来源：智通财经网 由于在假日季面临来自Meta(META.US)等大型平台的激烈竞争，图片共享社交平台Pinterest(PINS.US)周 二公布的第三季度每股收益不及预期，且给出的业绩指引疲软，这导致该公司股价盘后暴跌近20%。 "我们在AI和产品创新上的投入正在收获回报，"首席执行官Bill Ready在声明中表示，"我们已成为视觉 搜索领域的引领者，成功将平台转型为服务6亿消费者的AI购物助手。" 然而，公司首席财务官Julia Donnelly在财报电话会议中提到，第三季度美国和加拿大地区出现了部 分"广告支出放缓的情况"。她指出，销售额增长放缓与一些"美国大型零售商"有关，这些零售商正面临 关税相关问题，利润率承压。第三季度，其利润最丰厚的北美市场，月活用户规模环比仅增长100万至 1.03亿，销售额为7.86亿美元，低于市场预期的7.99亿美元。 至于第四季度业绩指引，Donnelly表示："我们认为当前的整体趋势和市场不确定性将持续，且第四季 度新增的关税政策还将对家居品类造成影响。" 在Pinterest公布业绩之前，包括Meta(META.US)、谷歌(GOOGL.US)、亚马逊(AMZN ...

For the quarter ended September 2025, Pinterest (PINS) reported revenue of $1.05 billion, up 16.8% over the same period last year. EPS came in at $0.38, compared to $0.40 in the year-ago quarter.The reported revenue represents a surprise of +0.17% over the Zacks Consensus Estimate of $1.05 billion. With the consensus EPS estimate being $0.40, the EPS surprise was -5%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wall Street expect ...

核心财务业绩 - 第三季度每股收益为0.80美元，远超市场预期的50.94%，去年同期为0.16美元 [1] - 季度营收达5.8491亿美元，超出市场预期6.31%，同比大幅增长68% [1] - 调整后税息折旧及摊销前利润为2.36亿美元，相比去年同期的9400万美元显著增长，利润率达40.3% [6] 营收构成与用户指标 - 美国市场营收为4.8亿美元，占总营收82%，同比增长66.7%；国际市场营收为1.05亿美元，占18%，同比增长75% [2] - 广告营收同比激增74%至5.49亿美元；其他营收增长7%至3600万美元 [2] - 日活跃独立用户数同比增长19%至1.16亿，其中国际用户增长31%至6440万，美国用户增长7%至5160万 [3] - 周活跃独立用户数同比增长21%至4.438亿，其中国际用户增长37%至2.56亿，美国用户增长6%至1.878亿 [3] - 每用户平均收入同比增长41%至5.04美元，其中美国用户ARPU增长54%至9.04美元，国际用户ARPU增长39%至1.84美元 [4] 运营效率与成本 - 美国通用会计准则下的毛利率为91%，同比扩张90个基点 [5] - 销售和营销费用同比增长72.7%至1.287亿美元；研发费用增长17.8%至1.964亿美元；一般行政费用增长4.8%至6880万美元 [5] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物加上有价证券总额为22.2亿美元，较上季度末的20.6亿美元有所增加 [7] - 第三季度运营活动产生的现金流为1.85亿美元，高于上一季度的1.11亿美元；自由现金流为1.83亿美元，同样高于上一季度的1.11亿美元 [7] 第四季度业绩指引 - 公司预计第四季度营收在6.55亿至6.65亿美元之间 [10] - 预计第四季度调整后税息折旧及摊销前利润在2.75亿至2.85亿美元之间 [10] 市场表现 - 公司发布强劲第三季度业绩后，股价在盘前交易中上涨11.14% [1]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - AI技术驱动公司核心广告业务效率与用户生态双升，收入超预期增长[6] - AI需求放量催化资本开支升级，融资结构优化以应对投入压力[7] - AI眼镜成为Reality Labs业务增长支柱，但Q4业绩面临季节性压力[8] - 利润短期因一次性税项影响承压，但业务基本面展望稳健[8][9] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度收入512.42亿美元，同比增长26%，超过一致预期496亿美元[5][6] - 2025年第三季度净利润27.09亿美元，同比下滑83%，主要受《大而美法案》一次性非现金税项影响，实际有效税率达87%[5][8] - 剔除一次性税项影响后，净利润为186亿美元，同比增长19%，超过一致预期172亿美元，税率降至14%[8] - 公司指引2025年第四季度总营收在560亿至590亿美元之间，同比增长16%-22%，中值持平一致预期577亿美元[9] - 预测公司2025-2027年营收分别为1998/2293/2581亿美元，净利润分别为579/770/885亿美元，对应市盈率分别为30/22/19倍[10][11] 业务运营亮点 - 家族应用（FoA）收入同比增长26%至508亿美元，广告曝光量同比增长14%，每千次展示费用（eCPM）同比增长10%[6] - 公司生态每日活跃人口（DAP）达35亿，同比增长8%，其中Instagram月活用户突破30亿，Threads日活用户超1.5亿[6] - 视频内容为核心增长极，Instagram视频时长同比增长超30%，Reels广告年化收入运行率（ARR）突破500亿美元[6] - AI推荐系统推动Facebook和Threads用户使用时长分别提升5%和10%，Advantage+使广告主获客成本下降14%，AI驱动的广告工具ARR突破600亿美元[6] - Meta AI月活用户超10亿，AI生成工具Vibes上线后媒体生成量增长超10倍，用户日均创建超200亿张AI图片[7] - Reality Labs业务2025年第三季度收入同比大增74%至4.7亿美元，大幅高于市场一致预期3.17亿美元，主要由AI眼镜销售驱动[8] 资本开支与投资 - 2025年资本开支展望提升至700-720亿美元（原指引660-720亿美元），公司预计2026年资本开支增速将显著高于2025年[7] - 公司与Blue Owl Capital达成一项价值270亿美元的合资协议，用于AI数据中心建设，采用创新交易结构设计以剥离融资端负债[7] - 公司预警2026年费用增长将大幅超过2025年[7] 估值与目标 - 通过可比DCF及EV/EBITDA倍数法进行估值，考虑到高AI资本开支带来的2026年费用压力及Llama基模表现不及预期，下调目标价至845美元[11]

核心观点 - 鸿蒙版微博APP进行重磅更新，首发"HDR Vivid动图"功能，并新增"碰一碰"分享等鸿蒙独家功能，涉及浏览、评论、群聊、粉丝互动、直播等十余项新功能，旨在提升用户体验和平台可用性 [1][3][5] 视觉体验与内容创作升级 - 首发支持"HDR Vivid动图"功能，实现从拍摄、发布到展示的全链路支持，使动图拥有更逼真画面、更鲜艳色彩、更强烈明暗对比和更丰富细节 [1][3] - 优化视频播放体验，用户观看视频时可点击右下角选择"视频设置"以切换播放画质 [2][3] - 浏览视频时可半屏发布评论，同时优化发布微博的草稿功能，使内容创作更稳定省心 [3] 互动分享与社交功能增强 - 新增鸿蒙独家"碰一碰"分享功能，两台搭载鸿蒙5及以上系统的手机顶部轻碰即可快速分享当前微博内容 [1][3] - 评论区内可查看原博、热评及首屏，提升互动效率 [3] - 图片查看支持双指一拉流畅放大的手势操作 [3] 群组管理与社区功能优化 - 群主或群管理员可发布并管理群公告，支持修改群昵称，群聊文件支持类型预览，提升沟通效率 [2][4] - 超话功能升级，支持"赚经验"快速提升超话等级，可在超话社区一键置顶超话，并支持编辑超话卡片以个性化展示喜好 [2][5] - 新增直播预约入口，方便用户提前预约不错过直播 [2][5] 会员服务与平台体验 - 新增会员中心，使会员权益一目了然，并提供专属服务集中管理，用户可在此开通或续费多种微博会员 [2][5] - 此次更新还包括性能和稳定性优化，旨在让平台更好用 [1][2][5]

最具颠覆性的创新，往往源自最细微的共情。陈丹怡创业的起点，来自一段朋友间的真实体验。 她回忆，那位自小相识的好朋友，大学时因病休学，逐渐疏远社交。"她告诉我，用 Snapchat 反而会焦虑——大家都在展示完美瞬间，而她只是想随意说 句话。"这让陈丹怡意识到，科技并非天然美好，它也可能让人更孤独。 从麦肯锡最年轻的商业分析师，到全球Z世代创业代表，陈丹怡（Anna Danyi）以难以想象的速度，完成了从理想主义者到全球CEO的跃迁。她以清晰的 判断与快速的行动，带领总部位于伦敦的Novum Studio在AI时代重塑人与世界的连接，构建出覆盖欧美、亚洲与非洲的创新矩阵。 在陈丹怡看来，成长不仅是时间的积累，更是视野的拓宽与格局的升维。11岁那年，她便为自己设定了清晰的人生坐标："19岁创业，26岁取得成就，30 岁成为行业领袖。"从伦敦政治经济学院（LSE）以全系第一毕业，到19岁加入麦肯锡，再到20岁创立自己的第一家公司——如今，这份时间表几乎逐一 兑现。大学期间，她曾研发并出售多款小游戏，而后又推出社交产品Frog（后发展为 Fr.App），以"真实表达"理念迅速打入全球年轻用户市场，成为Z世 代社交文化 ...

他向新浪科技表示，"线索直播能够实现在直播里面能够直接唤起可留资的组件，消费者可以直接在里 面把联系方式留下来，然后商家再进行触达，这个功能相较于目前小红书在直播场景提供的能力而言， 其实是一个完全的增量，新增加了留资能力的建设。" 责任编辑：刘万里 SF014 他进一步表示，"我们也看到，有非常多的用户在直播场景里面，特别容易被激发出消费需求，但在现 在的链路里，就必须得关掉直播间，回到笔记或者商家的主页，再去点击私信联系对应的商家，这个过 程其实是更远的，所以我们新增一个让商家和用户之间建立联系的更短通路，其实既有利于商家，也有 利于用户。" 新浪科技讯 10月30日晚间消息，在小红书生活服务大会沟通会上，小红书商业教育及到综事业群总经 理纳什透露，"小红书线索直播功能已经在商测，未来将开放给更广大的商家用户。" 纳什表示，"其实能明显看到一点，就是在原有的笔记或线索获取链路之外，这是一个新的增长，它并 不是替换了原来的链路，这两个人群之间的重叠度不高，这是一个特别好的信号。"（闫妍） 谈及目前该功能的商测反馈，纳什透露，"任何一个新增的能力，从前期能力的建设、模型的跑通到真 正能够给商家带来确定性的生意 ...

原来大家只是不爱去KTV了，不是不爱唱歌了。 最近点开小红书，经常出现一些点赞只有十几个，评论却成百上千条的"点歌帖"。发帖人一句"进来唱两句"，评论区 挤满了语音条，各种歌声此起彼伏，宛如一个即时响应的"互联网电子K歌房"。 一开嗓就忘情了发狠了，连点赞都顾不上了。 如果你实在五音不全无法参与其中，也不必感到可惜，还有"可以用东北话喊我媳妇儿吗""想听一个满是甄嬛传""声音 难听的快来"的帖子供你展示才艺。 能让身经百战的互联网浪人们沉迷其中的新功能不多了，评论区语音绝对能算一个。 1 在一个"想要一个全是男女对唱的评论区"的帖子下，两个素不相识的人一人一句，合唱起了《凉凉》，在评论区完成 一场隔空对唱。这番互动也引来了其他用户的围观与喝彩，"二位唱得不知天地为何物了""跟做了夫妻一般"。 不是98元三小时的KTV去不起，而是网上K歌更有性价比。 看到"进来唱两句"的帖子，点进去，在评论区一展歌喉，坐等"吃CD了吧""姐妹，你唱的也太好听"了的夸赞，心情不 好的时候还能反复浏览给心情充能，不比肉身前往KTV现场开麦、掌声转瞬即逝强多了？ 如果唱得不好无人问津或被人奚落，还能随时删除，假装一切没发生过。不比在 ...

公司核心业务与模式 - 公司运营一款名为“伊对”的在线情感社交应用，其核心模式为“视频直播+红娘牵线”，将传统交友聊天与直播间结合 [7][8] - 平台精准定位下沉市场，主要服务三四线城市的中青年用户，该群体社交需求强烈但对纯线上无引导社交接受度较低 [8] - 平台设计独特角色“线上红娘”，红娘主持直播间，负责调节气氛、维持节奏，帮助打破陌生人社交尴尬，平台超18万名红娘构成核心运营网络 [8][36] 商业模式与收入结构 - 公司收入高度依赖虚拟礼物打赏分成，该部分贡献超过七成营收，其余来自会员订阅和广告 [36] - 虚拟礼物是平台核心货币，价格从几元到上千元不等，例如6元可购买42支玫瑰，38元可购买266支玫瑰 [10][19] - 用户互动需消耗虚拟礼物，如连线需支付54朵玫瑰（约8元），语音或视频通话费用为35朵玫瑰/分钟（约5元） [19] - 平台与红娘、嘉宾形成三方分账体系，红娘分成比例在20%至52%之间，2025年上半年红娘分成金额达8.8亿元 [44] 运营数据与市场地位 - 伊对应用在2025年上半年贡献收入15亿元，占母公司米连科技总营收近八成，在中国在线情感社交市场中位列第一 [11] - 母公司米连科技2024年营收为23.73亿元，2025年上半年营收从去年同期10.31亿元增长85.9%至19.17亿元，经调整净利润从0.77亿元暴增至2.97亿元，同比增长超285% [11][44] - 平台用户粘性显著高于行业平均水平，2025年上半年月活跃用户平均使用时长为8小时（行业平均3.2小时），七日留存率达72.1%（行业平均53.3%），付费用户转化率为16.5%，近乎行业平均两倍 [50] 用户画像与社交生态 - 平台男性用户注册后体验更为冷清，且被要求完成实名认证并充值虚拟礼物才能解锁完整功能，如发送消息 [18] - 典型男性用户多为生活在城市边缘、社交圈狭窄的群体，如外卖员、失业者，他们存在强烈的“被看见”的社交需求 [26][34] - 女性用户注册流程简单，无强制实名认证，注册后可收到大量系统自动推送的“打招呼”信息，回复时需使用系统预设话术或经审核的自建内容 [17][21] 行业背景与增长动力 - 中国单身人口基数庞大，2023年15岁及以上单身人口达2.4亿，约占该年龄段总人口近五分之一，构成线上婚恋市场的潜在用户基础 [47][48] - 婚姻登记数呈下降趋势，2024年全国婚姻登记数为610.6万对，比上年下降约20.5%，30岁人口未婚率从十年前的14.56%升至2023年的29.97% [49] - 中国互联网婚恋服务市场持续增长，预计2025年市场规模达107.5亿元，同比增长7.7%，至2030年，线上婚介服务市场规模预计将从2025年的186亿元增长至412亿元，年复合增长率超17% [49][54] 红娘体系与激励机制 - 成为红娘门槛较低，主要路径为在直播间获得一定金额礼物或以嘉宾身份连麦满50小时，完成后由系统匹配“师傅”指导并开通权限 [41][42] - 红娘体系存在师徒分层机制，师傅可从徒弟收益中抽成，并需完成每月至少招2个徒弟的“收徒任务”，否则会被降级 [42] - 红娘收入与直播间流水直接绑定，存在通过“诱导”男性用户送礼以提升收入的现象，例如提醒用户“送个小花表示诚意”或“上麦聊得更久” [8][43]

收购提案核心信息 - 一个由Grindr股东组成的财团提交了一份不具约束力的收购提案，该财团持有公司超过60%的已发行股份 [1] - 财团成员包括George Raymond Zage III和James Fu Bin Lu [1] 公司股权结构 - 收购财团目前合计持有Grindr超过60%的流通股 [1]