核心观点 - 招商证券维持对汇聚科技的“强烈推荐”评级 基于数据中心及服务器市场高景气度 以及公司盈利能力超预期 预计公司2025至2027财年将实现营收和净利润的强劲增长 同时近期完成的股份配售为公司“内生+外延”的双轨增长战略提供了坚实资金保障 有望加速其在算力、汽车、医疗三大核心板块的扩张 [1][3][4] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027财年总营收分别为112亿港元、161亿港元、209亿港元 [1] - 预计同期净利润分别为7.40亿港元、12.50亿港元、17.50亿港元 [1] - 对应市盈率分别为47.3倍、28.0倍、20.0倍 [1] 近期资本运作 - 公司于2026年2月20日完成配售1.08亿股股份 占配售后已发行股本约5.16% [1][2] - 配售价为每股15.22港元 所得款项净额约为16.35亿港元 [1][2] - 募集资金计划用途：约50%用于战略投资及收购 约30%用于发展及扩展全球业务 约20%用于营运资金及一般企业用途 [2] 增长战略与资金运用 - 公司推行“内生+外延”的双轨增长战略 [3] - 内生增长方面 推进垂直整合以加强供应链控制并拓展制造能力至其他地区 同时推进水平整合至电缆业务及医疗科技等高增长板块 [3] - 配售所得资金将为公司在MPO、汽车、医疗等核心板块的拓展 以及海内外产能扩充、新客户拓展、产业链配套和技术迭代提供资金保障 [3] 业务板块展望 - **算力/数据中心业务**：作为谷歌MPO国内核心供应商 AI算力需求高增长有望驱动公司MPO、服务器和高速铜缆等业务持续增长 [4] - **汽车业务**：受益于对莱尼电缆的成功收购及整合效果超预期 在立讯的自动化、智能化赋能及新客户导入下 未来几年利润水平预计将持续改善 公司有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商 [4] - **医疗业务**：中长期有望受益于人口老龄化和健康意识提升带来的医疗设备连接市场需求增长 公司正积极投资布局医疗可穿戴等前沿技术领域 [4] - 公司是立讯精密体系的重要组成部分 有望获得体系内的赋能与协同 [4]

公司股价与交易表现 - 公司股价大幅上涨超过10%，盘中最高触及19.75港元，创下历史新高 [1] - 截至发稿，股价上涨9.81%，报19.7港元，成交额达7.04亿港元 [1] 公司融资与资金运用 - 公司完成配售1.08亿股股份，净筹集资金约16.35亿港元 [1] - 配售所获增量资金将为公司注入强劲发展动能，为多项战略举措提供坚实资金保障 [1] 业务发展与战略布局 - 公司将持续拓展MPO、汽车、医疗等核心业务板块 [1] - 资金将用于海内外产能扩充、新客户拓展、产业链上下游配套、技术迭代及前沿领域投资布局 [1] - 公司在数通业务领域绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长 [1] - 汽车业务受益于成功收购莱尼电缆业务，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商 [1] - 医疗设备业务具有长坡厚雪的特点，公司正积极布局前沿赛道 [1] 公司体系与成长前景 - 公司是立讯体系的重要组成部分 [1] - 结合立讯体系的赋能与协同，公司中长期成长空间可期 [1]

公司股价与交易表现 - 股价大幅上涨超过10% 最高触及19.75港元 创下历史新高[1] - 截至发稿时 股价报19.7港元 涨幅为9.81%[1] - 当日成交额达到7.04亿港元[1] 公司融资与资金用途 - 公司完成配售1.08亿股股份 净筹资金约16.35亿港元[1] - 配售所得资金将用于拓展MPO 汽车 医疗等核心业务板块[1] - 资金将支持海内外产能扩充 新客户拓展以及产业链上下游配套[1] - 资金还将用于技术迭代和在前沿领域的投资布局[1] 业务板块与成长前景 - 公司是立讯体系的重要组成部分[1] - 数通业务在MPO光通信和AI服务器赛道占据有利位置 有望实现高质量成长[1] - 汽车业务因成功收购莱尼电缆业务 有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商行列[1] - 医疗设备业务具有长期发展潜力 公司正积极布局前沿赛道[1] - 结合立讯体系的赋能与协同 公司中长期成长空间可期[1]

威銤智能公司概况 - 公司成立于2017年11月，专注于轻量化降重材料领域，基于高性能聚合高分子材料（如PEEK、LCP）开发复杂结构件的高精度量产方案 [3] - 公司产品包括定子包胶、半导体IC托盘及其他以塑代钢方案，已获得省级专精特新企业认证 [3] - 公司拥有稳定的客户群，其中市值超百亿的上市公司客户超过10家，包括长电科技、华天科技、通富微电等头部封测企业，以及特斯拉等车企 [3] - 公司已进入人形机器人全球核心供应链，并主导编制了“LCP在人形机器人的应用”团体标准，其LCP材料还应用于机器狗、储能和低空经济领域 [3] 威銤智能融资情况 - 公司近期完成数千万元融资，由上市公司卡倍亿战略入股 [2] - 此前在2025年，公司曾获得兴富资本和智融基金的融资 [2] 卡倍亿公司概况 - 公司始创于1986年8月，于2020年8月在深交所上市，被誉为“中国汽车线缆第一股” [5] - 主营业务为高档汽车线缆、传感器、调节器等产品的研发与生产，已进入宝马、奔驰、通用、吉利、特斯拉等知名汽车制造商供应链体系 [5] - 长期供货和服务的线束客户包括矢崎、安波福、住友等世界汽车线束十强中的八强 [5] 卡倍亿战略布局与财务表现 - 公司在汽车线缆行业之外，战略布局了高速铜缆和人形机器人线缆等领域 [6] - 在高速铜缆领域，公司已全面掌握并实现56G、112G及224G共挤产品的量产能力，产品性能满足英伟达、亚马逊、谷歌、华为等全球科技企业的要求 [6] - 在人形机器人领域，公司于2025年3月成立机器人事业部和高标准机器人电缆实验室，并与泰科、安费诺、安波福、小米、小鹏等客户建立合作关系 [6] - 2025年年底，公司以自有资金1亿元投资设立全资子公司上海卡倍亿机器人，并与上海矩阵超智系统集成有限公司签署战略合作协议 [6] - 2023年至2025年前三季度，公司营业收入分别为34.52亿元、36.48亿元、28.54亿元；归母净利润分别为1.66亿元、1.62亿元、1.38亿元 [7] 战略合作意义 - 此次卡倍亿对威銤智能的战略入股，是其从传统汽车线缆向高附加值核心技术环节延伸的关键一步 [7] - 合作旨在形成“电气连接+车身轻量化”的一体化解决方案，以提升在高端新能源汽车市场的竞争力 [7] - 双方将共享特斯拉等行业顶级客户资源与认证经验，威銤智能的技术将借助卡倍亿的产业布局加速产业化，卡倍亿也将依托威銤智能深化与头部新能源车企的合作 [7] 行业展会信息 - FINE 2026 × Carbontech 轻量化功能化与可持续材料展将于2026年6月10日至12日举行，展览面积达50,000平方米，预计有超过800家企业参展和200家科研院所参与 [9][10][12] - 展会涵盖轻量化材料、功能化材料及可持续材料，涉及工程塑料（如聚醚醚酮、液晶聚合物）、纤维复合材料、金属材料、3D打印材料等多个细分领域 [10] - 展会应用场景包括具身机器人、低空经济、消费电子、半导体、AI数据中心、智能汽车、航空航天等 [10]

公司股价与业绩表现 - 截至发稿，公司股价上涨6.4%，报15.96港元，成交额达1.19亿港元，此前股价曾再涨近9% [1] - 公司发布业绩盈利预告，预计2025年净利润将同比增长60%至70% [1] 业绩增长驱动因素 - 营收增长主要受电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加所驱动 [1] - 2025年业绩超预期，主要因阿里、字节等国产服务器需求带动公司服务器业务营收实现大幅增长 [1] - 下半年莱尼电缆业务整合效果较佳，为公司业绩带来增厚 [1] 业务板块与成长前景 - 公司是立讯精密体系的重要组成部分 [1] - 在数通业务上，公司绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长 [1] - 汽车业务受益于成功收购莱尼电缆，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商行列 [1] - 医疗设备业务具有长坡厚雪的属性，公司正积极布局前沿赛道 [1] - 结合立讯体系的赋能与协同效应，公司中长线成长空间可期 [1]

公司股价表现 - 截至发稿，汇聚科技股价上涨6.4%，报15.96港元，成交额为1.19亿港元，此前涨幅曾接近9% [1] 财务业绩预告 - 公司预计2025财年净利润将同比增长60%至70% [1] - 业绩超预期，主要驱动因素是来自阿里、字节等国产服务器的需求带动公司服务器业务营收大幅增长 [1] - 下半年对莱尼电缆业务的整合效果较佳，也为业绩带来了增厚 [1] 业务增长驱动因素 - 营收增长主要源于电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加 [1] - 公司在数通业务领域绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长 [1] - 通过成功收购莱尼电缆业务，公司汽车业务有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商行列 [1] - 医疗设备业务被描述为“长坡厚雪”，公司正积极布局前沿赛道 [1] 公司战略与前景 - 公司是立讯精密体系的重要组成部分，将受益于立讯体系的赋能与协同成长 [1] - 结合各业务板块的积极布局与协同效应，公司中长期成长空间可期 [1]

公司经营与战略布局 - 公司目前生产经营一切正常 客户需求旺盛 管理层对未来业务持续发展充满信心 [2] - 公司不断扩大主营业务领域的领先优势 [2] - 基于国内外的战略布局 公司产品的市场竞争力将得到进一步增强 [2] 具体项目进展 - “湖北卡倍亿生产基地项目”正式进入达产阶段 [2] - “宁海汽车线缆扩建项目”完成施工建设并进入产能爬坡阶段 [2] - 为开拓海外市场和完善国际化战略布局 已在墨西哥投资建设生产基地 墨西哥工厂已经进入产能爬坡阶段 [2]

核心观点 - 招商证券维持汇聚科技“强烈推荐”评级，认为公司作为立讯体系重要组成部分，在数通、汽车、医疗三大业务板块具备高质量成长潜力，中长线成长空间可期 [1] 近期业绩与驱动因素 - 公司发布2025年业绩盈利预告，预计年度净利润同比增长60%~70%，对应金额为7.2亿至7.7亿港币 [1] - 业绩增长主要受电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加驱动 [1] - 2025年业绩超预期，主要因阿里、字节等国产服务器需求带动服务器业务营收大幅增长，同时下半年莱尼电缆业务整合效果较佳带来业绩增厚 [1] 2026年AI算力业务展望 - 预计2026年全球AI算力建设持续高景气，将带动公司MPO及服务器组装业务持续增长 [2] - MPO业务方面，公司产品紧跟多芯数、高密度技术趋势，具备多种芯数及类型产品储备，新产品价值量有望持续向上 [2] - 公司MPO海内外产能储备可观且持续扩张，伴随大客户谷歌资本支出指引上修，以及积极拓展北美、欧洲市场，预计2026年MPO业务将呈现较高的订单景气度 [2] - 服务器业务方面，预计国产算力建设加码将驱动2026年营收稳步向上，同时规模效应和部分零部件自研有望带来中长期盈利能力改善空间 [2] 业务布局与中长期成长驱动 - 公司于2025年7月成功收购莱尼电缆解决方案业务49%股权，并于2025年12月完成德晋昌收购，强化了海内外产能布局及供应链安全 [3] - 未来成长由算力、汽车、医疗“三驾马车”驱动 [3] - **算力业务**：AI算力需求高增有望助力MPO、服务器和高速铜缆等业务持续增长 [3] - **汽车业务**：莱尼整合效果超预期，受益于立讯体系赋能及新客户导入，预计未来几年利润水平将持续改善，公司有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商 [1][3] - **医疗业务**：有望中长期受益于老龄化及健康意识升级带来的医疗设备连接市场需求提升，公司正积极投资布局医疗可穿戴等前沿技术领域 [1][3]

核心观点 - 招商证券维持汇聚科技“强烈推荐”评级，认为公司作为立讯体系重要组成部分，在数通、汽车、医疗三大业务板块绝佳卡位，有望实现高质量成长，中长线成长空间可期 [1] 近期业绩与驱动因素 - 公司发布业绩预告，预计2025年净利润同比增长60%至70%，对应金额为7.2亿至7.7亿港币 [1][2] - 业绩增长主要受电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加驱动 [2] - 业绩超预期主要因2025年阿里、字节等国产服务器需求带动服务器业务营收大幅增长，同时下半年莱尼电缆业务整合效果较佳带来业绩增厚 [2] 数据中心与AI算力业务展望 - 2026年全球AI算力建设持续高景气，预计将带动公司MPO光纤跳线及服务器组装业务持续增长 [3] - MPO产品紧跟多芯数、高密度趋势，具备8/12/16/24/32等芯数以及LC/MPO、SN/SN-MT产品储备，新产品价值量有望持续向上 [3] - MPO海内外产能储备可观且持续扩张，伴随大客户谷歌资本支出指引上修，以及公司积极拓展北美、欧洲市场，预计2026年MPO业务将呈现较高的订单景气度 [3] - 国产算力建设加码将驱动2026年服务器业务营收稳步向上，规模效应及部分零部件自研有望带来中长期盈利能力改善空间 [3] - AI算力需求高增有望助力公司MPO、服务器和高速铜缆等业务持续增长 [4] 汽车线缆业务进展 - 公司于2025年7月成功收购莱尼电缆解决方案业务49%股权，整合效果超预期 [4] - 受益于莱尼电缆业务的成功收购，公司汽车业务有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商 [1] - 受益于立讯体系的自动化、智能化赋能及公司海内外新客户导入，预计未来几年汽车线缆业务利润水平将持续改善 [4] 医疗设备业务布局 - 医疗设备业务长坡厚雪，公司积极布局前沿赛道 [1] - 医疗业务有望中长线受益于老龄化、健康意识升级带来的医疗设备连接市场需求提升 [4] - 公司积极投资布局医疗可穿戴等前沿技术领域，通过内生外延打开成长空间 [4] 战略收购与产能布局 - 公司于2025年12月完成德晋昌收购，强化了海内外产能布局及供应安全保障，使上下游垂直整合更进一步 [4] - 通过收购莱尼与德晋昌，公司形成了算力、汽车、医疗“三驾马车”驱动中长线成长的格局 [4]

公司业绩与市场表现 - 公司发布盈喜公告，预计2025年度纯利将较上年度增长60%至70% [1] - 截至发稿，公司股价上涨5.17%，报16.88港元，成交额达5523.01万港元 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要受惠于电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加，带动收入增长 [1] - 业绩增长亦得益于年内分占联营公司业绩净额增加 [1] 业务布局与成长前景 - 公司是立讯体系的重要组成，在数通业务上绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长 [1] - 汽车业务受益于成功收购莱尼电缆业务，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商 [1] - 医疗设备业务被视作长坡厚雪的赛道，公司正积极布局前沿领域 [1] - 结合立讯体系的赋能与协同，公司中长线成长空间可期 [1]