2025年业绩核心表现 - 2025年公司营收124.1亿港元，同比增长68% [3] - 2025年公司净利润7.84亿港元，同比增长69% [3] - 毛利率为11.8%，同比下降2.9个百分点，净利率为6.3%，同比持平 [3] 业绩增长驱动因素 - 收入高增长主要由AI热潮推动服务器分部及电线组件分部的数据中心营收增加所致 [3] - 毛利率下滑主要由于产品结构变动，低毛利的服务器收入占比在2025年大幅提升 [3] - 期间费用率从6.9%降至4.9%，降本增效及规模效应显著 [3] - 原材料成本方面，公司产品售价按铜价自动调整，铜价波动影响可直接转嫁客户，订单毛利金额未受影响 [3] 各业务分部表现 - **电线组件业务**：2025年营收34.3亿港元，同比增长23.2%；其中数据中心业务营收同比增长49%至18.1亿港元，是集团利润增长核心贡献源之一，主要受AI带动光纤电线组件业务增长驱动 [4] - **数字电线业务**：2025年营收12.2亿港元，同比下降14%；其中网络电线和特种线营收分别为9.63亿港元（同比-18%）和2.62亿港元（同比+11%），网络电线下滑主要受上半年关税影响海外订单拖累，特种线则受益于AI带动的高速电缆需求实现同比增长 [4] - **服务器业务**：2025年营收74.0亿港元，同比增长132.1% [4] 业务发展前景与优势 - 公司MPO（多芯光纤连接器）业务配合客户需求持续迭代，有望伴随2026/2027年大客户数据中心建设高景气及800G/1.6T光模块需求爆发实现高增长 [4] - 公司海内外产能持续扩张，为未来数年市场份额扩张和新客户拓展打下坚实基础 [4] - 预计国产算力建设加码将驱动未来公司服务器业务营收稳步向上 [4] - 未来数字电线业务的产品结构有望持续改善 [4] 战略投资与收购进展 - **莱尼K业务**：公司于2025年7月完成对其49%股权的收购，2025年贡献净利润79.7百万港元，盈利能力好于预期；受益于立讯自动化赋能及运营效率提升，预计2026-2027年净利率有望持续修复 [5] - **德晋昌集团**：公司于2025年12月完成收购，收购后一个月营收达3.5亿港元；未来将面向集团及外部独立客户供应铜线，有助于分散地域及政治风险 [5] - **医疗业务领域**：公司在2024/2025年投资了3家海外医疗及保健相关公司，促成MEIC并于2026年3月主办全球WT可穿戴技术科技大会，持续开展前沿领域投资布局 [5] - 公司于2026年2月完成配售，净募资约16.4亿港元，将助力后续战略投资及全球业务扩张 [5] 公司定位与成长前景 - 公司是立讯体系的重要组成，在数通业务上绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长 [6] - 汽车业务受益于成功收购莱尼电缆业务，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商 [6] - 医疗设备业务长坡厚雪，公司积极布局前沿赛道，结合立讯体系赋能协同成长，中长期成长空间可期 [6] - 考虑到数据中心及服务器市场需求高景气、莱尼盈利能力好于预期，分析师上调了公司盈利预测 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][4] 核心观点 - AI算力高景气度驱动公司数据中心电线组件与服务器组装收入高速增长，是2025年业绩增长的核心动力 [1] - 公司数据中心业务有望持续受益于光互联需求高景气度，AI产业链行业景气度有望持续 [1][3] - 控股股东立讯精密收购德国线束厂Leoni AG，后续Leoni AG旗下Leoni K汽车线缆业务和公司相关业务有望持续发挥渠道、技术等协同效应 [3] 2025年业绩总结 - **总体业绩**：2025年全年总营收124.10亿港元，同比增长68.0%；毛利润14.69亿港元，同比增长35.6%，毛利率为11.8%，同比下降2.9个百分点；净利润7.84亿港元，同比增长69.0%，净利率为6.3%，同比持平 [1] - **增长驱动**：营收高速增长主要系下游AI算力高景气度驱动公司数据中心电线组件与服务器组装收入高速增长 [1] - **毛利率分析**：毛利率下降主要系低毛利服务器业务收入大幅增加 [1] - **定价机制**：公司与客户采用“现行报价机制”，向下游顺价机制顺畅，业绩受铜价影响较小 [1] 分业务板块表现 - **电线组件业务**：2025年收入为34.30亿港元，同比增长23.2%，占总收入27.6%；分部业绩6.99亿港元，分部利润率20.37% [1] - **数据中心**：营收18.13亿港元，同比增长49.4%，增长主要系下游AI需求提升，公司数据中心光纤&电线组件出货增长 [1] - **电信**：营收5.41亿港元，同比下降4.6%，系公司产能转移至利润率较高的数据中心业务、放弃盈利能力较低的电信订单 [1] - **医疗设备**：营收8.54亿港元，同比增长4.6%，关税摩擦致部分海外订单受影响 [1] - **工业设备**：营收0.50亿港元，同比增长72.6% [1] - **汽车**：营收1.72亿港元，同比增长8.8%，墨西哥工厂已开启投产，受关税影响，客户持续将订单转往墨西哥生产 [1] - **数字电线业务**：2025年收入为12.25亿港元，同比下降13.6%，占总收入比重9.9%；分部业绩-1.321亿港元，分部利润率-0.11% [2] - **服务器业务**：2025年收入为74.00亿港元，同比增长132.1%，占总收入比重59.6%；分部业绩1.99亿港元，分部利润率2.69% [2] - **铜线业务**：2025年收入为3.54亿港元，占总收入比重2.9%；分部业绩869.8万港元，分部利润率2.44%；该新业务系2025年12月收购德晋昌后的业务并表，收购使得公司对上游原材料控制力度提升 [2] 未来展望与盈利预测 - **行业前景**：Trendforce预期2026年谷歌TPU出货近400万颗，TPU间通过光模块&MPO实现高速互联，将带动MPO等连接组件需求持续提升 [1] - **公司优势**：公司具备行业领先的精密制造能力，能够满足数据中心对高芯数&密度的光互联产品需求，出货量有望持续提升 [1] - **盈利预测**：鉴于数据中心业务有望受益于光互联需求高景气度，报告上调公司2026-2027年归母净利润13%/30%至12.59亿、18.32亿港元，新增预测2028年归母净利润为24.22亿港元 [3] - **预测基准**：由于Leoni K并表时间未定，2026-2028年盈利预测暂未考虑Leoni K并表 [3] - **财务预测表**： - 营业收入：预计2026E/2027E/2028E分别为159.10亿港元、194.59亿港元、214.05亿港元 [4][10] - 净利润：预计2026E/2027E/2028E分别为12.59亿港元、18.32亿港元、24.22亿港元 [4][10] - 每股收益：预计2026E/2027E/2028E分别为0.602港元、0.876港元、1.158港元 [4][10] - 市盈率：基于当前股价16.04港元，对应2026E/2027E/2028E的市盈率分别为23倍、16倍、12倍 [4] 公司财务与市场数据 - **股本与市值**：总股本20.92亿股，总市值335.57亿港元 [5] - **股价表现**：近一年绝对收益为198.7%，相对恒生指数收益为192.9% [8]

公司股价与交易表现 - 汇聚科技股价午后上涨超过6%，截至发稿时上涨5.49%，报17.88港元 [1] - 当日成交额为3.47亿港元 [1] 公司融资与资金用途 - 公司完成配售1.08亿股股份，净筹集资金约16.35亿港元 [1] - 所筹资金约50%将用于支持集团的战略投资及收购 [1] - 约30%将用于集团发展全球业务及扩展海外业务 [1] - 约20%将用于营运资金及一般企业用途，以支持业务营运及增长 [1] 公司财务业绩与预期 - 公司发布盈喜，预计2025年年度纯利同比增长60%-70% [1] - 预计2025年年度纯利将达到7.2亿至7.7亿港元 [1] - 营收增长主要受电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加带动 [1] - 业绩超预期主要系2025年阿里、字节等国产服务器需求带动公司服务器业务营收实现大幅增长 [1] - 下半年莱尼整合效果较佳亦带来业绩增厚 [1]

公司股价与交易表现 - 汇聚科技股价午后涨超6%，截至发稿涨5.49%，报17.88港元，成交额3.47亿港元 [1] 公司融资与资金用途 - 公司完成配售1.08亿股，净筹约16.35亿港元 [1] - 所筹资金约50%（约8.175亿港元）用于支持战略投资及收购 [1] - 约30%（约4.905亿港元）用于发展全球业务及扩展海外业务 [1] - 约20%（约3.27亿港元）用于营运资金及一般企业用途 [1] 公司财务与业绩预期 - 公司发布盈喜，预计2025年年度同比纯利增长60%-70% [1] - 预计2025年纯利将达到7.2亿至7.7亿港元 [1] - 业绩超预期，营收增长主要受电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加驱动 [1] 行业与业务驱动因素 - 2025年阿里、字节等国产服务器需求带动公司服务器业务营收实现大幅增长 [1] - 下半年莱尼整合效果较佳为公司带来业绩增厚 [1]

公司股价与交易表现 - 公司股价早盘上涨超过4%，截至发稿时上涨3.22%，报15.07港元 [1] - 成交额为6657.91万港元 [1] 公司财务业绩预告 - 公司发布盈喜，预期年度纯利同比增长约60%至70% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括：电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加带动集团收入增加 [1] - 业绩增长另一驱动因素为：本年度分占联营公司业绩净额增加 [1] 业务增长驱动因素与市场前景 - 招商证券认为，公司业绩超预期主要因2025年阿里、字节等国产服务器需求带动公司服务器业务营收实现大幅增长 [1] - 公司下半年莱尼整合效果较佳亦带来业绩增厚 [1] - 考虑到数据中心及服务器市场需求高景气、莱尼盈利能力好于预期，招商证券上调公司盈利预测 [1]

公司股价与交易表现 - 公司股价早盘上涨超过4%，截至发稿时上涨3.22%，报15.07港元 [1] - 成交额为6657.91万港元 [1] 公司财务业绩预告 - 公司发布盈喜，预期年度纯利同比增长约60%至70% [1] - 业绩增长主要由于电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加带动集团收入增加 [1] - 业绩增长亦得益于本年度分占联营公司业绩净额增加 [1] 业务增长驱动因素 - 招商证券认为，公司业绩超预期主要因2025年阿里、字节等国产服务器需求带动公司服务器业务营收实现大幅增长 [1] - 同时，下半年莱尼整合效果较佳亦带来业绩增厚 [1] 行业前景与公司展望 - 数据中心及服务器市场需求呈现高景气 [1] - 莱尼的盈利能力好于预期 [1] - 基于市场需求高景气及莱尼盈利超预期，招商证券上调了公司盈利预测 [1]

公司业绩与股价表现 - 公司股价午后涨超5%，截至发稿涨4.67%，报17.04港元，成交额2.15亿港元 [1] - 公司发布公告，预期2025年净利润同比增长约60%至70% [1] - 业绩增长主要源于两大因素：一是电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加，带动整体收入上升；二是本年度分占联营公司业绩净额增加 [1] 业绩增长驱动因素 - 招商证券研报指出，业绩预告超预期主要因2025年阿里、字节等国产服务器需求带动公司服务器业务营收实现大幅增长 [1] - 同时下半年莱尼整合效果较佳亦带来业绩增厚 [1] - 考虑到数据中心及服务器市场需求高景气、莱尼盈利能力好于预期，招商证券上调盈利预测，维持"强烈推荐"评级 [1]

公司业绩与市场表现 - 公司发布业绩预告，预期2025财年净利润同比增长约60%至70% [1] - 业绩增长主要源于电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加，带动整体收入上升 [1] - 业绩增长另一原因是本年度分占联营公司业绩净额增加 [1] - 公司股价午后涨超5%，截至发稿涨4.67%，报17.04港元，成交额2.15亿港元 [1] 业务驱动因素与机构观点 - 招商证券研报指出，公司业绩预告超预期主要因2025年阿里、字节等国产服务器需求带动公司服务器业务营收实现大幅增长 [1] - 研报同时指出，下半年莱尼整合效果较佳亦带来业绩增厚 [1] - 考虑到数据中心及服务器市场需求高景气、莱尼盈利能力好于预期，招商证券上调公司盈利预测，并维持“强烈推荐”评级 [1]

公司业绩与市场表现 - 公司发布盈喜公告，预计2025年度纯利将较上年度增长60%至70% [1] - 截至发稿，公司股价上涨5.17%，报16.88港元，成交额达5523.01万港元 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要受惠于电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加，带动收入增长 [1] - 业绩增长亦得益于年内分占联营公司业绩净额增加 [1] 业务布局与成长前景 - 公司是立讯体系的重要组成，在数通业务上绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长 [1] - 汽车业务受益于成功收购莱尼电缆业务，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商 [1] - 医疗设备业务被视作长坡厚雪的赛道，公司正积极布局前沿领域 [1] - 结合立讯体系的赋能与协同，公司中长线成长空间可期 [1]

公司股价与市场反应 - 汇聚科技发布盈喜公告后股价上涨，截至发稿涨5.17%，报16.88港元，成交额达5523.01万港元 [1] 公司财务业绩预告 - 公司预计2025年度纯利将较上年度大幅增长60%至70% [1] - 业绩增长主要受惠于电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加，带动收入增长 [1] - 业绩增长另一原因是年内分占联营公司业绩净额增加 [1] 业务板块与增长动力 - 公司是立讯体系的重要组成部分，其数通业务在MPO光通信、AI服务器等赛道占据绝佳卡位，有望实现高质量成长 [1] - 公司汽车业务受益于成功收购莱尼电缆业务，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商 [1] - 公司医疗设备业务具有长坡厚雪的特点，正积极布局前沿赛道 [1] 发展前景与协同效应 - 公司结合立讯体系的赋能与协同效应，其中长线成长空间可期 [1]