一家以开采铜起家的传统铜矿企业也可以为人工智能提供算力支持吗？ 0:00 在世界制造业大会开幕前，记者找到了这样一家企业，他们凭借敏锐的产业嗅觉提前布局铜加工高端产 线，抓住人工智能发展的新机遇，在 AI 算力服务器必需的铜箔领域站稳脚跟。这家企业也折射出中国 传统制造业向高端化、智能化突破的无限可能，成为产业升级浪潮中的生动缩影。 记者：屈彦 摄制：邢琛 新华社音视频部制作 ...

以下为根据中国海关总署官网数据整理的2025年8月中国铜矿砂及其精矿进口分项数据一览表： | 原产地 | 2025年8月(吨) | 环比 | 自席 | | --- | --- | --- | --- | | 智利 | 958.654.98 | 27.07% | 5.54% | | 秘鲁 | 564,046.06 | -5.01% | -23.58% | | 蒙古 | 181,783.55 | 1.73% | 84.25% | | 這四哥 | 117,039.02 | 38.11% | -10.99% | | 俄罗斯 | 113,537.75 | 24.91% | 303.10% | | 哈萨克斯坦 | 94,926.80 | -29.79% | 16.85% | | 澳大利亚 | 90,545.66 | 31.39% | 58.75% | | 印度居西亚 | 81,625.94 | -1.23% | 154.66% | | 塞尔维亚 | 72,961.08 | 30.00% | 29.06% | | 西班牙 | 70,193.18 | -23.97% | 242.41% | | 刚果民主共和国 | 67.79 ...

截至发稿，铜价维持在每吨 9994 美元的水平，变化不大。其他大多数金属价格均有所上涨，其中铝价 上涨了 0.3%。与此同时，在新加坡，铁矿石价格上涨 0.4%，至每吨 106.95 美元。 据当地的一则报道，麦克莫兰铜金(FCX.US)格拉斯伯格矿场的两名工人遗体已被找到。与此同时，在 9 月 8 日的一次泥石流事故后，仍有另外五名工人下落不明，搜寻工作仍在进行中。 最新的报告表明，该矿场可能会出现长时间的停产，这可能会迅速导致市场供应紧张，从而加剧今年一 直存在的供应短缺状况，进而推高价格。这种金属的市场需求总体上保持稳定，花旗分析师上周表示， 价格可能会在 2025 年之前谨慎地维持在某个水平，之后才会出现更强劲的上涨趋势，达到每吨 12000 美元的水平。 智通财经APP获悉，铜价较前一交易日有所上涨，因为交易员们正在评估印尼一起事故对全球供应量的 影响，该事故导致全球第二大铜矿停产两周。周一，在伦敦金属交易所，铜金属价格涨至每吨 10,000 美元以上，随后有所回落。 ...

铜周报 2025 年 9 月 22 日 降息未超预期，铜价震荡调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 ⚫ 上周铜价高位回落，主因美联储9月降息幅度未能超预期， 在白宫持续施压的背景下，鲍威尔团队仍然维持了内部的 稳定和团结，这种共识一定程度缓解了市场对美联储独立 性的担忧，资本市场风险偏好回落，美元指数反弹承压金 属市场。基本面来看，海外矿山干扰率持续上升，国内金 九银十消费旺季来临，新的 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-09-18 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究 1 期货研究 2025-09-18 所长 早读 美联储今年首次降息如期落地 观点分享： 今天早上美联储将基准利率下调 25 个基点，正式重启降息，就业市场走弱是主要依据， 整体利率决议和口吻相对符合预期。点阵图方面，2025 年底利率预测中值降至 3.625%，意 味着年内 10、12 月仍将降息，2026 年利率预测较为分散，中值在 3.38%，多数委员意见在 3.63%和今年持平，意味着明年有 1 次降息但空间较小，2027、2028 年利率中值预期皆在 3.13%。SEP 方面，2025-2027 年实际 GDP 同比增速预期为 1.6%、1.8%、1.9%，较上期 有所上提；核心 PCE 同比预期分别为 3.1%、2.6%、2.1%，有所上提，但远期预期相对温和； 失业率预期分别为 4.5%、4.4%、4.3%，年内就业预期较为谨慎。美联储维持缩表，市场预 期在年底暂停 QT。 鲍威尔讲话中，倾向于就业风险，但对通胀并未完全松口。美联储主席鲍威尔在记者会 上表示，虽然失业率依然处于低位，但已经略有上升，新增 ...

评级与目标价 - 维持中国黄金国际买入评级 上调目标价至16707港元 [1] - 甲玛矿复产不仅是公司业绩拐点 更是新一轮增长周期起点 [1] 甲玛矿运营状况 - 甲玛矿二期选厂于2024年5月30日成功恢复运营 迅速达到日处理矿石量34万吨稳定水平 [1] - 甲玛矿作为公司利润奶牛 其稳定运营是公司价值基石 [1] 扩产规划 - 第一阶段规划2027年中期从目前34万吨日处理量恢复到5万吨 [1] - 第二阶段规划正常日处理量从5万吨提升到8万吨 并加大低品位矿石堆处理 [1] 资源勘探 - 则古朗北及八一牧场勘探项目有序推进 展示巨大资源潜力 [1] - 截至2025年7月8日矿区完成2公里连接路及59平方公里泥土工程 [1] 市场环境 - 铜金价格景气周期为业务发展提供强劲东风 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在美联储决议前，铜价格走势需谨慎 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 沪铜主力合约昨日收盘价80,870，日涨幅 -0.09%，夜盘收盘价80900，夜盘涨幅0.04%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10,117，日涨幅 -0.71% 沪铜主力合约昨日成交70,647，较前日增加1,776，持仓175,014，较前日减少4,242；伦铜3M电子盘昨日成交16,815，较前日减少218，持仓292,000，较前日减少2,646 沪铜昨日期货库存33,692，较前日增加3,049；伦铜昨日期货库存150,950，较前日减少1,675，注销仓单比10.47%，较前日减少0.79% [1] - 现货方面 LME铜升贴水保税区仓单升水较前日变动2.67 0；保税区提单升水较前日减少2；上海1光亮铜价格较前日减少100；现货对期货近月价差较前日减少5；近月合约对连一合约价差较前日减少50；买近月抛连一合约的跨期套利成本为231；上海铜现货对LMEcash价差较前日减少380；沪铜连三合约对LME3M价差较前日增加42；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日增加21；再生铜进口盈亏较前日增加112 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观新闻 美财长称美联储一直反应滞后，市场消化从现在到年底降息75个基点的预期；“新美联储通讯社”称多年来最奇特的美联储会议来袭，年内降息次数预测成看点 美国8月零售销售环比增0.6%，连续三个月超预期增长，实际零售销售连续11个月增长 [1] - 行业新闻 英美资源集团与加拿大泰克资源公司同意合并，是十多年来矿业领域最大的并购交易 秘鲁7月铜产量同比增长2%，至228,007吨，2025年前7个月产量约156万吨，同比增长3.3% 自由港麦克莫兰位于印尼的Grasberg铜矿因营救被困工人处于停工状态 巴拿马准备同第一量子矿产公司就CP铜矿复产谈判，预计今年底或明年初开始 7月Codelco产量为11.85万吨，增长6.4%；Escondida产量为11.48万吨，增长7.8% [1][3] 趋势强度 铜趋势强度为0，强弱程度为中性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜价受多重逻辑驱动上涨 趋势强度为1 表明看多趋势较弱 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价80,940 日涨幅 -0.15% 夜盘收盘价81380 夜盘涨幅0.54% 成交量68,871 较前日减少22,685 持仓量179,256 较前日减少7,620 库存30,643 较前日增加5,083 [1] - 期货数据：伦铜3M电子盘昨日收盘价10,189 日涨幅1.24% 成交量17,033 较前日减少3,558 持仓量295,000 较前日增加3,191 库存152,625 较前日减少1,325 注销仓单比11.25% 较前日减少2.21% [1] - 现货数据：LME铜升贴水 -61.93 较前日增加11.49 保税区仓单升水55 较前日减少1 保税区提单升水58 较前日减少1 上海1光亮铜价格74,300 较前日增加100 [1] - 现货数据：现货对期货近月价差80 较前日减少5 近月合约对连一合约价差60 较前日减少240 买近月抛连一合约的跨期套利成本226 [1] - 现货数据：上海铜现货对LMEcash价差 -183 较前日增加46 沪铜连三合约对LME3M价差 -455 较前日减少72 上海铜现货对上海1再生铜价差2,064 较前日增加119 再生铜进口盈亏 -823 较前日增加31 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：投资者几乎将美联储本周降息视为"板上钉钉" 纳指连续第六个交易日创下历史收盘新高 [1] - 宏观：美国特朗普政府下调对日本汽车进口关税至15% [1] - 行业：英美资源集团与加拿大泰克资源公司将合并 为十多年来矿业领域最大并购交易 [3] - 行业：秘鲁7月铜产量同比增长2% 至228,007吨 2025年前7个月产量约156万吨 同比增长3.3% [3] - 行业：自由港麦克莫兰位于印尼的Grasberg铜矿因营救被困工人仍处于停工状态 [3] - 行业：巴拿马准备同第一量子矿产公司就CP铜矿复产进行谈判 预计今年底或明年初开始 [3]

如果完成，合并后的Anglo-Teck将跻身全球五大铜生产商之列，年产量将达到135万吨。相比之下，Escondida矿去年生产128万吨铜。这笔交易也将成为矿企 十年来最大的一笔交易。 SHMET 网讯：9月14日（周日），分析师表示，英美资源集团（Anglo American）和泰克资源（Teck Resources）计划的价值530亿美元的合并，可能在本世 纪30年代初创造出全球最大的铜矿，超越必和必拓旗下位于智利的Escondida铜矿。 该交易的核心是泰克资源的Quebrada Blanca（QB）矿和英美资源集团的Collahuasi矿的整合。行业分析师表示这两个矿山每年可生产约100万吨铜。 CRU Group分析师William Tankard在一份报告中称："Collahuasi-QB综合体的铜产量绝对有可能在本世纪30年代初超过Escondida矿的水平。" 拟议中的一条15公里长的传送带将把Collahuasi矿高品位矿石和QB的加工设施连接起来，增加的产量相当于一个新矿产量。该系统预计将在2030年至2049年 期间每年额外交付17.5万吨铜，且和独立开发相比，成本更低且工期更短。 两 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融、商品等多个领域进行分析，指出美国经济滞胀风险积累，A股市场资金逻辑主导，各商品市场受宏观、供需、事件等因素影响呈现不同走势，投资策略建议根据各品种具体情况采取观望、偏防御、逢低做多等[12][14][21] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（美国股指期货） - 美国CBO大幅下调今年经济增长预期，预计2025年经济增长1.4%，通胀率升至3.1%，失业率年底达4.5% [12] - 9月密歇根大学消费者信心指数初值下降，经济滞胀风险积累，大盘科技股有望延续上涨动能 [14] - 投资建议：降息预期下美股震荡偏强，但经济数据下行和降息预期回摆会加大市场波动 [14] 宏观策略（国债期货） - 8月新增信贷规模不及预期，社融同比增速回落，央行开展逆回购操作 [15][16][17] - 债市面临负面因素较多，预计震荡寻底，建议以偏防御思路对待 [18] - 投资建议：国债震荡寻底，建议观望为主 [19] 宏观策略（股指期货） - 商务部对美国集成电路领域进行反歧视和反倾销调查，财政部表示未来财政政策发力空间充足 [19][20] - 中美在西班牙举行关税会谈，A股市场超预期反弹，资金逻辑压过基本面逻辑 [21] - 投资建议：各股指均衡配置 [22] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼可能先过渡到B45再实施B50，将部分棕榈油种植园移交给国营公司 [23][25] - 油脂市场上周触底反弹，9月马棕产量可能提前减产，印度有增加进口可能 [25][26] - 投资建议：棕榈油和豆油建议观望为主 [26] 农产品（白糖） - 25/26榨季云南最早10月中下旬开榨，印度产量预估维持3490万吨，巴西中南部8月下半月糖产量预计增长17.3% [27][28][29] - 巴西糖厂制糖比高，北半球主产国甘蔗产量前景良好，但巴西后期产量或受影响，外盘弱势格局待改善 [30] - 投资建议：郑糖下方空间有限，Q4存在弱反弹可能，宜关注逢低做多机会 [31] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 进口炼焦煤远期市场暂稳，焦煤现货价格偏弱，供应端产量回升，需求尚可 [32] - 焦炭第一轮提降落地，预计本周第二轮提降，焦企库存有所累积 [32] - 投资建议：焦煤短期预计继续震荡调整走势 [33] 农产品（棉花） - 9月上旬郑棉各合约震荡回落，棉纺厂纺纱即期利润回升，美棉出口签约量环比和同比下降 [34][36] - USDA9月报告对美棉供需预估基本未变，全球棉花产量、消费和贸易量上修，期末库存下调 [37] - 投资建议：郑棉短期存在反弹风险，但上方空间受限，总体维持震荡格局 [39] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 9月上旬钢材社会库存环比增加，螺纹库存积累，卷板库存变化不大 [41][43] - 钢价趋势性驱动有限，基本面有压力但估值不高，下方空间不大，受政策预期支撑 [43] - 投资建议：建议近期震荡思路对待钢价 [44] 农产品（豆粕） - 第37周油厂大豆实际压榨量236.04万吨，开机率66.35%，预计第38周开机率小幅上升 [44] - USDA将美豆单产小幅下调至53.5蒲/英亩，最终产量预估达43.01亿蒲 [45] - 投资建议：我国若不采购美豆，豆粕供应将趋紧，价格震荡向上；若恢复采购，短期期价内弱外强，持续大幅下跌概率低，关注中美关系 [46] 农产品（玉米淀粉） - 9月12日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为-169元/吨、-154元/吨、-65元/吨、-82元/吨 [47] - 淀粉开机率小幅下降，企业库存进入季节性下滑通道，区域价差对米粉价差不利 [47] - 投资建议：期货米粉价差预计将保持偏弱状态 [48] 农产品（玉米） - 9月12日中储粮进口玉米拍卖总投放19万吨，实际成交6.4万吨，成交率约34% [49] - 深加工原料库消比下降，下游国庆中秋节前备货需求基本结束，市场对旧作炒作将降温 [49] - 投资建议：中期继续保持偏空思路 [50] 农产品（红枣） - 郑商所调整指定红枣交割仓库，主力合约CJ601今日收跌，盘中价格宽幅震荡下跌 [50][51] - 新疆产区枣树生长正常，主产区枣果进入上糖期，红枣南北分销区现货价格暂稳运行 [51] - 投资建议：红枣近期现货价格坚挺，但消费未明显回暖，建议观望为主，关注产区天气异动及节前补货情况 [52] 有色金属（铜） - 加拿大启动重大矿山与能源项目快速审查机制，自由港旗下Grasberg铜矿因事故继续停产 [53][54] - 宏观因素对铜价形成支撑，但国内库存累积，需求未明显改善，矿端担忧升温 [55][56] - 投资建议：预计铜价继续高位震荡可能性更大，单边和套利均建议观望 [56] 有色金属（碳酸锂） - 8月份我国动力电池装车量达到62.5GWh，磷酸铁锂电池装车量占比持续提升 [57] - 供应扰动后市场重回基本面逻辑，预计9 - 10月月均去库3000吨，后续累库 [58] - 投资建议：复产预期使盘面承压回调，旺季内价格下跌空间有限，年末累库压力下价格或下跌，建议切换至偏空思路，短期谨慎追空，中线关注反弹沽空机会，关注反套机会 [58] 有色金属（多晶硅） - 9月14日头部企业上调硅片报价，印度将可再生能源组件的商品及服务税降至5% [59][60] - 多晶硅价格或持平略涨，组件价格终将上涨但终端需求不乐观，关注需求侧政策出台 [62][63] - 投资建议：期货在5 - 6万元/吨之间宽幅震荡，推荐关注11合约反弹后卖出虚值看涨期权机会，套利关注PS2511 - PS2512反套机会 [64] 有色金属（工业硅） - 9月5日至9月11日新疆地区样本硅厂周度产量增加，开工率环比增加 [65] - 新疆开工率缓幅走高，预计下周产量继续增加，下游维持刚需采购，若新疆大厂全面复产，枯水期难去库 [66] - 投资建议：短期工业硅价格在8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会 [66] 有色金属（镍） - 印尼两大矿企被曝“非法采矿”，8月美国CPI数据符合预期，美元指数趋势性看跌 [67][68] - 矿端价格坚挺，Q4有看涨预期，镍铁价格有上涨空间，硫酸镍价格偏强，纯镍全球库存高企 [68] - 投资建议：建议关注逢低布局多单机会 [69] 有色金属（铅） - 废铅酸电池价格明显下滑，上合峰会与阅兵活动后京津冀地区废旧回收业务恢复常态 [70] - LME库存下降但仍处季节性高位，再生铅开工或探底回升，中期沪铅具备偏多逻辑 [73] - 投资建议：单边暂时观望，若回调可逢低布局中线多单；套利暂时观望 [73] 有色金属（锌） - 9月11日【LME0 - 3锌】升水22.5美元/吨，截至9月12日锌精矿港口库存增至44.55万吨 [74] - 海外伦锌高位震荡，库存去化，出口窗口开启是内外库存再平衡大概率结果，单边方向不确定 [75] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，内外维持正套思路，出口窗口开启后逢低分批次止盈 [75] 能源化工（碳排放） - 9月12日EUA主力合约收盘价75.77欧元/吨，较上一日上涨0.3%，较上周环比下跌0.36% [76] - 欧盟碳价震荡运行，履约截止日期是主要驱动因素，9月30日前履约买盘将支撑市场 [76] - 投资建议：欧盟碳价震荡偏强 [77] 能源化工（原油） - 美国至9月12日当周石油钻井总数416口，前值414口，乌克兰无人机袭击俄罗斯西部港口 [78][79] - 油价震荡企稳，OPEC月报显示8个自愿减产国产量环比增长，市场对俄罗斯供应稳定性担忧上升 [79] - 投资建议：短期关注地缘冲突风险 [80] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多小幅下调，聚酯原料下跌，瓶片工厂报价多下调20 - 50元 [81][82] - 9月行业维持20%减停产目标，下游刚需补库，市场买气偏弱，瓶片定价跟随聚酯原料，加工费有压力 [83] - 投资建议：关注减产持续性及新产能投放进度 [83] 能源化工（苯乙烯） - 本周期（20250905 - 20250911），EPS、PS、ABS、UPR产能利用率及丁苯橡胶开工率环比均上升 [84] - 短期苯乙烯港口累库压力缓解，9月平衡表小幅去库，2510合约阶段性震荡，远端关注产业链库存矛盾及油价中枢变化 [84] - 投资建议：目前估值中性，关注旺季结束后产业链库存矛盾解决及政策端影响 [84] 能源化工（PX） - 今天PX价格下跌，尾盘实货10月和11月商谈价为831/833，估价832美元/吨，较昨日下跌6美元 [85] - 国内负荷有小幅提升预期，PXN近期走弱，中长期PX去库格局延续，警惕供给端检修炒作 [86] - 投资建议：单边震荡调整，月间逢低尝试正套 [86] 能源化工（烧碱） - 9月12日山东地区液碱价格零星下行，局部企业出货情况一般 [87] - 供应端液碱供应量充足，需求端下游接货情况转弱，预计后期市场偏弱整理 [88] - 投资建议：烧碱现货将由涨转跌，但盘面贴水且氯碱利润不高，继续下行空间有限 [88] 能源化工（PTA） - 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半平均产销估算在3 - 4成 [89] - 终端需求旺季表现一般，坯布库存未去化，补货持续性不强，PTA开工率偏低，近月库存去化，远月供应压力大 [90] - 投资建议：短期震荡调整 [91] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场多数偏稳运行，部分价格中枢略有下移 [92] - 阔叶浆外盘提涨，但纸浆基本面不佳 [93] - 投资建议：预计行情震荡偏弱为主 [93] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货区间震荡，贸易商报盘变化不大，高价难成交 [94] - 印度反倾销利空或逐步兑现，PVC基本面短期承压，但估值和绝对价格低，盘面下行空间不大 [94] - 投资建议：关注PVC基本面变化及盘面走势 [94] 能源化工（尿素） - 本周尿素市场行情弱势运行，各地区企业平均产销比不同，东北约96%，华北约92.5%等 [95] - 本轮印标对市场情绪提振有限，后续出口预期博弈或淡化，供应压力持续存在，下游刚需推进缓慢，投机性需求偏弱 [96] - 投资建议：关注2601合约是否有空头止盈离场，中期仍有下行风险 [96] 能源化工（纯碱） - 江苏井神化工纯碱装置正常，轻质报价出厂1250元/吨 [96] - 今日纯碱期价震荡，基本面变化不大，国内市场趋稳，供应高位调整，下游按需补库 [96] - 投资建议：纯碱继续维持逢高沽空思路，关注供给端扰动 [97] 能源化工（浮法玻璃） - 9月12日湖北市场浮法玻璃环比持平，不同贸易商售价略有差异 [98] - 今日玻璃期价走弱，现货价格整体偏稳，各地区市场表现不同，华北稳定，东北出货尚可等 [98] - 投资建议：01合约升水现货，单边风险大，推荐关注多玻璃2601空纯碱2601套利机会 [98] 航运指数（集装箱运价） - 截至9月11日，宁波舟山港今年集装箱吞吐量已突破3000万标准箱，较去年提前23天 [99] - 截至9月12日，SCFI综合指数收于1398.11点，环比下跌3.2%，现货持续下行，10月运力低，运价企稳可能性存在但下行风险高 [100][101] - 投资建议：前期空单可继续持有，关注12合约回落情况，若跌至1500点附近及以下可建仓多单，关注12 - 02正套机会 [101]