投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [4][8][17] 核心财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.81亿元、2.20亿元、2.76亿元 年增长率达18.1%、21.6%、25.8% [1][8] - 预计2025-2027年EPS分别为0.56元、0.68元、0.85元 对应PE分别为45倍、37倍、30倍 [1][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为40.32亿元、47.25亿元、56.47亿元 年增长率达14.2%、17.2%、19.5% [1] - ROE呈现持续改善趋势 预计从2024年的10.4%提升至2027年的14.6% [1] 2025年上半年业绩表现 - 营业收入19.45亿元 同比增长19.57% [1][2] - 归母净利润9916.61万元 同比增长31.83% [1][2] - 扣非归母净利润1.01亿元 同比增长37.97% [1][2] - 销售净利率5.10% 同比增长0.48个百分点 [2] 分业务板块表现 - 消费电子及工业控制线材营收7.42亿元 同比增长12.06% [2] - 通信线缆及数据线材营收6.2亿元 同比增长4.12% [2] - 高频高速铜缆连接线营收9387.52万元 同比增长87.28% [2] - 新能源系列线缆及组件营收4.03亿元 同比增长81.23% [2] - 汽车线缆营收1.22亿元 同比增长83.54% [2] 研发与技术突破 - 2025年上半年研发费用5948.58万元 同比增长10.70% [3] - 与安费诺联合推出高速铜缆"藕芯结构"技术方案 获专利授权并在PCIe6.0和PCIe7.0产品实现量产 [3] - 224G藕芯线比发泡线具有更好的信号传输性能 摆脱对国外进口铁氟龙发泡设备和材料的依赖 [3] - 完成小米YU7车辆座椅用线项目和广汽以太网车用数据线项目认证并批量供应 [3] 行业与市场地位 - 线缆行业下游应用场景需求持续扩张 推动四大板块业务收入增长 [2] - AI训练与推理需求增长带动高频高速铜缆连接线市场需求旺盛 [2] - 海外订单以欧元结算带来汇兑收益 [2] - 公司持续推进产品升级迭代 在液冷线缆、储能线缆等领域进行技术研发升级 [3]

公司可转债发行审核状态 - 公司于2025年7月10日收到深交所受理向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的通知[1] - 公司于2025年7月30日收到深交所出具的审核问询函[1] - 公司已于2025年8月20日披露问询函回复报告和更新后的申请文件[1] 募投项目环评进展 - 上海高速铜缆项目和宁波汽车线缆改建项目环评审查批复正在办理中[2] - 相关主管部门尚未出具审查意见批复[2] - 环评批复尚未获得导致募投项目实施存在不确定性[2] 审核中止申请 - 公司主动向深交所申请中止可转债发行审核[2] - 预计中止时间不超过1个月[2] - 中止审核不会影响公司正常生产经营[2] 后续安排 - 待落实项目环评及审查批复后将及时申请恢复审核[2] - 环评批复取得后将继续推进可转债发行进程[2]

募投项目进展 - 公司申请中止向不特定对象发行可转换公司债券审核 因上海高速铜缆项目和宁波汽车线缆改建项目的环评审查批复尚在办理中 需待主管部门审核确认[1] - 预计中止时间不超过1个月 待环评及审查批复落实后将及时申请恢复审核[1] - 此次申请中止审核不会影响公司正常生产经营[1] 项目具体信息 - 涉及募投项目包括上海高速铜缆项目和宁波汽车线缆改建项目[1] - 项目环评审查批复正在办理中 项目实施存在不确定性[1]

融资计划与资金用途 - 公司拟通过发行可转债募资不超过5.29亿元 用于湖北生产基地、宁海线缆扩建及绝缘材料改扩建项目 [1] - 其中2.5亿元用于湖北卡倍亿生产基地项目 2亿元用于宁海汽车线缆扩建项目 [2][3] 产能扩张规划 - 募投项目达产后将新增汽车线缆产能464.81万公里 总产能预计达到1282.23万公里 [1] - 宁海绝缘材料改扩建项目完成后 绝缘材料产能将提升83.33%至2.97万吨 [3] 产能扩张必要性 - 主要工厂在旺季接近满负荷生产 产能瓶颈限制业务提升 [2] - 通过扩建宁海工厂将提升拉丝工艺自给率 减少外协依赖 [3] 生产基地布局战略 - 在湖北麻城新建生产基地弥补华中地区产能空缺 [3] - 项目完成后将实现西南、华中、东北、东南主要汽车产业聚集区的战略布局 [3] - 工厂分布范围广有利于就近供货和快速服务客户 [3] 技术升级与产业协同 - 购置多头拉丝机、高性能挤出生产线等先进设备提升自动化水平 [2] - 湖北麻城当地拥有200余家汽配企业 具备产业基础 [2] - 通过设备升级可提升产品良率并降低生产成本 [2] 行业地位与客户群体 - 公司已进入大众、通用、福特、沃尔沃、特斯拉、上汽集团、广汽集团、吉利控股等主流车企供应链体系 [1] - 凭借品类齐全和产能优势 市场占有率逐年提升 [2]

公司概况 - 宁波卡倍亿电气技术股份有限公司成立于2016年6月20日，由宁波新协投资管理有限公司等发起人设立，注册地位于宁海县桥头胡街道汶溪周工业区 [14] - 公司于2020年8月24日在深圳证券交易所上市，发行人民币普通股1,381万股，注册资本5,523万元，截至2022年12月31日累计发行股本总数5,553.62万股 [14] - 公司主营业务为汽车电气系统研发，传感器、电子元器件、汽车部件、电线电缆的研发、生产和销售，以及进出口业务 [14] 财务表现 - 2022年度公司营业总收入29.48亿元，同比增长30%，其中营业收入29.48亿元 [8] - 归属于母公司所有者的净利润1.4亿元，同比增长62.2%，基本每股收益2.54元/股 [8] - 截至2022年12月31日，公司总资产23.85亿元，负债合计15.98亿元，所有者权益合计7.88亿元 [6] 关键财务数据 - 货币资金期末余额3.06亿元，较上年减少1.16亿元 [6] - 应收账款余额9.29亿元，坏账准备金额4,650.97万元 [1] - 存货期末余额3.58亿元，较上年增加2,700万元 [6] - 短期借款11.5亿元，应付债券2.65亿元 [6] 审计情况 - 立信会计师事务所出具标准无保留意见审计报告，认为财务报表公允反映了公司财务状况和经营成果 [1] - 关键审计事项包括收入确认和应收账款可回收性，审计程序包括检查合同、抽样测试和分析性程序等 [1] - 2022年度公司营业收入主要来自汽车线缆业务，收入确认为关键审计事项 [1]

公司基本情况 - 公司全称为宁波卡倍亿电气技术股份有限公司，成立于2004年3月5日，2016年6月20日改制为股份公司，股票代码300863，在深圳证券交易所上市 [1] - 公司注册地址为宁海县桥头胡街道汶溪周工业区，主要从事汽车线缆及相关产品的研发、生产和销售 [1] - 截至报告期末，公司总股本为134,951,140股，法定代表人林光耀 [1] 本次可转债发行概况 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过60,000万元，债券期限6年 [16] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价 [17] - 本次可转债采用每年付息一次的方式，到期归还所有未转股的可转债本金和最后一年利息 [16] - 本次发行由民生证券担任保荐机构及主承销商，采用余额包销方式承销 [28] 股利分配政策 - 公司实行积极、持续、稳定的利润分配政策，优先考虑采用现金方式分配利润 [2] - 公司每年以现金方式分配的利润不低于合并口径当年实现的可供分配利润的10% [4] - 2022-2024年度现金分红金额分别为2,957.19万元、4,444.03万元和4,013.90万元 [6][7][8] - 公司同时实施资本公积金转增股本，2022-2024年度每10股转增比例分别为5股、4股和4股 [6][7][8] 行业与市场情况 - 全球汽车市场最近三年销量增长15%，中国作为第一大汽车市场增长17%，北美作为第二大市场也增长17% [15] - 汽车线束行业集中度高，2020年前五名企业合计市场份额达81.7%，2022-2023年仍保持在60-70% [35] - 汽车智能化、电动化、轻量化发展趋势对线缆的耐热、耐高压、抗干扰等性能提出更高要求 [37] 募集资金用途 - 募集资金将用于上海高速铜缆项目、墨西哥汽车线缆及高速铜缆生产基地项目、宁波汽车线缆改建项目 [27] - 项目建成后将新增汽车线缆产能273.32万公里，占公司2024年总产能的20%以上 [9] - 墨西哥项目是新增产能最大的项目，占比超过90%，主要面向北美市场 [10] 主要风险因素 - 原材料铜价波动直接影响产品价格、成本和毛利率水平，铜价上涨还会增加营运资金压力 [34] - 客户集中度高，前五大客户销售占比超过60%，前十大客户占比约80% [35] - 经营活动现金流量波动较大，2022-2024年分别为-1,799.68万元、5,120.68万元和-8,532.04万元 [38]

业务拓展 - 公司与奥地利汽车线束研发制造企业GG拟成立合资公司，将推进汽车线缆认证等相关工作，进一步拓展业务 [1] - 合资公司业务领域涉及汽车、机器人等 [1] 海外布局 - 泰国工厂已经正常运营 [1] - 新购土地预计在二季度开工建设 [1]

财务表现 - 2024年营业收入35.31亿元 同比增长10.84% 归属于上市公司股东的净利润1.53亿元 同比增长6% [1] - 2025年第一季度营业收入8.82亿元 同比增长27.39% 净利润4726.74万元 同比增长18.82% [4] 业务板块表现 - 消费电子及工业控制线材营收13.86亿元 同比增长22.99% 应用终端涵盖智能家电、机器人、人工智能等领域 主要客户包括美的、小米、汇川技术等 [1] - 通信线缆及数据线材板块营收同比下降16.29% 但高频高速数据线材业务逆势增长102.88% [2] - 新能源系列线缆及组件营收5.69亿元 同比增长40.78% 汽车线缆营收1.89亿元 同比大幅增长176.30% [2] 技术创新与研发 - 研发费用达1.25亿元 新增发明专利10项 实用新型专利23项 [2] - 重点布局AI服务器、数据中心高频高速铜缆连接线 累计投资超7000万元引进先进设备 实现PCIe6.0批量交付并完成PCIe7.0研发和小批量供货 [2] - 高频高速数据线材业务营收突破1.17亿元 同比增长超一倍 产品通过安费诺进入戴尔、惠普、谷歌等全球服务器制造商供应链 [2] 战略布局与转型 - 通过并购中德电缆、参股科宝光电、增持祥龙科技等资本运作 实现从单一"线缆"制造商向"线缆+连接器"综合解决方案提供商转型 [3] - 祥龙科技是精密连接器研发生产的专精特新"小巨人"企业 产品应用于消费电子、汽车智能座舱、ADAS等领域 [3] - 在泰国、墨西哥、匈牙利等地设立生产基地 构建"本地化"制造、交付、服务的海外经营体系 [3] 发展目标与展望 - 提出2025年营业收入40亿元的奋斗目标 重点开拓"人工智能+"等新质生产力领域研发与应用 [4] - 计划实现"AI+消费+5G/6G+新能源"各板块业务全面增长 [4]