1手，CY09合约成交量为0；CF01合约空盘量减少，CF05、CF09、CY01合约空盘量增加，CY05合约空盘量增加1手，CY09合约空盘量无变化 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14841元/吨，较前一日下跌19元/吨；Cot A价格为76.85美分/磅；FC Index到港价为75.69，较前一日上涨0.09；涤纶短纤价格为7450，较前一日上涨70；粘胶短纤价格为12950，较前一日持平；CY IndexC32S价格为20520，较前一日持平；FCY IndexC33S价格为21217，较前一日上涨24；印度S - 6价格为55800，较前一日持平；纯涤纱T32S价格为10950，较前一日持平；粘胶纱R30S价格为17250，较前一日持平 [2] - 价差：棉花跨期价差方面，1月 - 5月价差为 - 20，较前一日下跌5；5月 - 9月价差为 - 170，较前一日下跌5；9月 - 1月价差为190，较前一日上涨10。棉纱跨期价差方面，1月 - 5月价差为 - 50，较前一日下跌50；5月 - 9月价差为 - 240，较前一日下跌75；9月 - 1月价差为290，较前一日上涨125。跨品种CY01 - CF01价差为6260，较前一日下跌60；CY05 - CF05价差为6290，较前一日下跌15；CY09 - CF09价差为6360，较前一日上涨55。内外价差方面，内外棉价差（1%关税）为1399，较前一日下跌87；内外棉价差（滑准）为586，较前一日下跌65；内外纱价差为 - 697，较前一日下跌24 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年11月4日出疆棉公路运输价格指数为0.1803元/吨·公里，环比持平，短期内运价指数或将整体波动上行 [4] - 今年棉花亩产普遍集中在380 - 450公斤/亩，较去年减少30 - 70公斤/亩，原因可能是水肥管理未结合实际长势调配肥料用量以及9月气温偏低、昼夜温差大 [4] - 截止到10月28日，美棉主产区（93.0%）干旱程度和覆盖率指数128，环比 - 18，同比 - 27；德克萨斯州干旱指数为128，环比 - 25，同比 - 73；10月美棉指标下行，主要颜色级、马值、断裂比强度等指标走差 [4] 交易逻辑 - 11月新花大量上市，市场有卖套保压力；虽今年产量丰产，但增产幅度可能不及预期；需求端旺季结束进入淡季，订单表现一般，但前期利空已在盘面反应，郑棉大概率震荡，上下空间有限；需关注中美贸易谈判及11月中美关税协议到期后的贸易政策 [5] 交易策略 - 单边：预计美棉震荡，郑棉震荡略偏强，前期多单止盈 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 上周宏观气氛好转，市场信心恢复，但下游实际需求未明显好转，纯棉纱部分报价试探上调后回归平静，多数成交价变化不大；缺乏订单支撑，仅个别品种出货不错，市场以小单、急单和刚需订单为主；现江苏产高紧C32S含税现金价21300 - 21500元/吨，实单协商 [9] - 全棉坯布现货市场偏弱，交投气氛不足；纯棉布量价弱势，织厂原料采购随用随买；下游客户刚需订货，对织厂抛货信息观望 [9] 第三部分 期权 - 2025年11月3日，CF601C13400.CZC收盘价260，涨跌幅 - 10.0%，隐含波动率7.5%；CF601P13000.CZC收盘价25，涨跌幅 - 34.2%，隐含波动率10.8%；CF601P12400.CZC收盘价8，涨跌幅 - 60.0%，隐含波动率14.7%；昨日棉花120日HV为7.9157，波动率较上一日略降 [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7135，主力合约成交量PCR为0.7629，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权策略建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多，国债保持观望 [1] - 黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨 [1] - 有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工中 PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱 01 合约空头思路 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA 震荡运行，红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种因自身基本面、宏观环境、政策等因素影响，呈现不同的行情走势和投资建议。如股指中长期看好但短期震荡，玻璃因基本面恶化建议卖出看涨期权，油脂虽短期调整但中长期仍偏多对待等 [1][5][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多。个股跌多涨少，成交缩量，部分板块表现活跃，受政策、会谈及降息预期影响或震荡偏强 [5] - 国债震荡运行，期货全线反弹，受经贸磋商、政策及公开市场操作等因素影响或震荡偏强 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，基差变化，反内卷预期好转，低估值下 RB2601 逢低做多 [7] - 玻璃卖出看涨，期货震荡，基本面恶化，预计易跌难涨，01 合约可尝试卖出看涨期权或备兑看涨策略 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周铜价强势，受供应担忧、贸易预期、政策及供应端扰动支撑，但需求抑制其上行空间，建议逢低少量持多 [10][11] - 铝高位震荡，矿价、产能、库存等因素变化，需求开工分化，铝价突破上涨，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策调整，镍矿供给或宽松，精炼镍过剩，镍铁价格受限，硫酸镍需求好转，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，产量、进口、出口有变化，消费端有望复苏，库存减少，供应改善但需求偏弱，建议区间交易 [17][18] - 白银震荡运行，美国经济数据及政策影响，在降息预期和避险情绪支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易 [18] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议区间交易，关注美联储利率决议 [19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4600 - 4800。成本利润低，供应高，需求受地产等因素影响，出口支撑有走弱风险，关注政策及成本扰动 [20][21] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2450 一线压力。宏观有预期，供应后期或增加，需求有变化，关注下游备货和出口情况 [23] - 苯乙烯震荡，暂关注 6300 - 6700。成本利润受原油和纯苯影响，库存高企，需求有限，关注多方面因素 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑。原料价格高，成本支撑强，库存下降，下游按需采购，成交谨慎 [25] - 尿素震荡，供应开工负荷率下调，成本稳定，需求受农业和工业影响，库存有变化，价格重心上移，01 合约参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，成本增加，需求下游开工下滑，库存增加，反弹空间有限，01 合约参考 2230 - 2330，关注多方面因素 [28][29] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 7000 支撑，PP2601 关注 6600 支撑。供应有增产预期，需求部分开工提升，价格止跌反弹但上行压力大，建议逢高做空，关注多方面因素 [29][30] - 纯碱 01 合约空头思路。现货成交平稳，装置恢复，下游产能稳定但利润差，库存高位，供给过剩，建议维持空头 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，指数有值，全球棉花供需有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展，预计震荡偏强 [35] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700。原油价格下跌，现货价格震荡，供需累库，价格低位震荡 [35][36] - 苹果震荡偏强，产区入库行情有差异，价格以质论价，产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，价格偏强 [36] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格有变化，关注新季上市后价格 [37][38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底。现货价格稳定或小涨，出栏均重下降，供应压力有变化，产能去化有限，关注二次育肥和出栏节奏 [39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力 12 合约升水现货，短期逢高介空，01 合约观望。现货价格有波动，需求季节性转淡，供应压力仍大，关注多方面因素 [41][42] - 玉米偏弱震荡，主力 01 合约偏空，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套。新粮上量增加，供应充足，需求稳中偏弱，关注政策和天气 [43][45] - 豆粕低位反弹，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可点价基差回抛。美豆及升贴水报价变化，国内供应和压榨情况影响，关注贸易进展和采购情况 [46][47] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，套利关注豆棕 01 价差反弹。各油脂因产量、出口、需求、库存等因素呈现不同走势，关注 APEC 会议和贸易协定 [47][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡走势，套利和期权建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面CF01合约收盘13535，跌5；CF05合约收盘13575，跌25；CF09合约收盘13740，跌30；CY01合约收盘19760，跌15；CY05合约收盘19745，跌50；CY09合约收盘20085 [3] - 现货价格CCIndex3128B为14728元/吨，涨49；CY IndexC32S为20470元/吨，涨30等 [3] - 价差方面，棉花跨期1月 - 5月价差 - 40，涨20等；棉纱跨期1月 - 5月价差15，涨35等；跨品种CY01 - CF01价差6225，跌10等 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至10月15日，纺织企业在库棉花工业库存量80.93万吨，较上月底减少3.62万吨；可支配棉花库存量97.12万吨，较上月底减少6.11万吨；纱线库存25.24天，较上月底增加0.39天；坯布库存31.43天，较上月底增加0.31天 [6] - 呼图壁县24家棉花收购加工企业自9月26日新棉收购启动，截至10月10日，已累计收购籽棉24.2万吨，预计12月初完成收购 [6] - 截至10月中旬，沙雅县35家棉花加工企业已累计收购籽棉21.5万吨，产额完成预期收购量，日均收购量保持在2万吨以上 [6] - 交易逻辑：节日期间市场关注点向新棉开称转移，今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价6元/公斤附近；新花大量上市预计盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [7] - 交易策略：单边预计美棉和郑棉震荡；套利和期权观望 [8] - 棉纱行业消息：昨晚夜盘郑棉震荡持稳，套保压力显现，棉花现货价格稳中有升，新棉丰产预期仍在，纺企观望，原料端刚需补库；纯棉纱市场交投些许回暖，小单走货尚可，贸易商采购谨慎；部分厂家调整报价，纯棉纱价格回暖，但受织厂订单不佳影响，实际成交价格变化不大；内地部分纺企库存稍涨 [8] - 棉织厂反映近期行情较9月不及，处于累库阶段，坯布价格实单成交有优惠；在机生产订单多为中厚型织物，利润不佳，薄型织物打样订单稀少；下游新进订单多为小单急单，大单难寻，织厂采购随用随买 [10] 第三部分 期权 - 期权合约情况：2025/10/21，CF601C13400.CZC收盘价247，涨32.1%；CF601P13000.CZC收盘价45，跌29.7%；CF601P12400.CZC收盘价15，跌42.3% [12] - 波动率走势：昨日棉花120日HV为8.542，波动率略降；CF601 - C - 13400隐含波动率为9.3%；CF601 - P - 13000隐含波动率为10.9%；CF601 - P - 12400隐含波动率为13.9% [12] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7255，主力合约成交量PCR为0.6021，今日认购认沽成交量均增加；期权建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][22][24][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉和郑棉大概率震荡走势，套利和期权操作建议观望 [9][10][11] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格分别为13540、13600、13770、19775、19795，涨跌幅分别为75、70、70、170、75；CY09合约收盘为0，涨跌幅为 -19900 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格14728元/吨，涨跌49；Cot A价格75.65美分/磅，涨跌75.10等 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差 -60，涨跌5；棉纱1月 - 5月价差 -20，涨跌95等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年10月17日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量37.67万吨，占年美棉产量预估值12%，同比慢27%；美陆地棉检验量37.61万吨，进度13.37%，同比慢27%；皮马棉检验量0.06万吨，进度1%，同比慢92%；周度可交割比例71%，季度可交割比例77.8%，同比高3个百分点，环比降2.8个百分点 [6] - 2025年9月棉籽进口量约75177.17吨，同比降35.84%，进口均价约342.25美元/吨，同比降10.91%，主要来自澳大利亚；1 - 9月累计进口量227513.67吨，同比降51.6% [6] - 9月社会消费品零售总额41971亿元，同比增3.0%，其中限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1231亿元，同比增4.7%；1 - 9月社会消费品零售总额365877亿元，增长4.5%，其中限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额10613亿元，同比增3.1% [7] 交易逻辑 - 节日后市场关注点向新棉开称转移，今年新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未现大范围抢收，部分收购价6元/公斤附近；新花大量上市预计盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [8] 交易策略 - 单边：预计美棉和郑棉震荡 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 棉纱行业消息 - 郑棉上涨但纯棉纱市场交投一般，纺企观望，贸易商采购谨慎，补库意愿不大；部分纺企试探抬价但成交差，纯棉纱价格持稳，部分厂家降价顺价走货；开机分化，新疆开机率高，内地部分回调，新增订单少，消化前期订单；河南产高配赛络纺C16S现金含税价20600元/吨左右 [11][13] - 全棉坯布市场10月行情弱于9月，需求低迷，冬季订单接近尾声，春季订单询单、打样少，织厂预计刚需走货，顺价出货 [13] 第三部分 期权 - 2025年10月21日，CF601C13400.CZC收盘价247.00，涨跌幅32.1%；CF601P13000.CZC收盘价45.00，涨跌幅 -29.7%；CF601P12400.CZC收盘价15.00，涨跌幅 -42.3% [15] - 今日棉花120日HV为8.542，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率9.3%，CF601 - P - 13000隐含波动率10.9%，CF601 - P - 12400隐含波动率13.9% [15] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7255，主力合约成交量PCR为0.6021，认购认沽成交量均增加 [16] - 期权操作建议：观望 [17] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多组数据图表 [18][23][25][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉和郑棉大概率震荡走势 单边、套利、期权策略均建议观望 [9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13465，涨130；CF05合约收盘13530，涨140；CF09合约收盘13700，涨135；CY01合约收盘19605，涨135；CY05合约收盘19720，涨130；CY09合约收盘19900，涨155 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格14679元/吨，涨15；Cot A价格75.10美分/磅；FC Index到港价73.40；涤纶短纤价格7450，涨70；粘胶短纤价格13000；CY IndexC32S价格20440；FCY IndexC33S价格21218，涨4；印度S - 6价格55800；纯涤纱T32S价格10950，跌50；粘胶纱R30S价格17250 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差 - 65，跌10；5月 - 9月价差 - 170，涨5；9月 - 1月价差235，涨5；棉纱1月 - 5月价差 - 115，涨5；5月 - 9月价差 - 180，跌25；9月 - 1月价差295，涨20；CY01 - CF01价差6140，涨5；CY05 - CF05价差6190，跌10；CY09 - CF09价差6200，涨20；内外棉价差（1%关税）3224，涨1852；内外棉价差（滑准）1609，涨1094；内外纱价差 - 778，跌4 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：2025年10月20日出疆棉公路运输价格指数0.1797元/吨·公里，环比涨0.06%，预计短期内运价指数整体波动上行；2025年9月我国棉布进口米数3628.19万米，同比增17.58%，环比减8.28%，进口重量4603.92吨，同比增11.63%，环比减0.32%，进口金额2800.53万美元，同比减2.47%，环比增2.23%；截至2025年10月17日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量37.67万吨，占年美棉产量预估值12%，同比慢27% [6] - 交易逻辑：节日后市场关注点向新棉开秤转移，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价6元/公斤附近，新花大量上市预计盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振有限 [7] - 棉纱行业消息：上周织厂交投不及9月，10月预计维持刚需出货，行情难超9月，广东市场针织圆机厂负荷2 - 3成，后续开机率回调概率大，织厂对中下旬行情期待值不高；周五夜盘郑棉高开高走，棉纱期货跟涨，市场回暖，周末纯棉纱交投变化不大 [8][9] 第三部分 期权 - 期权数据：2025年10月20日，CF601C13400.CZC收盘价199，涨40.1%；CF601P13000.CZC收盘价53，跌36.9%；CF601P12400.CZC收盘价17，跌20.5%；当日棉花120日HV为8.542，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率9.3%，CF601 - P - 13000隐含波动率10.9%，CF601 - P - 12400隐含波动率13.9%；郑棉主力合约持仓PCR为0.7151，成交量PCR为0.7237，认购认沽成交量均增加 [12][13] - 期权策略：建议观望 [9][13] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [13][18][19]