研究员：孙婷/曹锟 【事件】6 月26 日众安在线公告称，已启动H 股配售，用于补充公司资本、支持在金融科技领域创新的 投入和一般企业用途，这是公司上市以来首次股权融资。 配售2.15 亿H 股，预计募集近40 亿港元。1）本次配售股份为2.15 亿H 股，约占配售前/后总股本的 14.63%/12.76%。2）配售价为每股18.25港元，较6 月25 日收盘价折让约8.5%。3）预计募集资金净额为 38.96亿港元。 机构：东吴证券 低基数下2025H1 利润有望高增长，股权融资进一步夯实资本实力。1）2024H1 公司归母净利润仅为 0.55 亿元，同比-75%，预计在低基数基础上2025H1 净利润将实现高增长。2）截至2025Q1 末，众安在 线核心、综合偿付能力分别为214%和220%，基本保持稳定。我们认为，本次融资将进一步夯实公司资 本实力，为财险主业高速增长和科技领域持续布局提供资本支撑。 盈利预测与投资评级：我们看好公司在互联网财险市场的持续竞争优势，叠加科技输出和数字银行业务 快速发展与盈利改善，公司中长期成长空间可观。我们维持此前盈利预测，预计2025-2027 年公司归母 净资产分别为 ...

机构：华泰证券 研究员：樊俊豪/孙丹阳 我们认为公司核心竞争优势在于优质会员质量及全生命周期深度管理。以传统美容服务为基石，医疗美 容服务/亚健康服务延长客户生命周期，客户高粘性；品牌势能强/卡位黄金地段/网络覆盖广泛，内生 +外延持续提升份额，渠道话语权有望持续巩固提升，且有更多优质产业链资源合作机遇。公司正布局 提高分红比例、股东结构优化、长效激励机制等战略举措，或有利于优化流动性，我们认为PE 估值存 在修复空间。上调目标价，维持买入评级。 传统生美业务基本面扎实稳健/持续外延并购提升份额扩大用户池 24 年生美（美容和保健服务）营收14.43 亿/yoy+20.9%，其中内生yoy6%，截至24 年底美容和保健服务 直营/加盟门店数量分别达239/276 家，年内分别净新开68/77 家（加盟含奈瑞儿69 家门店）。2H24 奈 瑞儿并表，为集团贡献2.87 亿收入，25 年5 月公司公告拟进一步收购广州奈瑞儿20%股权，完成后股权 比例将提升至90%。我们预计未来公司或将继续进行行业内整合、推进业务收购以提升市占率及强化规 模效应。 医美客户渗透率持续提升/亚健康医疗服务板块快速放量 2024 年医 ...

6月26日，港A军工股再度迎来爆发行情。 港股市场中，军工板块涨幅居前。截至发稿，航天控股大涨超6%，中船防务涨超5%。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 雅跃额 | 涨跌幅√ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 00031 | 航天控股 | 0 | 0.435 | +0.025 | 6.10% | | 00317 | 中船防务 | | 13.300 | +0.640 | 5.06% | | 02357 | 中航科工 | | 4.230 | +0.060 | 1.44% | A股市场上，军工装备、军工信息化、军工电子及军民融合等细分板块全面走强。截至发稿，中科海 讯、国瑞科技20CM涨停，北方导航、建设工业、长城军工等多股涨停。 | 代码 名称 | | 现价 | 涨跌 涨幅◆ | | --- | --- | --- | --- | | 300810 中科海讯 | | 44.32 | +7.39 +20.01% | | 300600 | 国瑞科技 | 13.52 | +2.25 +19.96% | | 600435 | 北方导航 | 14.29 | +1.3 ...

机构：国泰海通证券 研究员：訾猛/颜慧菁/张宇轩 本报告导读： 公司FY24 盈利能力持续扩张。下半财年公司启动内部组织改革进一步协同渠道发展——新兴渠道&海 外市场动能充沛。维持增持评级。 投资要点： 2025 年6 月24 日公司披露24 财年业绩公告。FY24 公司营收同比-0.32%（冰品&米果礼包拖累），毛利 率同比+0.99pct（主要系大宗原材料&包材成本降低），费用率同比-0.49pct（主要系财务费率同 比-0.45pct 所致，此外所得税率同比-1.72pct，因此最终归母净利率同比+1.52pct 至18.41%，对应归母净 利润同比+8.67%。不过FY24 公司股利支付率39.8%，显著低于FY21-23 平均水平。 乳品饮料&冰品下半财年显著复苏。FY24 分产品来看，（1）乳品饮料营收同比+1.3%，毛利率同比 +1.2pct；其中财年下半年乳品饮料营收增长恢复中单成长，复苏态势明显。（2）米果营收同比-1.2%， 毛利率同比-1.9pct，米果营收&毛利率承压主要受礼包拖累，以及产品结构变化导ASP 向下所致。 （3）休闲食品营收同比-2.6%，毛利率同比+0.5pct。其中冰 ...

中经记者 秦玉芳 广州报道 进入6月份以来，黄金价格持续高位震荡，回调幅度接近3%。截至6月26日，伦敦金（现货黄金）盘中 一度跌破3333美元/盎司。 市场分析人士认为，在美联储降息周期临近、全球央行转向宽松的预期下，叠加美国关税政策反复及地 缘博弈长期化趋势，黄金作为非信用资产的避险内核正经历深度重估，当前回调反而为中长期布局提供 窗口。中长期来看，黄金上涨的底层逻辑未改，黄金大牛市仍未结束。 不过，由于特朗普政策的高度不可预测性，任何新的变化都可能导致市场情绪的急剧转变，进而引发黄 金价格的大幅波动。投资者在进行黄金资产配置抵御风险的同时，需要选择适合自身风险承受能力的黄 金产品，并加强多元化配置分散风险。 实际上，尽管去年以来国际金价一路震荡上行，但多数研究机构分析认为，黄金大牛市仍在。 浙商证券在研报中明确表示，本轮黄金大牛市的核心叙事是美元信用崩塌，即"CPI低+经济发展好"与 美元信用危机解决两个条件都满足时，黄金价格才可能下跌，其余宏观情境均利好黄金。 金价仍处历史高位 国际现货黄金价格自6月16日冲高回落以来一直处于震荡下跌状态。截至6月25日，伦敦金开盘价为 3323.28美元/盎司，较此 ...

Nike, Inc. (NYSE: NKE ) has had a pretty awful year. Let’s just say that straightaway. The stock was sliding, taking with it investor confidence, and a lot of people genuinely started wondering if the brand was losing its relevance.I’m passionate about finance and investing, focusing on business analysis, fundamental analysis, valuation, and long-term growth, especially in sectors like AI, fintech, finance and tech. I study finance and economy and have hands-on experience in equity research, financial model ...

中经记者 罗辑 北京报道 国信证券（002736.SZ）并购万和证券股份有限公司（以下简称"万和证券"）又迎来新进展。 6月24日，国信证券公告万和证券股东全部权益价值资产评估报告和一年一期审阅报告，进一步"摸清家 底"。此前，国信证券收购万和证券96.08%股份的相关交易事项，获深交所并购重组审核委员会审核通 过。两家券商的并购整合工作即将启动。 因为交易双方同属深圳国资，此次并购被认为是深圳国资对金融资源的优化整合。实际上，2024年以来 券商并购愈发活跃，其背后各地国资身影频现。多位业内人士提到，目前，券商行业二八分化明显，小 型券商竞争压力愈发凸显。加之近年来分类监管体系不断完善，"扶优限劣"导向持续加强。在此背景 下，地方国资旗下券商资源亟须优化配置，收购整合、股权转让等案例大幅增加。 具体到业务整合协同、提升效率一事，根据上述交易的重大资产重组报告书披露，万和证券将充分利用 国信证券在证券研究、产品开发、合规管理及风险控制等方面的经验和优势，提升客户服务能力和业务 竞争力。对于国信证券而言，万和证券的经纪业务、债券承销、资产证券化等业务和客户资源将对国信 证券形成有效补充，同时国信证券能加速拓展国 ...

发布首个国医AI 分身。25 年6 月7 日，固生堂正式发布全国首个国医AI 分身-广东省名中医李浩教授的 数字化分身，该分身深度学习李浩40余年耳鼻喉科诊疗逻辑，并已在在线复诊场景中应用。固生堂计划 在25 年发布20 个名医AI 分身，可进一步提高公司医生团队的整体诊疗质量，并有望在未来缓解我国优 质中医资源供给不足的矛盾。公司在25 年5 月与华为达成合作，共同推动AI 技术在中医领域的应用。 此外，依托公司在资金、医生、AI 和供应链的综合优势，固生堂已启动城市合伙人招募，推动建设中 医药发展共同体。 扩大自费收入的比例，集采影响有限。由山东牵头的第二轮中药饮片集采在24 年5 月扩大到全国，共涉 及45 个品种，国家医保局发文"鼓励"民营医疗机构参与集采。部分省份已在25 年开始执行第二轮集 采。考虑到中药材种植周期等客观因素，我们认为中药饮片集采的规模和价格降幅将相对有限。固生堂 的收入以自费为主，医保统筹收入占比低（不到30%）。未来公司将加大自费收入占比，拓展例如增加 治疗收入，自费饮片收入等。 股东回报丰厚。固生堂在24 年通过分红和回购累计回馈投资者4.2 亿元，相当于公司24 年归母净利 ...

ETF总规模在今年4月初站稳4万亿元关口后，目前再度创出历史新高。数据显示，截至6月27日，ETF 总规模已逼近4.3万亿元关口，其中股票型ETF总规模正式突破3万亿元大关。在业内人士看来，股票型 ETF规模持续提升，显示出A股核心资产配置需求增强，同时更深度反映出市场对中国经济复苏的信 心。（证券日报） ...

With this analysis, I am beginning my coverage of Lotus Technology Inc. (NASDAQ: LOT ) by recommending a Sell rating for long-term investors. Although Lotus has a storied brand, a probing look underAnalyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alp ...